Nguồn: Cointelegraph

Biên soạn bởi Odaily Planet Daily ( @OdailyChina );

Người dịch: Moni

Kể từ khi Strategy tiên phong trong chiến lược kho bạc Bitcoin, lượng Bitcoin nắm giữ của công ty đã đạt 632.457 Bitcoin, và giá cổ phiếu của công ty đã tăng 2.200% kể từ khi chiến lược này ra mắt vào tháng 8 năm 2020. Ngày nay, ngày càng nhiều công ty đang đi theo sự dẫn dắt của Strategy, tận dụng các công cụ tài chính như trái phiếu chuyển đổi để xây dựng kho bạc Bitcoin. Dữ liệu của BitcoinTreasuries cho thấy tính đến ngày 29 tháng 8 năm 2025, có 174 công ty đại chúng nắm giữ Bitcoin, với 161 công ty nắm giữ nhiều hơn một BTC. Tổng số Bitcoin nắm giữ đã đạt 989.926 Bitcoin, chiếm khoảng 4,7% tổng nguồn cung Bitcoin.

Tuy nhiên, cơn sốt vốn tưởng chừng như đổi mới này dường như đang dần hạ nhiệt. Giá cổ phiếu của một số công ty áp dụng chiến lược đầu tư Bitcoin đã không tăng mạnh như mong đợi. Hãy cùng điểm qua sáu công ty niêm yết mà khoản đầu tư vào BTC vẫn chưa sinh lời.

GameStop: 4.710 BTC

Số phận của GameStop từ lâu đã gắn liền với Bitcoin và tiền điện tử. Năm 2021, các nhà giao dịch bán lẻ trên subreddit r/WallStreetBets trên Reddit đã gây ra một đợt bán khống cổ phiếu GameStop, đưa tài chính meme trở nên phổ biến. Vào ngày 26 tháng 3 năm 2025, GameStop công bố kế hoạch đầu tư vào Bitcoin, khiến giá cổ phiếu tăng vọt 12%. Sau khi công bố vào ngày 28 tháng 5 rằng họ đã mua 4.710 Bitcoin, giá cổ phiếu đã tăng vọt lên mức đỉnh điểm là 35 đô la một cổ phiếu.

Tuy nhiên, thời kỳ tốt đẹp không kéo dài lâu. Các nhà đầu tư nhanh chóng thông báo bán tháo cổ phiếu sau cả hai sự kiện tích cực, khiến giá cổ phiếu GameStop giảm hơn 27% trong năm nay .

Empery Digital: 4.019 BTC

Không phải tất cả các doanh nghiệp mua Bitcoin đều có lịch sử hoạt động tại GameStop, và nhiều doanh nghiệp không liên quan gì đến tiền điện tử hay blockchain. Ví dụ, MicroStrategy là một công ty phần mềm trí tuệ kinh doanh trước khi tiên phong trong việc phát hành Bitcoin Treasuries, và Metaplanet của Nhật Bản khởi nghiệp là một công ty điều hành khách sạn giá rẻ.

Nhà sản xuất xe điện Volcon đã công bố chiến lược tài trợ Bitcoin trị giá 500 triệu đô la vào ngày 17 tháng 7 và hai tuần sau đó đổi tên thành Empery Digital và chuyển mã chứng khoán thành EMPD trên Nasdaq.

Trước đợt điều chỉnh này, giá cổ phiếu của Empery Digital chủ yếu dao động trong khoảng từ 6 đến 7 đô la, thấp hơn nhiều so với mức cao nhất hồi tháng 1 là 35 đô la. Việc công bố chiến lược quỹ Bitcoin vào ngày 17 tháng 7 đã đẩy giá cổ phiếu lên 21 đô la trong thời gian ngắn, nhưng đà tăng này không kéo dài lâu, khi cổ phiếu đã giảm trở lại mức bình thường 7 đô la trong tuần này.

Sequans Communications: 3.170 BTC

Sequans Communications là một công ty bán dẫn của Pháp, niêm yết trên Sàn giao dịch Chứng khoán New York vào năm 2011 với mã chứng khoán SQNS. Đầu tháng 7 năm 2025, giá cổ phiếu của Sequans dao động ở mức 1,45 đô la sau một năm giảm liên tục. Vào ngày 10 tháng 7, công ty công bố giao dịch mua Bitcoin đầu tiên, khiến giá cổ phiếu tăng vọt. Giá cổ phiếu tăng vọt lên 5,39 đô la trong những ngày tiếp theo, nhưng đà tăng này nhanh chóng suy yếu, và đến đầu tháng 8, giá đã giảm trở lại mức 1,25 đô la .

Sequans gần đây đã thông báo rằng họ sẽ huy động 200 triệu đô la thông qua đợt chào bán quyền mua để hỗ trợ cho kế hoạch tích lũy 100.000 BTC vào năm 2030. Tuy nhiên, tin tốt này không ngăn được giá cổ phiếu của SQNS giảm và hiện đã giảm xuống mức 0,9 đô la .

Cà phê Vanadi: Chứa 100 BTC

Giống như nhiều công ty khác chuyển sang Bitcoin, chuỗi cà phê Tây Ban Nha Vanadi Coffee đang gặp khó khăn về tài chính. Năm 2024, công ty báo cáo khoản lỗ hàng năm là 3,33 triệu euro (3,9 triệu đô la), tăng so với mức 2,87 triệu euro của năm trước.

Vào ngày 29 tháng 6, công ty đã công bố ra mắt chương trình dự trữ Bitcoin, và ngay ngày hôm sau, giá cổ phiếu của công ty đã tăng vọt lên 1,09 euro, khép lại tháng với mức tăng hơn 300%. Tuy nhiên, vào thời điểm giao dịch bắt đầu vào thứ Sáu, ngày 29 tháng 8 năm 2025, giá cổ phiếu của Vanadi Coffee đã giảm trở lại còn 35 euro cent. Mặc dù vẫn tăng 95,6% tính từ đầu năm đến nay, nhưng đã giảm 44% so với cùng kỳ năm 2024 .

Tập đoàn Mingcheng: nắm giữ 833 BTC

Tập đoàn Mingcheng là một công ty kỹ thuật xây dựng có trụ sở chính tại Hồng Kông. Công ty được niêm yết trên Nasdaq vào tháng 11 năm 2024 với giá phát hành là 5,59 đô la Mỹ. Hiện tại, công ty đã bắt đầu dự trữ Bitcoin và mua 500 Bitcoin lần đầu tiên vào ngày 13 tháng 1 năm 2025, và hiện đang nắm giữ tổng cộng 833 Bitcoin.

Chiến lược Bitcoin của Mingcheng Group ban đầu đã đưa cổ phiếu tăng vọt lên mức cao nhất mọi thời đại là 8,50 đô la, nhưng nhanh chóng giảm xuống còn 1,85 đô la.

Vào ngày 21 tháng 8, công ty đã công bố sẽ đăng ký mua thêm 4.250 Bitcoin thông qua đợt phát hành cổ phiếu trị giá 483 triệu đô la. Nếu giao dịch hoàn tất, Ming Shing sẽ trở thành công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất tại Hồng Kông, vượt qua Boyaa Interactive, công ty nắm giữ 3.640 Bitcoin. Hiện tại, công ty này là quỹ đầu tư Bitcoin niêm yết công khai lớn thứ hai tại châu Á, chỉ sau Metaplanet. Mặc dù thông báo này đã thúc đẩy giá cổ phiếu đang gặp khó khăn của Tập đoàn Ming Shing trong thời gian ngắn, nhưng hầu hết mức tăng đã bị xóa sạch trong ngày .

K Wave Media: Nắm giữ 88 BTC

Công ty giải trí Hàn Quốc K Wave Media lần đầu tiên mua Bitcoin vào tháng 7 năm 2025, nhưng giá cổ phiếu của công ty đã giảm kể từ đó. Công ty đã huy động được 1 tỷ đô la để mua Bitcoin, nhưng giá cổ phiếu vẫn chịu áp lực.

Global Star Acquisition đã hoàn tất việc sáp nhập công ty mua lại có mục đích đặc biệt (SPAC) với K Enter Holdings vào ngày 13 tháng 5 để thành lập K Wave Media, nhưng giá cổ phiếu của công ty vẫn tiếp tục giảm kể từ khi công ty lần đầu mua Bitcoin vào ngày 10 tháng 7, đóng cửa ở mức 1,85 đô la vào ngày 28 tháng 8, thấp hơn một chút so với mức cao gần đây là 1,92 đô la vào ngày 3 tháng 7, một ngày trước khi công ty nộp báo cáo tài chính về Bitcoin.

Chiến lược đầu tư Bitcoin của Michael Saylor sẽ kéo dài bao lâu?

Michael Saylor, đồng sáng lập kiêm chủ tịch của Strategy, đã tạo nên làn sóng trong giới tài chính với chiến lược đầu tư Bitcoin của mình. Phương pháp mua Bitcoin của Strategy rất đơn giản: phát hành cổ phiếu hoặc chứng khoán liên kết với cổ phiếu để tài trợ cho việc mua Bitcoin, sau đó nắm giữ tài sản này trên bảng cân đối kế toán. Mặc dù việc phát hành thêm cổ phiếu thường làm giảm giá cổ phiếu, nhưng việc mua một lượng lớn Bitcoin lại làm tăng giá BTC, từ đó thúc đẩy định giá của Strategy và cho phép công ty phát hành thêm nợ.

Chu kỳ này vẫn tiếp tục…

Chiến lược này đã thành công đến mức Strategy thu hút rất nhiều người bắt chước. Tuy nhiên, trong những tuần gần đây, mô hình tài chính Bitcoin do Michael Saylor ủng hộ đã mất đà. Nguyên nhân là do một khi giá BTC giảm quá gần với mục tiêu giá Bitcoin trên mỗi cổ phiếu, hay giá trị tài sản ròng (NAV) của công ty, cổ phiếu sẽ mất đi mức đệm định giá từng hỗ trợ giá cổ phiếu, dẫn đến cái gọi là "vòng xoáy tử thần" , theo đó khả năng tiếp cận nguồn vốn của công ty giảm dần khi vốn hóa thị trường của công ty giảm. Không có người mua và người cho vay, công ty không thể mở rộng danh mục đầu tư hoặc tái cấp vốn cho các khoản nợ hiện có. Việc thanh lý bắt buộc có thể xảy ra khi các khoản vay đáo hạn hoặc xảy ra tình trạng gọi ký quỹ.

Trong khi đó, các nhà đầu tư cá voi đang cùng nhau tháo chạy khỏi BTC để chuyển sang ETH (xem: "Cá voi đang tháo chạy khỏi BTC để chuyển sang ETH: Liệu một vị vua mới đang nổi lên? "). Các nhà phân tích cho rằng lý do cho việc nắm giữ Bitcoin dài hạn đang được xem xét lại, đồng thời giá trị phân bổ tài sản của Ethereum cũng đang được định giá lại. Việc triển khai chiến lược các công ty quản lý quỹ là động lực chính thúc đẩy giá Ethereum tăng, với việc SharpLink và Bitmine gần đây đã châm ngòi cho một "cuộc chạy đua vũ trang chiến lược" trên thị trường. Strategy, một công ty tiên phong trong lĩnh vực quản lý quỹ Bitcoin, đã chứng kiến lượng mua vào giảm đáng kể trong hai tuần qua, từ hàng nghìn xuống chỉ còn vài trăm .

Tình hình thị trường hiện tại có thể tương đối ổn định, và các chính sách của Nhà Trắng vẫn kiên quyết ủng hộ tiền điện tử, nhưng mùa đông tiền điện tử cuối cùng cũng sẽ đến. Vậy thì số phận của Bitcoin Treasury sẽ ra sao?