Các gã khổng lồ tài chính truyền thống đều nhảy vào RWA, liệu các công ty Web3 có thực sự hoảng sợ?

1. Lời mở đầu

Thị trường vốn gần đây liên tục phát ra một tín hiệu mạnh mẽ.

Vào ngày 8 tháng 9 năm 2025, sàn giao dịch Nasdaq thông báo đã nộp đơn đăng ký lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), lên kế hoạch tham gia vào thị trường giao dịch chứng khoán token hóa; vào ngày 19 tháng 1, một tay chơi hạng nặng khác – Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE), cũng công bố bước đi mới nhất của mình.

NYSE dự định ra mắt một nền tảng giao dịch chứng khoán token hóa và thanh toán trên chuỗi, dự kiến hỗ trợ giao dịch cổ phiếu Mỹ và ETF 24/7, giao dịch cổ phiếu lẻ, thanh toán vốn dựa trên stablecoin và giao dịch ngay lập tức, đồng thời tích hợp hệ thống giao dịch truyền thống với hệ thống thanh toán blockchain.

Khi hai sàn giao dịch có ảnh hưởng lớn nhất toàn cầu liên tiếp tham gia, một câu hỏi không thể tránh khỏi là: Sự thay đổi này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến Web3, đặc biệt là cục diện tổng thể của RWA vốn chủ sở hữu?

2. "Cổ phiếu trên chuỗi" của NYSE thực chất là gì?

Từ thông tin được tiết lộ hiện tại, phương án của NYSE không quá mạnh mẽ, nhưng rất "thực tế", có thể được chia thành ba hướng trọng tâm.

Thứ nhất, đây là một nền tảng "chứng khoán chính thống + thanh toán trên chuỗi".

Nền tảng này sẽ hỗ trợ giao dịch cổ phiếu Mỹ và ETF 24/7, mua bán cổ phiếu lẻ, và đưa stablecoin vào làm phương thức thanh toán vốn. Tuy nhiên, cần nhấn mạnh rằng việc khớp lệnh giao dịch sẽ không hoàn toàn được chuyển lên chuỗi, mà sẽ tiếp tục sử dụng hệ thống giao dịch đã chín muồi của NYSE.

Thứ hai, cổ phiếu token hóa không phải là "tài sản bóng".

Theo kế hoạch của NYSE, cổ phiếu sau khi token hóa sẽ có quyền cổ tức và quyền quản trị tương đương với chứng khoán truyền thống, chứ không đơn thuần là ánh xạ giá hoặc công cụ phái sinh.

Thứ ba, hệ thống vốn và thanh toán bù trừ cũng đang được nâng cấp đồng bộ.

Công ty mẹ của NYSE, ICE, đã hợp tác với các ngân hàng như BNY Mellon, Citigroup để khám phá cơ sở hạ tầng tiền gửi token hóa và thanh toán bù trừ, nhằm hỗ trợ quản lý vốn và ký quỹ xuyên múi giờ, hoạt động suốt ngày đêm.

Quan trọng hơn, NYSE đã tuyên bố rõ ràng trong thông báo rằng các phương án liên quan đã được trao đổi trước với các cơ quan quản lý như SEC, với mục tiêu đạt được tư cách pháp lý cho nền tảng này trong khuôn khổ pháp luật chứng khoán hiện hành, chẳng hạn như đăng ký thành Hệ thống Giao dịch Thay thế (ATS) được quản lý.

Điều này truyền tải một tín hiệu rất rõ ràng: Đây là một sự nâng cấp thị trường được thúc đẩy trong khuôn khổ quy tắc, chứ không phải là "thử nghiệm trong vùng xám quản lý". Điều này cũng có nghĩa, động thái lần này của NYSE không phải là một đổi mới đơn lẻ, mà có khả năng tạo ra tác động dây chuyền đến toàn bộ hệ sinh thái RWA.

3. Sự tham gia của NYSE có ý nghĩa gì đối với RWA?

NYSE được thành lập năm 1792, được coi là biểu tượng của thị trường vốn hiện đại. Bất kỳ sự chuyển hướng quan trọng nào của một tổ chức như vậy đều sẽ tạo ra hiệu ứng khuếch đại cho ngành.

Đầu tiên, là sự thay đổi ở cấp độ thanh khoản. Sau khi Đạo luật GENIUS được thông qua, khối lượng giao dịch stablecoin đã đạt 33 nghìn tỷ USD, tăng 72% so với cùng kỳ. Việc NYSE rõ ràng đưa stablecoin vào làm phương thức thanh toán vốn tương đương với việc mở ra một kịch bản ứng dụng đỉnh cao cho stablecoin – thị trường chứng khoán. Tính thanh khoản khổng lồ mà sàn giao dịch chứng khoán mang lại rất có khả năng tạo ra hiệu ứng lan tỏa cho toàn bộ lĩnh vực RWA.

Thứ hai, là mở rộng con đường huy động vốn cho doanh nghiệp. Các công ty đã niêm yết có thể nâng cao hiệu quả giao dịch và thanh khoản thông qua token hóa; các doanh nghiệp có nhu cầu huy động vốn hoặc niêm yết cũng sẽ thấy một khả năng mới.

Giá trị cốt lõi mà nền tảng chứng khoán token hóa mang lại nằm ở hiệu quả:

• Thanh toán ngay lập tức (T+0) giảm chiếm dụng vốn
• Giao dịch 24/7 kết nối vốn toàn cầu
• Sổ đăng ký cổ đông trên chuỗi và chia cổ tức tự động, giảm chi phí vận hành dài hạn cho doanh nghiệp.

Đối với doanh nghiệp, phương án chứng khoán token hóa mà NYSE đưa ra phù hợp hơn với nhu cầu từng giai đoạn hướng tới thị trường công khai, tiếp nhận sự tham gia của nhà đầu tư rộng rãi hơn, điều này trong khi nâng cao tính thanh khoản và hiệu quả giao dịch, cũng đồng nghĩa với việc cơ cấu vốn chủ sở hữu sẽ cởi mở và phân tán hơn.

Ngoài ra, một số doanh nghiệp vẫn muốn kiểm soát nhịp độ vốn chủ sở hữu, tránh pha loãng quá sớm hoặc quá mức, vẫn có thể khám phá thông qua các phương án RWA vốn chủ sở hữu linh hoạt hơn. Hai con đường này không đối lập, mà là sự lựa chọn tương ứng với các giai đoạn phát triển và mục tiêu huy động vốn khác nhau.

Đồng thời, các nền tảng như Robinhood, Kraken, cùng với một số sàn giao dịch Web3 bao gồm Binance, cũng đã bắt đầu khám phá các hướng đi liên quan đến RWA vốn chủ sở hữu. Sự tham gia của NYSE không phải là "câu trả lời thống nhất", mà bổ sung cho các phương án Web3 này, cung cấp cho doanh nghiệp nhiều con đường đa dạng từ riêng tư đến công cộng, từ linh hoạt đến tiêu chuẩn hóa.

4. Đây không phải là hồi kết, mà là một điểm khởi đầu mới

Bloomberg chỉ ra trong báo cáo liên quan rằng động thái này đánh dấu: "Giới tài chính chủ lưu đối với token hóa tài sản, đã chuyển từ thảo luận khái niệm sang giai đoạn xây dựng cơ sở hạ tầng thực chất." Tài sản lên chuỗi, thanh toán blockchain, đang từ "điểm cộng" trở thành "năng lực cơ bản".

Sự phát triển của làn đường RWA cũng đang được nâng cấp từ đổi mới mô hình của các dự án đơn lẻ, thành cuộc cạnh tranh lâu dài xoay quanh năng lực tuân thủ, sự tin tưởng của tổ chức và năng lực tích hợp hệ thống.

Đối với ngành, đây không phải là bài kiểm tra áp lực, mà là một lần xác nhận phương hướng. Khi các tổ chức tài chính hàng đầu bắt đầu tham gia, điều thực sự quan trọng chỉ có một – nhìn rõ tín hiệu, hiểu rõ xu hướng.