Bản gốc | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
Tác giả: Golem ( @web3_golem )
Sẽ luôn có những điều mới mẻ và khó hiểu xảy ra trong lĩnh vực hợp đồng tiền điện tử. Vào ngày 24 tháng 4, Binance thông báo rằng họ sẽ hủy niêm yết ALPACA và các token khác vào ngày 2 tháng 5. Tuy nhiên, trái với lẽ thường, ALPACA không hề giảm mà còn tăng. Giá đã tăng hơn 30 lần kể từ khi công bố và đạt mức cao nhất là 1,27 đô la Mỹ vào thời điểm hiện tại. Đồng thời, theo dữ liệu của Coinglass, khối lượng thanh lý hợp đồng ALPACA 24H đã vượt BTC và đứng đầu, đạt 52,0413 triệu đô la Mỹ.
Giá giao ngay tăng vọt và khối lượng giao dịch hợp đồng rất lớn. Những người dùng thông minh ngay lập tức nhận ra rằng đây chính là kịch bản ép giá bán khống được các nhà tạo lập thị trường sắp xếp cẩn thận. Bởi vì theo nhận thức chung của thị trường, việc Binance hủy niêm yết là một tin tức tiêu cực điển hình, nên một lượng lớn người dùng đã đổ xô vào lệnh bán khống ALPACA, đồng tiền sắp bị hủy niêm yết vào ngày 2 tháng 5. Trong số đó có một số nhà giao dịch nắm giữ hàng triệu đô la. Tuy nhiên, con bọ ngựa rình ve sầu, không biết rằng có con sáo ở phía sau, và logic của các nhà giao dịch bán tin tức cũng được các nhà tạo lập thị trường sử dụng.
Nói một cách đơn giản, phương pháp hoạt động của đại lý là đầu tiên nắm giữ một vị thế mua lớn, sau đó kéo ALPACA lên trên thị trường giao ngay để khiến tỷ lệ tài trợ hợp đồng trở nên âm. Lúc này, một lượng lớn người dùng bán khống phải trả lãi cho người môi giới.
Tất nhiên, chắc chắn Binance sẽ hủy niêm yết ALPACA. Nếu quy định của thị trường hợp đồng là thanh toán phí tài trợ sau mỗi 8 giờ, thì rõ ràng là không đáng để mất tiền nếu đại lý tiếp tục hoạt động trong hơn một vài ngày. Cuối cùng, người chia bài đã dám bỏ cuộc chơi nhờ động thái táo bạo của sàn giao dịch.
Tần suất và giới hạn trên của tỷ lệ thanh toán tài trợ của sàn giao dịch đã được điều chỉnh và các nhà tạo lập thị trường rất vui mừng
Vào lúc 1:00 sáng giờ Bắc Kinh ngày 25 tháng 4, Binance Futures đã thông báo về việc điều chỉnh tần suất thanh toán tỷ lệ tài trợ của hợp đồng tương lai vĩnh viễn ALPACA U-margin. Tần suất thanh toán tỷ lệ tài trợ sẽ được điều chỉnh từ bốn giờ một lần thành hai giờ một lần. Sau đó, vào ngày 25 tháng 4, tần suất thanh toán tỷ lệ tài trợ sẽ được rút ngắn từ hai giờ một lần xuống còn một giờ một lần.
Động thái của Binance khiến các nhà tạo lập thị trường vui mừng khôn xiết, và tính đến ngày 26 tháng 4, giá ALPACA đã tăng lên 0,34 đô la Mỹ. Lý do là hướng thanh toán và tần suất của tỷ lệ tài trợ quyết định trực tiếp tốc độ và tần suất mà bên mua có thể nhận được thu nhập từ tỷ lệ thanh toán của bên bán. Ban đầu, việc giải quyết được thực hiện sau mỗi 4 giờ (6 lần một ngày), nhưng sau đó đã được thay đổi thành một lần một giờ. Khi đó, có thể có 24 lần thanh toán phí tài trợ mỗi ngày thay vì 6 lần. Điều này cũng tạo thêm động lực cho các nhà tạo lập thị trường đẩy giá giao ngay ALPACA lên vì:
Khả năng thu lợi nhuận nhanh hơn : nhận phí mỗi giờ có nghĩa là thu nhập tài trợ sẽ kịp thời hơn, giảm chi phí cơ hội của thời gian chiếm dụng vốn.
Tốt hơn để nắm bắt những biến động trong tỷ lệ tài trợ : tỷ lệ tài trợ sẽ thay đổi linh hoạt khi thị trường biến động và việc thanh toán theo giờ cho phép nhà cái nắm bắt được tỷ lệ âm tăng cao một cách linh hoạt hơn.
Có lẽ Binance cũng nhận ra có điều gì đó không ổn nên vào lúc 18:00 (giờ Bắc Kinh) ngày 29 tháng 4, họ đã điều chỉnh giới hạn trên của tỷ lệ tài trợ của hợp đồng vĩnh viễn ALPACA U thành +4,00%/-4,00%, lập kỷ lục lịch sử về tỷ lệ tài trợ hợp đồng.
Sau thông báo này, giá ALPACA giảm mạnh xuống mức thấp nhất là khoảng 0,065 đô la.
Điệu nhảy cuối cùng trước khi tự động thanh lý
Ban đầu người ta nghĩ rằng trò hề dài ngắn này sẽ kết thúc ở đây, và ALPACA sẽ đạt đến cái kết như mong đợi là trở về con số không. Nhưng đáng ngạc nhiên là giá ALPACA lại bắt đầu tăng trở lại vào hôm nay, đạt mức cao nhất là 1,27 đô la và tăng hơn 380% trong ngày. Lý do cho sự tăng giá này thực ra được ẩn trong thông báo của Binance. Trong thông báo của Binance về việc hủy niêm yết ALPACA vào ngày 24 tháng 4, việc thanh lý hợp đồng ALPACA được mô tả như sau:
Binance Futures sẽ tự động thanh lý các hợp đồng vĩnh viễn của ALPACA vào lúc 17:00 (giờ miền Đông) ngày 30 tháng 4 năm 2025 và sẽ hủy niêm yết các cặp giao dịch hợp đồng vĩnh viễn của ALPACA sau khi quá trình thanh lý hoàn tất. Từ 16:30 (giờ miền Đông) ngày 30 tháng 4 năm 2025, người dùng sẽ không thể thêm vị thế mới vào hợp đồng vĩnh viễn của các mã thông báo trên.
Do đó, đối với những người tạo lập thị trường, hôm nay là điệu nhảy cuối cùng trước khi ALPACA tự động bị thanh lý. Việc tăng giá giao ngay vào thời điểm này có thể tối đa hóa lợi nhuận của họ. Nếu nhà tạo lập thị trường không tăng giá vào thời điểm này thì sau khi thanh lý, tất cả các vị thế sẽ được thanh lý ở mức giá thấp theo giá thị trường hoặc lệnh thực hiện. Sau khi thị trường tăng, ngay cả khi tự động thanh lý, thị trường vẫn có thể đóng cửa ở mức giá cao hơn và có thể thu hồi được một số giá trị. Đồng thời, do giới hạn dưới của tỷ lệ tài trợ đã được nới lỏng xuống -4,00% và được giải quyết mỗi giờ, nếu vẫn còn người bán khống , các nhà tạo lập thị trường nắm giữ vị thế mua sẽ tiếp tục kéo thị trường. Theo cơ chế thanh toán theo giờ, họ có thể tiếp tục thu phần thu nhập thụ động này từ các lệnh bán khống.
Khi đồng hồ điểm 17:00, ALPACA đã kết thúc cuộc đời tội lỗi của mình trên chiến trường Binance Futures và giá của nó giảm xuống còn khoảng 0,6 đô la Mỹ, giảm 58,4%. Và sau khi chính thức ngừng bán vào ngày 2 tháng 5, nó sẽ đi đâu?
Đối với những khán giả như tôi, hôm nay là ngày để theo dõi những hoạt động điên rồ của các ông chủ hợp đồng. Tôi vẫn còn nhớ rằng hoạt động hợp đồng đáng kinh ngạc cuối cùng là việc tự phơi bày việc đóng vị thế của cá voi Hyperliquid (xem Tại sao cá voi Hyperliquid tự đóng vị thế của mình? Ai đang chịu tổn thất hàng triệu đô la? để biết chi tiết). Có thể thấy rằng, dù vị trí, quy định có công khai, cố định thì vẫn luôn có những người có thể tận dụng cơ hội, gia tăng lợi nhuận.
