Khi Polymarket và những nền tảng tương tự tiến ra "hậu trường": Chặng hai của thị trường dự đoán, nằm ngoài sàn giao dịch?
- Quan điểm cốt lõi: Thị trường dự đoán đang chuyển đổi từ nền tảng giao dịch mà người dùng truy cập trực tiếp thành hạ tầng tài chính nền tảng được nhúng vào các sản phẩm front-end như môi giới và ví. Trọng tâm của ngành đã chuyển từ việc sao chép Polymarket sang xây dựng các năng lực lớp trên như tổng hợp, định tuyến và phái sinh, thúc đẩy "xác suất" trở thành một loại tài sản tiêu chuẩn hóa có thể kết hợp và giao dịch.
- Yếu tố then chốt:
- Các ông lớn đầu ngành chuyển hướng chiến lược ra "hậu trường": Binance và Coinbase cung cấp thanh khoản thông qua API kết nối với các thị trường bên thứ ba (như Kalshi, Predict.fun); IBKR thống nhất giao diện tổng hợp nhiều thị trường; Robinhood tự xây dựng lớp thanh toán và giao dịch (Rothera), với tham vọng sản phẩm hóa năng lực thị trường dự đoán.
- Lớp tổng hợp thanh khoản trỗi dậy: Các dự án giai đoạn đầu như Fortune (huy động hơn 4 triệu USD) đang tích hợp thanh khoản, giá và độ sâu của các thị trường khác nhau như Polymarket và Predict.fun thông qua cổng vào thống nhất (Fortune Markets), đồng thời lên kế hoạch cho lớp thực thi phái sinh (Prediction Derivatives) và AI Agent (Fortune Agent), cố gắng xây dựng hạ tầng giao dịch hoàn chỉnh.
- Xuyên thị trường và tài chính hóa đang trở thành xu hướng: Hướng phát triển của ngành được xem là sự phản chiếu của lộ trình DeFi, tức là đi từ thị trường đơn lẻ đến các nhà tổng hợp, chuyên gia tạo lập thị trường và phái sinh. Apex kết nối hợp đồng Kalshi với API môi giới, Paradigm phát triển thiết bị đầu cuối giao dịch chuyên nghiệp, cho thấy thị trường đang tiến tới cấu trúc tài chính đa dạng và phức tạp hơn.
- AI Agent sẽ tham gia sâu vào chuỗi giao dịch: Đặc tính "thông tin - xác suất - giá" của thị trường dự đoán rất phù hợp với năng lực AI. Trong tương lai, nguồn Alpha sẽ chuyển từ lợi thế thông tin sang lợi thế mô hình và thực thi, tức là dùng AI Agent để hiểu sự kiện nhanh hơn và thực thi giao dịch xuyên nền tảng.
- Thách thức then chốt vẫn còn: Sự trưởng thành của ngành bị giới hạn bởi độ sâu thanh khoản, độ tin cậy của cơ chế thanh toán (Resolution) cho sự kiện, phân loại quy định ở các khu vực khác nhau (phái sinh/cá cược/công cụ mới) và liệu AI Agent có thể vượt qua từ "tóm tắt thông tin" đến "ổn định tạo ra Alpha".
Gần đây, thị trường dự đoán (prediction market) đang chứng kiến một sự thay đổi khá thú vị.
Từ Binance, Coinbase đến Interactive Brokers (IBKR), Robinhood, các công ty hàng đầu đang dồn trọng tâm lên tầng cao hơn, không còn bận tâm đến việc sao chép một Polymarket khác.
Họ đang tìm cách để Polymarket, Kalshi và những nền tảng tương tự dần "đứng sau hậu trường", trở thành năng lực cốt lõi mà các sản phẩm tài chính khác có thể trực tiếp gọi tới.
Điều này rất giống với giao dịch cổ phiếu ngày nay, người dùng mua TSLA thông qua Futu, Tiger hoặc Robinhood, và hầu hết họ không quan tâm đơn đặt hàng cuối cùng sẽ được chuyển đến Market Maker nào hay đi qua hệ thống thanh toán nào.
Thị trường dự đoán trong tương lai cũng có thể như vậy.
Phía người dùng có thể là một công ty môi giới, ví điện tử, ứng dụng tin tức hoặc thậm chí là AI Agent, ở giữa là các Aggregator và Router, còn Polymarket, Kalshi - những nền tảng thực sự cung cấp thị trường, thanh khoản và thanh toán - ngày càng giống cơ sở hạ tầng tài chính ẩn mình phía sau.
Nhìn lại DeFi, từ AMM đến aggregator, phái sinh, tạo lập thị trường chuyên nghiệp và thực thi thông minh, con đường này đã được đi qua một lần.
Thị trường dự đoán có lẽ cũng đang bước vào hiệp hai tương tự.
I. Thị trường dự đoán bắt đầu tiến sâu hơn vào "hậu trường"
Trong vài năm qua, thị trường dự đoán đã chứng minh rằng "sự không chắc chắn" trong thế giới thực thực sự có thể trở thành một loại tài sản giao dịch có giá và có thanh khoản.
Từ bầu cử Tổng thống Mỹ, đến các sự kiện thể thao như World Cup, rồi đến Crypto, kinh tế vĩ mô và cả văn hóa giải trí, nhiều vấn đề trước đây chỉ có thể được bàn luận, giờ đây đã được Polymarket, Kalshi và các nền tảng khác thu gọn thành một Event Contract có thể mua bán và tạo ra lãi lỗ.
Đây là một bước đi rất quan trọng, và khi nhu cầu này dần được kiểm chứng, chiến lược của các công ty hàng đầu cũng bắt đầu có những thay đổi rõ rệt.
Vào tháng 4 năm nay, Binance đã tích hợp Predict.fun, sử dụng cơ sở hạ tầng thị trường dự đoán của bên thứ ba để cung cấp năng lực thị trường, tự mình cung cấp cổng vào cho người dùng, cho phép họ giao dịch trực tiếp các sự kiện xác suất trong ứng dụng; hai tháng sau, tiếp tục mở rộng Prediction Markets API, cho phép các chiến lược định lượng, Bot giao dịch và sản phẩm bên thứ ba gọi trực tiếp dữ liệu thị trường và năng lực giao dịch.
Coinbase cũng đi theo hướng tương tự, đưa Prediction Markets vào "Everything Exchange" của mình, nhưng thanh khoản thị trường ban đầu đều đến từ Kalshi, đồng thời tuyên bố rõ ràng trong tương lai sẽ hỗ trợ thêm nhiều Prediction Market Venue hơn nữa.
Còn ở phía tài chính truyền thống, IBKR đã tiến xa hơn nữa.
Vào tháng 5 năm nay, IBKR trực tiếp đưa ba nền tảng Prediction Market gồm Kalshi, CME Group và ForecastEx vào một giao diện thống nhất. Người dùng không cần mở tài khoản riêng lẻ, có thể tìm kiếm sự kiện, so sánh giá và thanh khoản giữa các sàn giao dịch khác nhau và hoàn tất giao dịch ngay trong cùng một tài khoản.
Robinhood thì bắt đầu mở rộng về phía tầng giao dịch và thanh toán, hợp tác với Susquehanna vận hành Rothera, đơn vị tiếp quản sàn giao dịch và cơ sở hạ tầng thanh toán có đăng ký CFTC của MIAXdx/LedgerX trước đây. Từ tháng 6, họ đã bắt đầu định tuyến một số Event Contracts về World Cup và bóng chày chuyên nghiệp đến sàn giao dịch liên kết này.
Hành động của các công ty hàng đầu này thực ra đều hướng đến cùng một điều, đó là thị trường dự đoán đang chuyển từ một "điểm đến" mà người dùng cần chủ động tìm đến, thành một năng lực tài chính mà các sản phẩm khác có thể gọi tới.
Trước đây, nếu muốn giao dịch cuộc bầu cử giữa kỳ sắp tới của Mỹ, người dùng có thể phải mở Polymarket trước, sau đó tìm kiếm thị trường tương ứng. Nhưng trong tương lai, nó có thể là một thẻ sự kiện xuất hiện ngay trên trang chủ Binance, hoặc một xác suất thời gian thực đang nhấp nháy bên cạnh một bản tin tài chính trên Robinhood.
Người dùng có thể sẽ không nhận ra mình đang sử dụng thị trường dự đoán để giao dịch, và việc đơn hàng cuối cùng đến từ Predict.fun, Kalshi, CME hay được Router chia nhỏ ra nhiều thị trường, càng không quan trọng.
Điều này cũng có nghĩa là Prediction Market ngày càng trở nên vô hình, ngược lại, Prediction Asset lại ngày càng trở nên quan trọng hơn.
Một khi đi đến bước này, câu hỏi thực sự thú vị của ngành sẽ thay đổi - số thanh khoản đang phân tán tại Polymarket, Kalshi, Predict.fun và thậm chí nhiều thị trường hơn nữa, nên được tổ chức như thế nào?
Chẳng hạn, xoay quanh cuộc bầu cử giữa kỳ ở Mỹ, nơi nào có mức giá tốt nhất? Nơi nào có độ sâu lớn nhất? Giữa hai thị trường có tồn tại độ lệch xác suất hay không?
Câu hỏi này thực ra rất giống với DeFi thời kỳ đầu. Sau khi Uniswap chứng minh Token có thể giao dịch trên chuỗi, thị trường không dừng lại ở "tạo ra thêm mười Uniswap nữa". Thứ thực sự phát triển tiếp theo là các aggregator thanh khoản như 1inch, mạng lưới thực thi thông minh như CoW Swap, cơ sở hạ tầng phái sinh như Hyperliquid, cùng với các nhà tạo lập thị trường và hệ thống giao dịch định lượng phát triển xung quanh chúng.
Thị trường dự đoán cũng đang dần tiến đến một giai đoạn tương tự.
Fortune là một ví dụ điển hình giai đoạn đầu. Tính đến tháng 8 năm nay, họ đã hoàn thành nhiều vòng gọi vốn Seed, Pre-A, với tổng số tiền hơn 4 triệu USD, dùng để nâng cấp Fortune Agent, tích hợp thêm nhiều thị trường dự đoán khác, cũng như mở rộng thanh khoản và cơ sở hạ tầng liên quan.
Điều họ muốn khai thác chính là tầng "The Liquidity Infrastructure for Prediction Markets". Gần đây họ cũng vừa tiếp tục tích hợp thanh khoản của Polymarket, cùng với Predict.fun đã hỗ trợ trước đó, đưa vào một cổng vào thống nhất mang tên Fortune Markets.
Người dùng giờ đây có thể xem các thị trường, khối lượng giao dịch, thanh khoản và xác suất ngầm định đến từ các nguồn khác nhau trong một cổng vào duy nhất, mà không cần phải chuyển đổi qua lại giữa các Prediction Market khác nhau.
Đây mới chỉ là một hình thái rất sơ khai, nhưng đã hé lộ điều Fortune muốn làm - dần dần trừu tượng hóa các Prediction Market vốn đang bị chia cắt thành một tầng thanh khoản thống nhất.
II. Không chỉ là "1inch của thị trường dự đoán", còn có thể làm gì nữa?
Tất nhiên, nếu vì thế mà đơn giản coi những người chơi mới như Fortune là "1inch của thị trường dự đoán", thì có phần ấu trĩ.
Thị trường dự đoán chưa chắc sẽ sao chép hoàn toàn con đường phát triển của DeFi, những người chơi mới như Fortune chủ yếu đang thử chuyển góc nhìn từ Prediction Market sang Prediction Asset.
Nghe qua chỉ khác một từ, nhưng logic đằng sau lại khác biệt hoàn toàn: Market quan tâm đến "đi đâu để giao dịch", còn Asset quan tâm đến "thực sự đang giao dịch thứ gì, và xung quanh nó có thể xây dựng thêm những gì".
Cũng giống như BTC không thuộc về Binance, Tesla không chỉ được giao dịch trên Robinhood, cổ phiếu Mỹ không chỉ có giao dịch ngay, Crypto cũng không giới hạn ở Spot. Một khi Prediction Assets có thể được tìm kiếm, định giá, kết hợp và giao dịch xuyên suốt các thị trường khác nhau, cơ sở hạ tầng phía trên thị trường mới thực sự có cơ hội hình thành.
Lấy Fortune làm ví dụ, hệ thống mà những người chơi mới muốn xây dựng có thể được chia thành nhiều tầng lớp kết nối với nhau.
1. Đưa các Prediction Assets đang phân tán "về chung một mối"
Như chúng ta đã biết, thị trường dự đoán hiện nay vẫn còn rất phân mảnh.
Cùng một loại sự kiện có thể tồn tại đồng thời trên Polymarket, Predict.fun và các nền tảng khác, và mỗi nền tảng lại có cấu trúc thị trường, thanh khoản và định giá độc lập riêng.
Ngay từ tháng 4 năm nay, Fortune Markets gốc đã được ra mắt. Đến tháng 8, họ tiếp tục tích hợp Polymarket CLOB v2, cùng với Predict.fun đã hỗ trợ trước đó, đưa vào cổng vào thống nhất của Fortune Markets.
Người dùng hiện có thể trực tiếp duyệt các thị trường sự kiện đến từ nhiều nguồn thanh khoản khác nhau trên Fortune Markets, và so sánh thanh khoản, khối lượng giao dịch và xác suất ngầm định của từng thị trường trước khi thiết lập vị thế.
Quy trình giao dịch mới cũng bổ sung các tính năng như Outcome Selection, Position Preview và Portfolio, kết nối dần việc khám phá thị trường, thiết lập vị thế và quản lý sau đó.
Trước đây, một người dùng muốn giao dịch cùng một loại sự kiện chính trị, thể thao hoặc Crypto có thể phải lần lượt truy cập vào nhiều nền tảng để tìm kiếm, rồi tự mình so sánh giá và độ sâu. Giờ đây, Fortune Markets đã nén quá trình này thành "Khám phá sự kiện → So sánh các nền tảng → Lựa chọn giá và thanh khoản → Thiết lập vị thế → Quản lý tập trung".
Về mặt lý thuyết, việc tổng hợp thị trường dự đoán phức tạp hơn nhiều so với các DEX Aggregator thông thường.
1 ETH trên Uniswap và Curve vẫn là 1 ETH đó, nhưng hai thị trường dự đoán trông gần như giống hệt nhau có thể trở thành hai tài sản hoàn toàn khác biệt chỉ vì sự khác biệt nhỏ về thời gian đóng cửa, định nghĩa sự kiện, điều kiện phán quyết hoặc quy tắc thanh toán.
Từ góc độ này, điều Fortune làm trước tiên không phải là tạo ra nhiều thị trường hơn, mà là biến các Prediction Assets vốn nằm rải rác trên nhiều nền tảng khác nhau thành một nhóm tài sản dễ dàng tìm kiếm, so sánh và giao dịch hơn.
2. Từ "mua YES / NO" tiến tới các sản phẩm tài chính hoàn chỉnh hơn
Một khi tài sản được kết nối, câu hỏi tiếp theo tự nhiên sẽ thay đổi.
Hiện nay, cách giao dịch phổ biến nhất trên thị trường dự đoán vẫn là: nếu tin tưởng vào một kết quả, mua YES; nếu không, mua NO, rồi chờ sự kiện được thanh toán.
Điều này rất giống thời kỳ đầu của Crypto khi chỉ có Spot.
Nhưng nếu Prediction Assets cuối cùng phát triển thành một loại tài sản có quy mô đủ lớn, nhu cầu giao dịch về mặt lý thuyết sẽ không mãi dừng lại ở cá cược nhị phân. Khi quy mô tài sản cơ sở đủ lớn, thị trường thường sẽ tiếp tục phát triển thêm đòn bẩy, quyền chọn, danh mục kết hợp, phòng hộ và các sản phẩm có cấu trúc.
