Bảy quỹ lớn phân tích hồ sơ 13F: Buffett, Đoàn Vĩnh Bình, Lý Lục, Đản Bân đang nghĩ gì?

Original: Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Author: Azuma (@azuma_eth)

Vào giữa tháng 8, các quỹ lớn lần lượt công bố báo cáo quý 13F, tiết lộ tình trạng nắm giữ tĩnh của quỹ tính đến ngày 30 tháng 6.

• Ghi chú của Odaily: Cái gọi là 13F là tài liệu tiết lộ hàng quý bắt buộc do Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) yêu cầu đối với các quỹ có quy mô tài sản quản lý vượt quá 100 triệu USD. Theo yêu cầu của SEC, các quỹ đáp ứng yêu cầu tiết lộ phải nộp tài liệu này trong vòng 45 ngày sau khi kết thúc mỗi quý tự nhiên. Quỹ phải tập trung tiết lộ trong tài liệu các cổ phiếu niêm yết tại Hoa Kỳ, quyền chọn mua/bán, trái phiếu chuyển đổi và các vị thế ETF cụ thể mà quỹ nắm giữ vào cuối quý trước.

Mặc dù 13F có độ trễ nhất định về thời gian tiết lộ, do đó không thể sử dụng đơn giản để sao chép theo, nhưng là cửa sổ trực tiếp nhất để quan sát sự bố trí và động thái của các quỹ hàng đầu, 13F vẫn có ý nghĩa vô cùng quan trọng để tìm hiểu suy nghĩ của những người chơi cấp cao trong sàn, đặc biệt là sự đồng thuận và khác biệt giữa các quỹ khác nhau, rất có thể ẩn chứa manh mối về hướng đi của thị trường trong tương lai.

Trong bài viết dưới đây, chúng tôi sẽ phân tích báo cáo 13F của 7 quỹ hàng đầu bao gồm Berkshire Hathaway (Buffett, Abel), Duquesne Family Office (Stanley Druckenmiller), H&H International Investment (Đoàn Vĩnh Bình), Himalaya Capital (Lý Lục), ARK Investment (Cathie Wood), Oriental Harbor Investment Master Fund (Đản Bân), và Situational Awareness LP (Leopold Aschenbrenner), tập trung vào các bố trí cốt lõi cũng như các động thái chính, hy vọng có thể mang lại lợi ích cho chiến lược đầu tư của bạn.

Berkshire Hathaway (Buffett, Abel)

Tóm tắt báo cáo

Tính đến ngày 30 tháng 6, Berkshire Hathaway đã tiết lộ tổng cộng 29 vị thế nắm giữ trong báo cáo 13F (13F chỉ bao phủ các chứng khoán niêm yết tại Hoa Kỳ cần tiết lộ, không tương đương với toàn bộ quy mô tài sản của quỹ), trong đó có 1 vị thế mới, 7 vị thế tăng, 6 vị thế giảm, 1 vị thế thanh lý, với giá trị thị trường danh nghĩa khoảng 299,3 tỷ USD.

Đáng chú ý, đây là báo cáo 13F thứ hai sau khi Buffett từ chức CEO và Greg Abel chính thức nắm quyền, cũng là quý mua ròng lớn đầu tiên của Berkshire sau khi chấm dứt chuỗi 14 quý liên tiếp bán ròng cổ phiếu, với giá trị mua ròng cổ phiếu trong quý gần 20 tỷ USD.

Vị thế nắm giữ cốt lõi

Danh mục đầu tư của Berkshire vẫn tập trung cao độ, với 10 cổ phiếu nắm giữ hàng đầu chiếm tổng cộng khoảng 88,47%:

• Apple (AAPL): khoảng 65,95 tỷ USD, đứng đầu với tỷ trọng danh mục 22,0%;
• American Express (AXP): khoảng 51,28 tỷ USD, chiếm 17,1%;
• Alphabet (Google, GOOGL + GOOG): khoảng 37,76 tỷ USD, bao gồm khoảng 28,16 tỷ USD GOOGL (cổ phiếu phổ thông loại A, có quyền biểu quyết) và 9,61 tỷ USD GOOG (cổ phiếu phổ thông loại C, không có quyền biểu quyết), vị thế nắm giữ đã lọt vào top 3;
• Coca-Cola (KO): khoảng 32,51 tỷ USD, chiếm 10,9%;
• Bank of America (BAC): khoảng 27,54 tỷ USD, chiếm 9,2%;
• Chevron (CVX), Occidental Petroleum (OXY), Chubb (CB), Moody's (MCO), Kraft Heinz (KHC) lần lượt xếp từ thứ sáu đến thứ mười.

Về mặt cơ cấu, Berkshire vẫn không có sự thay đổi rõ ràng nào so với khuôn khổ danh mục trước đây tập trung vào tiêu dùng, tài chính và năng lượng, nhưng sự gia nhập của Google đã khiến tỷ trọng cổ phiếu công nghệ trong danh mục tăng lên rõ rệt.

Thay đổi theo quý

Trong quý 2, động thái đáng chú ý nhất của Berkshire chắc chắn là đặt cược lớn vào Alphabet —— tăng nắm giữ cổ phiếu loại A của Alphabet (GOOGL) khoảng 24,54 triệu cổ phiếu, vị thế tăng 45,2%; đồng thời tăng nắm giữ cổ phiếu loại C (GOOG) khoảng 23,6 triệu cổ phiếu, vị thế tăng vọt 658,3% —— hai loại cổ phiếu cộng lại tăng khoảng 48,1 triệu cổ phiếu, đưa Google lọt vào top 3 vị thế nắm giữ của quỹ. Ngoài Alphabet, Berkshire cũng tăng cường rõ rệt các cổ phiếu như Delta Air Lines (DAL), Lennar (LEN), và Macy's (M).

Ở chiều ngược lại, việc giảm nắm giữ chủ yếu tập trung vào các lĩnh vực tài chính, tiêu dùng và chu kỳ. Bank of America (BAC) giảm khoảng 30,23 triệu cổ phiếu, tỷ lệ sở hữu giảm 5,9%, đã bị giảm hai quý liên tiếp; Capital One (COF) giảm khoảng 58%, Kroger (KR) giảm khoảng 22%, Ally Financial (ALLY), DaVita (DVA) và Nucor (NUE) cũng đều có sự sụt giảm.

Phân tích tổng kết

Berkshire trong thời đại Abel đang trải qua một sự chuyển đổi phong cách tinh tế, với tín hiệu rõ ràng nhất trong quý 2 là sự dịch chuyển từ tài chính truyền thống và tiêu dùng sang tăng trưởng công nghệ. Việc nắm giữ mạnh Google không chỉ phá vỡ thêm ấn tượng cố định về việc Buffett "không đụng vào cổ phiếu công nghệ", mà còn phản ánh sự công nhận sâu sắc của ban quản lý mới đối với hào kinh tế của Google trong lĩnh vực AI và tìm kiếm —— về bản chất vẫn là một "sự xác nhận giá trị" điển hình chứ không phải chạy theo xu hướng.

Tuy nhiên, nền tảng cốt lõi của Berkshire vẫn không thay đổi: số lượng nắm giữ các cổ phiếu "tảng đá áp đáy" như Apple, American Express, Coca-Cola về cơ bản được giữ nguyên, và Chevron cùng Occidental Petroleum trong lĩnh vực năng lượng cũng không bị bán ra (sự sụt giảm tỷ trọng chủ yếu do sự pha loãng từ các vị thế mới).

Nhìn chung, trong quý này Berkshire thể hiện logic điều chỉnh danh mục "tăng mạnh vào ông lớn công nghệ, giảm cơ cấu tài chính tiêu dùng, giữ vững cốt lõi năng lượng, thăm dò bố trí vào bất động sản và hàng không". Trong khi vẫn duy trì mức độ tập trung cực cao, Abel đang âm thầm đẩy danh mục đầu tư nghiêng về tương lai số, nhưng nền tảng "kiên định lâu dài" và "đặt cược lớn" của Buffett vẫn hiện rõ.

Duquesne Family Office (Stanley Druckenmiller)

Mặc dù không nổi tiếng bằng Buffett và Berkshire, nhưng Stanley Druckenmiller có lẽ mới là nhà quản lý quỹ đáng chú ý nhất trên Phố Wall hiện nay.

Druckenmiller là ai? Ông là nhà quản lý quỹ vĩ mô phòng thủ huyền thoại của Mỹ, từng là Giám đốc đầu tư chính của Quỹ Quantum của Soros trong giai đoạn 1988-2000, trở thành nhà giao dịch thành công nhất của Soros... Và hiện tại danh tính quan trọng nhất của ông là cả Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent và Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh đều là môn đồ của ông (có quan hệ thầy trò hoặc hợp tác lâu dài).

Do đó, so với báo cáo 13F của Berkshire thiên về phân bổ dài hạn hơn, báo cáo quý của văn phòng gia đình Duquesne Family Office giống như một bản đồ giao dịch vĩ mô hơn —— đặc biệt trong bối cảnh AI, lãi suất và triển vọng kinh tế Mỹ đều đang thay đổi nhanh chóng.

Tóm tắt báo cáo

Tính đến ngày 30 tháng 6, Duquesne Family Office đã tiết lộ tổng cộng 95 vị thế nắm giữ trong 13F, với 48 cổ phiếu mới, 16 cổ phiếu tăng, 11 cổ phiếu giảm, 23 cổ phiếu thanh lý trong quý, giá trị thị trường danh nghĩa khoảng 5,21 tỷ USD, tăng rõ rệt so với 3,38 tỷ USD của quý trước.

Vị thế nắm giữ cốt lõi

Báo cáo 13F cho thấy, 10 vị thế nắm giữ hàng đầu của Duquesne Family Office chiếm khoảng 45,8%:

• Công ty xét nghiệm gen Natera (NTRA) vẫn là vị thế cổ phiếu lớn nhất của Duquesne Family Office, tính đến cuối quý 2 nắm giữ khoảng 3,19 triệu cổ phiếu, giá trị thị trường khoảng 865 triệu USD, chiếm khoảng 16,6% danh mục;
• Vị thế nắm giữ lớn thứ hai và thứ ba chuyển thành TSMC (TSM) và STMicroelectronics (STM), lần lượt chiếm khoảng 5,4% và 4,4% danh mục;
• Ngoài ra, công ty dược phẩm sinh học Insmed (INSM, có cả cổ phiếu và quyền chọn), công ty dầu khí quốc gia Argentina YPF Sociedad Anónima (REPYY), Amazon (AMZN) và các cổ phiếu khác nằm trong top 10 vị thế nắm giữ.

Thay đổi theo quý

Trong quý 2, thay đổi đáng chú ý nhất của Duquesne Family Office nằm ở việc điều chỉnh trong chuỗi ngành AI.

Duquesne Family Office đã thanh lý hoàn toàn Micron (MU), Broadcom (AVGO) và Intel (INTC), trong đó Broadcom mới được xây dựng trong quý 1. Nhưng điều này không có nghĩa là Druckenmiller đã từ bỏ chất bán dẫn; ngược lại, ông tiếp tục tăng nắm giữ TSMC (TSM), STMicroelectronics (STM) và mua mới AMD. Đồng thời, quỹ này cũng bắt đầu mở rộng tầm với ra ngoài cơ sở hạ tầng AI, mua vào các công ty khai thác Bitcoin đã chuyển hướng sang trung tâm dữ liệu như Hut 8 (HUT), Bitdeer (BTDR), Riot Platforms (RIOT).

Có vẻ như Druckenmiller đã chọn hiện thực hóa một phần các vị thế có mức tăng lớn trước đó, đồng thời chuyển vốn sang các mục tiêu mà ông cho là có tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận tốt hơn.

Ngoài ra, Duquesne Family Office trong quý 2 còn mua lại Alphabet (GOOGL) vừa mới thanh lý trong quý 1, và tăng mạnh nắm giữ Amazon (AMZN) đã giảm trong quý 1 —— động thái này có thể đang đặt cược rằng các ông lớn công nghệ đã chi tiêu vốn AI lớn trước đó sẽ dần chuyển từ "người trả tiền cho cơ sở hạ tầng AI" thành "người hưởng lợi từ thương mại hóa AI".

Ngoài các thay đổi bố trí liên quan đến AI nêu trên, Duquesne Family Office cũng giống như Berkshire thể hi