Bài viết gốc | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

Tác giả｜Golem ( @web3_golem )

Vào rạng sáng ngày 5 tháng 11, thị trường tiền điện tử đã trải qua một đợt điều chỉnh đáng kể. BTC đã giảm xuống dưới mốc 100.000 đô la, chạm mức thấp nhất là 98.944,36 đô la, giảm 4,53%, đánh dấu mức thấp mới kể từ ngày 22 tháng 6 năm nay. Các loại tiền điện tử lớn khác cũng có kết quả kém, với ETH giảm 8,63% trong 24 giờ qua, SOL giảm 6,92%, BNB giảm 4,6% và XRP giảm 4,75%. Thị trường altcoin cũng bị tàn phá nặng nề; theo dữ liệu của Quantifycrypto, 90% trong số 200 loại tiền điện tử hàng đầu theo vốn hóa thị trường đã giảm trong 24 giờ qua.

Trên thị trường phái sinh, theo dữ liệu của Coinglass , tổng giá trị thanh lý trên toàn mạng lưới đã đạt 2,099 tỷ đô la trong 24 giờ qua, trong đó các vị thế mua chiếm 1,681 tỷ đô la. BTC và ETH bị ảnh hưởng nặng nề nhất bởi thanh lý, lần lượt là 642 triệu đô la và 680 triệu đô la.

Tình hình thị trường biến động đã khiến nhiều cá voi on-chain phải giảm đòn bẩy, trong khi một số người chơi chậm hơn bị thanh lý. Một cá voi trên Aave (địa chỉ: 0xa740...b5b6) đã liên tục vay và cam kết wstETH đã bị thanh lý khoảng 23,44 triệu đô la trong các vị thế wstETH, trong khi một cá voi khác trên Aave đã liên tục vay và cam kết mua WBTC cũng bị thanh lý, với tổng giá trị thanh lý là 31,47 triệu đô la. Ngay cả cá voi Hyperliquid với tỷ lệ thắng 100% cũng đã trở thành người nắm giữ dài hạn vào đêm qua, buộc phải thanh lý các vị thế mua còn lại, tích lũy khoản lỗ khoảng 39,37 triệu đô la, với tổng thiệt hại tài khoản khoảng 30,02 triệu đô la, bị xóa sổ bởi sự biến động của thị trường.

Tuy nhiên, nhìn vào bức tranh toàn cảnh, không chỉ riêng thị trường tiền điện tử chịu ảnh hưởng nặng nề đêm qua. Theo dữ liệu từ msx.com, chứng khoán Mỹ nhìn chung đóng cửa giảm điểm hôm qua, với chỉ số Dow Jones Industrial Average giảm 0,53%, S&P 500 giảm 1,17% và Nasdaq giảm 2,04%; chứng khoán Hàn Quốc cũng giảm mạnh, với chỉ số KOSPI mở rộng mức giảm lên 4%; và tại Nhật Bản, chỉ số Nikkei 225 giảm 2%.

Cấp độ kinh tế vĩ mô: Việc chính phủ Hoa Kỳ tiếp tục đóng cửa làm trầm trọng thêm sự bất ổn xung quanh việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12.

Sự suy thoái của thị trường tài chính toàn cầu chắc hẳn có lý do kinh tế vĩ mô.

Chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa trong thời gian dài kỷ lục

Thượng viện Hoa Kỳ đã không thông qua dự luật ngân sách liên bang tạm thời vào ngày 4 tháng 11, giờ địa phương. Điều này có nghĩa là đợt đóng cửa chính phủ liên bang hiện tại, bắt đầu từ ngày 1 tháng 10, sắp phá vỡ kỷ lục lịch sử 35 ngày được thiết lập vào cuối năm 2018 và đầu năm 2019, trở thành đợt đóng cửa chính phủ dài nhất trong lịch sử Hoa Kỳ.

Sự bế tắc giữa hai đảng phái tại Hoa Kỳ đã khiến nhiều chức năng của chính phủ bị đình trệ và ảnh hưởng đến việc công bố nhiều dữ liệu kinh tế. Khoảng cách về thông tin kinh tế vĩ mô đã gây ra làn sóng bán tháo hoảng loạn trên thị trường.

Sự bất ổn xung quanh việc Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12 ngày càng gia tăng

Trong nửa cuối năm nay, thị trường nhìn chung tin rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ chuyển từ thắt chặt định lượng sang nới lỏng định lượng, và các nhà giao dịch chắc chắn rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong nửa cuối năm 2025, điểm khác biệt duy nhất là mức độ cắt giảm. Tuy nhiên, bài phát biểu của Chủ tịch Fed Powell vào sáng sớm ngày 30 tháng 10 đã làm gia tăng sự không chắc chắn xung quanh việc cắt giảm lãi suất dự kiến vào tháng 12, và Nomura Securities thậm chí đã hủy bỏ dự đoán về một đợt cắt giảm lãi suất khác của Fed vào tháng 12.

Trong bài phát biểu của mình, Powell cho biết dữ liệu hiện tại cho thấy triển vọng không thay đổi đáng kể, nhưng lạm phát vẫn ở mức cao. Hơn nữa, việc chính phủ đóng cửa sẽ tạm thời kéo giảm hoạt động kinh tế, và Cục Dự trữ Liên bang không có cái nhìn sâu sắc về nền kinh tế. Do đó, việc cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa vào tháng 12 vẫn chưa chắc chắn.

Theo công cụ FedWatch của CME, khả năng Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 đã giảm xuống còn 73,9%, trong khi khả năng giữ nguyên lãi suất là 26,1%.

Ở cấp độ vi mô: Các quỹ lớn đang rút vốn và ngành công nghiệp tiền điện tử đang "bùng nổ khắp nơi".

Nhìn từ góc độ vi mô của thị trường tiền điện tử, tâm lý nhà đầu tư đã bị đẩy lên mức cực kỳ sợ hãi trong hai ngày qua. Theo dữ liệu từ alternative.me, Chỉ số Sợ hãi & Tham lam hôm nay là 23 (so với 21 hôm qua).

Các tổ chức rút khỏi thị trường tiền điện tử

Một mặt, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ và ETF Ethereum giao ngay đã chứng kiến dòng tiền chảy ra ròng trong năm ngày liên tiếp, với dòng tiền chảy ra ròng của ETF Bitcoin giao ngay là 570 triệu đô la và ETF Ethereum giao ngay là 108 triệu đô la hôm nay. Trong khi đó, cơn sốt DAT dường như đang giảm dần, ngay cả Strategy, một công ty chuẩn mực về quỹ Bitcoin, cũng đã giảm tốc độ mua vào; trong quý 3 năm 2025, Strategy chỉ mua vào khoảng 43.000 Bitcoin.

Việc các quỹ đầu tư tổ chức, chẳng hạn như ETF và DAT, rút lui đã làm mất đi lực mua mang tính cấu trúc của các tài sản như BTC. Điều này đã làm gia tăng tác động của các nhà giao dịch ngắn hạn và tâm lý thị trường lên giá BTC, dẫn đến tình hình thị trường biến động hơn. Trước đây, ETF và DAT đã góp phần củng cố niềm tin của thị trường vào sự chấp nhận ngày càng tăng đối với tiền điện tử trong lĩnh vực tài chính truyền thống; việc các quỹ này đồng loạt rút lui đã làm tổn hại nghiêm trọng đến niềm tin của thị trường, có khả năng gây ra tâm lý bi quan và một đợt bán tháo ồ ạt.

Tuy nhiên, nhà phân tích ETF của Bloomberg, Eric Balchunas, tiếp tục trấn an thị trường, cho biết dòng vốn vào Bitcoin ETF sẽ theo mô hình "hai bước tiến, một bước lùi" và thị trường hiện đang trong giai đoạn điều chỉnh, đồng thời nhấn mạnh rằng biến động ngắn hạn là bình thường. "Theo quan điểm của tôi, đây chỉ là một phần của quá trình tăng trưởng; chỉ có trẻ con mới mong đợi lợi nhuận hàng ngày", Balchunas nói thêm.

Ngành công nghiệp tiền điện tử đang "bùng nổ khắp mọi nơi".

Trong khi đó, bản thân ngành công nghiệp tiền điện tử cũng đang trong tình trạng hỗn loạn. Gần đây, nhiều dự án DeFi đã sụp đổ. Vào ngày 3 tháng 11, dự án DeFi Balancer đã bị đánh cắp 116 triệu đô la, nguyên nhân chính là do lỗ hổng trong tương tác hợp đồng thông minh, cho thấy bản chất hỗn loạn và thiếu kiểm soát của ngành công nghiệp tiền điện tử. Một dự án đầu tư khác, Stream Finance, cũng bị tấn công, mất hơn 93 triệu đô la. Kể từ đó, dự án đã tạm dừng tất cả các hoạt động rút tiền và gửi tiền, nhưng lý do cụ thể của vụ tấn công vẫn chưa được tiết lộ, khiến các nhà đầu tư hoang mang và mất tiền.

Trên blockchain, đồng tiền BSC Meme gần đây GIGGLE đã trải qua một chuyến đi tàu lượn siêu tốc đầy kịch tính vào ngày 3 tháng 11 (bài đọc liên quan: Biến động giá "Tàu lượn siêu tốc" của GIGGLE, Trách nhiệm của ai là sự sụp đổ chớp nhoáng của hệ sinh thái BSC? ), kéo theo các đồng tiền meme Trung Quốc khác liên quan đến BSC đi xuống, khiến các nhà đầu tư tuyệt vọng. Thậm chí còn kịch tính hơn, sau những tuyên bố tiếp theo của CZ và He Yi, giá của GIGGLE đã nhanh chóng phục hồi từ mức thấp 47 đô la lên trên 100 đô la vào ngày 4 tháng 11. Mặc dù giá đã phục hồi, nhưng tâm lý nhà đầu tư đã bị tổn thương không thể khắc phục.

Ngay cả trong thời điểm quan trọng này, cá voi vẫn đang mua ETH với giá cực thấp.

Thị trường tiền điện tử đang phải đối mặt với cả những thách thức nội tại lẫn bên ngoài. Arthur, nhà sáng lập DeFiance Capital, cho biết "sinh tồn là mục tiêu duy nhất" hiện tại. Kể từ khi tham gia thị trường tiền điện tử vào năm 2017, bối cảnh thị trường hiện tại tương tự như giai đoạn 2018-2019, khiến đây trở thành một trong những giai đoạn khó khăn nhất đối với những người tham gia thị trường tiền điện tử.

Ngay cả trong thời điểm quan trọng như vậy, cá voi vẫn mua vào khi giá giảm, trong đó ETH được ưa chuộng nhất.

Yi Lihua bắt đầu xây dựng vị thế tại ETH.

Nhà sáng lập Liquid Capital (trước đây là LD Capital), Yi Lihua, tuyên bố rằng ông đang tiếp tục mua dần ETH, nhận thấy "những cơ hội lớn cho đến khi chính phủ Hoa Kỳ mở cửa trở lại". Ông tin rằng không cần phải lo lắng về biến động giá giao ngay của ETH, vì các yếu tố cơ bản của nó vẫn vững chắc, tổng quy mô của các stablecoin tiếp tục mở rộng và rủi ro ngắn hạn đối với cổ phiếu Hoa Kỳ là hạn chế. Yi Lihua chỉ ra rằng mặc dù tâm lý thị trường vẫn chịu áp lực, tình hình tài trợ và môi trường kinh tế vĩ mô đang dần được cải thiện, và ông vẫn lạc quan về diễn biến thị trường vào cuối tháng 11 và sau đó.

1011 Thông tin nội bộ: Cá voi đảo ngược hướng đi và mua BTC và ETH

"Cá voi nội gián 1011" trước đây từng bay cao cũng đang tăng vị thế mua BTC và ETH. Cá voi này đã mở các vị thế bán khống ba ngày trước khi thị trường tiền điện tử sụp đổ vào ngày 11 tháng 10, cuối cùng thu về khoảng 200 triệu đô la. Giờ đây, khi thị trường đang lao dốc, nó đã chọn tiếp tục gia tăng vị thế. Tính đến thời điểm hiện tại, tổng vị thế mua của "Cá voi nội gián 1011" đã tăng lên 104 triệu đô la, với khoản lỗ thả nổi vượt quá 3 triệu đô la. Cụ thể, nó nắm giữ 600 BTC với giá mở cửa là 104.785,9 đô la và 13.000 ETH với giá mở cửa là 3.444,81 đô la.

Sau khi tài khoản của "Anh Machi" bị xóa sạch, anh ta đã gửi thêm tiền để đầu tư dài hạn vào ETH.

Trong khi đó, do thị trường sụt giảm mạnh, "Anh Machi", người không có kinh nghiệm giao dịch tiền điện tử, đã bị thanh lý toàn bộ tài khoản vào rạng sáng ngày 5 tháng 11, chỉ còn lại 1.718 đô la. Tuy nhiên, anh ta không dừng lại ở đó. Theo dữ liệu của Hyperliquid, lúc 2:17 sáng ngày 5 tháng 11, Anh Machi đã nạp thêm 250.000 đô la vào tài khoản của mình, sau đó mở một vị thế mua đòn bẩy 25x với 988 ETH. Sau đó, anh ta nạp thêm 275.000 đô la USDC vào HyperLiquid và mở một vị thế mua đòn bẩy 25x khác với ETH.

May mắn thay, thị trường đã phục hồi vào sáng nay và "Brother Machi" hiện đang nắm giữ 1111,11 ETH với giá đặt lệnh là 3276,16 đô la và đã kiếm được lợi nhuận hơn 70.000 đô la.

Cho vay cá voi làm tăng lượng nắm giữ ETH

Không còn nguồn đạn dược vô tận của "Big Brother Machi", một số cá voi đã chọn vay tiền để tăng lượng nắm giữ. Theo dữ liệu giám sát của Onchain Lens, cụm địa chỉ bí ẩn "7 Siblings" gần đây đã vay 61 triệu đô la Mỹ để mua khoảng 18.000 ETH. Đây là ngày thứ hai liên tiếp nhóm này thực hiện hoạt động mua quy mô lớn, nâng tổng số tiền đầu tư lên khoảng 133,49 triệu đô la Mỹ trong hai ngày.

Trong khi đó, theo nhà phân tích EmberCN trên chuỗi, một cá voi/tổ chức đã vay 66.000 ETH vào ngày 20 tháng 10 để bán khống và kiếm được khoảng 24,48 triệu đô la gần đây đã chuyển sang mua dài hạn. Dữ liệu cho thấy địa chỉ này đã chuyển khoảng 482 triệu đô la USDC sang Binance từ tối ngày 4 tháng 11 đến sáng nay, sau đó rút khoảng 144.000 ETH khỏi sàn giao dịch, với giá mua trung bình ước tính khoảng 3.341 đô la. USDC này là nguồn tiền được sử dụng để vay thế chấp trên Aave vào tháng trước.

Nhà giao dịch nổi tiếng Eugene đã nắm giữ vị thế mua dài hạn của ETH kể từ "10.11".

Nhà giao dịch tiền điện tử Eugene cũng đăng bài vào tối ngày 4 tháng 11, cho biết anh đã thiết lập một vị thế mua ETH gần mức thấp của BTC vào ngày 11 tháng 10 và gọi đây là "tuyến phòng thủ cuối cùng" cho phe mua. Anh chỉ ra rằng tâm lý thị trường đang quá bi quan, với những tiếng nói "bi quan" chiếm ưu thế trong các phòng chat và nền tảng mạng xã hội, đồng thời dự đoán một làn sóng bán khống có thể sắp xảy ra.

Các tổ chức cũng bị nghi ngờ đang tăng lượng ETH nắm giữ.

Mặc dù các quỹ ETF giao ngay Ethereum liên tục bị rút vốn gần đây, nhưng dấu vết trên chuỗi cho thấy một số tổ chức vẫn đang mua ETH ở mức giá đáy. Theo dữ liệu theo dõi của Onchain Lens, Richard Heart, nhà sáng lập HEX và PulseChain, gần đây đã chuyển 27.449 ETH sang một ví mới và sau đó chuyển tiền thông qua Tornado Cash.

Trong khi đó, vào sáng ngày 5 tháng 11, một ví mới được tạo đã rút 10.000 ETH (khoảng 32,72 triệu đô la) từ Kraken và bằng chứng trên chuỗi cho thấy địa chỉ này có thể liên quan đến Bitmine.

Bất chấp môi trường kinh tế vĩ mô bất ổn hiện nay, những trở ngại trong ngành tiền điện tử và việc Bitcoin giảm xuống dưới 100.000 đô la, chạm mức thấp mới kể từ tháng 6 và làm dấy lên lo ngại về "thị trường tăng giá chuyển thành thị trường giảm giá", hoạt động săn hàng giá rẻ của những "cá voi" này vẫn đang gửi cho chúng ta một tín hiệu: đây là đáy của thị trường, chứ không phải là khởi đầu của một thị trường giảm giá dài hạn mới.

Khi tâm lý thị trường ngắn hạn lắng xuống và chính phủ Hoa Kỳ trở lại bình thường, thị trường tiền điện tử sẽ "tiếp tục sôi động"!