Web3 Luật sư giải thích: Quy định mới của 8 bộ ngành chính thức được triển khai, con đường giám sát RWA chính thức được làm rõ
- Quan điểm cốt lõi: "Văn bản số 42" do tám bộ ngành Trung Quốc cùng ban hành là văn bản giám sát toàn diện và chính xác nhất cho đến nay về tiền ảo, stablecoin và mã hóa tài sản thế giới thực (RWA), đánh dấu việc mở rộng phạm vi giám sát từ giao dịch tiền ảo sang toàn bộ chuỗi "tiền ảo + RWA + stablecoin", đồng thời thiết lập trách nhiệm giám sát cơ chế song song rõ ràng và các quy tắc nghiêm ngặt cho hoạt động xuyên biên giới.
- Yếu tố then chốt:
- Mở rộng đáng kể phạm vi giám sát: Lần đầu tiên đưa RWA và stablecoin vào giám sát cốt lõi một cách rõ ràng, đồng thời định nghĩa RWA là hoạt động sử dụng công nghệ mã hóa để chuyển đổi quyền lợi tài sản thành token và tiến hành giao dịch.
- Thiết lập cơ chế giám sát dẫn đầu kép: Giám sát tiền ảo do Ngân hàng Trung ương dẫn đầu, giám sát RWA được xác định rõ do Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc dẫn đầu, giải quyết vấn đề khó khăn trong phối hợp thực hiện giữa nhiều bộ ngành trước đây.
- Làm rõ lệnh cấm hoạt động RWA trong nước: Quy định rằng việc tiến hành hoạt động RWA trong nước có liên quan đến hoạt động tài chính bất hợp pháp và nên bị cấm, trừ khi được sự đồng ý của cơ quan chủ quản và dựa trên cơ sở hạ tầng tài chính cụ thể.
- Tăng cường giám sát hoạt động xuyên biên giới: Đặt ra các lệnh cấm nghiêm ngặt hoặc nguyên tắc giám sát xuyên suốt "cùng một hoạt động, cùng một rủi ro, cùng một quy tắc" đối với hành vi phát hành token ở nước ngoài của chủ thể trong nước, hoặc huy động vốn RWA dựa trên tài sản trong nước.
- Đẩy mạnh trách nhiệm của tổ chức tài chính và trung gian: Yêu cầu chi nhánh nước ngoài của tổ chức tài chính trong nước thận trọng tiến hành hoạt động RWA và đưa vào hệ thống quản lý rủi ro của trụ sở chính, đồng thời chính thức đưa các tổ chức trung gian cung cấp dịch vụ xuyên biên giới vào phạm vi báo cáo giám sát.
- Điều khoản trách nhiệm dân sự bao phủ RWA: Xác định rõ hành vi đầu tư vào "token tài sản thế giới thực và các sản phẩm tài chính liên quan" vi phạm trật tự công cộng và phong tục tốt đẹp là hành vi pháp lý dân sự vô hiệu, quyền lợi của nhà đầu tư không được pháp luật bảo vệ.
- Ủy ban Chứng khoán đồng thời ban hành hướng dẫn bổ sung: Đối với việc phát hành token chứng khoán được hỗ trợ bằng tài sản ở nước ngoài dựa trên tài sản trong nước, đã làm rõ quy trình đăng ký, danh sách cấm và yêu cầu giám sát liên tục trong quá trình, mở ra cửa sổ hạn chế cho hoạt động tuân thủ.
Các cơ quan quản lý, bao gồm Ngân hàng Trung ương và 7 bộ, ban ngành khác, đã cùng nhau ban hành các quy định liên quan đến tiền ảo và token hóa tài sản thế giới thực (RWA): Thông báo của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia, Bộ Công nghiệp và Công nghệ Thông tin, Bộ Công an, Tổng cục Quản lý Thị trường, Tổng cục Giám sát Tài chính, Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc, Cục Quản lý Ngoại hối Nhà nước "Về việc tăng cường phòng ngừa và xử lý các rủi ro liên quan đến tiền ảo và các vấn đề khác" (Văn bản Ngân hàng số 42 năm 2026) (sau đây gọi là "Văn bản số 42").
Trước đó, ngành đã có tin đồn về việc sẽ có quy định mới. Sau khi văn bản chính thức được ban hành, nội dung rất phong phú. Sau khi đọc, Shalv cảm thấy rằng hầu hết các khám phá tuân thủ trước đây trong lĩnh vực RWA đều được đề cập trong các tài liệu của 8 bộ và Ủy ban Chứng khoán.
Hãy cùng đọc nhanh:
1. Bản chất của Văn bản số 42
Vào năm 2017 và 2021, các cơ quan quản lý lần lượt ban hành Thông báo 94 và Thông báo 924. Kể từ đó, lĩnh vực này đã lâu không có văn bản pháp lý hoàn chỉnh nào được ban hành; Cuộc họp phối hợp công tác của 13 bộ, ban ngành vào cuối năm 2025 và cảnh báo rủi ro của 7 hiệp hội đều không thuộc về việc nâng cấp phiên bản của các văn bản pháp lý chính thức. Dưới đây là so sánh bản chất của 5 văn bản liên quan cốt lõi:
Kết luận cốt lõi: Văn bản số 42 là văn bản quy phạm pháp luật chính xác và hoàn chỉnh nhất hiện nay trong lĩnh vực kinh doanh liên quan đến tiền ảo. Thông báo 924 đã chính thức bị bãi bỏ khi văn bản này có hiệu lực.
2. Sự khác biệt cốt lõi giữa Văn bản số 42 và các văn bản quản lý trước đây về tiền ảo
(1) Mở rộng toàn diện đối tượng quản lý
- Bổ sung đối tượng quản lý cốt lõi mới: Lần đầu tiên đưa token hóa tài sản thế giới thực (RWA) và stablecoin vào phạm vi quản lý cốt lõi. Phạm vi quản lý được mở rộng từ việc chỉ đơn thuần là đầu cơ giao dịch tiền ảo thành quản lý toàn chuỗi "ba trong một": tiền ảo + RWA + stablecoin.
- Chi tiết hóa quản lý stablecoin: Xác định rõ "stablecoin được neo theo tiền tệ pháp định trong lưu thông sử dụng đã thực hiện một phần chức năng của tiền tệ pháp định một cách gián tiếp", cấm "bất kỳ tổ chức, cá nhân nào trong và ngoài nước, nếu không được sự đồng ý theo quy định của các cơ quan liên quan, không được phát hành stablecoin neo theo nhân dân tệ ở nước ngoài".
- Định nghĩa rõ ràng về RWA: Định nghĩa nó là "hoạt động sử dụng công nghệ mã hóa và sổ cái phân tán hoặc công nghệ tương tự để chuyển đổi quyền sở hữu, quyền hưởng lợi, v.v. của tài sản thành token hoặc các quyền lợi, chứng chỉ nợ khác có đặc tính token, và tiến hành các hoạt động phát hành và giao dịch".
(2) Nâng cao cấp ban hành văn bản và hiệu lực pháp lý
Văn bản số 42 được ban hành chung bởi 8 bộ, bao gồm Ngân hàng Trung ương, Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia, v.v., đồng thời đạt được sự nhất trí với 3 cơ quan là Văn phòng Trung ương về Mạng lưới Thông tin, Tòa án Nhân dân Tối cao, Viện Kiểm sát Nhân dân Tối cao, và được sự đồng ý của Quốc vụ viện. Cấp ban hành và hiệu lực pháp lý được nâng cao đáng kể so với các văn bản trước đây.
(3) Cập nhật và hoàn thiện cơ sở pháp lý
Bổ sung cơ sở pháp lý cấp trên như "Luật Phái sinh và Hàng hóa Tương lai của Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa", "Luật Quỹ Đầu tư Chứng khoán của Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa", "Quy định Quản lý Nhân dân tệ của Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa", v.v., hỗ trợ pháp lý toàn diện hơn; Đồng thời xóa bỏ một số văn bản trong Thông báo 924 như "Quy định Quản lý Giao dịch Hàng hóa Tương lai", "Quyết định của Quốc vụ viện về Việc Dọn dẹp và Chỉnh đốn Các Loại Sàn Giao dịch, Thực sự Phòng ngừa Rủi ro Tài chính", v.v., áp dụng pháp luật chính xác hơn.
(4) Nâng cấp chính xác cách diễn đạt định tính về tiền ảo
(5) Định nghĩa mới về RWA và Stablecoin
Văn bản số 42 bổ sung điều khoản chuyên biệt để xác định bản chất của RWA: "Các hoạt động token hóa tài sản thế giới thực được thực hiện trong nước, cũng như cung cấp các dịch vụ trung gian, công nghệ thông tin liên quan, v.v., có liên quan đến việc phát hành trái phép chứng chỉ token, phát hành chứng khoán trái phép công khai, kinh doanh trái phép nghiệp vụ chứng khoán và hàng hóa tương lai, huy động vốn trái phép và các hoạt động tài chính bất hợp pháp khác, cần bị cấm; ngoại trừ các hoạt động kinh doanh liên quan được thực hiện dựa trên cơ sở hạ tầng tài chính cụ thể với sự đồng ý theo quy định của cơ quan chủ quản nghiệp vụ".
Đồng thời xác định lệnh cấm dịch vụ RWA từ nước ngoài: "Các tổ chức, cá nhân nước ngoài không được cung cấp dịch vụ liên quan đến token hóa tài sản thế giới thực cho các chủ thể trong nước dưới bất kỳ hình thức bất hợp pháp nào".
Kết luận cốt lõi: Kết hợp với các điều khoản trên có thể xác định rõ
1. Dự án RWA ở trong nước, nhà cung cấp dịch vụ ở trong nước —— Bất hợp pháp
2. Dự án RWA ở trong nước, nhà cung cấp dịch vụ ở nước ngoài —— Bất hợp pháp
3. Dự án NFT có tính chất tương tự, liên quan đến việc phát hành trái phép chứng chỉ token —— Bất hợp pháp
4. Dự án RWA ở nước ngoài, liên quan đến việc huy động vốn trái phép trong nước —— Bất hợp pháp
(6) Phân công trách nhiệm quản lý tinh vi hóa, từ phối hợp đa ngành sang quản lý song trùng
Thông báo 924 chỉ thiết lập cơ chế phối hợp công tác đa ngành: "Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc cùng với Văn phòng Trung ương về Mạng lưới Thông tin, Tòa án Nhân dân Tối cao, Viện Kiểm sát Nhân dân Tối cao, Bộ Công nghiệp và Công nghệ Thông tin, Bộ Công an, Tổng cục Quản lý Thị trường, Ủy ban Giám sát Ngân hàng và Bảo hiểm, Ủy ban Chứng khoán, Cục Quản lý Ngoại hối và các cơ quan khác thiết lập cơ chế phối hợp công tác".
Văn bản số 42 đổi mới thực hiện chế độ song song dẫn đầu, phân chia rõ trách nhiệm quản lý thành hai tuyến:
1. Quản lý tiền ảo: Do "Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc cùng với Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia, Bộ Công nghiệp và Công nghệ Thông tin, Bộ Công an, Tổng cục Quản lý Thị trường, Tổng cục Giám sát Tài chính, Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc, Cục Quản lý Ngoại hối Nhà nước và các cơ quan khác hoàn thiện cơ chế công tác".
2. Quản lý RWA: Do "Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc cùng với Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia, Bộ Công nghiệp và Công nghệ Thông tin, Bộ Công an, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, Tổng cục Quản lý Thị trường, Tổng cục Giám sát Tài chính, Cục Quản lý Ngoại hối Nhà nước và các cơ quan khác hoàn thiện cơ chế công tác".
Kết luận cốt lõi:
1. Vấn đề phối hợp đa ngành trước đây không được thực hiện đầy đủ, do có cơ chế trách nhiệm và pháp lý cấp trên rõ ràng, không có không gian cho việc đùn đẩy hoặc xử lý chậm trễ.
2. Các chủ thể thị trường có ý định khám phá các nghiệp vụ liên quan có thể biết rõ danh sách quyền hạn và phạm vi trách nhiệm của chính phủ, giảm thiểu đánh giá sai lầm về nghiệp vụ.
(7) Củng cố trách nhiệm địa phương của các cơ quan
Trên cơ sở Thông báo 924, Văn bản số 42 bổ sung "cụ thể do cơ quan quản lý tài chính địa phương chủ trì, với sự tham gia của các chi nhánh, cơ quan đại diện của cơ quan quản lý tài chính Quốc vụ viện, cũng như các cơ quan chủ quản viễn thông, công an, quản lý thị trường, v.v., phối hợp với các cơ quan mạng lưới thông tin, Tòa án Nhân dân, Viện Kiểm sát Nhân dân", xác định rõ cơ quan chủ trì và cơ chế phối hợp ở cấp thực thi địa phương, củng cố thêm trách nhiệm quản lý địa phương.
(8) Tăng cường quản lý các tổ chức tài chính
(9) Mở rộng quản lý các tổ chức dịch vụ trung gian và công nghệ
Phạm vi quản lý của Thông báo 924 chỉ nhắm vào các dịch vụ liên quan đến tiền ảo, Văn bản số 42 bổ sung: "Các tổ chức trung gian, tổ chức dịch vụ công nghệ thông tin liên quan không được cung cấp dịch vụ trung gian, công nghệ, v.v. cho các nghiệp vụ liên quan đến token hóa tài sản thế giới thực chưa được đồng ý cũng như các sản phẩm tài chính liên quan", chính thức mở rộng phạm vi quản lý đến các nhà cung cấp dịch vụ trung gian và công nghệ trong lĩnh vực RWA.
(10) Thắt chặt quản lý đăng ký chủ thể thị trường
(11) Tăng cường chính sách xử lý khai thác (mining)
Thông báo 924 chỉ đề cập đến "thực hiện theo dõi toàn chuỗi và sao lưu thông tin toàn thời gian đối với 'khai thác', giao dịch, trao đổi tiền
