BTC thoi thóp, HYPE dựa vào đâu để tăng mạnh 20% ngược xu hướng?

Original | Odaily (@OdailyChina)

Author | Golem (@web3_golem)

Hyperliquid là một trong số ít dự án vẫn đáng chú ý trong thị trường gấu tiền mã hóa.

Trong hai tháng đầu năm 2026, thị trường tiền mã hóa trải qua thời kỳ ảm đạm, Bitcoin giảm từ 95.000 USD xuống 60.000 USD, tâm lý thị trường sa sút, hoạt động và thanh khoản của Hyperliquid cũng giảm theo. Tuy nhiên, sau khi bước vào tháng 3, khối lượng hợp đồng mở (OI) hàng ngày của nền tảng đã có dấu hiệu phục hồi, mặc dù mức tăng không lớn, nhưng đã phát ra tín hiệu tích cực rằng hoạt động của người dùng đang tăng trở lại.

Xét về biểu hiện giá, HYPE đã vượt trội hơn hẳn thị trường. Dữ liệu từ OKX cho thấy, trong một tháng qua, BTC chỉ tăng 0.6%, ETH tăng 2.7%, trong khi SOL và BNB lần lượt giảm 4% và 2.4%; ngược lại, HYPE đã tăng 20% bất chấp sự biến động của thị trường chung.

Logic đằng sau đợt tăng giá này của HYPE là gì? Odaily sẽ phân tích trong bài viết này để độc giả tham khảo.

HIP-3 – Thị trường giao dịch RWA của Hyperliquid

Vào ngày 13 tháng 10 năm 2025, Hyperliquid Mainnet đã ra mắt HIP-3. HIP-3 cho phép bất kỳ ai tạo thị trường giao dịch mới trên Hyperliquid sau khi stake 500.000 HYPE. Một tháng sau, OI của HIP-3 đã vượt mốc 100 triệu USD; đến ngày 29 tháng 1 năm 2026, OI của HIP-3 đạt 10.6 tỷ USD, đây là lần đầu tiên OI hàng ngày của HIP-3 vượt 10 tỷ USD, nhưng một ngày sau đó OI đã giảm xuống dưới 10 tỷ USD.

OI hàng ngày của HIP-3

Như hình trên cho thấy, OI của HIP-3 chủ yếu được đóng góp bởi trade.xyz, và bất kể tính theo lượng nắm giữ OI hay khối lượng giao dịch thị trường, top 10 thị trường của trade.xyz đều là tài sản truyền thống, vị trí thứ nhất và thứ hai là các hợp đồng theo dõi giá dầu thô, vị trí thứ ba là hợp đồng theo dõi Nasdaq 100. Do đó, chúng ta có thể kết luận rằng HIP-3 đã trở thành thị trường giao dịch RWA của Hyperliquid.

Top 10 thị trường trên trade.xyz

Tính đến tháng 1 năm 2026, chỉ sau 3 tháng, OI hàng ngày của HIP-3 đã có thể ổn định ở mức hàng trăm triệu USD, đủ để chứng minh HIP-3 phát triển nhanh chóng và đang thu hút sự chú ý của các nhà giao dịch hàng hóa truyền thống. Tuy nhiên, đối với Hyperliquid, vào thời điểm này, nó vẫn chưa phải là phân khúc doanh thu và giao dịch chính. Lấy ngày 29 tháng 1 làm ví dụ, lượng nắm giữ OI của HIP-3 trong ngày là 10.6 tỷ USD, trong khi tổng lượng nắm giữ OI và khối lượng giao dịch của nền tảng Hyperliquid trong ngày lần lượt là 60.5 tỷ USD, HIP-3 chỉ chiếm 17%, thậm chí tổng lượng nắm giữ OI của tất cả các thị trường trong HIP-3 trong ngày còn không bằng lượng nắm giữ OI của BTC.

HIP-3 chắc chắn sẽ không mãi mãi chỉ là vai phụ trên Hyperliquid, nó đã sẵn sàng, chỉ chờ một cơ hội.

Xung đột Mỹ-Iran trở thành chất xúc tác quan trọng cho sự phát triển của HIP-3

Vào ngày 28 tháng 2, chất xúc tác đã xuất hiện. Ngày hôm đó, xung đột Mỹ-Iran bùng nổ, thị trường tài chính toàn cầu bắt đầu chấn động, đặc biệt là giá dầu quốc tế bị ảnh hưởng bởi chiến tranh và liên tục tăng cao. Tuy nhiên, ngày đầu tiên chiến tranh nổ ra lại rơi vào cuối tuần, các thị trường truyền thống đóng cửa (như CME), các nhà giao dịch cần gấp điều chỉnh vị thế và thao tác buộc phải tìm kiếm thị trường giao dịch mới, và thị trường HIP-3 trên Hyperliquid đã trở thành lựa chọn hàng đầu.

Vào ngày 6 tháng 1, trade.xyz đã ra mắt hợp đồng theo dõi giá dầu WTI trên thị trường HIP-3, nhưng khối lượng giao dịch trong hai tháng đầu không lớn, trung bình chỉ vài trăm triệu USD, đỉnh điểm trong ngày vượt quá 2000 USD. Sau khi xung đột Mỹ-Iran bùng nổ, khối lượng giao dịch hàng ngày của hợp đồng dầu thô do trade.xyz cung cấp đã nhanh chóng vượt mốc 100 triệu USD. Vào ngày 5 tháng 3, trade.xyz đã theo sát bằng việc ra mắt hợp đồng theo dõi giá dầu Brent, vào ngày 23 tháng 3, tổng khối lượng giao dịch hàng ngày của hai hợp đồng dầu thô này là 2.38 tỷ USD, trong khi khối lượng giao dịch ETH trên Hyperliquid cùng ngày chỉ là 1.51 tỷ USD.

Việc tăng khối lượng giao dịch hợp đồng dầu thô chỉ là tác dụng bề mặt của chất xúc tác này, về bản chất, tình hình căng thẳng địa chính trị kéo dài hơn một tháng ở Trung Đông đã thúc đẩy thị trường hợp đồng RWA/hàng hóa do HIP-3 dẫn đầu trở thành câu chuyện cốt lõi mới của Hyperliquid.

Sau khi xung đột Mỹ-Iran bùng nổ, lượng nắm giữ OI của HIP-3 tiếp tục tăng cao, vào ngày 1 tháng 3 một lần nữa vượt mốc 10 tỷ USD, sau đó liên tục lập đỉnh mới. Vào ngày 31 tháng 3, lượng nắm giữ OI của HIP-3 đã đạt 20 tỷ USD, tăng hơn 100% trong tháng. Lượng nắm giữ OI của HIP-3 đã vượt qua lượng nắm giữ OI của các đồng tiền chủ chốt như BTC. Lượng nắm giữ OI của hợp đồng BTC trên Hyperliquid vào ngày 31 tháng 3 là 18 tỷ USD, lượng nắm giữ OI của hợp đồng ETH là 11.9 tỷ USD. Xét về tỷ lệ tổng lượng nắm giữ OI, HIP-3 đã chiếm hơn 50%, tương đương với việc đóng góp một nửa hoạt động của nền tảng.

Trụ cột giá trị mới của Hyperliquid

Trong bối cảnh thị trường tiền mã hóa trì trệ, HIP-3 đã tìm thấy trụ cột giá trị mới cho Hyperliquid. Hyperliquid đã hoàn thành một bước chuyển mình ngoạn mục, từ một DEX chuyên biệt, chỉ giao dịch tài sản mã hóa, trở thành một sàn giao dịch trên chuỗi cũng có thể giao dịch tài sản RWA, vươn vòi bạch tuộc đến tài chính truyền thống.

So với thị trường giao dịch truyền thống, Hyperliquid có một số lợi thế rõ ràng, chẳng hạn như giao dịch 24/7 không ngừng nghỉ, hỗ trợ đòn bẩy cao hơn, v.v. Mặc dù xét từ góc độ cạnh tranh với các sản phẩm cùng loại trên thị trường, những lợi thế này cũng có ở nhiều sàn giao dịch và DEX khác, nhưng lợi thế thị trường của Hyperliquid vẫn dẫn trước họ.

Lấy hợp đồng bạc làm ví dụ, tính đến nay, khối lượng giao dịch 24h của hợp đồng XAG/USDT trên Binance là 1.864 tỷ USD, khối lượng giao dịch 24h của hợp đồng bạc trên thị trường HIP-3 vào khoảng 300 triệu USD, chỉ bằng 16% so với Binance. Bề ngoài, sự chênh lệch giữa hai bên là rất lớn, nhưng nếu xem xét quy mô người dùng, kết luận sẽ khác.

Binance là CEX lớn nhất toàn cầu, với hơn 300 triệu người dùng. Hyperliquid là DEX nổi tiếng nhất toàn cầu, nhưng chỉ có 1.18 triệu người dùng, bằng 0.39% so với Binance. Đồng thời, theo dữ liệu chính thức, số lượng nhà giao dịch độc lập tích lũy của HIP-3 cũng chỉ có 2.42 triệu. Với sự chênh lệch người dùng lớn như vậy, hợp đồng bạc trên Hyperliquid vẫn có khối lượng giao dịch hàng trăm triệu USD, chứng tỏ nhà giao dịch RWA trên Hyperliquid chủ yếu là cá voi lớn và nhà giao dịch/tổ chức chuyên nghiệp.

Nếu không, chỉ với số người dùng hàng triệu sẽ không thể tạo ra khối lượng giao dịch hàng tỷ USD (Odaily chú thích: Vào ngày 9 tháng 2, hợp đồng bạc trên Hyperliquid đạt đỉnh khối lượng giao dịch hàng ngày 4 tỷ USD). Những người dùng này là một trong những hào nước giá trị nhất của Hyperliquid, họ không phải là người dùng đại trà, mà là một nhóm cá voi và nhà giao dịch chuyên nghiệp có khối lượng vốn lớn, tần suất giao dịch cao và cực kỳ nhạy cảm với biến động, "hiệu suất đầu ra" trên mỗi người dùng đủ để bù đắp cho sự thiếu hụt tổng số người dùng.

Hơn nữa, so với các sàn giao dịch tập trung, sức hấp dẫn của Hyperliquid đối với các nhà giao dịch tài chính truyền thống đang ngày càng cao.

Lý do cốt lõi là Hyperliquid là một DEX có tính bảo mật cao và không cần KYC, trải nghiệm người dùng chất lượng và độ sâu thanh khoản, cùng với hình ảnh thương hiệu đã được xây dựng cũng làm tăng sự tin tưởng của các nhà giao dịch vào Hyperliquid. Điều này đối với các nhà giao dịch tài chính truyền thống, đặc biệt là những người chơi trong lĩnh vực hàng hóa, vĩ mô và theo sự kiện, thì sự cám dỗ càng trực tiếp hơn.

Những nhà giao dịch này không phải là không thể đến CME, công ty môi giới hoặc CEX để giao dịch, mà là không muốn để lộ ý định vị thế, nhịp độ giao dịch và đường đi của vốn cho nền tảng, công ty môi giới hoặc cơ quan quản lý. KYC, phân tầng quản lý rủi ro và cơ chế xem xét tài khoản của CEX, về bản chất, đều làm tăng tính hiển thị; trong khi đó, những gì Hyperliquid cung cấp là một lối vào giao dịch nhanh hơn, ít bị giám sát hơn, không cần mở tài khoản rườm rà, không cần chờ phê duyệt, không phải chịu rủi ro về việc nền tảng tập trung thắt chặt quyền hạn bất cứ lúc nào, nhưng vẫn có được thanh khoản đủ và trải nghiệm giao dịch trưởng thành.

Vào ngày 18 tháng 3, S&P Dow Jones Indices đã cấp phép chỉ số S&P 500 cho trade.xyz, cho phép họ phát hành thị trường hợp đồng S&P500/USDC trên Hyperliquid. Việc S&P chọn Hyperliquid và trade.xyz chắc chắn là do nhìn thấy khối lượng giao dịch khổng lồ và lợi thế người dùng của họ, nhưng điều quan trọng nhất mà nó mang lại cho Hyperliquid là sự công nhận về mặt tuân thủ.

Đối với những nhà giao dịch truyền thống đang quan sát vì lo ngại về vấn đề tuân thủ, đây là một liều thuốc tăng cường sức mạnh, xóa bỏ những lo lắng kiểu như "có thể làm không, có thể làm lớn đến mức nào, có thể làm được bao lâu". Nếu ngay cả S&P cũng trực tiếp cấp phép, thì còn lo lắng gì về việc Hyperliquid hoặc trade.xyz sẽ bỏ chạy?

Tóm lại, xung đột Mỹ-Iran là lúc thị