Tác giả gốc: Castle Labs

Bản dịch gốc: Saoirse, Foresight News

bản tóm tắt

Đối với nhiều người, khả năng bước vào lĩnh vực tài sản thế giới thực (RWA) đã trở thành chuẩn mực để đánh giá xem tiền điện tử có được áp dụng rộng rãi hay không: chỉ khi chúng ta có thể kết nối thế giới trên chuỗi với tài chính truyền thống, tiền điện tử mới thực sự có thể khẳng định vị thế là một tài sản chính thống hấp dẫn.

Những gì từng được hình dung đang dần trở thành hiện thực khi trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, trái phiếu và thậm chí cả bất động sản đều được mã hóa và đưa lên blockchain.

Nhờ sự rõ ràng về quy định và sự trưởng thành về công nghệ, RWA đang đạt được đà phát triển đáng kể.

Bài viết này tập trung vào hệ sinh thái Arbitrum, một giải pháp Lớp 2 đã triển khai thành công nhiều dự án tập trung vào RWA, với tổng giá trị khóa (TVL) của tài sản RWA hiện vượt quá 350 triệu đô la Mỹ.

Bài viết này sẽ cung cấp tổng quan về RWA trên Arbitrum, các dự án và sáng kiến thúc đẩy sự phát triển của chúng, các tài sản và nhà cung cấp chính (bao gồm các nghiên cứu điển hình), cũng như các cân nhắc về rủi ro liên quan và triển vọng trong tương lai.

Tổng quan về RWA trên Arbitrum

Thị trường RWA đang bùng nổ. Nhiều người tiên phong trong lĩnh vực tiền điện tử đã hình dung ra viễn cảnh giới tinh hoa Phố Wall sẽ sử dụng tiền điện tử. Giờ đây, viễn cảnh đó đã trở thành hiện thực, khi các tài sản thực tế cuối cùng cũng được đưa lên mạng thành công và được áp dụng rộng rãi.

Nguồn: rwa.xyz

Hiện tại, tổng giá trị của RWA vượt quá 25 tỷ đô la, được chia nhỏ như sau:

Nguồn: rwa.xyz

• Tín dụng tư nhân: 15,3 tỷ đô la (60%)
• Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ: 6,2 tỷ đô la (26,9%)
• Hàng hóa: 1,8 tỷ đô la (7,2%)
• Quỹ thay thế của tổ chức: 784 triệu đô la (3,26%)
• Vốn tư nhân: 418,7 triệu đô la (1,71%)
• Trái phiếu chính phủ ngoài Hoa Kỳ: 306 triệu đô la (khoảng 1,2%)

Việc nối tiếp RWA được hưởng lợi từ hiệu ứng kết hợp của nhiều yếu tố:

• Khung pháp lý về tài sản kỹ thuật số đang hoàn thiện
• Cơ sở hạ tầng kỹ thuật đã đạt được độ tin cậy ở cấp độ sản xuất
• Sự quan tâm của các tổ chức đang tăng nhanh chóng

Tiền điện tử đang dần được chấp nhận và đưa vào khuôn khổ pháp lý, chẳng hạn như MiCA của Châu Âu và Đạo luật GENIUS mới được thông qua tại Hoa Kỳ, điều này có nghĩa là những tài sản này đang dần trở nên hợp pháp trong môi trường tài chính rộng lớn hơn.

Đồng thời, các mạng lưới như Bitcoin và Ethereum đã hoạt động ổn định trong hơn mười năm, chứng minh đầy đủ tính bảo mật, hoạt động và tính phi tập trung của chúng.

Tuy nhiên, do đặc tính vốn có, RWA đòi hỏi mức độ bảo mật cao hơn trước khi được đưa lên chuỗi. Do đó, sự xuất hiện của L2 rất hấp dẫn đối với các nhà đầu tư tổ chức. So với mạng chính Ethereum, chúng có thể giảm đáng kể chi phí vận hành trên chuỗi lên gấp nhiều lần.

Trong số nhiều mạng lớp thứ hai, Arbitrum là một trong những giải pháp lớp thứ hai phát triển nhanh nhất trong lĩnh vực RWA.

Tại sao lại là Arbitrum?

• Công nghệ trưởng thành và đáng tin cậy
• Tính trung lập của Blockspace đáng tin cậy
• Một trong những nhóm vốn lớn nhất trong lĩnh vực tiền điện tử

Arbitrum có nền tảng công nghệ vững chắc: tập trung vào phát triển dựa trên công nghệ, với việc ra mắt các thành tựu kỹ thuật như Stylus và Timeboost, khiến Arbitrum trở thành giải pháp thay thế hợp lý cho mạng chính Ethereum.

Hơn nữa, công nghệ backend của Arbitrum được các dự án như HyperliquidX sử dụng làm cầu nối xuyên chuỗi cho USDC, vượt xa khả năng của hệ sinh thái. Điều này chứng minh tính trung lập đáng tin cậy của Arbitrum với tư cách là một blockchain. Tính trung lập đáng tin cậy đề cập đến một mạng lưới blockchain hoạt động công bằng, đối xử bình đẳng với tất cả những người tham gia và không thiên vị bất kỳ người dùng, ứng dụng hoặc kết quả cụ thể nào.

Tầm quan trọng của sự trung lập đáng tin cậy:

• Niềm tin: Người dùng và các tổ chức muốn tin tưởng vào một nền tảng không tùy tiện thay đổi các quy tắc hoặc thiên vị bên này hơn bên kia.
• Bảo mật: Hệ thống trung lập có khả năng chống lại rủi ro bị thao túng hoặc tập trung hóa tốt hơn.
• Khả năng kết hợp: DeFi có thể phát triển mạnh khi các nhà phát triển có thể tự tin rằng không có giao thức nào được đối xử đặc biệt.
• Niềm tin của tổ chức: Đối với RWA, tính trung lập đảm bảo rằng các tài sản được mã hóa không phải chịu những rủi ro tiềm ẩn (như kiểm duyệt, quản trị thiên vị, v.v.).

Cuối cùng, cần đề cập rằng Arbitrum có quỹ tài trợ lớn thứ sáu trong lĩnh vực này, với tài sản vượt quá 1,17 tỷ đô la Mỹ và cũng có một trong những hệ sinh thái stablecoin trưởng thành nhất.

RWA có thể đại diện cho tài sản hữu hình và công cụ sinh lãi, đồng thời sở hữu khả năng lập trình và tính minh bạch của hệ thống blockchain, mang đến cơ hội mới cho các nhà đầu tư tổ chức và tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) để đa dạng hóa đầu tư, ổn định lợi nhuận và cải thiện hiệu quả vốn.

Những đề xuất nào thúc đẩy sự phát triển này?

Phần này tóm tắt quá trình phát triển RWA tại Arbitrum. Quá trình phát triển ban đầu của RWA tại Arbitrum được thúc đẩy chung bởi Quỹ và Arbitrum DAO.

Bước đột phá đầu tiên của Arbitrum DAO vào không gian RWA bắt đầu với Đề xuất tài trợ kho bạc ổn định (STEP), tiếp theo là Chương trình tài trợ đổi mới RWA, Đề xuất quản lý kho bạc và cuối cùng là STEP 2.

STEP (tháng 4 năm 2024)

Đề xuất này nhằm mục đích triển khai hơn 85 triệu đô la (35 triệu ARB) dưới dạng tài sản thực tế được mã hóa như Kho bạc Hoa Kỳ thông qua các tổ chức phát hành.

Mặc dù chương trình ban đầu chỉ là chương trình thí điểm, một số nhà cung cấp đã được lựa chọn thành công sau khi phân tích sâu sắc các ứng viên:

• Chứng khoán hóa BUIDL
• USDY của Ondo Finance
• USTB của Superstate
• USDM của Mountain Protocol
• TBill của OpenEden
• Được hỗ trợ bởi bib 01

Tiêu chí sàng lọc ứng viên như sau:

• Không có hạn chế đầu tư
• Các công ty có cơ cấu tổ chức rõ ràng và các bộ phận liền mạch
• Tài sản đáng kể được quản lý, nhiều lần tiếp xúc với ISIN và một đội ngũ giàu kinh nghiệm
• Sử dụng các công cụ và mạng công cộng hoặc phi tập trung (thay vì chỉ dựa vào các công cụ và mạng độc quyền)
• Tránh các công ty có nhiều lớp quản trị phi tập trung
• Có tài liệu đầy đủ và chi tiết

Để đảm bảo phạm vi bao phủ vượt ra ngoài danh sách đã đề cập, STEP cũng có kế hoạch đầu tư 1% ngân quỹ DAO hàng năm vào các tài sản thực tế được mã hóa trong năm năm tới. Sáng kiến này cũng mang đến cơ hội thực tế để hiểu sâu hơn về không gian RWA và sự cân bằng giữa phát triển hệ sinh thái và bảo vệ vốn. Các lần lặp lại trong tương lai dự kiến sẽ tập trung vào một trong những mục tiêu này.

Chương trình STEP đã thành công rực rỡ, tạo ra 600.000 đô la tiền lãi cho Arbitrum DAO trong vòng chưa đầy một năm.

Sau đây là số tiền tích lũy được tính theo tháng:

Điều làm cho STEP trở nên độc đáo là nó tuân theo các nguyên tắc rõ ràng khi làm việc với các nhà cung cấp dịch vụ tổ chức:

• Trực tiếp đánh giá và sàng lọc các tài sản ổn định sinh lãi mà không cần trung gian
• Sử dụng mô hình Yêu cầu đề xuất (RFP), các bên tham gia thỏa thuận có thể gửi đơn đăng ký sản phẩm và nhận được đánh giá
• Những người tham gia theo tổ chức nộp đơn trực tiếp vào diễn đàn phi tập trung và chương trình nhằm mục đích tạo ra lợi ích bền vững cho DAO

Chương trình tài trợ RWAIG (tháng 6 năm 2024)

Quỹ Arbitrum đang tài trợ cho một loạt các khoản tài trợ đổi mới (RWAIG), một chương trình thí điểm kéo dài hai tháng từ tháng 6 đến tháng 8 năm 2024 nhằm hỗ trợ công tác tích hợp, phân tích và nghiên cứu RWA trong Arbitrum với ngân sách 300.000 ARB.

Mục tiêu chính của các khoản tài trợ này là:

• Tăng đáng kể hoạt động của RWA trong Arbitrum, chiếm vị trí dẫn đầu trong cuộc cạnh tranh và đạt được "sự đảm bảo tăng trưởng trong tương lai cho nền tảng"
• Khám phá cách đầu tư quỹ kho bạc DAO vào RWA và cách kích hoạt mã hóa trên chuỗi trên Arbitrum
• Tích hợp rộng rãi hơn các tài sản và công cụ RWA vào các ứng dụng hệ sinh thái hiện có như GMX, Aave và Pendle

Chương trình cuối cùng đã tài trợ cho tám dự án khác nhau:

• Nghiên cứu RWA: Phổ biến kiến thức trong lĩnh vực này đến người dùng
• PYOR: Bảng điều khiển phân tích RWA
• Mystic Finance: Một thị trường cho vay cho phép người dùng vay stablecoin bằng cách sử dụng tài sản RWA làm tài sản thế chấp.
• Jia: Chuyển đổi các khoản phải thu của SME thành tài sản được mã hóa
• Trinflation: Cung cấp dữ liệu lạm phát theo thời gian thực
• Tài chính được hỗ trợ: Tạo ra các sản phẩm có cấu trúc theo dõi chứng khoán
• Infinfty: Phát triển mã thông báo RWA ERC-6651 để theo dõi toàn bộ vòng đời của nguồn sản phẩm, hiệu suất, quyền sở hữu và tác động môi trường

Quản lý Kho bạc (tháng 12 năm 2024)

Vào cuối năm 2024, một đề xuất quản lý kho bạc đã xuất hiện để bổ sung cho công việc ban đầu của STEP. Đề xuất này tập trung vào việc tạo ra thu nhập thụ động thông qua các chiến lược trên chuỗi sử dụng token ARB, thay vì để token trong kho bạc nhàn rỗi.

Mục tiêu của nó bao gồm:

• Quản lý tài sản: Quản lý 25 triệu token ARB và tạo thu nhập trên chuỗi
• Chuyển đổi Stablecoin: Đơn giản hóa quy trình chuyển đổi tài sản ARB thành stablecoin, giảm thiểu sự trượt giá và tác động đến thị trường
• Triển khai thanh khoản Stablecoin: 15 triệu ARB sẽ được chuyển đổi thành stablecoin và đầu tư vào các chiến lược sinh lời rủi ro thấp để trang trải chi phí DAO hoặc phí nhà cung cấp dịch vụ.
• Đa dạng hóa và ổn định: Tập trung vào lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro trong khi vẫn đảm bảo an ninh vốn

Chiến lược này được chia thành hai hướng:

• Kho bạc: Dự trữ 10 triệu ARB cho chiến lược ARB thuần túy và chuyển đổi 15 triệu ARB thành stablecoin dưới dạng "tài khoản hiện tại" của DAO
• Tăng trưởng: Phân bổ 7.500 ETH cho Tài chính phi tập trung (DeFi)

BƯỚC 2 (tháng 1 năm 2025)

Lấy cảm hứng từ thành công ban đầu của STEP, đề xuất STEP 2 đã được chấp thuận, với khoản đầu tư bổ sung là 35 triệu ARB (khoảng 15,7 triệu đô la Mỹ).

Sau khi xem xét cẩn thận hơn 50 đơn đăng ký, Ủy ban STEP đã quyết định phân bổ tài sản theo tỷ lệ sau:

• WisdomTree WTGXX: 30%
• Spiko USTBL: 35%
• Franklin Templeton FOBXX (BENJI): 35%

Tầm quan trọng của sáng kiến này cũng được thể hiện qua sự công nhận của DAO.

BƯỚC 2 đã được thông qua với đa số tuyệt đối, với gần 89% người tham gia ủng hộ, 11% bỏ phiếu trắng và chỉ 0,01% phản đối.

Cùng nhau, các dự án và sáng kiến này đã thúc đẩy sự tăng trưởng của tài sản thực trên blockchain của Arbitrum, tăng tổng giá trị bị khóa (TVL) từ gần như bằng không lên hơn 70 triệu đô la trong vòng chưa đầy một năm.

Vậy tình hình hiện tại thế nào?

Bối cảnh RWA trên Arbitrum như thế nào?

Phần tiếp theo sẽ sử dụng dữ liệu trên chuỗi để đi sâu hơn vào sự tăng trưởng của tài sản RWA, nhà cung cấp tài sản và RWA trên Arbitrum.

Sự phát triển của RWA trên Arbitrum

Với kiến trúc thông lượng cao, chi phí thấp và tính trung lập đáng tin cậy, Arbitrum đang nhanh chóng xây dựng một hệ sinh thái gồm các đơn vị phát hành, nhà cung cấp cơ sở hạ tầng và các chương trình khuyến khích để thúc đẩy RWA trên chuỗi ở quy mô lớn.

Mặc dù ban đầu Arbitrum tập trung vào cơ sở hạ tầng DeFi, DEX, giao thức cho vay và công cụ tổng hợp lợi nhuận, nhưng ý tưởng đưa tài sản ngoài chuỗi lên chuỗi bắt đầu thu hút sự chú ý sau các thử nghiệm ban đầu về trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được mã hóa trên Ethereum vào năm 2022.

Hiện tại, vốn hóa thị trường RWA của Arbitrum đang tiến gần đến 350 triệu đô la, với hơn 129 tài sản được token hóa. Mặc dù con số này rất ấn tượng, nhưng nó chỉ chiếm khoảng 1,39% tổng vốn hóa thị trường tài sản RWA, cho thấy tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ trong tương lai.

Mặc dù các dự đoán có sự khác biệt đáng kể, một số ước tính về sự phát triển của không gian RWA trên chuỗi bao gồm:

• 16 nghìn tỷ đô la vào năm 2030 (10% GDP toàn cầu)
• 30 nghìn tỷ đô la vào năm 2034

Theo kịch bản dự báo đầu tiên, ngành này dự kiến sẽ tăng trưởng gấp 40 lần trong năm năm tới.

Là một trong những mạng RWA trên chuỗi trưởng thành nhất, điều này sẽ mang lại cho Arbitrum lợi thế cạnh tranh đáng kể.

Sự phát triển của RWA trên Arbitrum

Chỉ tính riêng năm 2024, tổng giá trị bị khóa (TVL) của Arbitrum đã tăng từ gần bằng 0 lên gần 85 triệu đô la vào cuối năm.

Hành trình tăng trưởng này có thể được chia thành ba giai đoạn, có liên quan chặt chẽ đến các sáng kiến chính đã đề cập ở trên:

• Giai đoạn tăng trưởng ban đầu (Quý 1 năm 2024): Tổng giá trị RWA bị khóa của Arbitrum tăng vọt từ gần bằng 0 lên hơn 5 triệu đô la, cho thấy đà tăng trưởng ban đầu.
• Giai đoạn tăng trưởng đáng kể (Quý 2 năm 2024): Trong nửa đầu năm 2024, tổng giá trị khóa đã tăng từ khoảng 20 triệu đô la Mỹ lên khoảng 70 triệu đô la Mỹ, trùng với thời điểm phân bổ vốn của BƯỚC 1.
• Giai đoạn mở rộng liên tục: Với việc tăng phân bổ kho bạc DAO (BƯỚC 2) và bổ sung thêm các đơn vị phát hành RWA mới (như Spiko, WisdomTree và BlackRock), tăng trưởng liên tục sẽ tiếp tục vào năm 2025.

Sự phát triển này cũng được phản ánh trong các loại tài sản được hỗ trợ trên chuỗi. Vào năm 2024, hầu hết các RWA vẫn là trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Theo thời gian, các loại tài sản tiếp tục mở rộng và nhiều loại mới đã được đưa vào.

Trong khi trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ vẫn chiếm phần lớn các loại tài sản (197 triệu đô la), trái phiếu chính phủ EU đứng thứ hai (150 triệu đô la). Các tài sản thay thế như bất động sản, cổ phiếu và ETF cũng đang thu hút sự chú ý.

Tài sản và Nhà cung cấp RWA

Phần này sẽ đi sâu hơn vào các loại tài sản này, tập trung vào mười sản phẩm RWA hàng đầu theo tổng giá trị và phân loại chúng theo đơn vị phát hành.

Spiko

Spiko đã xây dựng một nền tảng phát hành và phân phối mã thông báo bảo mật trên chuỗi.

Nền tảng này được cấp phép bởi Cơ quan quản lý thị trường tài chính Pháp (AMF) và đã ra mắt hai quỹ thị trường tiền tệ:

• Spiko Euro (EUTBL)
• Spiko USD (USTBL)

Các quỹ này, được hỗ trợ bởi danh mục trái phiếu chính phủ ngắn hạn, mang lại lợi nhuận tương đương với lãi suất không rủi ro của ngân hàng trung ương. Hiện tại, chúng nằm trong số những sản phẩm được sử dụng rộng rãi nhất, với EUTBIL dẫn đầu danh sách với tổng giá trị 146 triệu đô la, và USTBL đứng thứ tư với 24,8 triệu đô la, càng chứng minh rằng trái phiếu chính phủ ngắn hạn là tài sản được sử dụng rộng rãi nhất trên chuỗi.

Franklin Templeton

Franklin Templeton là một công ty quản lý đầu tư nổi tiếng được niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán New York (NYSE).

Để đưa các quỹ tương hỗ được mã hóa lên blockchain, công ty đã ra mắt ứng dụng di động BENJI, có hệ thống lưu trữ hồ sơ độc quyền hỗ trợ chứng khoán được mã hóa và tiền điện tử.

Mỗi token BENJI đại diện cho một phần của Quỹ Thị trường Tiền tệ Chính phủ Hoa Kỳ (FOBXX) trên Franklin Chain. Hiện tại, BENJI là sản phẩm RWA lớn thứ hai trên Arbitrum, với giá trị hơn 87 triệu đô la.

Chứng khoán hóa

Securitize là nền tảng cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức quyền truy cập vào chứng khoán được mã hóa.

Trên Arbitrum, nền tảng này cung cấp quỹ thanh khoản kỹ thuật số cho tổ chức bằng đô la Mỹ của BlackRock, BUIDL.

Đây là sản phẩm mã hóa trái phiếu kho bạc ngắn hạn tập trung vào việc cung cấp lợi nhuận bằng USD trên chuỗi, với tổng giá trị vượt quá 33 triệu đô la Mỹ.

Dinari

Dinari cho phép tạo ra các cổ phiếu, ETF, chỉ số, v.v. được mã hóa, được gọi là "dShares" và duy trì mối quan hệ xác nhận đầy đủ 1:1 với các tài sản cơ sở.

Dinari đã ra mắt một số sản phẩm trên Arbitrum:

• Quỹ trái phiếu kho bạc lãi suất thả nổi WisdomTree (USFR.d): Cung cấp khoản đầu tư chi phí thấp vào trái phiếu lãi suất thả nổi của chính phủ Hoa Kỳ với tổng giá trị hơn 15 triệu đô la.
• Cổ phiếu MicroStrategy được mã hóa (MSTR.d): 1,8 triệu đô la.
• Cổ phiếu Tesla được mã hóa (TSLA.d): Tổng giá trị 450.000 đô la.
• Quỹ ETF S&P 500 được mã hóa (SPY.d): Một chỉ số bao gồm các công ty S&P 500 có quy mô khoảng 141.000 đô la.

Những tài sản này làm nổi bật tiềm năng của cổ phiếu và chỉ số, nhưng chúng vẫn chỉ chiếm một phần nhỏ trong Arbitrum.

Mở Eden

OpenEden cung cấp quyền truy cập vào chứng khoán Hoa Kỳ được mã hóa và các sản phẩm khác. Nền tảng này được cấp phép bởi Cơ quan Tiền tệ Bermuda, sở hữu giấy phép tài sản kỹ thuật số và được Moody's xếp hạng đầu tư.

Hiện tại, nền tảng này là đơn vị phát hành trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được mã hóa quan trọng nhất tại Châu Âu và Châu Á. OpenEden đã ra mắt quỹ TBILL, nơi người dùng có thể đầu tư vào trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn.

Hiện tại, tiền gửi trong quỹ đã vượt quá 5,8 triệu đô la.

Ondo

Ondo cung cấp cho các nhà đầu tư quyền truy cập vào các sản phẩm tài chính của tổ chức.

Trên Arbitrum, sản phẩm USDY ban đầu đã nhận được phản hồi tốt, với tổng giá trị là 5,7 triệu đô la Mỹ.

USDY là một loại tiền ổn định có lãi được bảo đảm bằng trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, với lợi suất hàng năm khoảng 4,29%.

Trong khi Arbitrum có danh mục sản phẩm và tài sản phong phú, hệ sinh thái RWA vẫn đang trong giai đoạn đầu.

Sự phát triển trong tương lai của nó sẽ phụ thuộc vào:

• Mở rộng tài sản ở cấp độ chuỗi để đáp ứng nhiều nhu cầu hơn
• Tập trung chiến lược vào RWA như một lĩnh vực thế mạnh của Arbitrum
• Hợp tác giữa các Thực thể Liên minh Trọng tài (AAE)
• Thúc đẩy thể chế ở cấp độ phát triển kinh doanh

Triển vọng tương lai

Các nhà cung cấp ban đầu được thành lập ở BƯỚC 1 đã được bổ sung thêm một nhóm nhà cung cấp mới trong BƯỚC 2, làm phong phú thêm sự đa dạng về tài sản và sản phẩm trên Arbitrum.

Dựa trên tốc độ tăng trưởng hiện tại của tổng giá trị RWA của Arbitrum, chúng ta có thể đưa ra những dự đoán sau:

• Hình thành hệ sinh thái RWA trị giá hàng tỷ đô la
• Bao gồm nhiều loại tài sản hơn (tín dụng tư nhân, bất động sản, stablecoin có lãi, v.v.)
• Đạt được khả năng tương tác sâu hơn của các tài sản này trên các mạng

Mặc dù đã có một số tiến bộ, Arbitrum vẫn còn nhiều dư địa tăng trưởng đáng kể để củng cố vị thế trong lĩnh vực này. Trên thực tế, Arbitrum chỉ xếp thứ bảy trong bảng xếp hạng mạng lưới tính theo tổng giá trị tài sản RWA. Hiện tại, tổng giá trị RWA bị khóa (TVL) trị giá 350 triệu đô la của Arbitrum chỉ chiếm 1,39% tổng vốn hóa thị trường của tài sản RWA trên chuỗi.

Để cạnh tranh với các mạng lưới này, Arbitrum cần khám phá nhiều cơ hội hơn và mở rộng sang các lĩnh vực như sản phẩm phát hành tín dụng tư nhân, trái phiếu, kim loại quý như vàng và bạc, và cổ phiếu.

Do Entropy tham gia sâu rộng vào quản lý kho bạc và các vấn đề liên quan đến RWA trên Arbitrum, chúng tôi đã hỏi Matt về suy nghĩ của anh ấy về sự phát triển tương lai của RWA trên Arbitrum. Dưới đây là suy nghĩ của anh ấy:

“Ngày nay, trọng tâm cốt lõi của nhiều đơn vị phát hành RWA là giảm chi phí vận hành liên quan đến việc phát hành và chuyển nhượng, nhưng vẫn còn một chặng đường dài để chứng minh điều này ở quy mô lớn. Tuy nhiên, bước đột phá lớn tiếp theo cho RWA trên Arbitrum sẽ là cải thiện hơn nữa khả năng kết hợp.

Đây không chỉ là việc bổ sung thêm các loại tài sản hay giới thiệu các đơn vị phát hành mới; đó chỉ là bước đầu tiên. Bước đột phá thực sự nằm ở việc đảm bảo các tài sản này tích hợp với cơ sở hạ tầng chuỗi khối hiệu quả hơn mà ngành đã xây dựng trong thập kỷ qua: sàn giao dịch, giao thức cho vay, công cụ chỉ số, công cụ tối ưu hóa nhóm, và tất cả những đổi mới có thể xuất hiện trong tương lai. Mục tiêu cuối cùng là khả năng chuyển nhượng mở, không cần cấp phép, giúp RWA có thể kết hợp như tài sản tiền điện tử gốc. Chúng tôi vẫn chưa đạt được mục tiêu đó (và đó là một mục tiêu đầy tham vọng xét đến thực tế pháp lý hiện tại), nhưng đây chính là kim chỉ nam của chúng tôi.

Thật đáng khích lệ khi thấy những gã khổng lồ trong ngành như Franklin và WisdomTree phát hành token riêng của họ. Đây thực sự là sự tham gia của các tổ chức, và tôi hy vọng xu hướng này sẽ tiếp tục phát triển. Nếu chúng ta có thể đạt đến một điểm mà các hoạt động của người dùng liên quan đến RWA (như giao dịch và cho vay) thực sự có thể diễn ra trên chuỗi - ngay cả khi các hoạt động này được trừu tượng hóa thông qua các kênh được cấp phép dựa trên Arbitrum - điều đó sẽ mở ra những khả năng hoàn toàn mới."

Chúng tôi hoàn toàn đồng ý với quan điểm của Matt, đặc biệt là về khả năng tích hợp và khả năng tiếp cận của các tài sản này. Hiện tại, tiềm năng sử dụng các tài sản này trên chuỗi mới chỉ bắt đầu xuất hiện. Chúng tôi dự đoán rằng trong tương lai gần, trái phiếu kho bạc, trái phiếu, cổ phiếu và hàng hóa sẽ không chỉ được token hóa trên chuỗi mà còn được tích hợp vào các kịch bản ứng dụng khác nhau của cơ sở hạ tầng DeFi hiện tại.

Theo quan điểm phương pháp nghiên cứu, điều quan trọng cần lưu ý là trong báo cáo tập trung vào RWA này, chúng tôi không đưa stablecoin vào phân tích vì mục đích cốt lõi của báo cáo là tập trung vào các loại tài sản khác nhau hiện có trên nền tảng Arbitrum.

Cuối cùng nhưng không kém phần quan trọng, cùng với phân tích này, cần đề cập đến những rủi ro và biện pháp phòng ngừa có liên quan.

Cân nhắc về rủi ro và dự đoán

• Sự mất kết nối giữa token và hệ sinh thái: Sự tăng trưởng của RWA thực tế không trực tiếp chuyển thành giá trị gia tăng cho token ARB.
• Rủi ro tập trung tài sản: Trái phiếu chính phủ ngắn hạn vẫn chiếm tỷ trọng rất cao trong tổng giá trị bị khóa (TVL) của RWA, điều này làm nổi bật nhu cầu phân bổ đa dạng vào nhiều loại tài sản như tín dụng tư nhân, trái phiếu doanh nghiệp và bất động sản.
• Rủi ro về động lực pháp lý: Mặc dù môi trường pháp lý đối với tiền điện tử đang không ngừng được cải thiện và dần hướng tới hợp pháp hóa, nhưng khuôn khổ tuân thủ đối với chứng khoán mã hóa vẫn đang trong giai đoạn phát triển và việc phát hành của tổ chức có yêu cầu cao hơn về tính rõ ràng của quy định và sự phối hợp liên khu vực pháp lý.

Việc mở rộng các đơn vị phát hành tài sản và mở rộng trên chuỗi các danh mục RWA như tín dụng tư nhân và bất động sản dự kiến sẽ đưa tổng giá trị bị khóa (TVL) của hệ sinh thái Arbitrum lên gần 1 tỷ đô la vào cuối năm.

Khi Kế hoạch quản lý kho bạc và BƯỚC 2 được triển khai, chúng tôi hy vọng sẽ thu thập được nhiều thông tin và hiểu biết sâu sắc hơn không chỉ làm sáng tỏ thêm kết quả thực hiện các kế hoạch trên mà còn cung cấp tài liệu tham khảo cho các quyết định và hành động trong tương lai.

kết luận

Tổng giá trị khóa RWA (TVL) của Arbitrum đã tăng từ gần bằng 0 lên 350 triệu đô la chỉ sau hơn một năm.

Chương trình STEP và một loạt sáng kiến do DAO dẫn đầu đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy tăng trưởng ban đầu, dẫn đến việc ra mắt nhiều sản phẩm cấp độ tổ chức khác nhau trên Arbitrum, bao gồm trái phiếu kho bạc ngắn hạn, quỹ thị trường tiền tệ và cổ phiếu được mã hóa.

Sự gia nhập liên tiếp của các tổ chức như Franklin Templeton và WisdomTree đã củng cố thêm vị thế cốt lõi của Arbitrum là "mạng lưới đáng tin cậy, trung lập và chi phí thấp" trong lĩnh vực DeFi cấp độ tổ chức.

Nhưng quá trình này mới chỉ bắt đầu.

Ngoài những rủi ro và vấn đề đã đề cập ở trên, Arbitrum sẽ phải đối mặt với một số cơ hội chiến lược trong những tháng tới.

Điều này bao gồm việc mở rộng sang các danh mục RWA chưa được đề cập đầy đủ, chẳng hạn như tín dụng tư nhân, bất động sản và hàng hóa. Quan trọng hơn, cần phải nâng cao khả năng tích hợp của các sản phẩm mới này và đạt được sự tích hợp sâu rộng với các thành phần cơ sở hạ tầng cốt lõi của Arbitrum (sàn giao dịch phi tập trung, giao thức cho vay, nhóm tài trợ, v.v.).

Khi các sáng kiến quản lý kho bạc và STEP 2 đang diễn ra tiếp tục phát triển và cung cấp kinh nghiệm thực tế, sự hợp tác giữa các DAO, các thực thể liên minh và các bên tham gia tổ chức sẽ là chìa khóa cho vị thế dẫn đầu lâu dài của Arbitrum trong lĩnh vực RWA.