Matrixport Market Watch: Cửa sổ phục hồi thị trường tiền mã hóa mở ra, cấu trúc và tâm lý đồng thời ấm lên

Khi những biến động thị trường cuối năm 2025 dần lắng xuống, tài sản tiền mã hóa đã đón nhận một đợt phục hồi tích cực trong tuần đầu tiên khởi động năm 2026. Cả BTC và ETH đều ghi nhận mức tăng đáng kể, trong khi tâm lý thị trường và cấu trúc on-chain đều cho thấy dấu hiệu phục hồi từ áp lực cuối năm. Bài viết này sẽ phân tích giai đoạn hiện tại của thị trường dựa trên bối cảnh vĩ mô, dữ liệu on-chain và cấu trúc thị trường phái sinh.

Ở cấp độ vĩ mô, logic giao dịch cốt lõi của thị trường vẫn là sự chuyển hướng trong kỳ vọng thanh khoản toàn cầu. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục con đường cắt giảm lãi suất trong năm 2025, hạ mục tiêu khoảng lãi suất quỹ liên bang xuống 3.50% - 3.75% vào cuối năm. Lạm phát và thị trường lao động tiếp tục hạ nhiệt, mở ra khả năng nới lỏng chính sách tiền tệ hơn nữa trong năm 2026.

Mặc dù các sự kiện địa chính trị đầu năm (như tình hình Venezuela) từng gây ra tâm lý tránh rủi ro ngắn hạn, thị trường đã nhanh chóng tiêu hóa chúng thành những biến động tâm lý ngắn hạn và không coi đó là yếu tố thúc đẩy đảo chiều xu hướng. Nhìn chung, triển vọng chính sách vĩ mô tương đối ôn hòa đã tạo ra điều kiện bên ngoài thuận lợi cho sự phục hồi của thị trường tiền mã hóa.

Biểu hiện thị trường: Áp lực bán thua lỗ thuế giảm, dòng tiền bổ sung thúc đẩy phục hồi giá

Trong tuần đầu tiên của năm, BTC và ETH cho thấy đà tăng phục hồi rõ rệt. BTC đã phục hồi từ mức khoảng 88,000 USDT lên trên 92,000 USDT, với lợi nhuận từ đầu năm đến nay khoảng +5%; ETH tăng khoảng +6% trong cùng kỳ. Động thái này là sự kết hợp của ba lực lượng:

• Kết thúc kỳ nghỉ lễ: Hoạt động giao dịch trở lại bình thường, thanh khoản thị trường được phục hồi.
• Áp lực bán thua lỗ thuế giảm: Áp lực bán tập trung cuối năm của các nhà đầu tư Mỹ để thực hiện lỗ vốn cho mục đích thuế đã được giải phóng vào tháng 12 và giảm đáng kể khi bước sang năm mới. Dữ liệu lịch sử cho thấy thị trường thường đi kèm với đợt phục hồi sau khi áp lực bán này kết thúc.
• Dòng tiền bổ sung: Vốn phân bổ mới và lực mua từ múi giờ châu Á tích cực tham gia thị trường, tiếp nhận lực bán cuối năm và thúc đẩy giá phục hồi lên từ vùng dao động sau đợt điều chỉnh.

Góc nhìn on-chain: Dấu hiệu nguồn cung thắt chặt và dòng tiền chảy vào

Những thay đổi trong dữ liệu on-chain cung cấp bằng chứng vi mô cho sự ổn định và phục hồi của thị trường: Số dư trên sàn giao dịch tiếp tục giảm: BTC và ETH tiếp tục ròng chảy ra khỏi các sàn giao dịch tập trung, nguồn cung token có sẵn để giao dịch ngay lập tức trên thị trường đang trở nên thắt chặt, làm giảm áp lực bán tập trung tiềm ẩn; Nguồn cung stablecoin tăng trở lại: Tổng vốn hóa thị trường của các stablecoin chính đã quay trở lại quỹ đạo tăng, cho thấy "đạn dược" trong thị trường có sẵn để mua tài sản tiền mã hóa dồi dào hơn, cung cấp hỗ trợ thanh khoản cho thị trường; Hoạt động on-chain ấm lên: Số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày trên mạng Bitcoin và Ethereum đã tăng trở lại vào đầu năm, phản ánh sự phục hồi dần dần về mức độ tham gia của người dùng và sức nóng thị trường.

Tín hiệu phái sinh: Tâm lý chuyển từ phòng thủ sang tấn công thăm dò

Những thay đổi trong cấu trúc thị trường phái sinh tiết lộ rõ ràng sự chuyển đổi tâm lý thị trường: Biến động ngụ ý (IV) ở mức thấp: IV của quyền chọn ngắn hạn đã giảm xuống mức thấp nhất trong gần hai năm, cho thấy kỳ vọng của thị trường về biến động cực đoan trong thời gian gần là thấp, tâm lý có xu hướng ổn định; Cấu trúc Skew được cải thiện đáng kể: Độ lệch 25Δ (Skew) trên thị trường quyền chọn nhanh chóng thu hẹp, Skew của BTC đã chuyển từ âm sang dương. Điều này có nghĩa là nhu cầu bảo vệ trước rủi ro giảm giá (phí bảo hiểm quyền chọn bán) đang suy yếu, trong khi nhu cầu theo đuổi đà tăng (phí bảo hiểm quyền chọn mua) bắt đầu tăng lên, tâm lý thị trường chuyển từ phòng thủ sang thiên về tăng; Phân bổ hợp đồng mở (OI) tập trung: Một lượng lớn vị thế mở quyền chọn tập trung ở các mức giá then chốt gần giá giao ngay hiện tại (chẳng hạn như vùng 90,000 và 100,000 USD của BTC), những vị trí này sẽ trở thành trục tấn công/phòng thủ tâm lý và kỹ thuật quan trọng trong ngắn hạn.

Chiến lược sản phẩm: Phù hợp với giai đoạn thị trường, tối ưu hóa rủi ro/lợi nhuận

Kết hợp với đặc điểm "phục hồi củng cố, phương hướng chưa rõ ràng" của thị trường hiện tại, nhà đầu tư có thể lựa chọn các công cụ sản phẩm cấu trúc phù hợp dựa trên quan điểm cá nhân.

• Kỳ vọng dao động: Nếu dự đoán thị trường tiếp tục củng cố trong một phạm vi, có thể xem xét các chiến lược như FCN/dual-currency, thu lợi tức cố định trong một phạm vi giá cụ thể thông qua "bán biến động", phù hợp với giai đoạn biến động giảm từ mức cao.
• Kỳ vọng tăng và mua vào khi điều chỉnh: Nếu lạc quan dài hạn nhưng không muốn mua ở đỉnh, Accumulator chiết khấu cho phép mua tự động theo từng phần ở các vị trí thấp hơn được thiết lập trước, với điều kiện knock-out để kiểm soát rủi ro tăng giá, phù hợp để phân bổ vốn theo từng phần.
• Kỳ vọng tăng hoặc phòng ngừa rủi ro: Nếu đang nắm giữ spot và muốn chốt lời theo từng phần ở các mức cao hơn, hoặc cần phòng ngừa rủi ro ngắn hạn, có thể xem xét Decumulator/bán quyền chọn mua có bảo đảm (covered call), cái trước cho phép bán tự động theo từng phần, cái sau có thể tăng cường lợi nhuận từ spot và khóa một phần giá bán.
• Cần thanh khoản: Nếu cần huy động vốn nhưng không muốn chịu rủi ro ký quỹ bổ sung, tài trợ không yêu cầu ký quỹ bổ sung có thể cung cấp thanh khoản lãi suất thấp mà không có rủi ro bị gọi ký quỹ, phù hợp với những người nắm giữ dài hạn.

Tổng hợp lại, thị trường hiện đang ở giai đoạn phục hồi sau đợt điều chỉnh cuối năm. Kỳ vọng cải thiện thanh khoản vĩ mô, nguồn cung on-chain vi mô thắt chặt và tâm lý thị trường phái sinh ấm lên cùng tạo nên một cấu trúc thị trường thiên về tăng. Tuy nhiên, giá đã phục hồi đến gần vùng kháng cự then chốt. Liệu thị trường có thể mở ra một xu hướng mới hay không vẫn cần quan sát tình hình phá vỡ hiệu quả các mức kháng cự quan trọng phía trên.

Tất cả nội dung trên đều đến từ Daniel Yu, Trưởng bộ phận Quản lý Tài sản. Bài viết này chỉ đại diện cho quan điểm cá nhân của tác giả.

Từ chối trách nhiệm: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư. Giao dịch tài sản kỹ thuật số có thể có rủi ro và sự bất ổn cực lớn. Quyết định đầu tư nên được đưa ra sau khi xem xét cẩn thận tình hình cá nhân và tham khảo ý kiến của các chuyên gia tài chính. Matrixport không chịu trách nhiệm cho bất kỳ quyết định đầu tư nào dựa trên thông tin được cung cấp trong nội dung này.