以太坊社区吵翻了！EIP-8363动了谁的蛋糕？

Tác giả gốc: KarenZ, Foresight News

Theo trực giác, càng nhiều ETH được stake, chi phí kinh tế để tấn công mạng lưới càng cao.

Nhưng quy mô stake mở rộng không nhất thiết mang lại mức độ tăng cường bảo mật tương đương; nếu lượng stake mới chủ yếu chảy vào một số nhà cung cấp dịch vụ lớn, hệ sinh thái validator thậm chí có thể trở nên tập trung hơn.

Vào ngày 4 tháng 8, người sáng lập EthCC Jérôme de Tychey, Justin Drake của Ethereum Foundation cùng sáu nhà nghiên cứu khác đã cùng nộp đề xuất "Tapered Issuance Burn", cố gắng tạo ra một "con đường dốc xuống về lợi nhuận" cho tỷ lệ stake đang tăng liên tục, và khi lượng stake gần đạt 50% tổng nguồn cung ETH, phần thưởng phát hành ở lớp đồng thuận mà validator nhận được sẽ bị bù trừ hoàn toàn.

Đề xuất này ban đầu được công bố với số hiệu EIP-8361, nhưng vì số hiệu này đã được phân bổ cho một đề xuất khác, nên đã được đổi thành EIP-8363. Mặc dù hiện tại nó vẫn đang ở giai đoạn bản thảo ban đầu, nhưng nó đã nhanh chóng trở thành một trong những chủ đề gây tranh cãi gay gắt nhất trong cộng đồng Ethereum.

Đề xuất này thực sự muốn làm gì?

Hiện tại, phần thưởng ở lớp đồng thuận của Ethereum sẽ giảm khi tổng lượng stake tăng lên, nhưng ngay cả khi toàn bộ ETH đều tham gia stake, lợi suất danh nghĩa của một validator ở lớp đồng thuận vẫn tồn tại giới hạn dưới lý thuyết khoảng 1,5%.

Các tác giả của EIP-8363 cho rằng, điều này có nghĩa là giao thức luôn cung cấp động lực tích cực cho việc stake thêm, không có "nút dừng" thực sự, có thể thúc đẩy ETH tập trung vào các nhà lưu ký lớn, sàn giao dịch và các sản phẩm phái sinh stake.

Ngoài ra, ETH không được stake sẽ tiếp tục bị pha loãng bởi lượng phát hành mới. Vì LST tự đi kèm lợi suất, nó dễ dàng thay thế ETH gốc trở thành tài sản thế chấp và tài sản tiết kiệm trong DeFi hơn. Các tác giả đề xuất hy vọng giảm áp lực pha loãng này, để ETH gốc trở lại thành tài sản trung lập có tính cạnh tranh hơn.

Giải pháp mà đề xuất đưa ra không phải là cấm validator mới tham gia, cũng không phải khóa cứng tỷ lệ stake ở mức 50%, mà là sau khi tính toán phần thưởng validator bình thường, sẽ khấu trừ và đốt một phần trong số đó. Tỷ lệ đốt phụ thuộc vào tổng số dư stake hiệu dụng trên toàn mạng: được tính theo "tỷ lệ giữa tổng số dư stake hiệu dụng trên toàn mạng và 60,25 triệu ETH mũ 1,5", với giới hạn trên là 100%, tức là:

60,25 triệu ETH tương đương khoảng một nửa tổng nguồn cung ETH hiện tại.Khi lượng stake tiếp cận con số này, lợi suất ròng ở lớp đồng thuận của validator dần tiến về 0; sau khi đạt hoặc vượt con số này, phần thưởng phát hành ở lớp đồng thuận mà các validator hoạt động bình thường, đầy đủ nhận được sẽ bị bù trừ hoàn toàn bởi phần khấu trừ đốt mới được thêm vào. Cần bổ sung rằng, 60,25 triệu ETH là giá trị cố định mà đề xuất dự kiến sẽ ghi vào giao thức tại thời điểm hard fork.

Có hai điểm dễ bị hiểu lầm ở đây:

Thứ nhất, 50% không phải là giới hạn stake, cũng không phải là tỷ lệ stake mục tiêu. Validator vẫn có thể tiếp tục tham gia, đề xuất chỉ hy vọng thị trường sẽ tự ngừng tăng trưởng trước khi lợi suất không đủ để bù đắp thanh khoản, vận hành, phạt và rủi ro pháp lý.

Thứ hai, cái gọi là "lợi suất về 0" chỉ đề cập đến phần thưởng phát hành ròng ở lớp đồng thuận. Thu nhập từ phí ưu tiên, MEV và các nguồn thu khác ở lớp thực thi không bị ảnh hưởng bởi đề xuất này.

Lợi suất ròng ở lớp đồng thuận dưới đường cong phát hành hiện tại và đường cong EIP-8363

Theo đường cong đề xuất, lượng phát hành ở lớp đồng thuận hàng năm sẽ đạt đỉnh ở mức tỷ lệ stake khoảng 19,8%, sau đó giảm dần khi tỷ lệ stake tăng lên. Với tỷ lệ stake hiện tại khoảng 33%, nếu đường cong này được triển khai hoàn toàn tại thời điểm fork, lợi suất ở lớp đồng thuận sẽ giảm từ khoảng 2,6% xuống còn khoảng 1,2%.

Lượng phát hành hàng năm dưới đường cong phát hành hiện tại và đường cong EIP-8363

Để tránh lợi suất bị cắt giảm đột ngột, đề xuất đã thiết kế một giai đoạn chuyển tiếp kéo dài 18 tháng: khi kích hoạt, hệ số phần thưởng cơ bản sẽ tạm thời tăng từ 64 lên 128, sau đó giảm dần trở lại 64 qua 65 bậc thang, mỗi bậc kéo dài khoảng 8,6 ngày. Do đó, lợi suất ròng ở giai đoạn đầu kích hoạt sẽ gần với mức hiện tại, rồi sau đó giảm dần. Nhưng đường cong "không cung cấp động lực phát hành ở lớp đồng thuận sau 50%" sẽ có hiệu lực ngay từ ngày đầu tiên kích hoạt, không chờ đợi 18 tháng.

Hiện tại, đề xuất này vẫn là một bản thảo Core EIP chưa được hợp nhất, đang ở giai đoạn đánh giá biên tập và đánh giá đồng thuận. Các tác giả đã nộp thêm PR #12087, hy vọng đưa nó vào danh sách Proposed for Inclusion (Đề xuất đưa vào thảo luận) của nâng cấp Hegotá. PR này cũng chưa được hợp nhất, hiện tại Meta EIP chính thức của Hegotá vẫn chưa bao gồm nó.

Các nhà phát triển cốt lõi của Ethereum dự kiến sẽ thảo luận về các vấn đề hạn chót của đề xuất Hegotá tại cuộc họp ACDC thứ 184 vào ngày 6 tháng 8. Ngay cả khi vào được Proposed for Inclusion, cũng không có nghĩa là chắc chắn triển khai, sau đó vẫn cần trải qua các bước đánh giá của nhà phát triển, triển khai client, kiểm thử và Scheduled for Inclusion.

Phản ứng của cộng đồng nghiêng hẳn về tiêu cực

Jérôme de Tychey, một trong các tác giả của EIP-8363, cho rằng đây là một thay đổi "tối giản, do thị trường dẫn dắt". Ông cũng phản hồi trên diễn đàn rằng, cuộc tranh luận về phát hành đã bắt đầu từ năm 2023, đề xuất này chỉ mở ra một kênh phản hồi chính thức, chứ không có nghĩa là chắc chắn sẽ được đưa vào.

Ông cũng cảnh báo rằng, nếu lối vào validator tiếp tục hoạt động hết công suất và số lượng rút lui ít, thì đến đầu năm 2028, lượng stake có thể vượt quá 70 triệu ETH, chiếm hơn 55% nguồn cung; khi đó nếu muốn đảo ngược, quy mô rút lui và mức độ xáo trộn thị trường có thể còn lớn hơn.

Phe ủng hộ giảm phát hành có ba lý do chính:

• Ethereum có thể đang trả chi phí quá cao cho một mức độ an toàn kinh tế đã đủ dồi dào;
• Những người nắm giữ ETH không stake đang liên tục bị pha loãng, buộc phải lựa chọn giữa "chịu pha loãng" và "gánh chịu rủi ro stake";
• LST, ETF và các dịch vụ lưu ký liên tục giảm ma sát của việc stake, cuối cùng có thể khiến một số ít trung gian kiểm soát đồng thời một lượng lớn ETH và quyền xác thực.

Nhưng trong các phản ứng công khai hiện tại, tiếng nói phản đối lại tập trung hơn.

Stani Kulechov, người sáng lập Aave, cho rằng lợi suất stake ở lớp đồng thuận thay đổi theo tỷ lệ stake và cuối cùng tiến về 0 sẽ làm suy yếu khả năng dự đoán dòng tiền mà các tổ chức coi trọng khi phân bổ ETH, đồng thời thu hẹp các chiến lược chênh lệch lãi dương như cho vay ETH, tái stake tuần hoàn LST.

Oisín Kyne, đồng sáng lập Obol, chỉ ra rằng sự an toàn thực sự của Ethereum không chỉ phụ thuộc vào việc stake bao nhiêu ETH, mà còn phụ thuộc vào việc quyền xác thực có đủ phân tán hay không. Nếu lợi suất giảm xuống mức cực thấp, các tổ chức lớn có chi phí vốn thấp và không nhạy cảm với lợi suất có thể có khả năng duy trì lâu dài trên thị trường, và đẩy các nhà vận hành độc lập có chi phí cao ra ngoài.

Mike Silagadze, CEO của ether.fi, chỉ trích đề xuất được nộp vào thời điểm gần hạn chót của Hegotá, khiến thời gian thảo luận sơ bộ dành cho các nhà phát triển hệ sinh thái không đủ; ông lo ngại lợi suất thấp sẽ tác động đến các giao thức liên quan đến stake và làm giảm niềm tin của các tổ chức vào sự ổn định quản trị của Ethereum.

Ryan Berckmans, thành viên cộng đồng Ethereum, đã tổng kết rằng các nhà phản đối ít nhất bao gồm những người lo lắng ai sẽ vận hành validator khi lợi suất về 0, những người không muốn giảm lợi suất stake, những người phản đối việc sửa đổi chính sách tiền tệ của ETH một lần nữa, và những người hy vọng tránh tranh cãi leo thang gây ảnh hưởng đến sự tăng trưởng của hệ sinh thái. Bản thân ông ủng hộ việc giảm phát hành ở mức độ vừa phải, nhưng phản đối việc để lợi suất tiến về 0 một cách liên tục, và cũng cho rằng đề xuất hiện tại quá phân rẽ cộng đồng.

Quan điểm tương đối trung lập đến từ Lorenzo Valente, Giám đốc nghiên cứu của ARK Invest. Ông tiếp cận cuộc tranh luận này từ định vị tài sản của ETH. Nếu coi trọng đặc tính "trái phiếu internet" của ETH hơn, thì việc làm suy yếu lợi suất stake thực sự sẽ gây tổn hại đến thị trường cho vay và đường cong lợi suất; nếu coi trọng ETH là tiền tệ trung lập và công cụ lưu trữ giá trị hơn, thì lợi suất cơ bản thu được từ việc tái stake tuần hoàn chủ yếu đến từ lượng phát hành mới của giao thức, cái giá phải trả là những người nắm giữ không stake bị pha loãng. Giảm phát hành đồng nghĩa với việc giảm sự chuyển giao lợi suất này từ những người nắm giữ không stake sang những người stake và các chiến lược đòn bẩy của họ.

Ai được lợi, ai chịu áp lực?

Nếu đề xuất này được thông qua, nhóm chịu ảnh hưởng đầu tiên là Solo Staker.

Giai đoạn chuyển tiếp 18 tháng có thể dàn trải sự sụt giảm lợi suất, nhưng không làm giảm các chi phí cố định như phần cứng, điện năng, vận hành. Đề xuất giữ nguyên cường độ phạt ngoại tuyến hiện tại, đồng thời hạ thấp lợi suất ròng, do đó một sự cố sẽ cần thời gian lâu hơn để được bù đắp thông qua lợi suất sau đó.Ước tính của chính đề xuất cho thấy, với tỷ lệ stake hiện tại khoảng 33%, thời gian cần thiết để bù đắp tổn thất do ngừng hoạt động có thể tăng lên khoảng 3,8 lần so với hiện tại.

Đối với các nhà vận hành lớ