加密一级市场投融资前瞻周报｜稳定币监管临近落地，ETF资金连续撤离，资本开始押注支付与现金流

Chu kỳ báo cáo: Ngày 1 tháng 6 năm 2026 - Ngày 7 tháng 6 năm 2026

I. Kết luận cốt lõi của tuần này (Executive Summary)

Trong tuần qua, thị trường crypto đã xuất hiện một hiện tượng rất đáng chú ý:

Dòng vốn rủi ro đang rút lui, nhưng dòng vốn trên chuỗi vẫn chưa rời khỏi thị trường.

Từ góc nhìn của các tổ chức truyền thống, BTC ETF đã ghi nhận dòng vốn ròng chảy ra quy mô lớn trong tuần thứ tư liên tiếp, với quy mô dòng chảy ra trong tuần ước tính khoảng 1,72 tỷ USD; ETH ETF trong cùng kỳ ghi nhận dòng chảy ra ròng khoảng 168 triệu USD. Quy mô dòng chảy ra tích lũy trong bốn tuần lần lượt đạt 5,4 tỷ USD và 880 triệu USD, thiết lập kỷ lục dòng chảy ra liên tiếp mạnh nhất trong gần một năm.

Mặt khác, thị trường stablecoin không có dấu hiệu thu hẹp đồng bộ.

Khi Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ bước vào giai đoạn quan trọng và các cơ quan quản lý Anh bắt đầu thảo luận về việc điều chỉnh chi tiết quy định stablecoin, khuôn khổ quản lý stablecoin toàn cầu đang được thúc đẩy nhanh chóng.

Điều này cho thấy thị trường đang xuất hiện một logic dịch chuyển vốn mới:

Vốn đang chuyển từ "phân bổ tài sản rủi ro" sang "cơ sở hạ tầng thanh toán và lợi nhuận".

Đồng thời, các khoản đầu tư ở thị trường sơ cấp vẫn tập trung vào ba hướng:

• Stablecoin Infrastructure
• AI Agent Infrastructure
• RWA Yield Layer

So với trước đây vốn chạy theo các câu chuyện về L1 và hệ sinh thái, giờ đây vốn tập trung hơn vào:

Doanh thu, khả năng thanh toán và dòng tiền thực tế.

II. Điều gì đã xảy ra trong tuần qua?

2.1 Tổng quan dữ liệu thị trường cốt lõi

Chỉ sốTuần này (1/6-7/6)Tuần trước (25/5-31/5)Thay đổi theo tuầnSố dự án huy động vốn hiệu quả 2631-16,10%Tổng vốn huy động 302 triệu USD 412 triệu USD-26,70%Khoản tài trợ đơn lẻ lớn nhất 40 triệu USD 85 triệu USD-52,90%Dòng vốn ròng BTC ETF-1,72 tỷ USD-1,44 tỷ USDMở rộng 19,4%Dòng vốn ròng ETH ETF-168 triệu USD-257 triệu USDThu hẹp 34,6%TVL của DeFi77,8 tỷ USD 80,1 tỷ USD-2,90%Tổng vốn hóa thị trường Stablecoin325,4 tỷ USD 321,6 tỷ USD 0,012

MetricsThis Week (Jun 1 – Jun 7)Last Week (May 25 – May 31)Week-on-Week ChangeNumber of Valid Financing Projects2631-16.10%Total Financing Volume$302 million$412 million-26.70%Largest Single Financing Round$40 million$85 million-52.90%Net Flow of BTC ETFs-$1.72 billion-$1.44 billionOutflow expanded by 19.4%Net Flow of ETH ETFs-$168 million-$257 millionOutflow narrowed by 34.6%DeFi Total Value Locked (TVL)$77.8 billion$80.1 billion-2.90%Total Market Cap of Stablecoins$325.4 billion$321.6 billion0.012

Giải thích thị trường

Thay đổi lớn nhất trong tuần này không phải là sự suy giảm về huy động vốn, mà là sự thay đổi trong cấu trúc vốn.

BTC ETF ghi nhận dòng vốn ròng chảy ra trong tuần thứ tư liên tiếp, với quy mô dòng chảy ra trong tuần đạt 1,72 tỷ USD, trở thành một trong những đợt rút vốn hàng tuần lớn nhất kể từ đầu năm 2026.

Đồng thời, tổng quy mô stablecoin vẫn đang mở rộng.

Hiện tượng này thường báo hiệu thị trường đang bước vào giai đoạn phòng thủ: các nhà đầu tư giảm mức độ rủi ro, nhưng vẫn duy trì thanh khoản trên chuỗi, chờ đợi các cơ hội chắc chắn mới xuất hiện.

2.2 Sự kiện huy động vốn nổi bật trong tuần này

Halliday

Mảng: AI Agent Infrastructure

Số tiền huy động: 20 triệu USD

Vòng: Series A

Đơn vị dẫn đầu: a16z Crypto

Logic đầu tư:

Khi AI Agent dần bước vào giai đoạn xác thực thương mại, thị trường bắt đầu chú ý đến cơ sở hạ tầng lớp thực thi Agent. Halliday đang cố gắng trở thành mạng lưới cơ sở cho việc tự động thực thi các hoạt động trên chuỗi của Agent trong tương lai.

OpenRouter

Mảng: AI Infrastructure

Số tiền huy động: 40 triệu USD

Vòng: Series A

Đơn vị dẫn đầu: a16z

Logic đầu tư:

Kỷ nguyên Agent trong tương lai sẽ tạo ra nhu cầu gọi mô hình khổng lồ, và lớp định tuyến mô hình có thể trở thành điểm truy cập cơ sở hạ tầng mới.

M0 Protocol

Mảng: Stablecoin Infrastructure

Số tiền huy động: 35 triệu USD

Đơn vị dẫn đầu: Bain Capital Crypto

Đơn vị tham gia: Pantera Capital

Logic đầu tư:

Trong bối cảnh khuôn khổ quản lý dần rõ ràng, các mạng lưới phát hành và thanh toán stablecoin bắt đầu thu hút sự chú ý của các tổ chức.

Gradient Network

Mảng: Decentralized AI Network

Số tiền huy động: 10 triệu USD

Đơn vị dẫn đầu: Pantera Capital

Logic đầu tư:

Sức mạnh tính toán và mạng lưới suy luận phi tập trung đang trở thành cơ sở hạ tầng quan trọng cho hệ sinh thái AI Agent.

2.3 Ba mảng được vốn quan tâm nhất trong tuần này

Vị trí thứ nhất: Stablecoin Infrastructure (chiếm khoảng 28% tổng vốn huy động)

Dự án tiêu biểu:

• M0 Protocol
• Ethena
• Agora

Dữ liệu cốt lõi:

Chỉ sốDữ liệuTổng vốn hóa thị trường Stablecoin 325,4 tỷ USDTăng trưởng theo tuần 0,012 Tỷ trọng Stablecoin sinh lời Khoảng 10%Tiến triển quản lý Giai đoạn then chốt của GENIUS Act

MetricsDataTotal Market Cap of Stablecoins$325.4 billionWeek-on-Week Growth0.012Share of Yield-bearing StablecoinsApproximately 10%Regulatory ProgressThe GENIUS Act has entered a critical stage

Logic vốn:

Stablecoin không còn chỉ là công cụ giao dịch.

Trọng tâm cạnh tranh trong tương lai sẽ chuyển sang thanh toán, thanh toán bù trừ và mạng lưới chuyển tiền xuyên biên giới.

Vị trí thứ hai: AI Agent Infrastructure (chiếm khoảng 26% tổng vốn huy động)

Dự án tiêu biểu:

• Halliday
• OpenRouter
• Spectral

Dữ liệu cốt lõi:

Chỉ sốDữ liệuSố dự án huy động vốn trong tuần 7Số tiền huy động Khoảng 79 triệu USDTỷ lệ trong tổng vốn huy động 26%

MetricsDataNumber of Financing Projects This Week7Total Financing AmountApproximately $79 millionProportion in Total Financing26%

Logic vốn:

Thị trường đã chuyển từ khái niệm Agent sang nền kinh tế Agent.

Agent trong tương lai sẽ cần:

Định danh, thanh toán, tín dụng và mạng lưới hợp tác.

Vị trí thứ ba: RWA (chiếm khoảng 18% tổng vốn huy động)

Dự án tiêu biểu:

• Ondo Finance
• Plume Network
• Centrifuge

Dữ liệu cốt lõi:

Chỉ sốDữ liệuTổng quy mô RWA Hơn 14 tỷ USD TVL của Ondo Hơn 1,4 tỷ USD Số lượng dự án trong hệ sinh thái Plume Hơn 200

MetricsDataTotal Size of RWAOver $14 billionTVL of OndoOver $1.4 billionProjects within the Plume EcosystemOver 200

Logic vốn:

Các tổ chức bắt đầu tìm kiếm tài sản dòng tiền trên chuỗi.

RWA đang chuyển từ giai đoạn kể chuyện sang giai đoạn cạnh tranh về quy mô.

2.4 Sự kiện bảo mật và rủi ro giao thức nổi bật trong tuần này

Sự kiện bảo mật Gravity Bridge

Quy mô thiệt hại:

Khoảng 5,4 triệu USD

Nguyên nhân:

Rò rỉ khóa ký của nút xác thực

Mức độ rủi ro:

★★★★★

Sự kiện kiểm soát quyền truy cập DxSale

Quy mô thiệt hại:

Khoảng 7,3 triệu USD

Nguyên nhân:

Quyền quản trị bị kiểm soát độc hại

Mức độ rủi ro:

★★★★☆

Trường hợp phong tỏa tư pháp trên chuỗi (Zama cUSDC)

Quy mô phong tỏa:

Khoảng 12,6 triệu USD

Nguyên nhân:

Lệnh tòa kích hoạt việc phong tỏa tài sản

Mức độ rủi ro:

★★★★★

Quan sát rủi ro

Các sự kiện bảo mật trong tuần này cho thấy sự thay đổi rõ rệt.

Trọng tâm tấn công đang chuyển từ lỗ hổng hợp đồng thông minh sang:

• Quản lý khóa
• Kiểm soát quyền truy cập
• Rủi ro thực thi quy định

Đối với các dự án huy động vốn trong tương lai, năng lực bảo mật đang trở thành một yếu tố cộng điểm quan trọng.

III. Dự báo xu hướng đầu tư trên chuỗi trong tương lai

3.1 Mạng lưới thanh toán Stablecoin có thể trở thành chủ đề lớn nhất của Q3

Sau khi Đạo luật GENIUS bước vào giai đoạn then chốt, thị trường bắt đầu đánh giá lại giá trị của mảng stablecoin.

Trước đây, thị trường tranh luận về việc:

Liệu stablecoin có hợp pháp hay không.

Trong tương lai, thị trường sẽ tập trung vào:

Ai nắm giữ mạng lưới thanh toán.

Các dự án đáng chú ý hiện tại bao gồm:

• M0 Protocol
• Ethena
• Agora

Các điểm quan sát chính trong 4 tuần tới:

• Tiến triển tiếp theo của GENIUS Act
• Thay đổi thị phần của USDC và USDT
• Tăng trưởng của các kịch bản thanh toán stablecoin

3.2 Cơ sở hạ tầng phái sinh tuân thủ bước vào giai đoạn đánh giá lại giá trị

Mặc dù thị trường điều chỉnh tổng thể trong tuần này, thị trường phái sinh trên chuỗi vẫn duy trì sự sôi động.

Đặc biệt, Hyperliquid tiếp tục duy trì trạng thái doanh thu cao.

Dữ liệu cốt lõi:

Chỉ sốDữ liệuHợp đồng mở Hơn 8 tỷ USDDoanh thu trung bình hàng ngày 1,8 - 2,2 triệu USDDoanh thu hàng năm hóa Hơn 700 triệu USD

MetricsDataOpen InterestOver $8 billionAverage Daily Revenue$1.8 million – $2.2 millionAnnualized RevenueOver $700 million

Thị trường đang hình thành sự đồng thuận mới:

Các giao thức có doanh thu có giá trị dài hạn hơn các giao thức dựa trên câu chuyện.

3.3 AI Agent bắt đầu bước vào giai đoạn xác thực thương mại

Năm ngoái, vốn đầu tư vào khái niệm Agent.

Năm tới, vốn sẽ đầu tư vào doanh thu của Agent.

Dự án quan sát chính:

• Halliday
• Spectral
• Virtuals

Trong 4 tuần tới cần tập trung quan sát:

Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức của Odaily

Nhóm đăng ký：

https://t.me/Odaily_News

Nhóm trò chuyện：

https://t.me/Odaily_GoldenApe

Tài khoản chính thức：

https://twitter.com/OdailyChina

Nhóm trò chuyện：

https://t.me/Odaily_CryptoPunk

Bài viết đề xuất

Từ buổi livestream của Owen đến quỹ thưởng triệu đô, ForeGate trở thành 'ngựa ô' lớn nhất thị trường dự đoán World Cup

特朗普言行反转：所谓「协议将至」，只是战争烟雾弹

「Nữ hoàng khai thác mỏ」Lữ Vịnh Sương: Từng nắm giữ 9% sức mạnh tính toán Bitcoin toàn cầu, nhưng bị lừa 60 triệu NDT bởi 'Phò mã Trung Đông' tại Mỹ

HTX Research｜Từ chứng khoán Mỹ đến on-chain: Hợp đồng vĩnh viễn tái định hình cục diện giao dịch chứng khoán toàn cầu