Biên soạn văn bản gốc: Deep Tide TechFlow

Biên soạn văn bản gốc: Deep Tide TechFlow

Ethereum có các đặc điểm của một tài sản sản xuất tạo ra lợi nhuận cho chủ sở hữu mã thông báo. Nhưng nó có được coi là một tài sản sinh lời như cổ phiếu không? Bội số định giá của Ethereum có ảnh hưởng đến giá ETH không?

Hệ số định giá là một phương pháp phỏng đoán để ước tính giá trị của một tài sản. Google giao dịch ở mức gấp 30 lần thu nhập. Nvidia giao dịch ở mức gấp 230 lần thu nhập. Nếu khả năng sinh lời hiện tại của Google kéo dài trong 30 năm thì sẽ mất 30 năm để thu hồi lại khoản đầu tư vào Google. Nếu thu nhập của Google tăng lên thì sẽ cần ít năm hơn. So với Nvidia, mức định giá của Google thấp. Định giá giá, ví dụ: chênh lệch giữa 30x và 230x, không phải là động lực duy nhất mang lại lợi tức đầu tư nhưng nó là một yếu tố quan trọng. Những tài sản đắt giá như Nvidia có kỳ vọng tăng trưởng cao dựa trên hệ số định giá hiện tại của chúng. Nếu họ không đáp ứng được những kỳ vọng cao này, giá sẽ giảm mạnh.

danh hiệu cấp một

bội số định giá của Ethereum là gì?

danh hiệu cấp một

mối quan hệ bất ngờ

Biểu đồ trên cho thấy mối quan hệ nghịch đảo giữa giá Ethereum và bội số định giá. Thời điểm tốt nhất để mua Ethereum là vào cuối năm 2022, khi giá Ethereum ở khoảng 1200 USD. Tuy nhiên, vào đúng thời điểm đó, bội số định giá của Ethereum thậm chí còn cao hơn, đạt mức phí gấp 200 lần. Vào mùa xuân năm 2023, giá Ethereum đạt gần 2000 USD, nhưng mức phí của nó giảm xuống còn 50-100 lần.

Mối quan hệ nghịch đảo giữa giá và bội số định giá là điều không mong đợi. Thông thường, một tài sản có giá trị hơn khi được coi là một khoản đầu tư khi bội số định giá của nó thấp hơn. Bội số thường thấp hơn cho đến khi nội dung đạt đến điểm uốn. Thị trường nhận ra rằng tài sản bị định giá thấp. Giá bắt đầu tăng và bội số định giá cũng vậy.

tiêu đề phụ

Vậy chúng ta có thể suy ra điều gì từ bội số của Ethereum?

Bội số của Ethereum cho biết ETH “rẻ” hay “đắt”?

“Rẻ” hay “đắt” chuyển thành hiệu suất giá của ETH như thế nào? Đây có phải là dấu hiệu của một cơ hội mua tốt như thị trường chứng khoán?

Những câu hỏi này có thể được trả lời bằng cách phân tích dữ liệu lịch sử.

Trong 5 năm qua, giá ETH đã tăng từ 10 USD lên hơn 4.000 USD. Sự biến động giá gấp 400 lần này khiến cho việc nhìn thấy mối quan hệ trong một biểu đồ trở nên khó khăn. Thay vào đó, chúng ta có thể đánh dấu các giai đoạn khác nhau để minh họa xu hướng.

Thị trường giá lên năm 2017 nêu bật mối quan hệ nghịch đảo giữa bội số và giá cả. Vào đầu năm 2017, bội số của Ethereum đã đạt mức phí đáng kinh ngạc là 7.700 lần (xem biểu đồ bên dưới: Bull Run 2017: Giá ETH và Vốn hóa/Phí thị trường). Tuy nhiên, từ quan điểm biến động giá, đó là thời điểm tuyệt vời để mua Ethereum ở mức khoảng 10 USD. Sau đó, giá Ethereum tăng gấp 10 lần và bội số giảm xuống còn 100 lần.

Thị trường tăng giá năm 2021 cũng đang cho thấy xu hướng tương tự. Mua Ethereum với giá khoảng 200 đô la vào đầu năm 2020, khi bội số của Ethereum đạt mức phí 650 lần (xem biểu đồ bên dưới: Bull Run 2021: Giá ETH và vốn hóa/phí thị trường). Giá Ethereum tăng 24 lần trong khi bội số phí của nó được nén xuống còn 22 lần.

Thị trường giá xuống của Ethereum cũng thể hiện mối quan hệ nghịch đảo tương tự. Vào đầu năm 2018, giá Ethereum đạt đỉnh gần 1000 đô la, trong khi bội số của Ethereum giảm xuống mức phí 200 lần (xem biểu đồ bên dưới: Thị trường gấu 2018: Giá ETH và vốn hóa/phí thị trường). Và chỉ một vài tháng trước, bội số của Ethereum có mức phí hơn 3000 lần (xem biểu đồ trên: Bull Run 2017: Giá ETH và Vốn hóa/Phí thị trường). Điều này cho thấy đây là thời điểm tốt để bán Ethereum vào thời điểm đó.

danh hiệu cấp một

nhiều kết luận

Giá ETH và bội số tỷ lệ nghịch với nhau. lịch sử cho thấy rằngTốt nhất nên mua khi ETH đang giao dịch ở mức P/E cao nhất và bán khi nó ở đáy. Mua khi ETH đang giao dịch ở mức định giá cao nhất và bán khi nó đang giao dịch ở mức định giá thấp nhất.

Kết luận này thực sự phản trực giác.

danh hiệu cấp một

Giải thích thế nào về mối quan hệ đặc biệt này?

Thị trường đang hướng tới tương lai.

1. Thị trường đang hướng tới tương lai.

2. tiêu đề phụ

1. Thị trường đang hướng tới tương lai

Cho dù đó là thị trường chứng khoán, hàng hóa hay tiền điện tử, nó đều hướng tới tương lai. Giá cả phản ánh những kỳ vọng về tương lai chứ không phải những gì đã xảy ra. Hãy nghĩ theo cách này: Giá trị của một công ty dựa trên dòng tiền trong tương lai của nó.

Hệ số vốn/phí thị trường phản ánh phí của Ethereum tại một thời điểm cụ thể. Dữ liệu chi phí được sử dụng để tính bội số là tổng chi phí của 7 ngày qua nhân với 52 tuần. Nó không phản ánh tiềm năng tính phí trong tương lai của Ethereum. Dữ liệu chi phí này không phải là một chỉ số hướng tới tương lai.

Phân tích dữ liệu lịch sử xác nhận bản chất hướng tới tương lai của thị trường Ethereum. Trong đợt tăng giá năm 2017, giá Ethereum đã tăng trước khi phí Ethereum (bằng ETH) tăng (xem biểu đồ bên dưới: Bull Run 2017: Giá và phí ETH). Lưu ý rằng giá không giảm nhanh như phí vào đầu năm 2018.

Trong thị trường giá lên năm 2021, một xu hướng tương tự nhưng yếu hơn đã xuất hiện. Kể từ tháng 5 năm 2021, giá bắt đầu tăng trước khi mức phí tương ứng tăng (xem biểu đồ bên dưới: Bull Run 2021: Giá và phí ETH). Tuy nhiên, trong mùa hè năm 2010, phí tăng gần gấp ba mà giá Ethereum không có sự thay đổi tương ứng. Hơn nữa, vào đầu năm 2021, việc tăng phí đã khiến giá Ethereum tăng. Sự đảo ngược trình tự này có thể được giải thích bằng đại dịch vương miện mới. Vào mùa hè năm 2020, người ta bị nhốt trong nhà. Các ứng dụng DeFi đang bùng nổ và kết quả là người dùng đang chi nhiều hơn cho phí Ethereum. Tuy nhiên, cộng đồng đầu tư không chú ý đến tiền điện tử.

tiêu đề phụ

2. ETH không được định giá dựa trên nhiều khoản phí

Thị trường có thể không định giá Ethereum theo bội số phí. Nếu thị trường thực hiện điều này, bội số giá và phí ETH sẽ di chuyển đồng bộ một chút. Logic phải là tỷ lệ P/E thấp hơn có xu hướng hàm ý giá vào lệnh hấp dẫn hơn chứ không phải ngược lại.

Hệ số phí của Ethereum dao động mạnh mẽ và có xu hướng hướng tới bội số định giá cao. Kể từ năm 2016, Ethereum đã giao dịch với mức phí gấp 10 lần đến 8.800 lần. Kể từ năm 2021, phạm vi này đã giảm xuống còn 20x đến 235x. Hệ số định giá vẫn còn tương đối cao.

Ethereum có các đặc điểm của một tài sản sản xuất, một loại hàng hóa và một kho lưu trữ tài sản giá trị. Việc định giá tài sản sản xuất dựa trên bội số của thu nhập. Hàng hóa và tài sản lưu trữ giá trị thì không. Khó khăn trong việc giải thích việc định giá ETH dưới dạng bội số phí có thể chỉ ra rằng ETH được xem như một kho lưu trữ tài sản giá trị hơn là một tài sản sinh lời.

Tuy nhiên, có một vấn đề ở đây...

Nếu ETH không được xem là tài sản sinh lời thì tại sao giá lại biến động theo dự đoán về mức phí tăng trưởng?

Giá cả không được phép dao động. Xét cho cùng, nếu ETH là một kho lưu trữ tài sản có giá trị thì việc tăng phí Ethereum sẽ không ảnh hưởng nhiều đến việc định giá nó.

Nhưng phí có tác động đến giá cả.

Hiệu ứng này lớn đến mức nào?

Khó nói. Giá ETH bị ảnh hưởng bởi một số biến số, bao gồm các yếu tố vĩ mô, quy định và cạnh tranh. Không thể xác định biến nào có tác động lớn nhất đến giá cả.

Trong thế giới tiền điện tử và đặc biệt là Ethereum, các nguyên tắc cơ bản như phí rất quan trọng. Các nguyên tắc cơ bản xác định tình trạng và triển vọng của mạng. Đối với chuỗi khối lớp 1, các nguyên tắc cơ bản chỉ có thể đóng vai trò định giá mạng. Giá trị của blockchain phần lớn được phản ánh trong các thuộc tính tiền tệ của nó, nghĩa là khả năng đóng vai trò là nơi lưu trữ giá trị và chuyển giao giá trị cũng như khả năng bảo mật mạng. Các giao thức và ứng dụng được xây dựng trên chuỗi khối lớp 1 phụ thuộc nhiều hơn vào các thuộc tính của chúng như tài sản hữu ích.

Do đó, bạn không thể tính giá ETH bằng cách giao dịch theo bội số. Các bội số “rẻ” hay “đắt” của Ethereum không nói lên nhiều điều. Nhưng số liệu của ethereum, phí của nó, thúc đẩy sự dao động giá.