MiCA được triển khai, Tether rời khỏi châu Âu, Circle nắm bắt lợi thế về tuân thủ

Asher

Odaily资深作者

@Asher_0210

2026-07-07 03:12

Bài viết này có khoảng 2344 từ, đọc toàn bộ bài viết mất khoảng 4 phút

USDC lên ngôi tại châu Âu, OUSD lại gây chuyện gì đây?

Tóm tắt AI

Mở rộng

Quan điểm chính: Sau khi giai đoạn chuyển tiếp của quy định MiCA tại EU kết thúc, các stablecoin chưa được cấp phép (như USDT) bị thu hẹp lối vào giao dịch trên các sàn giao dịch tuân thủ tại châu Âu, trong khi stablecoin tuân thủ USDC đã tiếp nhận phần nhu cầu này, chiếm vị thế cạnh tranh thuận lợi hơn tại thị trường châu Âu.
Các yếu tố chính:
1. Sau giai đoạn chuyển tiếp MiCA, EU yêu cầu các nhà cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa chỉ hỗ trợ stablecoin tuân thủ; Tether không nộp đơn xin giấy phép MiCA, USDT chủ động từ bỏ thị trường stablecoin châu Âu.
2. Các sàn giao dịch như Binance, Coinbase đã loại bỏ các cặp giao dịch stablecoin không tuân thủ như USDT cho người dùng châu Âu, giữ lại các lựa chọn tuân thủ như USDC, EURC, thu hẹp lối vào giao dịch của USDT.
3. Open USD ra mắt với sự hậu thuẫn của hơn 140 công ty, cung cấp mô hình đúc/đổi miễn phí và chia sẻ lợi nhuận; tuy nhiên, một số công ty trong danh sách (như Samsung, Upbit) phủ nhận việc chính thức tham gia, gây ra tranh cãi về độ tin cậy.
4. CEO của Circle đã phản ứng trước sự cạnh tranh, nhấn mạnh stablecoin cạnh tranh dựa trên hiệu ứng mạng lưới; USDC sở hữu tính thanh khoản toàn cầu, giấy phép quản lý và cơ sở hạ tầng thanh toán đã được tích lũy gần một thập kỷ, tạo thành hào phòng thủ vững chắc.
5. Trong các kịch bản giao dịch tuân thủ tại châu Âu, USDC chuyển từ "lựa chọn thay thế" thành một trong những stablecoin cốt lõi, trở thành tài sản USD trên chuỗi được ưu tiên lựa chọn cho các tổ chức và sàn giao dịch nhờ vào danh tính tuân thủ.

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者 | Asher（@Asher_ 0210）

本月开始，USDC 在欧洲加密市场迎来了胜利时刻。

随着 MiCA 过渡期结束，未获得授权的加密资产服务商，将无法继续在欧盟运营。对加密交易所来说，想继续留在欧洲市场，就不只是平台本身要合规，平台支持的资产和交易对也要重新调整，稳定币首当其冲。

过去，美元稳定币的默认答案往往是 USDT。但 Tether 没有申请 MiCA 牌照，Tether 首席执行官 Paolo Ardoino 解释 USDT 未申请欧盟 MiCA 牌照的原因时表示，该法规“对稳定币而言非常危险”。这意味着，USDT 主动放弃了欧洲的稳定币市场。

但欧洲市场对美元稳定币的需求不会消失。用户需要美元稳定币，平台需要美元交易对，机构资金也需要一个合规路径更清晰的链上美元资产。只是过去主要由 USDT 承接的这部分需求，现在开始向合规稳定币转移。

早在 MiCA 过渡期结束前，Circle 就已经拿下法国 EMI 牌照，并将 USDC 和 EURC 放进 MiCA 框架。对 Circle 来说，这正是 USDC 在欧洲上位的机会。

USDT 交易入口收缩，USDC 承接欧洲需求

加密交易所的动作，比监管文件更直接。

以 Binance 为例，其此前已经面向欧洲经济区用户下架 USDT、FDUSD、TUSD、DAI 等非 MiCA 合规稳定币交易对，同时保留 USDC、EURI 和欧元交易对。Coinbase 也曾表示，将限制不符合 MiCA 要求的稳定币服务，并为欧洲经济区用户提供切换至 USDC、EURC 等合规稳定币的选项。

这些调整并不意味着 USDT 在欧洲被彻底禁用。用户仍然可以在链上持有 USDT，也可以在部分场景中继续使用，但 USDT 在合规交易所里的交易入口，确实正在被压缩。

过去，USDT的优势来自规模效应正循环——交易对越多，用户越习惯；用户越习惯，交易所越离不开它。MiCA之后，这个循环在欧洲被打断了。对交易所来说，继续服务欧盟用户的前提，是尽可能降低合规风险。因此，在稳定币交易对的选择上，它们会优先保留合规路径更清晰的资产。

Open USD 来势很猛，但 USDC 的护城河还在

6 月 30 日，Open Standard 官宣推出新的美元稳定币 Open USD，该稳定币由包括 Visa、Stripe、Mastercard、BlackRock 和 Coinbase 在内的 140 多家公司支持；并且 Open USD 免费铸造和赎回，并计划把储备收益在扣除管理费后分给合作方。此消息一出，Circle 股价当日大跌，盘中一度跌超 16%。

市场的担忧并不难理解。Open USD 的阵容看起来足够豪华，模式也几乎是冲着 USDC 来的。一边是支付巨头、交易平台和资管机构共同站台，另一边是收益共享机制。如果这套模式真的跑通，确实可能分走一部分原本属于 USDC 的稳定币份额。

但这份“140 多家合作方”的名单，很快就被打上了问号。

Open Standard 官宣后不久，部分被列入名单的韩国公司陆续澄清，自己并未正式参与 Open USD 项目。据相关报道，Samsung Electronics 表示，围绕 OUSD 项目并没有进行正式协商；Dunamu 称只是审阅过相关提案；Upbit 更进一步，明确否认参与 OUSD 发行；K Bank 也否认存在正式协议。

详见《OUSD的「百人大名单」竟是「意向书」？借名营销引发信任危机》。

稳定币不是把合作方 Logo 摆出来就能跑通的生意。发行、赎回、做市、交易所深度、链上流动性、支付场景，每一环都需要长期磨出来。名单再豪华，也不等于资金真的会迁移，更不等于用户会立刻放弃 USDC。Circle 股价因 Open USD 竞争消息大跌，只是市场对竞争担忧的过度反应。

此外，Circle CEO Jeremy Allaire 正面回应 OUSD 竞争，稳定币最终比拼的是网络效应，USDC 过去近十年积累的应用集成、全球流动性、监管牌照、银行关系和支付基础设施，才是 Circle 真正的护城河。并且，他也对 OUSD 这类财团式稳定币提出质疑。多方联盟看起来声势很大，但参与方越多，决策越慢，激励也越难完全一致。免费铸造、免费赎回、收益共享听起来很有吸引力，但稳定币基础设施本身需要持续投入。没有稳定盈利能力支撑，长期网络建设反而可能受影响。（更多相关内容可阅读：Circle CEO回应OUSD挑战：稳定币“赢家通吃”，联盟模式注定失败）

Open USD 确实给 Circle 带来了压力，但还谈不上改写稳定币市场的格局。它更像是一次声量很大的竞争预告，真正要挑战 USDC，还得先证明自己能跑出流动性、场景和长期执行力。