Nền tảng Robinhood Chain đang rất hot nhưng chưa phát hành token, những altcoin nào đã hưởng lợi từ đà tăng trưởng này?

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者 | Asher（@Asher_ 0210）

Chỉ mới ra mắt được hai tháng, Robinhood Chain đã trở thành một trong những blockchain tăng trưởng nhanh nhất và được cộng đồng thảo luận sôi nổi nhất.

Dữ liệu DefiLlama cho thấy, vào ngày 1 tháng 9, khối lượng giao dịch trên DEX của Robinhood Chain đã vượt 1,5 tỷ USD, có thời điểm vượt qua cả Ethereum, BNB Chain và Base; TVL trên chuỗi cũng tăng từ dưới 100 triệu USD ban đầu lên gần 800 triệu USD.

Vì Robinhood Chain vẫn chưa phát hành token gốc, đối với các nhà đầu tư tiền điện tử đang kỳ vọng vào sự tăng trưởng liên tục về người dùng, tài sản và khối lượng giao dịch của chuỗi này, một mặt họ có thể chú ý đến các dự án nổi bật trên Robinhood Chain (đọc thêm: Không có thời gian ngồi yên trên chuỗi, những token nào trên Robinhood Chain có cơ hội vào lệnh lần thứ hai?); mặt khác, với lượng vốn lớn đổ vào, các dự án cung cấp giao dịch, cho vay và hạ tầng cơ sở cho Robinhood Chain cũng có thể thu được người dùng, doanh thu hoặc nhu cầu token từ đó.

Vậy, khối lượng giao dịch và dòng vốn ngày càng tăng trên Robinhood Chain thực sự chảy vào những giao thức nào? Những token nào thực sự hưởng lợi từ sự tăng trưởng của chuỗi này?

Odaily星球日报 sẽ phân tích từng mối liên hệ giá trị giữa UNI, MORPHO, LIT, ARB với Robinhood Chain trong bài viết này (ETH tuy được dùng làm tài sản gas và thanh toán cho chuỗi, tạo ra phí giao dịch, nhưng mức độ ảnh hưởng tăng thêm so với quy mô của nó là không đáng kể, nên không đưa vào thảo luận).

Uniswap nắm giữ thị phần giao dịch chính trên Robinhood Chain, phí giao thức thúc đẩy việc đốt token

Robinhood Chain không tự xây dựng hệ thống thanh khoản từ con số không, mà trực tiếp tích hợp Uniswap V2, V3 và V4.Robinhood chính thức định vị Uniswap là giao thức thanh khoản công khai chính trên chuỗi. Hiện tại, phần lớn giao dịch DEX trên Robinhood Chain cũng được thực hiện qua Uniswap. Do đó, dù sức nóng trên Robinhood Chain đến từ Meme coin, token giao thức hay token cổ phiếu, sự tăng trưởng về khối lượng giao dịch sẽ chủ yếu chuyển thành khối lượng giao dịch và doanh thu phí cho Uniswap.

Kể từ tháng 7, Robinhood Chain đã trở thành một trong những nguồn doanh thu quan trọng nhất của Uniswap. Trong tháng 7, phí giao dịch một ngày của Uniswap đạt khoảng 5,16 triệu USD, trong đó khoảng 4,38 triệu USD đến từ Robinhood Chain, chiếm gần 85%. Tính đến hôm nay, doanh thu giao thức của Uniswap trong 30 ngày qua là 9,19 triệu USD, trong đó Robinhood Chain đóng góp 4,36 triệu USD, chiếm 47,4%.

Ngoài các tài sản native trên chuỗi như Meme, Robinhood Chain đang mang lại một mảng tăng trưởng RWA giao dịch mới cho Uniswap. Khoảng sáu tuần sau khi Robinhood Chain ra mắt, tổng khối lượng giao dịch tích lũy của token cổ phiếu trên Uniswap đã đạt 1,5 tỷ USD; tính đến hôm nay, khối lượng giao dịch token cổ phiếu trong một ngày đã tăng lên 355 triệu USD, gấp 30 lần so với một tháng trước. Khi quy mô giao dịch token cổ phiếu mở rộng, khối lượng giao dịch và phí mà Uniswap thu được cũng tăng theo.

Việc doanh thu của Uniswap tăng lên, cùng với việc đề xuất UNIfication được triển khai vào cuối năm 2025, giao thức chính thức kích hoạt Protocol Fee và dùng phần doanh thu này để liên tục đốt UNI, khiến UNI từ một "tài sản quản trị thuần túy" trước đây chuyển thành một tài sản gắn kết rõ ràng với mức độ sử dụng và doanh thu của giao thức.

Đến ngày 31 tháng 8, tổng lượng UNI bị đốt đạt khoảng 110 triệu token. Trong đó, 100 triệu token đến từ việc đốt kho bạc một lần khi UNIfication được triển khai, lượng đốt liên tục phát sinh sau khi cơ chế phí giao thức đi vào hoạt động đã đạt khoảng 10 triệu UNI. Gần đây, khi doanh thu giao thức tăng lên, tốc độ đốt cũng nhanh hơn. Trong tháng 8, đã có nhiều ngày giao dịch đốt hơn 100.000 UNI, riêng ngày 21 tháng 8 đã đốt khoảng 150.000 UNI, trị giá khoảng 590.000 USD, lập kỷ lục về giá trị đốt trong một ngày kể từ khi cơ chế được triển khai.

Lighter trở thành cổng vào hợp đồng tương lai vĩnh viễn của Robinhood Wallet

Khi Robinhood Chain ra mắt mainnet, Lighter đã được tích hợp trực tiếp vào Robinhood Wallet, trở thành cổng vào hợp đồng tương lai vĩnh viễn trong ví.Người dùng đủ điều kiện không cần chuyển sang giao diện DeFi khác mà có thể giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn của Lighter ngay trong ví. Ngoài ra, đội ngũ Lighter cho biết sẽ cung cấp 11 triệu token LIT làm phần thưởng cho cộng đồng Robinhood, và người dùng giao dịch qua Robinhood Wallet sẽ nhận được điểm thưởng gấp đôi.

Khác với việc triển khai giao thức thông thường, các hợp đồng tương lai vĩnh viễn trên Robinhood do Lighter cung cấp dịch vụ giao dịch nền tảng và sử dụng USDG làm tài sản ký quỹ và định giá. Nhà sáng lập Lighter, Vladimir Novakovski, trước đó tiết lộ rằng hai bên chia sẻ doanh thu từ mảng kinh doanh này theo tỷ lệ 50:50, phần Lighter nhận được sẽ dùng để mua lại LIT.

Dữ liệu DefiLlama cho thấy, khối lượng giao dịch tích lũy hợp đồng tương lai vĩnh viễn của Lighter trên Robinhood Chain đạt khoảng 5,07 tỷ USD, trong đó 30 ngày gần nhất đạt khoảng 4,97 tỷ USD và 7 ngày gần nhất đạt khoảng 1,75 tỷ USD. Trong cùng thời gian, Robinhood Chain đóng góp cho Lighter khoảng 741.000 USD phí và 537.000 USD doanh thu giao thức.

So với việc chỉ triển khai hợp đồng trên Robinhood Chain, Lighter đã trực tiếp tích hợp vào cổng vào người dùng và dòng lệnh của ví. Nếu nhu cầu giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn của người dùng Robinhood tiếp tục tăng cao, doanh thu của Lighter và quy mô mua lại LIT cũng sẽ tăng theo.

Morpho là hạ tầng cho vay đằng sau Robinhood Earn

Vào ngày 1 tháng 7, khi Robinhood Chain ra mắt mainnet, Robinhood đồng thời giới thiệu sản phẩm thu nhập trên chuỗi Robinhood Earn và chọn Morpho làm giao thức cho vay nền tảng. Người dùng có thể mua USDG trực tiếp trong ứng dụng Robinhood, sau đó thông qua ví tự quản lý để gửi USDG vào Morpho Vault do Steakhouse Financial quản lý để nhận lợi nhuận. Đối với người dùng thông thường, giao diện trước mặt vẫn là Robinhood, nhưng số vốn thực tế đi vào Morpho.

Chưa đầy hai tuần sau khi Robinhood Earn ra mắt, quy mô tiền gửi đã vượt 100 triệu USD, và đến đầu tháng 8 đã vượt 250 triệu USD. Khi dòng vốn tiếp tục đổ vào, Robinhood Chain nhanh chóng trở thành thị trường lớn thứ ba của Morpho, chỉ sau Ethereum và Base về quy mô tổng thể.

Bảng dữ liệu chính thức của Morpho cho thấy, hiện tại tổng tiền gửi của Morpho trên Robinhood Chain đạt khoảng 932 triệu USD, dư nợ cho vay khoảng 412 triệu USD, và TVL khoảng 521 triệu USD.

Tuy nhiên, khác với UNI đã có thể trực tiếp hưởng lợi từ sự tăng trưởng giao dịch của Robinhood Chain thông qua phí giao thức và cơ chế đốt token, phần phí này của Morpho hiện tại chủ yếu vẫn chảy về phía người cho vay.Mặc dù giao thức đã được tích hợp sẵn công tắc Protocol Fee, nhưng hiện vẫn chưa được kích hoạt. Do đó, sự tăng trưởng mà Robinhood Chain mang lại chủ yếu thể hiện ở quy mô vốn và nhu cầu vay mượn, chưa trực tiếp chuyển hóa thành giá trị mà MORPHO nắm giữ.

Sau khi Robinhood nhúng Morpho vào sản phẩm Earn của mình, phía trước chịu trách nhiệm về cổng vào người dùng, còn phía sau cung cấp hạ tầng cho vay. Khi quy mô Robinhood Earn tiếp tục mở rộng, quy mô tiền gửi và cho vay của Morpho cũng được kỳ vọng tăng trưởng đồng bộ; nếu trong tương lai kích hoạt Protocol Fee, phần tăng trưởng này mới có thể chuyển hóa thành doanh thu giao thức.

10% doanh thu Robinhood Chain chảy vào hệ sinh thái Arbitrum

Khác với Uniswap, Morpho và Lighter là các ứng dụng trên Robinhood Chain, Arbitrum cung cấp hạ tầng blockchain nền tảng hơn.

Robinhood Chain được xây dựng dựa trên Arbitrum Dedicated Blockchains như một Ethereum Layer 2, chạy Arbitrum Nitro và sử dụng Ethereum cho việc lưu trữ dữ liệu và thanh toán. Theo cơ chế chia sẻ doanh thu của Arbitrum Expansion Program, Robinhood Chain phải trả 10% doanh thu ròng của giao thức cho hệ sinh thái Arbitrum, trong đó 8% vào kho bạc ArbitrumDAO, và 2% còn lại vào Arbitrum Developer Guild.

Tính đến hiện tại, Robinhood Chain đã đóng góp tổng cộng khoảng 1,3 triệu USD cho hệ sinh thái Arbitrum, trong đó 1,04 triệu USD vào kho bạc ArbitrumDAO; chỉ riêng 30 ngày gần nhất đã đóng góp khoảng 665.000 USD, trong đó 532.000 USD thuộc về DAO.

Nhưng phần doanh thu này hiện không được phân phối trực tiếp cho người nắm giữ ARB, và cũng không có cơ chế mua lại hoặc đốt ARB tương ứng.Do đó, mức độ hưởng lợi của ARB từ Robinhood Chain yếu hơn rõ rệt so với UNI. So với doanh thu ngắn hạn, ý nghĩa quan trọng hơn của Robinhood Chain đối với Arbitrum là chứng minh rằng bộ công nghệ này đã có thể tiếp nhận hoạt động kinh doanh trên chuỗi của các tổ chức tài chính lớn. Nếu trong tương lai có thêm nhiều tổ chức chọn Arbitrum để xây dựng chuỗi độc lập, Arbitrum DAO cũng sẽ tiếp tục nhận được phần chia doanh thu từ đó.