Bản gốc | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
Tác giả: Golem ( @web3_golem )
Gã khổng lồ về tiền điện tử tuân thủ luật pháp Circle có thể trở thành bên hưởng lợi đầu tiên sau khi dự luật tiền điện tử của Hoa Kỳ Đạo luật GENIUS được thông qua.
Ngày 27 tháng 5, Circle tiết lộ tiến độ mới nhất của đơn xin IPO trên Sàn giao dịch chứng khoán New York. Circle sẽ phát hành 24 triệu cổ phiếu loại A, trong đó 9,6 triệu cổ phiếu do công ty phát hành và 14,4 triệu cổ phiếu do các cổ đông hiện hữu bán ra. Mức giá dự kiến là từ 24 đến 26 đô la Mỹ cho mỗi cổ phiếu. Circle có thể huy động gần 250 triệu đô la Mỹ, trong khi các cổ đông bán cổ phiếu có thể nhận được gần 375 triệu đô la Mỹ cho cổ phiếu của họ.
Circle tiết lộ mức định giá mục tiêu là 6,71 tỷ đô la, cao hơn mức ước tính trước đó là 4-5 tỷ đô la. Mặc dù tiến trình niêm yết IPO của Circle vẫn diễn ra suôn sẻ, nhưng kết quả cuối cùng vẫn chưa được xác định chắc chắn. Trong 3-5 tháng tới, Circle vẫn sẽ phải chịu sự điều tra của Ủy ban Giao dịch và Chứng khoán Hoa Kỳ. Cùng lúc đó, thị trường vốn chính thống tại Hoa Kỳ đã trở nên cởi mở hơn với tiền điện tử, nhưng một số công ty Hoa Kỳ đang bên bờ vực hủy niêm yết đã sử dụng công ty vỏ bọc để tăng giá cổ phiếu của họ. Thị trường vốn chính thống tại Hoa Kỳ đang rất cần nhiều cổ phiếu tiền điện tử chất lượng cao thực sự...
Kế hoạch IPO 7 năm
Ngay từ đầu, con đường lên danh sách của Circle giống như một tiểu thuyết tu tiên quy mô lớn, trong đó nhân vật chính trải qua bảy năm gian khổ và cuối cùng thăng thiên.
Ý tưởng IPO đã ra đời, nhưng đã gặp Waterloo trong thị trường giá xuống
Ý tưởng IPO của Circle lần đầu tiên được tiết lộ vào năm 2018, khi công ty này ra mắt đồng tiền ổn định USDC và mua lại sàn giao dịch tiền điện tử Poloniex. Cùng năm đó, Circle đã nhận được 110 triệu đô la Mỹ tiền tài trợ từ Bitmain, IDG Capital, Breyer Capital và các tổ chức khác, với mức định giá là 3 tỷ đô la Mỹ.
Tuy nhiên, thị trường giá xuống đột ngột trên thị trường tiền điện tử năm 2019 đã khiến mọi người bất ngờ. Giá trị định giá của Circle giảm mạnh 75% xuống còn 750 triệu đô la Mỹ và buộc phải bán Poloniex cho Justin Sun. Khi cuộc khủng hoảng xảy ra, kế hoạch IPO của Circle đã thất bại.
Sử dụng các vụ sáp nhập SPAC để lên sàn, bị các cơ quan quản lý đánh mạnh
Bây giờ là năm 2021. Sau hai năm thăm dò tuân thủ và phát triển kinh doanh, USDC đã trở thành sản phẩm stablecoin có ảnh hưởng lớn thứ hai trên thị trường sau USDT, vì vậy kế hoạch IPO của Circle đã được công bố thành công lần này. Vào ngày 8 tháng 7 năm 2021, Circle thông báo rằng công ty sẽ niêm yết thông qua SPAC (công ty mua lại có mục đích đặc biệt) Concord Acquisition Corp với mã chứng khoán CRCL, với định giá 4,5 tỷ đô la. Mặc dù thị trường tiền điện tử đang phục hồi vào thời điểm này, nhưng sự thù địch của các cơ quan quản lý đối với tiền điện tử vẫn chưa lắng xuống. Circle muốn tránh các đợt IPO truyền thống và sự giám sát chặt chẽ của cơ quan quản lý tiền điện tử bằng cách niêm yết thông qua kênh niêm yết gián tiếp.
Tuy nhiên, kế hoạch IPO của Circle lại thất bại một lần nữa. Vào tháng 7 năm 2021, Circle thông báo rằng họ đã nhận được trát đòi hầu tòa từ Sở thực thi pháp luật của SEC Hoa Kỳ, yêu cầu Circle chứng minh rằng USDC không phải là chứng khoán. Sau một loạt các tranh chấp pháp lý kéo dài và sự chậm trễ trong giao dịch, vào tháng 12 năm 2022, Circle đã thông báo chấm dứt kế hoạch niêm yết sáp nhập SPAC.
Tuy nhiên, thất bại này cùng với quyền lực quản lý sắt đá liên tục của SEC Hoa Kỳ không khiến Circle bỏ cuộc. Sau khi kế hoạch thất bại, Tổng giám đốc điều hành Circle Jeremy Allaire cho biết, Circle vẫn cam kết trở thành một công ty niêm yết trong dài hạn. Vào tháng 6 năm 2023, Circle lại tuyển dụng cố vấn pháp lý doanh nghiệp có thể hỗ trợ quá trình niêm yết tiềm năng .
Liên tục nộp đơn xin IPO, kiên trì trong nhiều năm và cuối cùng đã nhìn thấy ánh sáng cuối đường hầm
Vào đầu năm 2024, có lẽ đã rút ra được bài học từ thất bại thứ hai, Circle đã chọn con đường truyền thống hơn và bí mật nộp đơn xin IPO vào tháng 1 cùng năm mà không tiết lộ số lượng cổ phiếu dự kiến bán hoặc phạm vi giá đề xuất của đơn xin IPO mới. Lần này, đơn xin IPO của Circle được thực hiện rất kín đáo. Kể từ khi bị giới truyền thông vạch trần, công ty đã từ chối bình luận về bất kỳ liên hệ nào giữa Circle và SEC hoặc các cơ quan quản lý khác. Thay vào đó, công ty đã tăng tỷ lệ chấp thuận IPO bằng cách tăng cường nhân sự, ổn định tình hình tài chính và các hoạt động khác.
Sau một thời gian dài chờ đợi, vào ngày 2 tháng 4 năm 2025, Circle một lần nữa nộp hồ sơ S-1 lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, với ý định niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán New York với mã CRCL, nhưng phạm vi giá IPO vẫn chưa được công bố. Theo tin tức thị trường tiếp theo, Circle vẫn đang hoãn đợt IPO của mình. Vào ngày 20 tháng 5, Circle cho biết công ty vẫn đang tiếp tục thực hiện kế hoạch IPO, với mục tiêu định giá ít nhất là 5 tỷ đô la và đã từ chối yêu cầu mua lại từ Coinbase và Ripple.
Cuối cùng, vào ngày 28 tháng 5 năm 2025, Circle đã cập nhật thông tin chi tiết về danh sách IPO. Circle sẽ phát hành 24 triệu cổ phiếu loại A, trong đó 9,6 triệu cổ phiếu sẽ do công ty phát hành và 14,4 triệu cổ phiếu sẽ do các cổ đông hiện hữu bán ra. Mức giá dự kiến là từ 24 đến 26 đô la Mỹ cho mỗi cổ phiếu. Theo Reuters, mục tiêu định giá của Circle lần này là 6,71 tỷ đô la.
Mặc dù bản cập nhật không nêu rõ thời gian niêm yết IPO cụ thể, Công ty đầu tư ARK của Cathie Wood đã bày tỏ ý định mua 150 triệu đô la cổ phiếu Circle trong đợt IPO.
Bản cập nhật này có nghĩa là đợt IPO của Circle đã hoàn tất không?
Trong những năm qua, Circle đã đáp ứng nhiều yêu cầu tuân thủ để đạt được mục tiêu niêm yết, chẳng hạn như cơ chế kiểm toán minh bạch và cởi mở hơn, xin giấy phép kinh doanh tiền ảo của Tiểu bang New York (BitLicense), phát hành đồng tiền ổn định euro EUROC và tuân thủ các yêu cầu của MiCA, v.v. Vậy kết quả của đơn xin IPO này có phải là một thỏa thuận đã xong không?
Mặc dù Circle đã chính thức nộp đơn xin IPO, nhưng vẫn còn một số thủ tục cần thiết trước khi có thể chính thức niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán New York:
Tuyên bố đánh giá và đăng ký của SEC có hiệu lực
Việc Circle nộp đơn không có nghĩa là đơn đó đã có hiệu lực. Circle cũng chỉ ra trong tài liệu Biểu mẫu S-1 mới nhất của mình rằng việc phát hành này tùy thuộc vào các điều kiện thị trường và không có gì đảm bảo khi nào hoặc liệu việc phát hành có được hoàn tất hay không. Ngoài ra, trước khi niêm yết, SEC cần phải hỏi về tuyên bố đăng ký (Thư bình luận) và xác nhận rằng không có phản đối lớn nào, thì tuyên bố đăng ký mới có thể có hiệu lực. Cuộc điều tra thường bao gồm một hoặc hai vòng và mất từ ba đến năm tháng để hoàn thành.
Giá Roadshow và Tùy chọn phân bổ vượt mức
Sau khi sự chấp thuận của SEC có hiệu lực, nhóm bảo lãnh phát hành cổ phiếu của Circle (bao gồm JPMorgan Chase, Citigroup, Goldman Sachs, v.v.) sẽ tiến hành một chuyến quảng bá ngắn để thu thập nhu cầu của các nhà đầu tư tổ chức và xác định giá phát hành cuối cùng. Circle cũng cấp cho các nhà bảo lãnh quyền chọn mua tối đa 3,6 triệu cổ phiếu trong đợt phân bổ thêm trong vòng 30 ngày.
Chính thức niêm yết để giao dịch
Cổ phiếu CRCL sẽ chỉ được niêm yết trên NYSE vào ngày sau khi hoàn tất việc định giá (thường là một ngày giao dịch sau ngày định giá). Vào thời điểm này, niêm yết IPO của Circle đã thực sự khởi sắc.
Tóm lại, việc nộp đơn xin IPO chỉ là bước đệm. Cho đến nay, sự thành công của đợt IPO của Circle vẫn chưa thể nói là điều chắc chắn. Nhưng xét về thị trường và môi trường quản lý, miễn là chính sách của Cục Dự trữ Liên bang vẫn ổn định trong quá trình SEC điều tra Circle trong vài tuần tới, các quy định vẫn tiếp tục có lợi cho ngành công nghiệp tiền điện tử và không có biến động lớn nào trên thị trường hoặc sự kiện thiên nga đen, thì cơ hội niêm yết thành công của Circle có thể đạt tới hơn 80%.
Thị trường vốn chính thống đang rất cần “cổ phiếu tiền điện tử” thực sự
Nếu việc niêm yết của Circle trên Sàn giao dịch chứng khoán New York thành công, đây sẽ là một cột mốc cho toàn bộ thị trường tiền điện tử và cũng sẽ giúp thị trường tài sản chính thống công nhận sâu sắc hơn ngành công nghiệp tiền điện tử.
Nếu Circle niêm yết thành công, điều này cũng sẽ khuyến khích các công ty tiền điện tử khác tích cực nộp đơn xin IPO. Trước đây, nhiều công ty tiền điện tử hy vọng sẽ niêm yết:
Kraken: Kể từ đợt IPO thành công của Coinbase vào năm 2021, Kraken đã háo hức muốn làm theo nhưng cũng đã thất bại nhiều lần. Theo Bloomberg, công ty này đang tích cực chuẩn bị cho đợt chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) vào quý đầu tiên của năm 2026;
Gemini: Sàn giao dịch tiền điện tử Gemini đã úp mở về việc IPO sớm nhất là vào năm 2021. Thậm chí còn có tin đồn rằng sàn này đã bí mật nộp đơn xin IPO và đang hợp tác với Goldman Sachs và Citigroup để thúc đẩy đơn này. Có thể niêm yết sớm nhất vào năm 2025.
Tăng giá: Sàn giao dịch tiền điện tử Bullish cũng có ý định niêm yết thông qua SPAC vào năm 2021, nhưng kế hoạch cuối cùng đã bị gác lại.
BitGo: Công ty lưu ký tiền điện tử của Hoa Kỳ BitGo cũng đang cân nhắc IPO sớm nhất là vào nửa cuối năm 2025.
......
Với việc thông qua Đạo luật Stablecoin, Trump Organization tiếp tục đưa ra những tin tức tích cực cho thị trường tiền điện tử và thị trường vốn chính thống của Hoa Kỳ cũng đang được khuyến khích đầu tư vào ngành công nghiệp tiền điện tử. Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ sẵn sàng trả hơn 2 đô la cho 1 đô la tài sản tiền điện tử. Sự điên cuồng của thị trường vốn chính thống đối với ngành công nghiệp tiền điện tử đã dần trở nên rõ ràng. Nhưng không thể phủ nhận rằng trên thị trường vốn chính thống tại Hoa Kỳ, các nhà đầu tư vẫn bị giới hạn trong các danh mục tiền điện tử, do đó họ chỉ có thể đầu tư vào một số cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử, chẳng hạn như các công ty tích cực xây dựng dự trữ tiền điện tử.
Tuy nhiên, điều này cũng tạo cơ hội cho các cổ phiếu rác của Hoa Kỳ đang trên bờ vực hủy niêm yết mua và nắm giữ một lượng nhỏ tài sản tiền điện tử để tăng giá cổ phiếu và tăng định giá của chính họ (bài đọc liên quan: Trưởng ban biên tập tài chính của Bloomberg: Logic cơ bản đằng sau việc các công ty niêm yết tại Hoa Kỳ điên cuồng mua tiền điện tử ). Nhưng nền tảng cơ bản của những công ty này vẫn không thay đổi. Chỉ có một Chiến lược duy nhất trên thế giới , nhưng mánh khóe này cuối cùng đã bị thị trường vốn chính thống vạch trần và ngành công nghiệp mã hóa thực sự cũng có thể bị tổn hại.
Điều cấp thiết là phải cho phép nhiều cổ phiếu tiền điện tử chất lượng cao hơn tham gia vào thị trường vốn chính thống của Hoa Kỳ.
