Nghiên cứu Matrixport: Các yếu tố cơ bản đằng sau sự tăng vọt ngắn hạn của Bitcoin – Hiệu ứng theo mùa và những thay đổi trong cấu trúc vị thế

Giá Bitcoin hiện tại đang nằm trong một phạm vi tín hiệu phân kỳ hiếm hoi: biến động ngụ ý và tâm lý hoảng loạn đang giảm nhanh chóng, trong khi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất kinh tế vĩ mô đang gia tăng, tạo ra sự hỗ trợ ngắn hạn cho thị trường; tuy nhiên, giá vẫn nằm dưới vùng kháng cự quan trọng và cấu trúc xu hướng chưa cho thấy sự đảo chiều rõ ràng. Ở cấp độ chuỗi, "Giá trung bình thị trường thực" đang trở thành chuẩn mực cốt lõi để đánh giá mức hỗ trợ và kháng cự, và tâm lý thị trường rất nhạy cảm với mức giá này. Mặc dù sự phục hồi này cho thấy những dấu hiệu cải thiện, xét theo các động lực và xu hướng, nhưng nó vẫn chỉ là một sự điều chỉnh mang tính chiến thuật hơn là một tín hiệu rõ ràng về một thị trường tăng giá mới.

Với thời điểm mở cửa Lễ Tạ ơn-Giáng sinh, tâm lý ngắn hạn và các yếu tố kinh tế vĩ mô sẽ hỗ trợ.

Các chỉ báo thị trường cho thấy Bitcoin đã trải qua một cơn hoảng loạn đáng kể khi giá tiếp cận mức quan trọng 81.300 đô la, với độ lệch quyền chọn chuyển mạnh sang xu hướng giảm và biến động ngụ ý tăng vọt lên 100% tại một thời điểm. Mức giá này, được gọi là "mức trung bình thực tế của thị trường", tương ứng với chi phí trung bình của các nhà đầu tư tích cực. Việc giảm xuống dưới mức này sẽ khiến một lượng lớn các vị thế đang hoạt động rơi vào vùng thua lỗ, khiến tâm lý trong khu vực này cực kỳ biến động.

Sau khi cơn hoảng loạn lên đến đỉnh điểm, thị trường đã trải qua giai đoạn nới lỏng mang tính cấu trúc: Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang tái khẳng định rằng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 vẫn là một lựa chọn khả thi, nhanh chóng tăng khả năng cắt giảm lãi suất từ khoảng 30% lên 80%, và đồng thời, các tài sản rủi ro cũng ngừng giảm. Bitcoin đã hình thành một nến búa tăng giá trên biểu đồ hàng ngày vào ngày hôm đó, cho thấy áp lực bán đã được hấp thụ hoàn toàn, và mô hình xu hướng ngắn hạn cũng cho thấy dấu hiệu đảo chiều tăng.

Quan trọng hơn về mặt thống kê, khoảng thời gian từ Lễ Tạ ơn đến Giáng sinh đã mang lại mức lợi nhuận trung bình 11,5% trong 15 năm qua, với mức tăng trưởng được ghi nhận trong 9 năm. Trong ngắn hạn, tâm lý nhà đầu tư được cải thiện, cấu trúc phái sinh được cải thiện và lợi nhuận theo mùa lịch sử đều góp phần làm tăng khả năng giá Bitcoin sẽ tăng trong giai đoạn này.

Sự phục hồi vẫn chủ yếu mang tính thụ động, được thúc đẩy bởi việc điều chỉnh vị thế hơn là nguồn vốn mới.

Bất chấp sự xuất hiện của các tín hiệu đảo chiều, sự phục hồi chủ yếu được thúc đẩy bởi việc thanh toán vị thế ở cấp độ phái sinh. Các vị thế bán khống có đòn bẩy buộc phải đóng khi giá phục hồi, và nhu cầu bảo vệ quyền chọn bán quá mức trên thị trường quyền chọn đã giảm xuống, khiến biến động ngụ ý giảm nhanh chóng và đẩy nhanh quá trình điều chỉnh vị thế phái sinh.

Tuy nhiên, Bitcoin vẫn nằm trong một kênh xu hướng giảm rộng, với giá vẫn chưa kiểm tra lại ngưỡng kháng cự quan trọng 92.000 đô la, và các chỉ báo xu hướng chưa cho thấy sự đảo chiều tăng giá mang tính cấu trúc. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy khi Bitcoin giao dịch dưới đường trung bình động 21 tuần, các nhà đầu tư nên áp dụng chiến lược phòng thủ thay vì vội vàng cho rằng xu hướng sẽ đảo chiều.

Trong khi đó, mặc dù áp lực bán trên các quỹ ETF đã tạm thời giảm bớt do kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, vẫn chưa có dấu hiệu nào cho thấy dòng vốn ròng chảy vào liên tục, cũng như chưa thấy hoạt động mua vào quy mô lớn từ nguồn vốn mới. Nhìn chung, đợt tăng giá hiện tại thiếu "nguồn vốn bổ sung" cần thiết cho một thị trường định hướng xu hướng và có vẻ giống một sự điều chỉnh kỹ thuật hơn đối với tâm lý bi quan thái quá trước đó.

Nhìn chung, Bitcoin hiện đang trong giai đoạn "sức mạnh ngắn hạn nhưng yếu về mặt cấu trúc". Sự phục hồi này được hỗ trợ bởi tính thời vụ, sự đảo ngược tâm lý và kỳ vọng kinh tế vĩ mô, nhưng bản chất của nó vẫn gần với một sự điều chỉnh chiến thuật hơn là sự khởi động lại của một thị trường tăng giá mang tính cấu trúc. Theo kịch bản cơ sở của chúng tôi, sức mạnh này rất có thể sẽ tiếp tục cho đến khoảng cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào ngày 10 tháng 12. Mặc dù kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất mang lại động lực tạm thời, nhưng định hướng tương lai của cuộc họp vẫn có thể mang đến những cú sốc mới. Các nhà đầu tư cần thận trọng để không hiểu nhầm sự phục hồi chiến thuật là một sự đảo ngược xu hướng. Cho đến khi giá vượt qua ngưỡng kháng cự quan trọng và cấu trúc xu hướng được củng cố, chiến lược lạc quan thận trọng vẫn là phương pháp tiếp cận chính.

Những quan điểm trên được trích từ Matrix on Target. Vui lòng liên hệ với chúng tôi để nhận báo cáo đầy đủ về Matrix on Target.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Đầu tư vào thị trường này tiềm ẩn rủi ro; vui lòng thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư. Giao dịch tài sản kỹ thuật số có thể cực kỳ rủi ro và biến động. Quyết định đầu tư nên được đưa ra sau khi cân nhắc kỹ lưỡng hoàn cảnh cá nhân và tham khảo ý kiến chuyên gia tài chính. Matrixport không chịu trách nhiệm cho bất kỳ quyết định đầu tư nào được đưa ra dựa trên thông tin được cung cấp trong nội dung này.