Từ người đi theo đến người định giá: Vai trò của thị trường tiền mã hóa đang đảo ngược

Bitget研究院

特邀专栏作者

2026-05-21 03:29

Bài viết này có khoảng 1650 từ, đọc toàn bộ bài viết mất khoảng 3 phút

Phố Wall vẫn là thùng chứa vốn lớn nhất toàn cầu, nhưng Crypto đang trở thành “trung tâm định giá” của thùng chứa này.

Tóm tắt AI

Mở rộng

Quan điểm cốt lõi：Thị trường tiền mã hóa đang đi đầu trong việc khám phá giá thông qua các hợp đồng Pre-IPO, đưa ra giá mở cửa cho tài sản sớm hơn so với thị trường tài chính truyền thống, đánh dấu sự chuyển đổi của ngành từ người đi theo thành người tiên phong trong việc định giá tài sản toàn cầu.
Các yếu tố chính：
1. Trường hợp của Cerebras (CBRS) cho thấy, các nền tảng như Bitget đã giao dịch trước khi Nasdaq mở cửa, giá hợp đồng tăng từ 290 USD lên 380 USD, dự đoán chính xác giá mở cửa khoảng 350 USD.
2. Cơ chế định giá nội bộ dựa trên Oracle: Khi không có tham chiếu giá bên ngoài, hệ thống điều chỉnh giá mỗi giây dựa trên chênh lệch khớp lệnh lớn trong sổ lệnh, sử dụng đường trung bình động hàm mũ (EMA) để ngăn chặn biến động quá mức.
3. Cơ chế khung giá động: Phạm vi biến động ban đầu ±5%, tự động neo lại khi chạm 90% biên giới, mở rộng tối đa đến ±25%, cân bằng rủi ro và không gian khám phá giá.
4. Tác giả đưa ra “tầm nhìn 10%”: Đến năm 2030, khoảng 10% tài sản tài chính toàn cầu sẽ tồn tại dưới dạng token hóa, phản ánh xu hướng token hóa ngày càng tăng tốc.
5. Thị trường tiền mã hóa đang chuyển từ “chờ đợi Phố Wall công nhận” sang chi phối việc khám phá giá, và các quỹ tài chính truyền thống bắt đầu chủ động kết nối với cơ sở hạ tầng Web3.

Nguyên văn tác giả: Gracy Chen (X: @GracyBitget)

Tối qua, một người bạn đại học đang làm việc tại Phố Wall bất ngờ gửi cho tôi hai bức ảnh: diễn biến hợp đồng tương lai của công ty chip AI Cerebras (CBRS) trên Bitget và Hyperliquid.

Anh ấy nói, hai bức ảnh này đã xuất hiện trong cuộc họp nội bộ của công ty họ. Chủ đề thảo luận rất thú vị:

Ngành công nghiệp tiền mã hóa đang cung cấp một giá trị độc đáo mà Phố Wall không có – đưa ra giá mở cửa của tài sản IPO sớm hơn Phố Wall.

Lấy CBRS làm ví dụ, trước khi cổ phiếu mới chính thức giao dịch vào ngày 14 tháng 5 theo giờ miền Đông Hoa Kỳ, toàn bộ Phố Wall đang chờ đợi giá mở cửa của nó. Nhưng trên các nền tảng như Bitget, Hyperliquid, thị trường đã bắt đầu hoạt động trước một bước.

Khoảng 10 giờ sáng cùng ngày theo giờ miền Đông (thời điểm Nasdaq vẫn đang thực hiện ghép lệnh mở cửa cho cổ phiếu mới), cả hai nền tảng đều xuất hiện diễn biến tương tự: giá hợp đồng CBRS tăng nhanh từ khoảng 290 USD lên gần 380 USD.

Cuối ngày hôm đó, CBRS chính thức lên sàn Nasdaq với giá mở cửa khoảng 350 USD, trong phiên đạt đỉnh 386 USD.

Nói cách khác, trong trường hợp của CBRS này, thị trường tiền mã hóa đã hoàn thành một quá trình khám phá giá (Price Discovery) khá chính xác trước đó.

Điều này thực sự rất phấn khích.

Trong một thời gian dài trước đây, ngành công nghiệp tiền mã hóa luôn chờ đợi sự công nhận từ Phố Wall, chờ đợi các tổ chức tham gia, chờ đợi tài chính truyền thống hậu thuẫn cho chúng tôi.

Nhưng bây giờ, tình thế đang đảo ngược, Phố Wall bắt đầu nghiêm túc xem xét các tín hiệu giá từ thị trường tiền mã hóa.

Đây không phải là sự trùng hợp ngẫu nhiên, mà là sự thể hiện lợi thế về cơ chế của ngành tiền mã hóa. Đối với việc khám phá giá của hợp đồng Pre-IPO, một số sàn giao dịch đã áp dụng các cơ chế tương tự, chẳng hạn như:

Cơ chế định giá nội bộ và làm mượt dựa trên oracle: Trong giai đoạn "hộp mù" khi thị trường chứng khoán Mỹ chưa mở cửa và không có tham chiếu giá bên ngoài, hệ thống định giá như thế nào? Cơ chế của chúng tôi là khi không có tham chiếu giá bên ngoài, hệ thống trích xuất chênh lệch giá giao dịch lớn từ sổ lệnh thông qua oracle nội sinh và điều chỉnh giá với tần suất một lần mỗi giây, nhưng giá được tính dựa trên đường trung bình động hàm mũ (EMA) của giá trong một phút qua, cho phép giá hiện tại từ từ hội tụ về giá mục tiêu. Tôi sẽ lấy một ví dụ: Oracle hoạt động giống như radar bắt các giao dịch lớn bằng tiền thật trên sổ lệnh và tính ra giá mục tiêu thực tế. Nhưng để ngăn giá nhảy lên nhảy xuống gây tổn hại cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ, hệ thống đã bật "chế độ chuyển động chậm" – điều chỉnh một chút mỗi giây, từ từ hội tụ về giá mục tiêu, tránh cho mọi người bị thanh lý độc hại do biến động mạnh tức thời.
Cơ chế khung giá động kết hợp giữa rủi ro và tính linh hoạt: Hệ thống thiết lập phạm vi biến động giá ban đầu là ±5%, một khi giá chạm 90% ranh giới, nó sẽ tự động kích hoạt neo lại, không làm thay đổi mô hình rủi ro đơn lẻ của nhà tạo lập thị trường, do đó mở rộng phạm vi khám phá giá tối đa trong tuần lên khoảng ±25%. Điều này hơi giống một sợi dây xích có thể thu vào khi dắt chó đi dạo. Ban đầu, hệ thống sẽ xác định một phạm vi hoạt động an toàn cho giá (ví dụ: lên xuống 5%). Nếu lực mua cực kỳ mạnh và giá sắp chạm trần, hệ thống sẽ không cứng nhắc khóa giao dịch, mà sẽ tự động nâng "trần" lên cao hơn (lên đến lên xuống 25%). Bằng cách này, nó vừa kiểm soát rủi ro tăng giảm đột ngột trong một lần, vừa cho thị trường đủ không gian để thăm dò ra "giá mở cửa" thực sự.

Điều thực sự quan trọng đằng sau điều này là: Thị trường tiền mã hóa đang chuyển mình từ "kẻ đi theo" thành người tiên phong trong hệ thống định giá tài sản toàn cầu.

Vài ngày trước, trong một cuộc phỏng vấn với CNBC, tôi đã đề cập đến "tầm nhìn 10%": Đến năm 2030, khoảng 10% tài sản tài chính toàn cầu sẽ tồn tại dưới dạng mã hóa (token hóa). Bây giờ, chúng ta thực sự đang tiến gần hơn đến tầm nhìn này một cách nhanh chóng.

Viết đến đây, tôi cũng nhớ lại lần trước dẫn con trai đi dạo ở Phố Wall, nhìn thấy bức tượng "Cô gái không sợ hãi" đứng trước cửa Sở giao dịch Chứng khoán New York, hai tay chống nạnh. Cô ấy hơi ngẩng đầu, ngoan cường và kiên định nhìn thẳng vào đế chế tài chính truyền thống to lớn, cổ kính và dường như bất khả xâm phạm trước mắt.

Crypto những ngày đầu cũng giống như cô gái này – đứng bên ngoài cánh cửa của gã khổng lồ truyền thống, bị coi là một kẻ nổi loạn và thách thức ngỗ ngược.

Chu kỳ trước, chúng tôi hết lòng hy vọng Phố Wall sẽ quay lại và ôm lấy tiền mã hóa. Trong chu kỳ tiếp theo, Phố Wall sẽ nhận ra rằng: họ buộc phải ôm lấy tiền mã hóa và mã hóa tài sản.

Bởi vì những thử nghiệm thị trường tiên tiến nhất, khả năng tổ chức thanh khoản nhanh nhất, và cơ chế khám phá giá cởi mở nhất, đang diễn ra ở đây, trong thế giới của chúng ta. Trong cuộc hợp nhất không thể đảo ngược này, khối lượng vốn khổng lồ của tài chính truyền thống đang chủ động kết nối với nền tảng hạ tầng vượt trội hơn của Web3.

Phố Wall vẫn là thùng chứa vốn lớn nhất thế giới, nhưng Crypto đang trở thành "trung tâm định giá" của thùng chứa này.

Wall Street brings the scale, but Crypto dictates the future of price discovery.