Lịch sử sau bốn kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ, BTC thực sự đã diễn biến như thế nào?

Tác giả gốc: Gemini, TechFlow

Ngày 3 tháng 11, cuộc bầu cử giữa kỳ của Mỹ đang đến gần. Mỗi dịp như vậy, thị trường luôn dấy lên những cuộc thảo luận về "lời nguyền tài sản rủi ro".

Về mặt logic vĩ mô, bầu cử giữa kỳ thực sự có ảnh hưởng đến tài sản rủi ro, nguyên nhân cốt lõi nằm ở "sự bất định về chính sách". Ai kiểm soát Quốc hội sẽ trực tiếp liên quan đến các vấn đề cốt lõi như chi tiêu tài khóa, chính sách thuế, cường độ giám sát và trần nợ trong tương lai.

Những kỳ vọng này sẽ được thị trường định giá trước cuộc bầu cử; khi sự bất định gia tăng, dòng vốn sẽ theo bản năng trở nên thận trọng, khẩu vị rủi ro theo đó giảm xuống.

Còn BTC ngày nay, đã được các kênh tài chính truyền thống thu nạp rộng rãi, ngày càng giống một tài sản rủi ro có Beta cao, mối liên động với chứng khoán Mỹ, thanh khoản USD và khẩu vị rủi ro toàn cầu đã được tăng cường rõ rệt.

Do đó, những thay đổi kỳ vọng chính sách do bầu cử giữa kỳ mang lại, phần lớn sẽ truyền dẫn đến bảng giá BTC; tuy nhiên cần lưu ý, không nên hiểu rằng BTC liên kết trực tiếp với kết quả bầu cử, chỉ là trong chu kỳ này có thể thấy rõ ràng rằng, độ nhạy cảm của BTC với khẩu vị rủi ro vĩ mô đã được đẩy lên mức tối đa.

Vậy thì, cú sốc vĩ mô như bầu cử giữa kỳ, sức sát thương thực sự trong lịch sử rốt cuộc lớn đến đâu?

Không hề tồn tại quy luật "hễ bầu cử là giảm"

Chúng tôi đã thu thập dữ liệu bảng giá BTC trước và sau bốn kỳ bầu cử giữa kỳ của Mỹ (2010, 2014, 2018, 2022), và phát hiện rằng trong cuốn sổ thực tế của bảng giá, cái gọi là "hễ gặp giữa kỳ là giảm" tồn tại sự lệch lạc nhận thức trước dữ liệu.

Nếu xét hiệu ứng ngắn hạn của bầu cử giữa kỳ, BTC thể hiện những biến động rửa trôi dữ dội và phân hóa.

Vào năm 2018, một tháng sau bầu cử BTC đã trải qua một đợt rửa trôi thảm khốc gần như giảm một nửa, riêng tháng đó lao dốc 45,5%. Nhưng đồng thời, 30 ngày sau bầu cử năm 2010, lại tăng trực tiếp 31,6%.

"Hễ gặp bầu cử giữa kỳ là giảm" không áp dụng cho mọi kỳ hạn cố định. Điều này cho thấy trong ngắn hạn, việc bầu cử kết thúc không lập tức xóa tan phân hóa, mà còn gia tăng cuộc giằng co dữ dội giữa phe mua và phe bán.

Đồng thời, đây chỉ là một biến số, và quy mô thị trường, mức độ chấp nhận và điều kiện vĩ mô của BTC trong mỗi chu kỳ 4 năm đều khác nhau.

Còn về hiệu suất dài hạn, trong 1 năm sau bầu cử, BTC gần như đạt được lợi nhuận dương tuyệt đối.

Mức tăng thấp nhất xuất hiện vào năm 2014 (+23,0%), mức tăng cao nhất xuất hiện vào năm 2010 (+1580,0%). Điển hình nhất phải kể đến năm 2018, đợt giảm sau bầu cử thực sự đã xảy ra, nhưng nếu kéo dài thời gian nắm giữ thì kết quả cũng sẽ thay đổi, một năm sau vẫn ghi nhận lợi nhuận dương 45,2%.

Bẫy thanh khoản và tái phân phối chip

Các dòng vốn lớn không hề sợ biến động chính sách dài hạn, ngược lại, sự bất định vĩ mô ngắn hạn do bầu cử mang lại chính là bối cảnh tự nhiên mà họ dùng để luân chuyển chip.

Khi đối mặt với tâm lý né tránh rủi ro trước và sau khi bầu cử kết thúc, các vị thế mua ký quỹ cao trong thị trường và nhà đầu tư nhỏ lẻ hoảng loạn rất dễ xảy ra giẫm đạp, trong đợt thoái lui dữ dội 30 ngày sau bầu cử phải giao ra những chip đẫm máu. Còn dòng vốn thông minh, lại tận dụng chính bẫy thanh khoản do tiếng ồn vĩ mô này tạo ra, để hứng lấy lượng bán cắt lỗ của nhà đầu tư nhỏ lẻ ở vùng giá thấp, hoàn thành việc tích lũy vị thế nền cho chu kỳ dài.

Chúng tôi cũng đã đề cập trong một bài viết khác rằng, trong 1 tháng gần đây tốc độ tích trữ BTC của các cá voi on-chain đang tăng nhanh, thậm chí lập mức cao mới kể từ tháng 2 năm nay.

(Đọc khuyến nghị: "Ai đang hứng lấy những chip đẫm máu? Dữ liệu on-chain tiết lộ làn sóng tích trữ của cá voi sau khi BTC giảm dưới $81,000")

Đối với BTC, cái gọi là "lời nguyền bầu cử giữa kỳ", giống như một cuộc tái phân phối chip được thực hiện nhờ tiếng ồn vĩ mô. Dòng vốn rời đi vì hoảng loạn vĩ mô ngắn hạn, cuối cùng dễ trở thành khoản lợi nhuận vượt trội một năm sau trong báo cáo tài chính của người khác.

(Cảnh báo rủi ro: Mẫu dữ liệu lịch sử chỉ có bốn lần, tương đối hạn chế. Môi trường lãi suất USD hiện tại, cấu trúc vốn ETF có sự khác biệt đáng kể so với các chu kỳ trước. Bài viết này chỉ nhằm mục đích đánh giá lại dữ liệu một cách khách quan, không đại diện cho xu hướng tất yếu trong tương lai, thị trường thứ cấp cần cảnh giác với rủi ro thanh khoản ngắn hạn.)