Bitget研究院周报（节选）：SpaceX巨额IPO来了，市场会被"抽血"吗？

Động lực thị trường điểm nóng:

1. Làn sóng IPO siêu khủng đổ bộ thị trường chứng khoán Mỹ: SpaceX đã công bố S-1, dự kiến niêm yết sớm nhất vào tháng 6 (định giá 1,5-2,0 nghìn tỷ USD). Deutsche Bank ước tính tác động của đợt IPO lớn nhất lên thị trường chỉ khoảng 1%, về mặt lịch sử, các đợt IPO thường là yếu tố trễ của thị trường tăng giá, IPO sẽ không khiến thị trường giảm mạnh, mà ngược lại còn tạo nền tảng cho chu kỳ tăng giá trong tương lai. Vụ nổ tên lửa Blue Origin khiến hợp đồng Hyperliquid SpaceX giảm 43% trong 7 phút, hơn 400 nhà đầu tư nhỏ lẻ bị thanh lý. Bitget tập trung vào tài sản giao ngay Pre-IPO, cho phép thị trường tham gia arbitrage giao ngay/hợp đồng, với độ sâu thị trường cao hơn, đã kiểm soát hiệu quả rủi ro chốt giá.

2. Sự phân hóa stablecoin ngày càng gia tăng: USDGO đã tăng 547% kể từ tháng 3, được hỗ trợ bởi uy tín tuân thủ, tạo ra hiệu ứng hút vốn mạnh; Vốn hóa thị trường của USDe giảm 25,5%, nhu cầu đối với stablecoin thuật toán suy yếu dần. USDGO trên Bitget cung cấp lợi suất cơ bản khá cao, đồng thời có thể được sử dụng làm tài sản đăng ký mua IPO Prime, nhu cầu thị trường tương đối cao, neo giá mạnh ở mức 1 đô la Mỹ.

3. BTC giảm 3,4% trong tháng 5, 18 trong số 22 chiến lược định lượng hoạt động tốt hơn việc nắm giữ coin, alpha trung bình +1,93%. Chiến lược phân kỳ khối lượng-giá OBV đứng đầu với mức +7,41%.

Tài sản cần chú ý: BTC, XLM, PSG (xúc tác Champions League), HYPE (chạm ATH), AVGO (báo cáo tài chính 3/6), NG (Natural Gas). 

1. Tác động của các đợt IPO khổng lồ lên thị trường

Ba đợt IPO siêu lớn SpaceX, OpenAI và Anthropic sẽ đồng loạt đổ bộ. SpaceX đã công bố S-1, niêm yết vào tuần thứ hai của tháng 6, định giá 1,5-2,0 nghìn tỷ USD, huy động 75 tỷ USD, là đợt IPO lớn nhất trong lịch sử. Bản thân làn sóng IPO có tác động nhẹ lên thị trường (khoảng 1%), về mặt lịch sử, 3 tháng sau làn sóng IPO, lợi nhuận trung vị của S&P 500 là khoảng 8%, và sau 12 tháng là hơn 20% (như biểu đồ trên, vùng màu vàng là giai đoạn IPO bùng nổ trong lịch sử, S&P 500 vẫn duy trì xu hướng tăng trong hầu hết các đợt IPO).

Nhu cầu vẫn vững chắc: Số dư tiền mặt của dân cư cao hơn xu hướng 3,3 nghìn tỷ USD, tăng trưởng lợi nhuận quý 1 mạnh nhất trong 20 năm, và mua lại cổ phiếu vẫn ở mức cao. Tuy nhiên, cấu trúc vị thế tiềm ẩn rủi ro - vị thế cổ phiếu tổng thể ở phân vị thứ 53, nhưng cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn lại ở phân vị thứ 93. Về dòng vốn, các quỹ công nghệ thu về 9 tỷ USD, mức cao nhất trong 7 tháng, trong khi các thị trường mới nổi Nhật Bản, Châu Âu chứng kiến dòng vốn rút ròng trong 6 tuần liên tiếp. Tác động của IPO sẽ không phân bổ đồng đều, mà sẽ cộng hưởng trong lĩnh vực công nghệ - nơi có vị thế tập trung nhất.

2. Thanh khoản hợp đồng Pre-IPO: Hyperliquid vs Bitget

Ngày 29 tháng 5, vụ nổ trong quá trình thử nghiệm đốt tĩnh tên lửa New Glenn của Blue Origin khiến ngành vũ trụ bốc hơi khoảng 8 tỷ USD vốn hóa thị trường, sự hoảng loạn nhanh chóng lan sang tài sản Pre-IPO của SpaceX. Hợp đồng SPACEX trên Hyperliquid giảm từ 2.286 USD xuống còn 1.299 USD trong 7 phút (-43%), vị thế của hơn 400 ví bị thanh lý cưỡng bức (số tiền thanh lý 1,51 triệu USD).

SPCXUSDT trên Bitget sử dụng kiến trúc khác biệt: tập trung vào token giao ngay preSPCX, và có tài sản giao ngay làm neo, thanh khoản thị trường hợp đồng tốt hơn, các nhà tạo lập thị trường có thể sử dụng hàng tồn kho giao ngay để phòng hộ arbitrage, ngăn chặn hiệu quả tình trạng chốt giá trong các điều kiện thị trường khắc nghiệt. Kiến trúc hai lớp "giao ngay + hợp đồng" này cho thấy lợi thế cấu trúc về độ sâu thanh khoản và ổn định giá. 

3. Nghiên cứu tăng trưởng Stablecoin

Quỹ đạo tăng trưởng của bốn loại stablecoin cực kỳ phân hóa kể từ ngày 1 tháng 3. USDGO tăng 547% (từ 50 triệu USD lên 323 triệu USD), được phát hành bởi Anchorage Digital Bank và phân phối bởi OSL có giấy phép của Ủy ban Chứng khoán và Tương lai Hồng Kông, uy tín tuân thủ tạo ra hiệu ứng hút vốn mạnh. USDT và USDC tăng trưởng ổn định (+2,7%/+0,9%), chiếm vị trí thống lĩnh thị trường. Vốn hóa thị trường của USDe giảm 25,5%, trong môi trường giảm giá của BTC/ETH, funding rate âm đã làm giảm lợi nhuận của chiến lược delta-neutral. Về ổn định giá, biến động của USDT và USDC không quá 0,15%, USDe duy trì trong khoảng 0,999-1,001 USD, giá USDGo gần đây liên tục neo ở mức 1 USD, đại diện cho nhu cầu thị trường cao hơn. 

Người dùng Bitget nắm giữ USDGo trong tài khoản sẽ tự động nhận được lợi suất hàng ngày lên tới 4,3% APR, không cần staking hay khóa; đồng thời sau khi nắm giữ đủ 14 ngày thông qua tính năng Flash Exchange, người dùng sẽ nhận được trợ cấp chênh lệch trượt giá hai chiều, cho phép trao đổi 1:1 với USDT mà không bị hao mòn. USDGo đồng thời có thể được sử dụng làm tài sản đăng ký mua IPO Prime, vừa có tính tuân thủ vừa có lợi suất. 

4. Báo cáo hàng tháng về chiến lược định lượng

Trong tháng 5, BTC giảm từ 76.490 USD xuống 73.876 USD (-3,4%), 18 trong số 22 chiến lược hoạt động tốt hơn việc nắm giữ coin, alpha trung bình +1,93%. Nhóm dẫn đầu (alpha>4%): Phân kỳ khối lượng-giá OBV (+7,41%), MACD truyền thống (+7,04%), Bollinger Bands (+7,00%), Đột phá Rùa (+4,98%), Đột phá ATR (+4,96%), Hồi quy trung bình VWAP (+4,44%), Dòng lệnh (+4,07%). Các chiến lược alpha âm: BarUpDn (-6,35%), Outside Bar (-4,49%), quá định hướng trong môi trường thiếu xu hướng dẫn đến tín hiệu sai thường xuyên.

OBV (On-Balance Volume) là một chỉ báo khối lượng tích lũy, cộng khối lượng giao dịch trong ngày nếu giá đóng cửa tăng, trừ đi nếu giá giảm, ý tưởng cốt lõi là "khối lượng đi trước giá". Trong cửa sổ xem xét 30 nến 5 phút:

• Khi giá tạo đáy mới nhưng OBV không đồng thời tạo đáy mới, xác định là phân kỳ tăng giá, mua toàn bộ;
• Khi giá tạo đỉnh mới nhưng OBV không đồng thời tạo đỉnh mới, xác định là phân kỳ giảm giá, bán toàn bộ.

Rủi ro-lợi nhuận tối ưu: VWAP Reversion (Sharpe 1,76), ATR Breakout (alpha +4,96%, rút lui chỉ -2,64%). Khuyến nghị ưu tiên phân bổ vào các chiến lược hồi quy trung bình và kỹ thuật cổ điển. 

Bài viết này được trích từ báo cáo nghiên cứu độc quyền hàng tuần dành cho người dùng VIP. Để đọc toàn văn, vui lòng nâng cấp lên VIP và truy cập trang web chính thức. https://www.bitget.cloud/zh-CN/news/detail/12560605437591

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này chỉ dành cho mục đích tham khảo nghiên cứu, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Giá tài sản tiền điện tử biến động mạnh, các nhà đầu tư nên tự đánh giá rủi ro.