Research Perspective: Bull Market Still Intact, Agent Wave Has Arrived
- Core Perspective: The recent sharp volatility in the cryptocurrency market is a deep structural adjustment triggered by institutional deleveraging and macro risk aversion sentiment, not the end of the bull market; simultaneously, the wave of technological applications centered on AI Agents (Artificial Intelligence Agents) is becoming a key force driving the next phase of market development.
- Key Factors:
- Market Liquidations: Total network liquidations reached $2.5 billion from January 31 to February 1, the 10th largest event in history, with deleveraging by key whales (such as rumored accounts related to Trump and Trend Research) being the main driver.
- Macro Background: Factors like the easing of the Russia-Ukraine situation and a stabilizing US dollar have reduced safe-haven demand, shifting market focus to the AI narrative in US stocks, whose performance will directly impact crypto market risk appetite.
- Technological Breakthrough: The Ethereum ERC-8004 protocol went live, providing an on-chain identity and collaboration foundation for "trustless AI agents," combined with the x402 payment protocol, driving the implementation of AI Agent applications.
- Ecosystem Validation: The AI Agent-themed ecosystem on the Base chain, represented by the Claw concept (such as the Moltbook social network and related Memecoins), saw a surge in activity, indicating the formation of a technology-driven market.
- Industry Convergence: The development of AGI (Artificial General Intelligence) is narrowing the gap between the crypto space and the traditional tech space; the automation and quantitative capabilities of AI Agents are changing market participation and asset creation models.
- Industry Controversy: Market volatility has triggered public accusations between major trading platforms (such as Binance, OKX), highlighting controversies within the industry regarding leverage risk control and operational transparency.
Tuần qua, thị trường đã trải qua khoảnh khắc "kinh hoàng" cực độ: Tổng thanh lý toàn mạng đã tăng vọt lên 2,5 tỷ USD trong hai ngày 31/1 - 1/2, trở thành sự kiện thanh lý lớn thứ 10 trong lịch sử tiền mã hóa, BTC từng giảm xuống dưới mốc 75K, chạm mức giá vốn của MicroStrategy. Mặc dù thị trường tràn ngập những lời kêu gọi "luận thuyết về zero" và "luận thuyết về gấu sâu" từ nhiều blogger KOL, nhưng từ góc độ phân tích vĩ mô và tiến triển công nghệ, đây không phải là sự kết thúc của thị trường bò, mà là một đợt điều chỉnh cấu trúc sâu do sự cộng hưởng của việc giảm đòn bẩy của tổ chức và tâm lý phòng ngừa rủi ro vĩ mô gây ra.
Trước hết là hai nhân vật chính của đợt thanh lý này: Một là cá voi khổng lồ nội bộ 10.11 được đồn đoán là con trai của Trump, đã thanh lý toàn bộ một lần trên Hyperliquid với số tiền hơn 700 triệu USD, tổng lỗ lũy kế kể từ khi hoạt động vào tháng 10/2025 đã vượt quá 128 triệu USD. Người kia, chính là Trend Research của Yi Lihua, đã mở vị thế đòn bẩy cao với ETH từ mức 2700 một cách công khai, và trong hai ngày qua cũng đã liên tục bán ra để bổ sung ký quỹ, đầu hàng thua cuộc. Hai người này đầu hàng, thì đòn bẩy trong sân cũng đã được dọn dẹp gần hết.
Các yếu tố thúc đẩy ở cấp độ vĩ mô
Ở cấp độ vĩ mô, việc một số cơ quan chính phủ Mỹ đóng cửa, đàm phán giữa Trump và Iran, Nga-Ukraine bước vào giai đoạn ngừng bắn thực chất, đều là những yếu tố gây nhiễu ngắn hạn. Nhưng động lực sâu xa hơn là AGI (Trí tuệ nhân tạo phổ quát), nó sẽ khiến phân khúc AI của thị trường chứng khoán Mỹ một lần nữa bơm lên (NVIDIA, MSFT, GOOG, v.v.). Hai tác dụng chính của phân khúc kim loại quý là chống lại sự suy yếu của đồng USD + phòng ngừa rủi ro địa chính trị. Khi hai rủi ro này được giải quyết (hòa bình Nga-Ukraine, USD tạm thời ổn định), vàng bạc sẽ không giảm mạnh, nhưng sẽ rơi vào trạng thái trì trệ.
Tất nhiên, một số quan điểm cho rằng việc một cường quốc bí ẩn mua vào lượng lớn vàng là để hậu thuẫn cho quốc tế hóa RMB, còn mua vào bạc là do nhu cầu cứng của công nghệ cao mới (quang điện, điện tử, chip AI). Logic này rất cứng, nhưng trong ngắn hạn không thay đổi được cục diện dao động của kim loại quý. Thị trường tiền mã hóa tổng thể gắn chặt với thị trường chứng khoán Mỹ. Cốt truyện mà thị trường chứng khoán Mỹ có thể mượn là AI, lần này AGI đặc biệt quan trọng. Nếu không, sau hòa bình Nga-Ukraine, nhiều vốn có thể rút khỏi Mỹ trở về châu Âu, gây bất lợi cho tài sản rủi ro.
Cấp độ kỹ thuật, nền tảng hỗ trợ và ứng dụng thực tế của làn sóng Agent
Tiếp theo là cấp độ kỹ thuật, sự kiện bị đánh giá thấp nhất trong hai ngày qua là ERC-8004 chính thức ra mắt. Đây là giao thức được Ethereum thiết kế riêng cho "trustless AI agents", cung cấp ba mô-đun chính: đăng ký danh tính trên chuỗi, điểm số uy tín, bảng đăng ký xác minh. Kết hợp với giao thức thanh toán x402 do Coinbase thúc đẩy, AI Agent cuối cùng có thể đạt được "khám phá không cần tin tưởng, thanh toán liền mạch, hợp tác tự chủ".
Hai ngày qua, Moltbook (mạng xã hội chuyên biệt cho AI Agent được phát triển từ OpenClaw/Clawdbot) tràn ngập màn hình, hàng triệu Agent đang giao lưu, đăng bài, thậm chí thành lập "tôn giáo" (Crustafarianism) trên đó. Các meme chủ đề Agent như $CLAW, $MOLT, $CLAWNCH trên chuỗi Base đã tăng mạnh hơn 10 lần trong ngắn hạn, sau đó điều chỉnh, nhưng khối lượng giao dịch và mức độ hoạt động trên chuỗi vượt xa meme truyền thống.
Khác với Shitcoin trên BSC, đây không phải là một đợt đầu cơ một lần, mà là tín hiệu cho thấy thời đại ứng dụng Agent thực sự đã đến. Thị trường mới sẽ được dẫn dắt bởi "công nghệ" chứ không phải "cốt truyện". Phân khúc khái niệm Claw trên chuỗi Base đang trở thành khu thử nghiệm cho việc triển khai Agent: phí thấp, thông lượng cao, công cụ chuỗi Agent gốc, tránh được bẫy rỗng của meme Solana. Cốt truyện cảm xúc vẫn còn, nhưng có xu hướng triển khai thực tế.
Hiệu ứng cộng hưởng giữa giới AI truyền thống và giới tiền mã hóa
Đồng thời, sự cộng hưởng giữa giới AI truyền thống (OpenAI, Anthropic, v.v.) và giới tiền mã hóa đang diễn ra. Sự tiếp cận của AGI đang xóa nhòa khoảng cách về công nghệ tiền mã hóa trì trệ trong hai năm qua với giới công nghệ truyền thống. Sự xuất hiện của ngưỡng công nghệ bằng không có nghĩa là các ứng dụng chức năng thị trường chuyên sâu sẽ được phổ biến rộng rãi. Hiện tượng "tiền xấu đuổi tiền tốt" trong giới tiền mã hóa trước đây sẽ thay đổi. Bởi vì phản ứng cảm xúc của Agent nhanh hơn con người, lan truyền rộng hơn và thực thi kiên quyết hơn. Ngay cả với meme, con người cũng không thể chạy kịp đợt tấn công định lượng của Agent.
Thời đại định lượng vi mô thực sự đã đến: Agent có thể giám sát 24/7, giao dịch vi mô, arbitrage tự động, lan truyền xã hội. x402 và ERC-8004 không còn là cốt truyện, mà đã bước vào thời đại ứng dụng của sự bùng nổ công nghệ lớn. Virtuals Protocol, các dự án hệ sinh thái Claw trên Base, sau đợt giảm này ngược lại sẽ là những người hưởng lợi đầu tiên. Phân khúc khái niệm Claw thuộc lĩnh vực mới nổi: khi thị trường tổng thể phục hồi, chúng tăng lên nhờ dòng vốn gia tăng; khi thị trường tổng thể giảm, chúng lại trở thành phân khúc cốt truyện phòng ngừa rủi ro. Đây cũng là lý do meme không chết, cốt truyện luôn luôn lặp lại.
Tiểu tiết trong sân: Lục đại môn phái vây công Quang Minh Đỉnh
Sau đó, ngoài đại thanh tẩy, quả dưa sôi động nhất không gì khác ngoài cuộc cãi vã giữa các sàn CEX trong sân, sau khi Cathie Wood khai hỏa vào Binance trong buổi phát trực tiếp trên Fox Business, đã chỉ thẳng thủ phạm của 10.111 chính là Binance, gây ra một trận chỉ trích dữ dội từ cộng đồng mạng nước ngoài. Tiếp theo, người sáng lập OKX Star Xu liên tục đăng các bài dài, cáo buộc Binance sử dụng chiến lược tiếp thị lợi suất cao 12% của USDe + vòng lặp ký quỹ không kiểm soát rủi ro để khuếch đại đòn bẩy, mới gây ra đợt thanh lý dây chuyền "nghiêm trọng hơn cả FTX". Dư luận bị đè nén từ 10.11 bùng phát, sau đó là toàn bộ giới tiền mã hóa tập thể lên án, quả thực là Lục đại môn phái vây công Quang Minh Đỉnh, thật sôi động.
Tham khảo Lei Jun năm xưa dựa vào người hâm mộ, tiếp thị khan hiếm làm mưa làm gió, cốt truyện giá trị thống lĩnh, một khi công nghệ lặp lại đến, lợi ích lưu lượng suy giảm, tất cả những nghi ngờ về công nghệ từng bị đè nén đều bật trở lại.
Giới tiền mã hóa cũng vậy. Và những ai gắn kết sâu với Agent, sau khi cốt truyện công nghệ quay trở lại sẽ gần nước hơn trăng hơn.
Viết ở cuối cùng
Về việc có nên mua đáy hay không, quan điểm của tôi rất đơn giản: Lần trước 80k không mua, thấy 98k có thể vỗ đùi tiếc nuối, nhưng thấy 75k lại có thể mừng; nhưng như Livermore nói, muốn biết thắng thua, bạn phải đặt cược mới biết.
Spot + nắm giữ dài hạn tài sản cốt truyện công nghệ, mới là giải pháp đúng đắn để vượt qua chu kỳ.
Làn sóng Agent lần này, là cơ hội Alpha chắc chắn nhất trong năm năm qua.
