BTC vượt qua 97.000 USD, thị trường tiền mã hóa đang đứng trước một bước ngoặt cấu trúc mới

Original | Odaily (@OdailyChina)

Author | Ding Dang (@XiaMiPP)

Sau khi BTC mạnh mẽ phá vỡ ngưỡng kháng cự quan trọng 95,000 USD vào ngày hôm qua, sáng sớm nay, BTC tiếp tục đà tăng, chạm mức cao nhất 97,924 USD, hiện tạm báo 96,484 USD; ETH vượt qua 3,400 USD, hiện tạm báo 3,330 USD; giá SOL tăng lên mức cao nhất 148 USD, hiện tạm báo 145 USD. So với BTC, ETH và SOL vẫn đang dao động quanh vùng kháng cự quan trọng, chưa hình thành sự phá vỡ xu hướng rõ ràng.

Về phái sinh, theo dữ liệu từ Coinglass, tổng số lệnh thanh lý trên toàn mạng đạt 680 triệu USD vào ngày hôm qua, trong đó lệnh bán khống bị thanh lý 578 triệu USD, lệnh mua bị thanh lý 101 triệu USD; Glassnode đăng bài cho biết, đợt phục hồi thị trường đã khiến quy mô thanh lý lệnh bán khống đạt mức cao nhất kể từ sau "vụ sụp đổ 10/11".

Theo dữ liệu từ msx.com, khi thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa, ba chỉ số chính đều giảm, nhưng các cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa lại tăng mạnh, ALTS tăng hơn 30.94%, BNC tăng hơn 11.81%. Tình huống này không phổ biến, vậy động lực nào đang hỗ trợ thị trường tiền mã hóa tăng mạnh như vậy?

Dòng vốn ETF Chuyển Hướng

Về mặt vốn, kể từ giữa tháng 10 năm 2025, ETF spot BTC nhìn chung ở trạng thái dòng ròng âm hoặc dòng ròng dương quy mô nhỏ, thiếu tín hiệu vốn tăng trưởng rõ ràng. Tuy nhiên, trong tuần gần đây, sau bốn phiên liên tiếp dòng ròng âm, ETF spot BTC đã chuyển sang dòng ròng dương trong hai ngày liên tiếp, trong đó quy mô dòng ròng dương trong ngày 13 tháng 1 lên tới 750 triệu USD, trở thành tín hiệu quan trọng mang tính giai đoạn. Ngược lại, ETF spot ETH vẫn thể hiện yếu.

Xét về hành vi giá, một thay đổi đáng chú ý đang diễn ra. Tỷ suất lợi nhuận tích lũy của Bitcoin trong phiên giao dịch Bắc Mỹ vào khoảng 8%, trong khi phiên châu Âu chỉ ghi nhận mức tăng nhẹ khoảng 3%, và phiên giao dịch châu Á thậm chí còn kéo tụt hiệu suất tổng thể.

Hiện tượng này tương phản rõ rệt với cuối năm 2025. Khi đó, Bitcoin đã giảm tích lũy tới 20% trong phiên Bắc Mỹ, giá từng rơi xuống quanh mức 80,000 USD. Trong quý IV, thời điểm mở cửa thị trường Mỹ thường đi kèm với áp lực bán, và ETF spot Bitcoin hầu như phải đối mặt với dòng tiền rút ra mỗi ngày.

Hiện nay, lợi nhuận mạnh mẽ nhất lại xuất hiện ngay sau khi thị trường chứng khoán Mỹ mở cửa, trong khi sáu tháng qua, đây lại là khoảng thời gian Bitcoin thể hiện yếu nhất.

Dữ Liệu Vĩ Mô: Không Có Tin Xấu, Nhưng Cũng Thiếu Chất Xúc Tác Nới Lỏng

Về mặt vĩ mô, số liệu CPI tháng 12 được công bố trong tuần này duy trì ở mức 2.7% so với cùng kỳ năm trước (bằng với giá trị trước đó, phù hợp với kỳ vọng thị trường), CPI lõi tăng nhẹ lên 2.7% (giá trị trước 2.6%, cao hơn một số dự báo), cho thấy áp lực lạm phát vẫn còn một độ dai nhất định; nhưng PPI tháng 11 tăng bất ngờ lên 3.0% so với cùng kỳ (cao hơn dự báo 2.7%), doanh số bán lẻ hàng tháng cũng ghi nhận mức tăng trưởng mạnh (vượt kỳ vọng thị trường), dữ liệu tiêu dùng thể hiện mạnh mẽ, điều này phần nào hỗ trợ quan điểm rằng tăng trưởng kinh tế vẫn có sức chống chịu.

Mặc dù số liệu CPI tháng 12 nhìn chung khá ôn hòa (tăng 0.3% hàng tháng phù hợp kỳ vọng, tỷ lệ hàng năm không tăng tốc thêm), nhưng lạm phát chưa giảm rõ rệt về vùng thoải mái của Fed, kết hợp với sức chống chịu của thị trường lao động được thể hiện trong báo cáo việc làm trước đó, thị trường phổ biến cho rằng khả năng Fed tiếp tục duy trì lãi suất không đổi tại cuộc họp chính sách cuối tháng 1 là cực kỳ cao, hầu như không còn kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Điều này cũng có nghĩa là chất xúc tác nới lỏng chính sách trong ngắn hạn vẫn còn thiếu. Theo "FedWatch" của CME, xác suất Fed duy trì lãi suất không đổi vào tháng 1 đạt 95%.

Tuy nhiên, kỳ vọng cắt giảm lãi suất năm 2026 đáng mong đợi, Thống đốc Fed Milan nhắc lại rằng cần cắt giảm 150 điểm cơ bản trong năm nay.

Tiến Trình Lập Pháp Quy Định: Đạo Luật CLARITY Trở Thành Tâm Điểm

Ngoài biến động ngắn hạn, biến số trung và dài hạn đáng chú ý nhất gần đây là tiến trình lập pháp của Đạo luật CLARITY. Dự luật này nhằm thiết lập một khuôn khổ quy định toàn diện cho thị trường tiền mã hóa Mỹ, với các mục tiêu chính bao gồm:

• Làm rõ ranh giới quản lý giữa SEC (tài sản dạng chứng khoán) và CFTC (tài sản kỹ thuật số dạng hàng hóa);
• Xác định rõ phân loại tài sản kỹ thuật số (chứng khoán, hàng hóa, stablecoin, v.v.);
• Đưa ra các yêu cầu nghiêm ngặt hơn về công bố thông tin, chống rửa tiền và bảo vệ nhà đầu tư, đồng thời dành không gian cho đổi mới.

Với việc Ủy ban Ngân hàng Thượng viện sửa đổi và lên lịch bỏ phiếu vào ngày 15 tháng 1, lập pháp tiền mã hóa Mỹ chính thức bước vào "giai đoạn nước rút". Chủ tịch ủy ban Tim Scott (Đảng Cộng hòa) đã công bố văn bản sửa đổi dài 278 trang vào ngày 13 tháng 1, văn bản này trước đó đã trải qua nhiều tháng đàm phán kín giữa hai đảng, và nhanh chóng dẫn đến hơn 70 (một số thống kê là 137) đề xuất sửa đổi, xoay quanh sự bất đồng về lợi nhuận stablecoin và quy định DeFi đang nóng lên nhanh chóng, với sự tham gia toàn diện của ngành công nghiệp tiền mã hóa, các nhóm vận động hành lang ngân hàng và tổ chức bảo vệ người tiêu dùng.

Hơn nữa, ngay trong nội bộ ngành công nghiệp tiền mã hóa cũng chưa hình thành lập trường thống nhất. Vào ngày 14 tháng 1, CEO Coinbase Brian Armstrong công khai tuyên bố rút lại sự ủng hộ, cho rằng sau khi xem xét văn bản, dự luật "có quá nhiều vấn đề về lệnh cấm DeFi, bóp nghẹt cơ chế phần thưởng stablecoin, giám sát quá mức của chính phủ, v.v., tệ hơn hiện trạng". Ông nhấn mạnh Stand With Crypto sẽ chấm điểm cuộc bỏ phiếu sửa đổi vào thứ Năm, kiểm tra xem các thượng nghị sĩ "đứng về phía lợi nhuận ngân hàng, hay phần thưởng cho người tiêu dùng/đổi mới". Các nguồn tin trong ngành cho rằng sự phản đối công khai của Coinbase "có ảnh hưởng lớn", có thể quyết định số phận của dự luật.

Sau khi Coinbase công khai phản đối, nhiều tổ chức và hiệp hội hàng đầu như a16z, Circle, Kraken, Digital Chamber, Ripple, Coin Center đã công khai bày tỏ ủng hộ phiên bản của Đảng Cộng hòa Thượng viện, cho rằng "bất kỳ quy tắc rõ ràng nào cũng tốt hơn hiện trạng", có thể bơm sự chắc chắn dài hạn vào thị trường, và định vị Mỹ là "thủ đô tiền mã hóa toàn cầu". (Đề xuất đọc《Việc Xem Xét CLARITY Bị Hoãn Đột Ngột, Tại Sao Sự Bất Đồng Trong Ngành Lại Nghiêm Trọng Đến Vậy?》）

Các Quan Sát Khác: Nhu Cầu Staking Ethereum Tăng Mạnh Và Strategy Tiếp Tục Gia Tăng

Nhu cầu staking Ethereum tiếp tục tăng mạnh. Hiện tại, số lượng ETH bị khóa trong Beacon Chain đã vượt quá 36 triệu, chiếm gần 30% nguồn cung lưu hành của mạng, tương ứng với giá trị staking vượt 118 tỷ USD, liên tục lập mức cao kỷ lục mới. Tỷ lệ cao nhất trước đó là 29.54%, xuất hiện vào tháng 7 năm 2025. Mạng Ethereum hiện có khoảng 900,000 trình xác thực hoạt động, đồng thời vẫn còn khoảng 2.55 triệu ETH đang xếp hàng chờ để vào hàng đợi staking. Điều này có nghĩa là, ít nhất từ góc độ quan sát hành vi trên chuỗi, ý định bán ngắn hạn của những người staking hiện tại vẫn còn hạn chế, mạng lưới tổng thể có xu hướng "khóa lại hơn là giải phóng".

Ngoài ra, hoạt động của nhà phát triển và khối lượng giao dịch stablecoin trên Ethereum đều đạt mức cao kỷ lục. Đề xuất đọc《Dữ Liệu Staking ETH Đảo Chiều: Thoát Về 0 VS Vào Tăng 1.3 Triệu, Khi Nào Mua Đáy?》

Công ty nắm giữ Bitcoin Strategy (trước đây là MicroStrategy) tuần này tiếp tục thực hiện chiến lược gia tăng dài hạn, chi khoảng 1.25 tỷ USD để mua 13,627 BTC với giá khoảng 91,519 USD. Do đó, tổng lượng nắm giữ Bitcoin của họ đã tăng lên 687,410 BTC, trị giá khoảng 65.89 tỷ USD, giá vốn trung bình tổng thể vào khoảng 75,353 USD.

Ngân hàng đầu tư TD Cowen gần đây đã hạ mục tiêu giá một năm từ 500 USD xuống 440 USD, lý do là hiệu ứng pha loãng từ việc phát hành liên tục cổ phiếu phổ thông và cổ phiếu ưu đãi, khiến kỳ vọng lợi suất Bitcoin suy yếu. Các nhà phân tích dự đoán, Strategy có thể tăng nắm giữ khoảng 155,000 Bitcoin trong năm tài chính 2026, cao hơn dự báo trước đó, nhưng tỷ lệ tài trợ vốn cổ phần cao hơn sẽ làm giảm mức tăng trưởng nắm giữ Bitcoin trên mỗi cổ phiếu.

TD Cowen đồng thời chỉ ra rằng, mặc dù lợi suất ngắn hạn chịu áp lực, nhưng khi giá Bitcoin phục hồi, các chỉ số liên quan trong năm tài chính 2027 có khả năng được cải thiện. Báo cáo cũng nhấn mạnh, Strategy vẫn chọn tiếp tục gia tăng trong giai đoạn điều chỉnh giá Bitcoin gần đây, và phần lớn số tiền huy động được trực tiếp sử dụng để mua Bitcoin, cho thấy mục tiêu chiến lược của họ không hề dao động. Nhìn chung, các nhà phân tích vẫn giữ thái độ