Cái gì? Hôm nay Lighter không thả dù à?

Bài viết gốc của Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

Tác giả｜Golem ( @web3_golem )

Dữ liệu từ nền tảng dự đoán Polymarket cho thấy xác suất dự kiến "Vật phẩm "Bật lửa sẽ được phát miễn phí vào ngày 29 tháng 12" đã giảm mạnh từ 87% cách đây bốn ngày xuống còn 25%, gần như giảm một nửa.

Mặc dù việc giảm xác suất không trực tiếp đồng nghĩa với việc hủy bỏ airdrop, nhưng tâm lý thị trường rõ ràng đã hạ nhiệt. Tính đến thời điểm viết bài này, Lighter vẫn chưa công bố mô hình kinh tế token chi tiết, điều này không giống với không khí của một sự kiện TGE và airdrop sắp tới. Điều thú vị là, giao dịch giao ngay LIT hiện đã hiển thị trên trang Staging của Lighter, nhưng không ai biết quá trình thử nghiệm này sẽ kéo dài bao lâu. (Ghi chú của Odaily: Staging đề cập đến môi trường trước khi phát hành, nằm giữa giai đoạn thử nghiệm và sản xuất trong quá trình phát triển sản phẩm và thường được coi là buổi diễn tập cuối cùng trước khi ra mắt chính thức.)

Điều quan trọng cần lưu ý là Polymarket sử dụng múi giờ Miền Đông (Eastern Time) để tính toán thông tin về việc phân phối Lighter. Do đó, đối với các nhà đầu tư ở múi giờ UTC+8, nếu họ muốn thông tin "Lighter sẽ được phân phối vào ngày 29 tháng 12" được tính là "không", thì Lighter không cần phải được phân phối trước 13:00 ngày 30 tháng 12. Các nhà đầu tư ở các múi giờ khác nên điều chỉnh thời gian cho phù hợp.

Mặc dù người đứng đầu bộ phận marketing của Lighter, Pilla.eth, trước đó đã tuyên bố trong một buổi hỏi đáp rằng cả TGE (Transfer of Ages) và airdrop sẽ diễn ra vào năm 2025, nhưng xác suất airdrop của Lighter trước ngày 31 tháng 12 năm 2025 đã giảm từ 94% xuống 64% trên Polymarket do sự hoảng loạn. Các phân tích được đánh giá cao từ những người chơi đặt cược "Không" thiếu bất kỳ phân tích hợp lý hoặc thông tin nội bộ nào; hầu hết đều là đặt cược theo cảm tính hoặc chỉ đơn thuần là soi mói.

• "Đợt phát hành quà tặng miễn phí (airdrop) được xác nhận sẽ diễn ra vào năm 2026"
• "Tôi vẫn không hiểu nổi. Tại sao mấy tên ngốc này lại không hề nhắc đến TGE chút nào, dù xác suất đã lên tới 94%? Đây là buổi AMA tệ nhất đời tôi. Tôi đã lãng phí 45 phút nghe toàn những điều vô nghĩa mà chẳng thu được một thông tin hữu ích nào."
• "TGE không giống như airdrop; chúng không phải là một. Có rất nhiều ví dụ về điều này, vì vậy hãy đọc kỹ các quy tắc trước khi sử dụng."
• "Theo quy tắc đánh giá, token bị khóa hoặc token không thể giao dịch không thể được sử dụng làm điều kiện để trả lời 'Có'. Ngay cả khi nhóm dự án phát hành yêu cầu airdrop và hiển thị số lượng token được phân bổ cho bạn, miễn là các token đó không thể được giao dịch tự do trên thị trường, kết luận vẫn là 'Không'."

Tất nhiên, bên cạnh ngày airdrop không rõ ràng, Lighter còn đối mặt với những lo ngại như chỉ trích chống lại Syllabic và bẫy định giá, phủ bóng đen lên dự án. Khi thị trường hạ nhiệt vào cuối năm, bất kỳ động thái nào của một dự án đều thu hút sự chú ý đặc biệt từ cộng đồng — hành động của Lighter vào thời điểm này có thể được mô tả là "đúng lúc".

Những biện pháp chống phù thủy hà khắc nhất năm 2025

Lighter đã tận dụng hai trong số những câu chuyện nóng nhất năm 2025 (Prep DEX và RWA), dẫn đến sự tự tin cao của các nhà đầu tư. Đầu tháng 12, tin đồn lan truyền rằng Lighter sẽ ra mắt TGE và airdrop trong năm 2025, càng thúc đẩy sự hưng phấn của nhà đầu tư, thậm chí một số người chơi chi tiêu mạnh tay còn ăn mừng trên mạng xã hội.

Các tuyển thủ hàng đầu của Lighter công bố bài phát biểu nhận giải của họ trước thời hạn.

Nhưng như câu nói xưa, việc gì được hoàn thành trong bí mật thì sẽ bị phá hỏng bởi sự rò rỉ thông tin. Nhiều người đổ lỗi cho những người dùng khoe khoang này vì đã dẫn đến việc Lighter áp dụng quy trình sàng lọc nghiêm ngặt đối với những người dùng không đáng tin cậy sau đó (mặc dù điều này có thể không đúng).

Vào ngày 23 tháng 12, Lighter thông báo trên Discord chính thức của mình rằng họ đang tiến hành một đợt sàng lọc quy mô lớn, loại bỏ các địa chỉ ảo, các giao dịch tự mua bán và điểm kiếm được bởi các sàn giao dịch tham gia vào hoạt động rửa tiền. Tuy nhiên, số điểm bị giảm (bao gồm cả những điểm đã bị loại bỏ) sẽ được phân phối lại cho cộng đồng.

Cộng đồng lập tức dậy sóng. Sau khi Lighter triển khai chiến dịch kiểm tra gian lận, một lượng lớn tài khoản của các studio đã bị trừ điểm. Một số blogger cho rằng chiến dịch chống gian lận của Lighter cực kỳ nghiêm ngặt, với 70-90% tài khoản của các studio bị điều tra và xử lý. Tài khoản của người chơi thông thường cũng không thoát khỏi, và mạng xã hội tràn ngập những lời than vãn.

Một số người thậm chí còn so sánh Lighter với LayerZero vào năm 2025. Năm 2024, LayerZero đã điều tra và đóng cửa hơn 800.000 địa chỉ ví trước khi thực hiện airdrop. Mặc dù Lighter Witch có thể không có nhiều địa chỉ bị đóng cửa như LayerZero, nhưng mức độ nghiêm trọng của nó có thể tương đương.

Những hành động chống lại nhân chứng khắc nghiệt như vậy chắc chắn sẽ đẩy Lighter vào thế đối lập trong cộng đồng.

Theo một số người dùng bị ảnh hưởng bởi hiện tượng "biến mất không dấu vết", lý do duy nhất mà Lighter đưa ra để thực hiện việc này là "giao dịch bất thường", không có lời giải thích nào khác. Các quy tắc của hiện tượng này cũng không được công khai hoặc minh bạch, vì vậy người dùng thậm chí không biết mình "bị biến mất" như thế nào.

Bất chấp sự hoài nghi từ cộng đồng, người sáng lập kiêm CEO của Lighter, Vladimir Novakovski, vẫn tự tin vào phương pháp sàng lọc phù thủy khá mạnh mẽ và tuyên bố rằng ông sẽ không công khai thuật toán chống phù thủy. Ông giải thích rằng ông "không muốn nó bị nhắm mục tiêu và tối ưu hóa", và ông cũng cho biết việc sàng lọc phù thủy có cơ chế kháng nghị, nhưng cho đến nay, số lượng kháng nghị thấp hơn nhiều so với dự kiến.

Tuy nhiên, một số thành viên cộng đồng không tin những lời nói vô lý của Vladimir và cho rằng hành vi chống Crystal gay gắt của Lighter là để bảo vệ hoạt động giao dịch nội bộ của chính họ, và rằng giá điểm giao dịch ngoài sàn thậm chí có thể bị đội ngũ Lighter thao túng một cách bí mật.

Xét cho cùng, thế giới tiền điện tử luôn tuân thủ nguyên tắc đơn giản trong các giao dịch với nguồn vốn lớn. Giao dịch càng phức tạp và các biện pháp chống gian lận càng nghiêm ngặt, thì kết quả càng dễ bị nghi ngờ. Ngay cả Hyperliquid và Aster, cùng lĩnh vực với Lighter, cũng không hành động chậm chạp và keo kiệt như Lighter khi phân phối sản phẩm miễn phí.

Cộng đồng Lighter hiện giống như những học sinh đang kiểm tra điểm thi đại học; mỗi ngày Lighter ngừng sàng lọc phù thủy, họ lại phải chịu đựng thêm một ngày.

Liệu FDV có bị định giá quá cao?

Trong bối cảnh thị trường vốn đã ảm đạm và tâm lý tiêu cực trong cộng đồng, thị trường bắt đầu đặt câu hỏi liệu cổ phiếu Lighter có bị định giá quá cao hay không.

Trên Polymarket, xác suất dự đoán "Giá trị sổ sách của Lighter vượt quá 1 tỷ đô la trong ngày đầu tiên" đã giảm từ 90% xuống 72%, và xác suất dự đoán "Giá trị sổ sách của Lighter vượt quá 2 tỷ đô la trong ngày đầu tiên" cũng giảm từ 87% xuống 68%. Điều này cho thấy niềm tin của thị trường vào định giá của Lighter cũng đang giảm sút.

Để so sánh với vốn hóa thị trường của hai sàn giao dịch phi tập trung (DEX) lớn khác (Hyperliquid và Aster) vào ngày giao dịch đầu tiên, giá trị giao dịch trong ngày (FDV) của Hyperliquid vào ngày 29 tháng 11 năm 2024 là khoảng 3,6 tỷ đô la, trong khi FDV của Aster vào ngày 17 tháng 9 năm 2024 là khoảng 10,8 tỷ đô la. Theo dữ liệu trước giờ mở cửa của Binance, FDV trước giờ mở cửa hiện tại của Lighter là khoảng 3,3 tỷ đô la, với mức đỉnh là 4,3 tỷ đô la.

Vậy, xét từ góc độ này, định giá của Lighter trên Polymarket có vẻ hợp lý, vậy tại sao niềm tin thị trường lại giảm sút?

Một lý do là áp lực bán ra đáng kể từ đợt airdrop, đặc biệt là trong bối cảnh chiến dịch "săn phù thủy" rầm rộ nhắm vào Lighter và uy tín cộng đồng đã bị tổn hại. Hầu hết người dùng có kinh nghiệm có thể sẽ bán ngay lập tức sau khi nhận được airdrop. Theo nhóm Lighter, airdrop có thể chiếm tới 25% tổng nguồn cung token, không có bất kỳ hạn chế khóa nào. Do đó, áp lực bán ra từ airdrop chắc chắn sẽ là một trở ngại đáng kể đối với sự tăng trưởng vốn hóa thị trường của Lighter.

Lý do thứ hai là trong một thời gian sau khi ra mắt, token Lighter sẽ chỉ được giao dịch trên nền tảng riêng của nó và sẽ không được niêm yết tích cực trên các sàn giao dịch. Nhóm phát triển Lighter cũng tuyên bố rằng Lighter không trả bất kỳ khoản phí niêm yết nào cho bất kỳ nền tảng giao dịch nào. Điều này có nghĩa là trong một thời gian sau khi ra mắt, Lighter sẽ không thể có được thanh khoản đầy đủ từ các sàn giao dịch tập trung, do đó hạn chế tiềm năng tăng giá của token Lighter sau khi ra mắt.

Mặc dù vậy, một số nhà đầu tư lớn (cá voi) vẫn duy trì niềm tin vào Lighter. Trên Hyperliquid, cán cân quyền lực giữa phe mua và phe bán đối với Lighter vẫn tương đối cân bằng. Kể từ khi các hợp đồng trước giờ mở cửa được triển khai, đã có 10 nhà đầu tư lớn với vị thế vượt quá một triệu đô la Mỹ tham gia thị trường, trong đó có 5 nhà đầu tư mua và 5 nhà đầu tư bán.

Andy, người sáng lập The Rollup, cũng cho biết mặc dù khối lượng giao dịch mở (OI) của Lighter có khả năng giảm hơn 20% và khối lượng giao dịch giảm hơn 30% sau khi sự biến động ban đầu của token được hấp thụ, anh vẫn sẽ chọn mua nếu định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) của LIT vào khoảng 2 tỷ đô la.