Sau khi TSMC công bố báo cáo tài chính quý 3 năm 2026, việc tăng tốc sản xuất tiến trình 2 nanomet và sự bùng nổ của mảng HPC có ý nghĩa gì đối với NVIDIA (NVDA) và AMD

Doanh thu, lợi nhuận và hướng dẫn kết quả kinh doanh quý 4 của TSMC trong quý 3 năm 2026 đều vượt kỳ vọng, nhưng đối với cổ phiếu GPU, điều thực sự đáng chú ý nằm ở cơ cấu kinh doanh: tiến trình 2 nanomet chiếm 8% doanh thu, xác nhận quá trình tăng tốc sản xuất MI450 của AMD; mảng điện toán hiệu năng cao (HPC) tăng trưởng 22%, xác nhận nhu cầu từ NVIDIA; trong khi công suất CoWoS vẫn chưa công bố con số cụ thể.

Những điểm chính

• Kết quả kinh doanh quý 3 năm 2026 của TSMC (ngày 15 tháng 10 năm 2026) đều vượt kỳ vọng về doanh thu, lợi nhuận và hướng dẫn kết quả kinh doanh. Bài viết này phân tích ý nghĩa của báo cáo tài chính này đối với NVIDIA và AMD; kết quả kinh doanh đầy đủ của TSMC được trình bày trong một bài viết khác.
• Thông tin mới thể hiện ở cơ cấu kinh doanh. Tỷ lệ tiến trình 2 nanomet trong doanh thu wafer tăng từ 3% trong quý 2 lên 8% trong quý 3, mảng HPC chiếm 68% doanh thu, tăng 22% so với quý trước. Biên lợi nhuận gộp đạt 66,4%, giảm 1,3 điểm phần trăm so với quý 2, TSMC cho rằng nguyên nhân là do giai đoạn đầu tăng tốc sản xuất tiến trình 2 nanomet.
• Trong cuộc họp công bố kết quả kinh doanh, TSMC dự báo doanh thu quý 4 đạt 52,3 tỷ đến 54,3 tỷ USD (theo giá trị trung bình, tăng 58% so với cùng kỳ năm trước), nâng dự báo tăng trưởng năm 2026 lên khoảng 44%, cho biết nhu cầu AI "cao hơn nguồn cung", và chỉ ra rằng đến năm 2027, công suất 2 nanomet sẽ tăng lên hơn gấp đôi so với hiện tại. Công ty không cung cấp con số cụ thể về công suất CoWoS.
• Đối với NVIDIA (NVDA): nhu cầu được xác nhận, nhưng nguồn cung đóng gói vẫn chưa được định lượng. Đối với AMD: việc tăng tốc sản xuất 2 nanomet và kế hoạch tăng gấp đôi công suất vào năm 2027 là lần đầu tiên nút tiến trình của MI450 được xác nhận từ bên thứ ba. Mặc dù vậy, cả hai cổ phiếu vẫn giảm vào ngày 15 tháng 10, nguyên nhân là do lo ngại về tỷ suất lợi nhuận đầu tư vốn AI gây ra làn sóng bán tháo toàn ngành, chứ không phải do dữ liệu báo cáo tài chính của TSMC.

Tại sao báo cáo tài chính của TSMC là chỉ báo dẫn dắt cho NVIDIA và AMD?

TSMC sản xuất tất cả GPU trung tâm dữ liệu mà NVIDIA và AMD bán, đồng thời cũng phụ trách đóng gói tiên tiến (CoWoS), kết nối các GPU này với bộ nhớ băng thông cao. Trong lĩnh vực tiến trình tiên tiến nhất, cả hai công ty đều không có nhà cung cấp thứ hai. Do đó, sản lượng, biên lợi nhuận và cơ cấu nút tiến trình của TSMC là dữ liệu cứng sớm nhất để phán đoán thực tế sẽ sản xuất bao nhiêu chip AI trong hai đến bốn quý tới.

TSMC đã báo cáo gì trong quý 3 năm 2026?

Theo báo cáo quản lý quý 3 năm 2026: doanh thu đạt 46,72 tỷ USD, cao hơn hướng dẫn 44,6 tỷ đến 45,8 tỷ USD; lợi nhuận ròng đạt 763,06 tỷ Đài tệ, tăng 68,7% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn kỳ vọng chung của thị trường; biên lợi nhuận gộp đạt 66,4%, biên lợi nhuận hoạt động đạt 58,7%; chi tiêu vốn trong quý đạt 13,84 tỷ USD.

Kết quả kinh doanh đầy đủ, bảng dữ liệu phân khúc kinh doanh và phân tích biến động biên lợi nhuận, có thể tham khảo 《Báo cáo tài chính quý 3 năm 2026 của TSMC: Lợi nhuận tăng vọt 69% khi sản xuất 2 nanomet mở rộng, doanh thu vượt hướng dẫn》.

Phần còn lại của bài viết này sẽ thảo luận ý nghĩa của những con số này đối với hai khách hàng của TSMC.

Dữ liệu 2 nanomet và HPC có ý nghĩa gì đối với NVIDIA và AMD?

Hai dữ liệu về cơ cấu kinh doanh trong báo cáo có ý nghĩa quan trọng hơn đối với nhà đầu tư GPU so với việc vượt kỳ vọng: tỷ lệ tiến trình 2 nanomet trong doanh thu wafer tăng từ 3% trong quý 2 lên 8%, nền tảng HPC chiếm 68% doanh thu, tăng 22% so với quý trước.

Dữ liệu 2 nanomet chủ yếu liên quan đến AMD. AMD là khách hàng AI lớn áp dụng nút tiến trình này trong năm nay, EPYC Venice đã bước vào sản xuất hàng loạt, dòng MI450 cũng bắt đầu sản xuất trong quý 3. Do đó, tỷ lệ doanh thu 2 nanomet tăng vọt từ 3% lên 8% trong một quý là bằng chứng đầu tiên từ bên thứ ba cho thấy nút tiến trình mà AMD sử dụng đang trong quá trình tăng tốc sản xuất quy mô lớn, chứ không chỉ ở quy mô thử nghiệm. Thế hệ Rubin hiện tại của NVIDIA sử dụng tiến trình cấp 3 nanomet, do đó, dù nhìn từ góc độ nào, dữ liệu 2 nanomet cũng không có nhiều ý nghĩa giải thích đối với nguồn cung của NVIDIA trong năm 2026.

Dữ liệu HPC trước tiên liên quan đến NVIDIA, vì NVIDIA là đơn vị đóng góp lớn nhất cho nền tảng này. Mảng HPC tăng trưởng 22% so với quý trước, trong khi tổng doanh thu tính bằng USD tăng 16%, điều này có nghĩa là phân khúc kinh doanh có tỷ trọng AI cao vẫn đang tăng tỷ trọng trong nội bộ TSMC. Điều này cung cấp xác nhận nhu cầu mà NVIDIA cần trước khi công bố báo cáo tài chính của riêng mình vào tháng 11. Tuy nhiên, cần lưu ý: HPC cũng bao gồm chip máy tính cá nhân và máy chủ truyền thống, do đó "HPC tăng trưởng 22%" là chỉ báo gián tiếp về nhu cầu AI, chứ không phải thước đo trực tiếp nhu cầu AI.

Yếu tố tiêu cực duy nhất trong báo cáo tài chính cũng khác nhau tùy theo khách hàng: biên lợi nhuận gộp giảm 1,3 điểm phần trăm đến từ giai đoạn đầu tăng tốc sản xuất 2 nanomet, do đó ảnh hưởng đến nút tiến trình mà AMD sử dụng, chứ không phải của NVIDIA.

TSMC đã đưa ra hướng dẫn gì cho quý 4 năm 2026? Cuộc họp công bố kết quả kinh doanh đã bổ sung thêm những gì?

Theo biên bản cuộc họp công bố kết quả kinh doanh, trong cuộc họp ngày 15 tháng 10, Giám đốc tài chính Wendell Huang dự báo doanh thu quý 4 năm 2026 đạt 52,3 tỷ đến 54,3 tỷ USD, theo giá trị trung bình, tăng 14% so với quý trước, tăng 58% so với cùng kỳ năm trước; biên lợi nhuận gộp 65% đến 67%, biên lợi nhuận hoạt động 56,5% đến 58,5%.

Giám đốc điều hành C.C. Wei đã nâng dự báo tăng trưởng doanh thu bằng USD cả năm 2026 từ mức "hơi cao hơn 40%" được đề xuất vào tháng 7 lên khoảng 44%. Giá trị trung bình của hướng dẫn biên lợi nhuận gộp là 66%, thấp hơn 40 điểm cơ bản so với quý 3, ban lãnh đạo một lần nữa cho rằng nguyên nhân là do tăng tốc sản xuất 2 nanomet.

Đối với nhà đầu tư GPU, ba tuyên bố trong cuộc họp công bố kết quả kinh doanh quan trọng hơn các khoảng hướng dẫn này.

C.C. Wei cho biết nhu cầu AI "cao hơn nguồn cung", TSMC đang nỗ lực thu hẹp khoảng cách này.

Ông cho biết dự kiến đến năm 2027, công suất của dòng tiến trình 2 nanomet sẽ tăng lên hơn gấp đôi so với hiện tại.

Khi được hỏi về mục tiêu tốc độ tăng trưởng kép hàng năm doanh thu bộ tăng tốc AI đạt mức trung bình cao 50% tính đến năm 2029, ông cho biết tốc độ tăng trưởng thực tế "có thể cao hơn".

Cuộc họp không cung cấp con số cụ thể về công suất CoWoS. C.C. Wei chỉ cho biết CoWoS "vẫn là lựa chọn ưu tiên của khách hàng chúng tôi", TSMC đã bắt đầu sản xuất sản phẩm đóng gói kích thước mặt nạ 5x, đồng thời đang thúc đẩy công nghệ đóng gói kích thước mặt nạ 9x và 14x.

Ngân sách chi tiêu vốn năm 2026 từ 60 tỷ đến 64 tỷ USD được tái khẳng định, chứ không được nâng lên. Tính đến cuối tháng 9, TSMC đã chi 40,64 tỷ USD, điều này có nghĩa là chi tiêu vốn riêng trong quý 4 vào khoảng 19 tỷ đến 23 tỷ USD.

Wendell Huang bổ sung rằng chi tiêu vốn từ năm 2026 đến năm 2028 sẽ "cao hơn đáng kể so với ba năm qua".

Báo cáo tài chính của TSMC có ý nghĩa gì đối với NVIDIA (NVDA)?

Đối với NVIDIA, dữ liệu quý 3 xác nhận nhu cầu, nhưng vấn đề nguồn cung vẫn chưa được giải đáp. Mảng HPC tăng trưởng 22%, xác nhận sản lượng bộ tăng tốc AI vẫn đang tăng trước cuối năm, trong khi biên lợi nhuận gộp 66,4% cho thấy TSMC vẫn duy trì khả năng định giá trên nút tiến trình cấp 3 nanomet mà Rubin của NVIDIA sử dụng.

Câu hỏi chưa được giải quyết là đóng gói, và cuộc họp cũng không đưa ra câu trả lời.

Số lượng sản phẩm xuất xưởng của NVIDIA từ năm 2026 đến năm 2027 phụ thuộc nhiều hơn vào nguồn cung CoWoS, chứ không phải nguồn cung wafer. Ban lãnh đạo không cung cấp dữ liệu công suất CoWoS, chỉ cho biết nhu cầu vượt nguồn cung, và các sản phẩm đóng gói kích thước mặt nạ lớn hơn đã được đưa vào sản xuất.

"Nhu cầu cao hơn nguồn cung" một mặt có lợi cho định giá của NVIDIA, mặt khác cũng giới hạn số lượng sản phẩm xuất xưởng của họ. Yếu tố nào chiếm ưu thế phụ thuộc vào dữ liệu chưa được TSMC công bố.

Đánh giá tổng thể: được hỗ trợ về phía nhu cầu, vẫn chưa được giải quyết về phía nguồn cung.

Hướng dẫn quý 4 cho thấy tăng trưởng 58% so với cùng kỳ năm trước, cùng với tuyên bố của ban lãnh đạo rằng tốc độ tăng trưởng kép hàng năm doanh thu bộ tăng tốc AI có thể vượt mức trung bình cao 50%, đây là tuyên bố mạnh mẽ nhất của TSMC về nhu cầu kể từ đầu năm nay. Hơn nữa, sự pha loãng biên lợi nhuận gộp do tiến trình 2 nanomet mang lại trong chu kỳ này không do NVIDIA gánh chịu.

Mặc dù vậy, NVDA vẫn đóng cửa giảm 1,84% vào ngày 15 tháng 10, TSM giảm 1,80% cùng kỳ. Đợt bán tháo toàn ngành này liên quan đến sự hoài nghi của thị trường về tỷ suất lợi nhuận đầu tư vốn AI, chứ không phải do bất kỳ dữ liệu nào trong báo cáo của TSMC gây ra.

Dữ liệu tài chính của riêng NVIDIA sẽ được công bố vào tháng 11 thông qua kênh quan hệ nhà đầu tư của NVIDIA.

Báo cáo tài chính của TS