Bản gốc | Nhật báo hành tinh Odaily ( @OdailyChina )

Tác giả｜Azuma ( @azuma_eth )

Ethereum (ETH) đã đi đầu trong các cuộc thảo luận thị trường gần đây.

Từ những nhận xét của chính Vitalik về DeFi, đến hành động bán hàng cá nhân của anh ấy và nhiều lời chỉ trích xung quanh toàn bộ Ethereum Foundation, ETH dường như đang phải đối mặt với thời điểm tiêu cực nhất về tâm lý thị trường kể từ sự cố DAO.

Trong bài viết sau, chúng tôi sẽ không tập trung vào những chủ đề tương đối chủ quan này mà hy vọng sẽ thảo luận về một vấn đề số học khách quan khác đã được đặt ra - tình trạng giảm phát dài hạn của ETH kể từ khi Hợp nhất kể từ khi nâng cấp Cancun. đảo ngược và nếu xu hướng hiện tại tiếp tục, nguồn cung ETH có thể trở lại mức Hợp nhất hai năm trước trong vòng vài tháng và lạm phát sẽ tiếp tục.

Theo quan điểm của một số nhà phân tích thị trường, xu hướng lạm phát gần đây của ETH là nguyên nhân sâu xa dẫn đến hiệu suất chậm chạp của mã thông báo - nó đã trải qua sự tăng trưởng nguồn cung đáng kể mà không có sự thay đổi đáng kể về nhu cầu và sự mất cân bằng giữa cung và cầu đã dẫn đến sự suy giảm.

Trong những ngày gần đây, nhiều người chơi hàng đầu trong hệ sinh thái Ethereum (bao gồm các nhà nghiên cứu, người sáng lập dự án, đại diện VC, v.v.) đã có những cuộc thảo luận sôi nổi về vấn đề này và hình thành những quan điểm trái ngược nhau gay gắt.

tiền đề thảo luận

Trước khi hiểu cuộc tranh luận này, chúng ta cần quay ngược đồng hồ về tháng 3 năm nay.

Vào ngày 13 tháng 3, Ethereum đã chính thức kích hoạt nâng cấp hard fork Dencun ở vị trí khe beacon chain (Beacon) 8626176 (sau đây gọi là “nâng cấp Cancun”). Trọng tâm của nâng cấp này là EIP-4844, không gian dữ liệu bổ sung Blob sẽ là được thêm vào khối Ethereum đặc biệt để xử lý các giao dịch liên quan đến L2.

• Về phần này, vui lòng tham khảo " Cuối cùng thì việc nâng cấp Cancun cũng sắp ra mắt, nó sẽ mang lại lợi ích gì cho mục tiêu?" 》.

Nhìn lại sau đó, việc nâng cấp Cancun hoạt động khá tốt về mặt giảm phí Với sự ra đời của Blob, phí giao dịch của mạng L2 đã giảm đáng kể do các giao dịch liên quan đến L2 đã “đông đúc” trong ngày gọi cùng với thông thường. các giao dịch đã được chuyển sang Blob, Phí giao dịch trên mạng chính Ethereum cũng đã giảm một chút. Đáng lẽ đây là một điều "vui vẻ", nhưng thời gian trôi qua, một số nhà quan sát phát hiện ra rằng xu hướng cung cấp ETH đã thay đổi - từ trạng thái giảm phát sang lạm phát dần dần.

Lý do cho tình trạng này là vì kể từ khi triển khai EIP-1559 ba năm trước, Ethereum đã đưa ra cơ chế điều chỉnh nguồn cung “trực tiếp phá hủy một phần phí giao dịch” để giảm vĩnh viễn ETH đang lưu hành và giảm mức độ lạm phát của Ethereum. .

Dữ liệu của Ultrasound.money cho thấy vào đầu tháng 4 năm nay (ngay sau khi kích hoạt nâng cấp Cancun), giảm phát ròng của ETH (sử dụng Merge làm tiêu chuẩn tham chiếu) từng đạt mức cao nhất khoảng 457.000, nhưng do sự ra đời của Blob. , L2 giảm đáng kể và phí giao dịch L1, lượng ETH bị đốt đã giảm đáng kể kể từ đó và giảm phát ròng đã giảm xuống còn khoảng 200.000 đơn vị - có nghĩa là nguồn cung ETH đã tăng hơn 250.000 đơn vị kể từ khi nâng cấp.

Kể từ khi xuất bản, dựa trên dữ liệu trong 30 ngày qua, ETH có thể phát hành thêm 944.000 xu trong vòng một năm, nhưng chỉ có 151.000 xu có thể bị tiêu hủy sau khi tính toán toàn diện, ETH đã ở trong tình trạng lạm phát và tỷ lệ lạm phát đã thực hiện. là 0,66%.

Dựa trên dữ liệu trên, có thể kết luận bằng trực giác rằng ít nhất trong sáu tháng qua, sự xuất hiện của Blob đã khiến xu hướng giảm phát dài hạn của ETH bị đảo ngược. Dựa trên nền tảng này, các cuộc thảo luận trên thị trường tập trung vào việc liệu xu hướng này có tiếp tục hay không? Dịch vụ DA (Blob) có tác động phản hồi giá trị cho ETH không? Liệu tăng trưởng giao dịch của L2 có thể thúc đẩy nhu cầu về Blobs tăng lên, từ đó đẩy ETH trở lại trạng thái giảm phát không?

Quan điểm tích cực: chờ đợi bước ngoặt

Trong cuộc tranh luận này, nhà đầu tư sinh thái Ethereum Ryan Berckmans có thể được coi là đại diện cho mặt tích cực. Quan điểm cốt lõi của ông là: tỷ lệ sử dụng hiện tại của Blob vẫn chưa bão hòa, nhưng với sự gia tăng nhu cầu L2, thị trường sẽ trở nên bão hòa sau đó. Việc đấu thầu Blob đã bão hòa sẽ được tiến hành trong không gian Blob hạn chế, từ đó làm tăng tỷ lệ phí Blob và do đó làm tăng số lượng hủy diệt, đẩy ETH trở lại tình trạng giảm phát.

Trong một bài báo X gần đây, Ryan đã đề cập rằng mức sử dụng Blob ổn định ở mức khoảng 80% trong vài tháng qua, với khoảng 2,4 Blob được mua trên mỗi khối (với giới hạn là 3); hiệu quả.

Do đó, Ryan tin rằng mặc dù nhu cầu về Blobs không tăng đáng kể về mặt tuyệt đối (tỷ lệ sử dụng vẫn ở mức khoảng 80%), nhưng điều này không nhất thiết phản ánh tình hình thực tế, bởi vì sự tăng trưởng có thể được bù đắp bằng việc tối ưu hóa hiệu quả liên tục của L2. . Đánh giá từ kết quả được trình bày trên trang web dữ liệu nhịp L2, nhu cầu trên L2 cũng duy trì xu hướng tăng trưởng tốt.

Dựa trên nền tảng này, khi nhu cầu về L2 tiếp tục tăng và thúc đẩy việc sử dụng Blobs tăng thêm, nguồn cung Blob hạn chế sẽ khiến L2 bắt đầu đặt giá thầu, điều này sẽ giúp thúc đẩy tăng trưởng thu nhập từ phí của mạng chính Ethereum. Về lâu dài, thu nhập từ phí từ DA (tức là đấu thầu L2 Blob) thậm chí có thể vượt quá thu nhập L1 thông thường (tức là phí thực hiện giao dịch thông thường trên Ethereum).

Quan điểm của đối thủ: Giá trị không thể chảy ngược về L1

Đáp lại quan điểm của Ryan, Doug Colkitt, người sáng lập giao thức DeFi Ambient, lại đưa ra một cái nhìn hoàn toàn khác.

Điều này có thể dẫn đến bất kỳ sự gia tăng đáng kể nào về số lượng ETH bị phá hủy.

Doug giải thích rằng hầu hết các giao dịch cận biên trên L2 là "giao dịch rác" với số tiền thấp. Nếu Blob đạt đến trạng thái bão hòa và chuyển sang chế độ đặt giá thầu, chi phí giao dịch trên L2 chắc chắn sẽ tăng lên đáng kể và các giao dịch cận biên thường có tác động tiêu cực đến giá cả. cực kỳ nhạy cảm nên việc tăng chi phí Blob sẽ gián tiếp dẫn đến việc giảm mạnh các giao dịch nhỏ trên L2.

Doug tiếp tục nói rằng trừ khi có sự gia tăng về số lượng giao dịch L2 tương đối lớn, việc tăng nhu cầu đối với Blobs sẽ không thúc đẩy sự gia tăng phá hủy ETH, từ đó thay đổi xu hướng lạm phát hiện tại. Đánh giá từ tình hình hiện tại, Ethereum sẽ không thể tích lũy giá trị trên mạng chính thông qua DA (phí Blob) trong tương lai gần.

So với việc ai đúng ai sai, bản thân cuộc thảo luận có thể quan trọng hơn

Cũng giống như trước khi nâng cấp Cancun, rất ít người có thể dự đoán những thay đổi trong nguồn cung ETH. Chưa ai có thể đưa ra kết luận về việc liệu nguồn cung ETH có dẫn đến những thay đổi mới sau khi nguồn cung Blob bão hòa hay không.

Cần nhấn mạnh rằng bài viết này chỉ tập trung vào đề xuất “liệu sự gia tăng nhu cầu đối với Blobs có thể gây ra những thay đổi trong nguồn cung ETH hay không”. đề xuất từ một chiều không gian khác. Từ góc độ phát triển dự án, với tiền đề là Blob có thể cung cấp khả năng mở rộng hiệu quả, cũng có tranh cãi về việc cái nào tốt hơn hay xấu hơn giữa "phí thấp + lạm phát" và "phí cao + giảm phát", ngoài ra, sau khi nguồn cung Blob cạn kiệt; bão hòa, Ngoài ra còn có nhiều điều không chắc chắn liên quan đến chi phí vận hành ngày càng tăng và những thay đổi nội bộ trên đường L2.

Trong bài viết của mình, Ryan đã suy đoán về một số thay đổi tiềm năng trong đường đua L2:

• Liệu một số L2 có bị buộc phải ngừng kinh doanh do chi phí blob tăng cao không?

• Sẽ có sự thay đổi sang giải pháp validium cho L2?

• Liệu L2 có chuyển sang L3 và chia sẻ không gian blob với một số L2 lớn hơn khác không?

• Nếu phí Blob tăng thì mức tăng bao nhiêu là hợp lý?

• Tỷ lệ chi phí ước tính là gì?

• Nếu các đốm màu quá đắt, liệu L2 có dự phòng để sử dụng giải pháp calldata không?
  

… Đây là những câu hỏi chưa được trả lời và chưa được thảo luận đầy đủ.

Doug cũng đề cập trong bài viết của mình rằng quan điểm của anh chỉ là bác bỏ thực tế “ETH sẽ sớm quay trở lại trạng thái giảm phát” được một số người đề cập, nhưng anh không biết tình huống nào là đúng.

Một số tiếng nói tin rằng mạng Ethereum nên xem L2 giống như một công ty khởi nghiệp có tốc độ tăng trưởng cao và xem các dịch vụ DA có thu nhập thấp như một chiến lược để chiếm thị phần thông qua thua lỗ, sau đó xem xét lợi nhuận sau khi thị phần tăng lên. cần kiếm lợi nhuận thông qua L2, nhưng phải tiếp cận nhiều nhóm người dùng hơn thông qua L2 và biến ETH thành tài sản tiền tệ.

Những chủ đề này đòi hỏi phải có sự xung đột về ý thức hệ hơn nữa. Có lẽ so với kết quả “liệu sự gia tăng nhu cầu về Blob có gây ra những thay đổi trong nguồn cung ETH hay không”, cuộc thảo luận xung quanh tình trạng và xu hướng hiện tại có giá trị hơn.