1. Cửa sổ RWA mở ra: “Tài trợ theo chuỗi” cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ có thể tiến xa đến đâu?

Trong bối cảnh nền kinh tế kỹ thuật số toàn cầu ngày càng phát triển sâu rộng, tài sản thực tế (RWA) trên chuỗi đang trở thành hướng khám phá quan trọng để các ngành công nghiệp truyền thống áp dụng công nghệ blockchain và mở rộng các kênh tài chính.

Trong những năm gần đây, một số ngành công nghiệp trong nước đã thử nghiệm phương pháp này. Ví dụ, Hợp tác xã Nho Malu có trụ sở tại Thượng Hải đã đóng gói các sản phẩm nông nghiệp và dữ liệu sản xuất liên quan thành tài sản cơ sở, niêm yết chúng trên các nền tảng giao dịch tài sản kỹ thuật số. Gần đây, dự án RWA phi tài chính trị giá 10 triệu nhân dân tệ của công ty niêm yết Hainan Huatie đã làm dấy lên cuộc thảo luận mới về việc liệu các công ty có thể phát hành RWA một cách hợp pháp hay không, cung cấp những thông tin chi tiết giá trị cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ.

2. Chuyển đổi chuỗi của Hainan Huatie: sự kết hợp giữa NFT + RWA

Hainan Huatie, một công ty niêm yết công khai có tài sản nhà nước tại tỉnh Hải Nam, chủ yếu hoạt động trong lĩnh vực cho thuê thiết bị, chiếm thị phần hàng đầu cả nước. Dữ liệu công bố của công ty cho thấy tổng tài sản thiết bị trực tuyến tích lũy của công ty đã đạt 26 tỷ nhân dân tệ. Công ty đang tìm hiểu cách lập bản đồ số các tài sản này và chuyển đổi chúng thành các sản phẩm vốn chủ sở hữu có thể giao dịch để tối ưu hóa cơ cấu tài sản và cải thiện hiệu quả sử dụng.

Theo hướng Web 3, Hainan Huatie được chia thành hai hướng: NFT và RWA:

Trong lĩnh vực NFT, công ty đã ra mắt sản phẩm sưu tầm kỹ thuật số "Hornet Brother", trao cho chủ thẻ tư cách đại sứ thương hiệu và, thông qua việc khóa thẻ, khuyến khích người tham gia nhận được lợi nhuận cổ phiếu tương đương với cổ tức. Mặc dù mô hình mới lạ này đã gây ra một số tranh cãi, chẳng hạn như liệu tiếng nói của người dùng có bị hạn chế hay không và liệu cơ cấu lợi nhuận có gây nhầm lẫn cho các sản phẩm tài chính hay không. Tuy nhiên, xét về mặt tuân thủ, quy trình dự án hiện tại chưa vượt qua các ranh giới đỏ của quy định.

Đối với hầu hết các doanh nghiệp vừa và nhỏ, các dự án NFT vốn dĩ đặt ra những rào cản kỹ thuật và thách thức trong việc quảng bá. Điều này không chỉ đòi hỏi sự am hiểu về công nghệ blockchain mà còn đòi hỏi kỹ năng tổ chức thị trường và tương tác người dùng mạnh mẽ. Điều này cũng đồng nghĩa với việc một đội ngũ nội bộ khó có thể tự mình xây dựng một dự án khuyến khích NFT.

(Hình ảnh được lấy từ Internet và chỉ mang tính chất minh họa. Chúng không phải là lời khuyên đầu tư.)

3. Làm thế nào để tránh những cạm bẫy? Những ý tưởng thiết kế chính cho cấu trúc tuân thủ RWA

Không giống như NFT, cốt lõi của RWA nằm ở mối liên hệ trực tiếp giữa token trên chuỗi và giá trị của tài sản thực. Điều này cũng khiến chúng dễ bị vi phạm các quy định tài chính hơn. Ví dụ: nếu quyền sử dụng hoặc quyền sở hữu tài sản được chia trực tiếp rồi bán đi, thì việc này có thể cấu thành một đợt phát hành chứng khoán trên thực tế.

Chiến lược RWA của Hainan Huatie tương đối bảo thủ: thay vì trực tiếp bán quyền sở hữu thiết bị, thiết kế dự án số hóa quyền sử dụng và vận hành thiết bị dưới dạng "thẻ thành viên", cho phép chuyển giao và lưu thông thông qua ánh xạ trên chuỗi. Mô hình này bảo toàn giá trị neo của tài sản đồng thời tránh các hoạt động rủi ro cao có thể vi phạm luật chứng khoán.

Hainan Huatie cũng đã hợp tác với công ty được cấp phép Weiyi Digital Technology, cho phép ký gửi và chuyển nhượng thẻ thành viên. Hệ thống đăng ký trực tuyến và đổi thẻ ngoại tuyến kép giúp giảm thiểu rủi ro đầu cơ liên quan đến token kỹ thuật số, tạo ra sự kết hợp tương đối cân bằng giữa các cơ chế tuân thủ, số hóa và thị trường.

Mô hình này, kết hợp các cơ chế khuyến khích NFT, công nghệ đăng ký trên chuỗi và kinh nghiệm quản lý tài sản vận hành, tạo nên một cấu trúc độc đáo cho Hainan Huatie. Tuy nhiên, điều này cũng nhắc nhở chúng ta rằng không phải công ty nào cũng sở hữu khả năng tích hợp tài nguyên và truyền thông quy định như vậy.

(Hình ảnh được lấy từ Internet và chỉ mang tính chất minh họa. Chúng không phải là lời khuyên đầu tư.)

4. Không phải là tôi không hiểu, mà là tôi không thể làm được: Phá vỡ ngưỡng RWA

Nỗ lực của Hainan Huatie cho thấy tiềm năng của RWA, nhưng nó cũng một lần nữa khẳng định một thực tế: đối với các doanh nghiệp vừa và nhỏ, việc thiếu nguồn lực, công nghệ và khả năng tuân thủ chính là rào cản thực sự.

• Một mặt, nhiều công ty có tài sản có thể được đưa vào blockchain: thiết bị, hàng tồn kho, các khoản phải thu, v.v. đều có cơ sở để lập bản đồ kỹ thuật số;
• Mặt khác, hầu hết các công ty đều thiếu đội ngũ tuân thủ quen thuộc với các chính sách quản lý, cũng như không có khả năng thiết kế cấu trúc tài sản kỹ thuật số hoặc mô hình khuyến khích người dùng phù hợp;
• Chưa kể đến việc hoàn tất triển khai trên chuỗi, xác minh neo tài sản, tiến hành phát hành trên chuỗi, thiết lập cơ chế lưu thông thị trường và các liên kết khác đều đặt ra những thách thức đáng kể đối với năng lực của nhóm.

Hơn nữa, rủi ro pháp lý vẫn còn đáng kể. Kể từ khi bảy bộ và ủy ban cùng ban hành "Thông báo về Phòng ngừa Rủi ro trong Phát hành và Tài trợ Token" vào năm 2017, các công ty huy động vốn từ công chúng bằng token mà không được cấp phép rất dễ bị coi là tham gia vào hoạt động gây quỹ bất hợp pháp. Do đó, việc phát hành RWA tuân thủ quy định không chỉ là vấn đề kỹ thuật; nó còn liên quan đến những cân nhắc mang tính hệ thống về ranh giới pháp lý và cơ chế thị trường.

5. Không phải là không thể thực hiện được, mà là cách thực hiện: Một lộ trình giải pháp chuyên nghiệp cho việc triển khai RWA

Trong trường hợp này, đối với các doanh nghiệp vừa và nhỏ quan tâm đến việc khám phá RWA, thay vì "tự phát triển" một cách mù quáng, tốt hơn hết là cùng nhau hoàn thành toàn bộ quy trình, từ sàng lọc tài sản đến lập bản đồ trên chuỗi, từ thiết kế tuân thủ đến quảng bá thị trường. Tìm kiếm đối tác tổ chức có năng lực chuyên môn

Hiện nay, các đơn vị tăng tốc RWA giàu kinh nghiệm đã bắt đầu cung cấp hỗ trợ toàn diện cho lộ trình khám phá RWA dành cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ.

• Giải pháp lập mô hình và lập bản đồ tài sản phù hợp với đặc điểm kinh doanh của công ty;
• Đưa ra khuyến nghị về thiết kế cấu trúc phát hành bao gồm việc tuân thủ chính sách;
• Triển khai toàn diện trên chuỗi và dịch vụ hỗ trợ chuỗi chéo;
• Thiết lập cơ chế khuyến khích người dùng;
• Hỗ trợ các chiến lược sau lưu hành như phát hành theo định hướng thị trường và hoạt động cộng đồng.

Với sự hỗ trợ của các tổ chức chuyên nghiệp, các doanh nghiệp vừa và nhỏ có thể thử nghiệm phát hành RWA theo từng giai đoạn và ít rủi ro, tránh rủi ro tuân thủ và lãng phí tài nguyên, đồng thời phấn đấu đạt được cổ tức sớm trong làn sóng tài sản hóa kỹ thuật số.

Số hóa tài sản thực tế chưa bao giờ là lĩnh vực độc quyền của một số ít doanh nghiệp lớn. Chìa khóa nằm ở việc tìm ra phương pháp tiếp cận phù hợp, giảm thiểu rủi ro và chủ động thực hiện bước đầu tiên. Các doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME), những đơn vị thực sự sở hữu tài sản và hoạt động kinh doanh, có thể là những người tham gia năng động nhất vào quá trình chuyển đổi này.