Bản gốc | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

Tác giả｜Azuma ( @azuma_eth )

Hôm nay, một tin tức về việc " Coinbase cập nhật các quy tắc phái sinh của mình để cung cấp khoản trợ cấp theo cấp số nhân cho USDC được sử dụng làm tài sản thế chấp hợp đồng, với mức trợ cấp hàng năm cao nhất lên tới 12% " đã gây ra cuộc thảo luận rộng rãi trong cộng đồng.

KOL Trung Quốc benmo.eth lần đầu tiên tiết lộ bản cập nhật này trên X, bình luận: "Sản phẩm này cạnh tranh trực tiếp với các sản phẩm tài trợ như BFUSD và USDE. Với mức phí thấp, phần thưởng đã bị vắt kiệt. Ví dụ: nếu bạn có ký quỹ 1 triệu USDC và mở một vị thế mua 2 triệu BTC, 1 triệu USDC của bạn sẽ tự động kiếm được lợi nhuận hàng năm 8%. Nếu bạn có ký quỹ 10 triệu USDC và mở một hợp đồng 20 triệu USDC, 10 triệu USDC của bạn sẽ kiếm được lợi nhuận hàng năm 12%. Trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng khốc liệt trong các sản phẩm phái sinh, Circle đang hợp tác với Coinbase để cung cấp các khoản trợ cấp tiền mặt trực tiếp nhằm mở rộng thị phần. Circle đang nhắm mục tiêu vào USDC trên thị trường phái sinh. Động thái này có ý nghĩa chiến lược quan trọng và đã làm sâu sắc thêm bối cảnh cạnh tranh của thị trường tài trợ."

Như đã nêu, bản cập nhật này của Coinbase thực chất được so sánh với BFUSD của Binance, nhưng vì không liên quan đến trao đổi tiền tệ nên mô hình này tương đối trực tiếp hơn.

BFUSD, cái gọi là "tài sản ký quỹ khuyến khích" được Binance ra mắt dành cho người dùng hợp đồng chuyên dụng vào cuối năm ngoái, cho phép người dùng kiếm lợi nhuận liên tục chỉ bằng cách nắm giữ BFUSD. Người dùng cũng có thể sử dụng stablecoin này làm tài sản thế chấp cho tài khoản hợp đồng của mình, cho phép họ "kiếm lời khi sử dụng". Như thể hiện trong biểu đồ bên dưới, mặc dù lợi nhuận hàng năm của BFUSD hiện "chỉ" là 5,82%, nhưng dữ liệu hồi cứu cho thấy con số này đã vượt quá 10% trong một số trường hợp.

Thật trùng hợp, OKX gần đây cũng đã ra mắt một chức năng tương tự để phá vỡ rào cản giữa giao dịch và quản lý tài chính , và mô hình này còn triệt để hơn - nó bao gồm cả giao dịch giao ngay ngoài hợp đồng.

Vào ngày 15 tháng 8, OKX đã công bố ra mắt tính năng "Tự động kiếm tiền" dành cho người dùng VIP. Tính năng này cho phép người dùng tự động cho vay tài sản trong tài khoản giao dịch của mình và nhận lợi nhuận mà không ảnh hưởng đến tài sản thế chấp và ký quỹ giao dịch. Quan trọng nhất, tính năng này cũng tự động kiếm tiền ngay cả khi đặt lệnh hoặc sử dụng tài sản làm ký quỹ chéo . Ban đầu, tính năng này chỉ hỗ trợ USDT và áp dụng cho các tài khoản giao ngay, tương lai, ký quỹ chéo tiền tệ và ký quỹ danh mục đầu tư. Các loại tiền tệ khác sẽ được bổ sung theo thời gian.

Trong một thời gian dài, các sàn giao dịch tập trung lớn thường áp dụng thiết kế tài khoản phân vùng để phân tách rủi ro —tài khoản giao dịch và tài khoản quản lý tài chính độc lập với nhau (ngay cả trong cùng một tài khoản giao dịch, giao dịch giao ngay và giao dịch tương lai cũng độc lập với nhau). Mặc dù tiền có thể được chuyển giữa các tài khoản khác nhau mà không gặp bất kỳ trở ngại nào, nhưng thiết kế phân tách này ngăn cản người dùng cân bằng giữa "giao dịch" và "quản lý tài chính". Nhìn chung, người dùng có thể chọn "giao dịch khi cần, quản lý tài chính khi không cần" , nhưng khi đặt lệnh và mở vị thế, họ phải bỏ qua lợi nhuận quản lý tài chính trong khoảng thời gian tương ứng.

Tóm lại, đây là một tình huống khó xử mà người dùng sàn giao dịch thường gặp phải: nên giữ tài sản trong tài khoản giao dịch, sẵn sàng tận dụng các cơ hội thị trường? Hay nên chuyển chúng sang tài khoản quản lý tài sản để kiếm lợi nhuận ổn định? Theo đuổi lợi nhuận đồng nghĩa với việc hạn chế tính linh hoạt của nguồn vốn trong một khoảng thời gian nhất định; duy trì thanh khoản chắc chắn đồng nghĩa với việc từ bỏ lợi nhuận lãi suất tiềm năng.

Mặc dù người dùng đã quen với mô hình này trong nhiều năm qua, nhưng thói quen không đồng nghĩa với sự hoàn hảo. Xét về mặt sản phẩm, rõ ràng vẫn còn chỗ để tối ưu hóa.

Với việc các sàn giao dịch hàng đầu như Binance, Coinbase và OKX ra mắt các tính năng mới được nhắm mục tiêu, mô hình lâu đời này đang bị đảo ngược hoàn toàn. Từ góc độ người dùng, điều này có nghĩa là "thế tiến thoái lưỡng nan trong việc ra quyết định" đã đề cập ở trên sẽ được khắc phục, cho phép hiệu quả sử dụng vốn và tiềm năng sinh lời cao hơn. Từ góc độ của một sàn giao dịch, điều này có thể báo hiệu sự xuất hiện của các tiêu chuẩn sản phẩm mới, xóa nhòa ranh giới giữa tài khoản giao dịch và tài khoản quản lý tài sản. "Giao dịch như quản lý tài sản" dự kiến sẽ trở thành một tính năng tiêu chuẩn của các dịch vụ sàn giao dịch trong tương lai.

Tóm lại, việc có thể dễ dàng cân bằng giữa giao dịch và quản lý tài chính rõ ràng là một tin tốt cho vô số người dùng sàn giao dịch. Tất cả là nhờ sự cạnh tranh gay gắt giữa các sàn giao dịch để giành giật người dùng và nguồn vốn. Trong bối cảnh giao dịch không ngừng biến đổi này, ai có thể trao quyền cho người dùng tốt hơn sẽ giành được lợi thế. Nhìn về tương lai, khi việc tuân thủ tiền điện tử ngày càng sâu rộng, ngày càng nhiều người chơi mới sẽ tham gia thị trường, và cạnh tranh sẽ chỉ càng trở nên khốc liệt hơn. Là một người dùng bình thường, tôi hy vọng "cuộc cạnh tranh sẽ ngày càng gay gắt hơn".