Tác giả gốc: Carlos

Bản dịch gốc: AididiaoJP, Foresight News

Nền tảng cơ bản của Hyperliquid tiếp tục được cải thiện, nhưng định giá của công ty vẫn bị định giá thấp so với các cổ phiếu L1 khác.

Khối lượng giao dịch giao ngay (spot) của Hyperliquid đã tăng trưởng đáng kể, đặc biệt là khi so sánh với các sàn giao dịch tập trung. Trong suốt cuối tuần qua, một thực thể không rõ danh tính đã gửi và bán khoảng 22.100 BTC trên Hyperliquid, mua khoảng 555.000 ETH, trị giá hơn 2,4 tỷ đô la. Sự gia tăng đột biến về khối lượng giao dịch giao ngay này đã đưa Hyperliquid trở thành sàn giao dịch có khối lượng giao dịch giao ngay BTC cao thứ hai vào ngày 24 tháng 8, với 12% thị phần, chỉ đứng sau Binance (38%). Con số này cho thấy sự gia tăng đáng kể so với thị phần trung bình hàng ngày của Hyperliquid là khoảng 1% trong 30 ngày trước đó.

Chúng ta có thể so sánh khối lượng giao dịch giao ngay hàng tháng của Hyperliquid với một số sàn giao dịch tiền điện tử lớn (CEX) (bao gồm tất cả các tài sản, không chỉ riêng BTC). Chúng tôi nhận thấy thị phần giao dịch giao ngay của Hyperliquid tiếp tục tăng trong năm nay. Tháng này, khối lượng giao dịch giao ngay của Hyperliquid chiếm 38% khối lượng giao dịch của Kraken, 16% khối lượng giao dịch của Coinbase, 15% khối lượng giao dịch của OKX, 14% khối lượng giao dịch của Bybit và 2,4% khối lượng giao dịch của Binance. Mặc dù tất cả những con số này đều tăng đáng kể so với đầu năm, nhưng chúng cũng cho thấy Hyperliquid vẫn còn một chặng đường dài phía trước để vượt qua một số sàn giao dịch tiền điện tử lớn hơn.

Khối lượng giao dịch hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn của Hyperliquid đã tăng trưởng nhanh hơn đáng kể so với các đối thủ cạnh tranh tập trung. Biểu đồ dưới đây cho thấy khối lượng hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn của Hyperliquid, so với ba sàn giao dịch chứng khoán lớn, đã tăng hơn sáu lần trong năm qua. Khối lượng hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn hàng tháng của Hyperliquid hiện chiếm gần 14% khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai của Binance, so với chỉ 2,2% của năm trước.

Sự tăng trưởng về khối lượng giao dịch thật ấn tượng. Nhưng doanh thu so với các chuỗi khác như thế nào? Hyperliquid (HyperCore + HyperEVM) đã tạo ra doanh thu hàng tuần khoảng 28 triệu đô la trong hai tuần liên tiếp, đạt 98 triệu đô la trong 30 ngày qua. Những con số này tương đương với doanh thu hàng năm từ 1,2 đến 1,4 tỷ đô la. Biểu đồ dưới đây cho thấy Hyperliquid liên tục là chuỗi có doanh thu hàng tuần cao nhất trong hai tuần qua, với thị phần đạt mức cao kỷ lục 36%.

Biểu đồ bên dưới cho thấy HYPE là tài sản rẻ nhất trong số các chuỗi công khai chính thống dựa trên tỷ lệ giá trên doanh thu (P/S). Tỷ lệ P/S 12 của HYPE thấp hơn 90% so với các công ty cùng ngành. Ngay cả khi tính toán trên cơ sở định giá/doanh thu pha loãng hoàn toàn (FDV/doanh thu), HYPE vẫn là L1 rẻ nhất. Mặc dù chúng ta đang tranh luận liệu L1 nên được định giá cao hay dựa trên doanh thu, nhưng thực tế là chỉ dựa trên thước đo này, giá hiện tại của HYPE có vẻ hấp dẫn hơn tất cả các L1 khác.

Điều gì sẽ xảy ra nếu cái gọi là "phí bảo hiểm L1" biến mất? Điều gì sẽ xảy ra nếu áp lực mua từ các DATCO (ám chỉ các thực thể hoặc tổ chức không rõ danh tính) giảm bớt? Liệu HYPE có bị định giá thấp, hay các L1 khác bị định giá quá cao? Chúng ta không thể biết chắc chắn, nhưng đây chắc chắn là những câu hỏi đáng để suy ngẫm.