9 cổ phiếu Đài Loan, ba chủ đề chính: Bản đồ chuỗi ngành AI của Đài Loan theo "Thần cổ phiếu mới" Serenity

Tác giả gốc: Ada, TechFlow

"Tân thần chứng khoán" Serenity, người được săn đón trên X, gần đây đã đưa ra quan điểm có hệ thống về ngành công nghiệp AI của Đài Loan. 9 cổ phiếu Đài Loan mà ông chỉ điểm bao gồm ba chủ đề chính: CPO (quang tử đóng gói chung), ASIC (mạch tích hợp chuyên dụng) và chất bán dẫn hợp chất, trong đó CPO được ông xác định là "chủ đề công nghiệp lớn nhất trong giai đoạn tiếp theo". Goldman Sachs dự đoán thị trường Optical TAM toàn cầu sẽ bùng nổ từ 15 tỷ USD vào năm 2026 lên 154 tỷ USD vào năm 2028, với thị phần CPO tăng từ 164 triệu USD lên 91 tỷ USD. Ông cũng tuyên bố rõ ràng: Chuỗi công nghiệp AI của cổ phiếu Đài Loan không có bong bóng, rủi ro thực sự không nằm ở hai bờ eo biển Đài Loan, mà nằm ở chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô.

TSMC COUPE chuẩn bị sản xuất hàng loạt vào năm 2026, 5 cổ phiếu Đài Loan mỗi mã chiếm một khâu

Mốc thời gian cứng hỗ trợ nhận định chủ đề CPO của Serenity là nền tảng COUPE (Compact Universal Photonic Engine) của TSMC sẽ bước vào sản xuất hàng loạt vào năm 2026.

Theo TrendForce ngày 1 tháng 4, trích dẫn phát biểu của ông Hầu Thượng Vũ, Giám đốc tích hợp đóng gói tiên tiến của TSMC tại SEMICON Đài Loan, COUPE dựa trên công nghệ SoIC để tích hợp không đồng nhất giữa mạch tích hợp điện tử và mạch tích hợp quang tử, dự kiến sẽ bước vào sản xuất hàng loạt vào năm 2026. Ông Hầu cũng chỉ ra ba nút thắt lớn trong việc mở rộng quy mô CPO: kiểm tra ở cấp độ wafer, tích hợp đơn vị mảng sợi quang (FAU) và lắp ráp đóng gói quang tốc độ cao. 5 cổ phiếu CPO Đài Loan mà Serenity chỉ điểm tương ứng với ba nút thắt và các phụ kiện xung quanh này.

Cổ phiếu đầu tiên là FOCI (3363.TWO), vốn hóa khoảng 2,8 tỷ USD. FOCI là đối tác chính của NVIDIA và TSMC trong lĩnh vực FAU, là nhà cung cấp cốt lõi trong kiến trúc COUPE. Serenity đã đăng trên X rằng vốn hóa thị trường hiện tại khoảng 2,8 tỷ USD của FOCI "vẫn chưa phản ánh đầy đủ vị thế chiến lược của nó trong chuỗi công nghiệp." Morgan Stanley ước tính đến năm 2028, riêng mảng kinh doanh FAU của FOCI có thể đóng góp khoảng 20 tỷ Đài tệ doanh thu, trong khi hiện tại con số này gần như bằng không. Hunterbrook Media và Citrini Research từ tháng 3 đã xác nhận mối tương quan "cấp độ dấu vân tay" của ba công ty FOCI, Himax và TSMC trong FAU 22 kênh thông qua so sánh chéo bốn bằng sáng chế, đây là bằng chứng bên ngoài mạnh mẽ nhất cho thấy FOCI nằm trong chuỗi cung ứng cốt lõi của COUPE.

Cổ phiếu thứ hai là Shunsin Technology (6451.TWSE), vốn hóa khoảng 1,4 tỷ USD. Shunsin là công ty con về đóng gói và kiểm tra quang thông tin của tập đoàn Foxconn. Serenity từng liệt kê Shunsin là "Taiwan NVDA CPO supply chain idea #1" trên X, với lý do "Foxconn là ODM của NVIDIA, tương tự như việc Celestial được MRVL 'đi nhờ' lên sàn miễn phí." Ông đưa ra ước tính cá nhân về P/E dự phóng năm 2027 của Shunsin là khoảng 20 lần.

Cổ phiếu thứ ba là Xintec (3374.TWO), vốn hóa khoảng 47,6 tỷ Đài tệ. Xintec là công ty con về đóng gói và kiểm tra cấp độ wafer của TSMC, Chủ tịch là CH Chen, chuyên về đóng gói cấp độ chip trên wafer và kiểm tra wafer. Theo báo cáo của DIGITIMES ngày 29 tháng 5 năm 2026, Xintec đang chuẩn bị năng lực sản xuất cho việc mở rộng mảng kiểm tra vào nửa cuối năm 2026. Serenity trong một cuộc phỏng vấn gần đây đã xếp Xintec vào nhóm "hưởng lợi từ các dịch vụ kiểm tra liên quan đến COUPE."

Cổ phiếu thứ tư là MSSCorps (6830.TWO), vốn hóa khoảng 1,4 tỷ USD. Serenity đã tuyên bố rõ ràng trên X về việc xây dựng vị thế với MSSCorps và đưa ra nhận định mạnh mẽ: "Đây có vẻ như là sự độc quyền về chức năng trong lĩnh vực kiểm tra CPO. Thị trường có thể nhầm lẫn nó với nhóm độc quyền về phân tích vật liệu/thất bại của MA-tek và iST." Sau đó, ông trích dẫn tuyên bố của chính MSSCorps "mục tiêu của công ty là chiếm 90% thị phần kiểm tra CPO" để xác nhận. Bản đồ khách hàng của MSSCorps bao gồm TSMC, NVIDIA, AAPL, AMAT, v.v. Trong ba nút thắt CPO mà TSMC chỉ ra, "kiểm tra cấp độ wafer" là khâu mà MSSCorps trực tiếp chiếm giữ.

Cổ phiếu thứ năm là Nextronics (8147.TWO), vốn hóa khoảng 210 triệu USD. Lý do Serenity xây dựng vị thế với Nextronics là vì họ cung cấp "Đầu nối CPO và Mô-đun tản nhiệt lồng (Cage Thermal Modules)" cho chuỗi cung ứng CPO của NVIDIA. Nextronics là cổ phiếu có vốn hóa nhỏ nhất trong 5 cổ phiếu CPO Đài Loan, phù hợp với chân dung chọn cổ phiếu nhất quán của Serenity là "vốn hóa nhỏ + không được phân tích + nằm ở nút thắt vật lý."

Sắp xếp 5 cổ phiếu Đài Loan theo thứ tự các khâu trong chuỗi cung ứng gần như là: Kết nối FAU (FOCI), Đóng gói và kiểm tra quang thông tin (Shunsin Technology, Xintec), Kiểm tra năng suất (MSSCorps), Đầu nối và tản nhiệt (Nextronics). Khách hàng cuối của toàn bộ chuỗi này tập trung cao độ vào hai công ty NVIDIA và TSMC.

Ba nhà sản xuất ASIC Đài Loan mỗi bên liên kết với chip tự phát triển của một Hyperscaler

Bên cạnh GPU của NVIDIA, sự tăng trưởng liên tục của các ASIC tự phát triển từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô như AWS Trainium, Google TPU, Microsoft Maia, tạo thành chủ đề chính thứ hai trong danh sách cổ phiếu Đài Loan của Serenity.

Alchip (3661.TWSE) là đại diện tiêu biểu nhất trên tuyến này. Alchip được thành lập năm 2003, trụ sở chính tại Đài Bắc, chuyên về thiết kế và sản xuất ASIC CMOS tiên tiến. Theo dữ liệu chuỗi công nghiệp do Global Tech Research tổng hợp, Alchip chủ yếu hỗ trợ Annapurna Labs (thuộc Amazon) trong thiết kế back-end cho dòng chip AWS Trainium và Inferentia, với các dự án hiện tại bao gồm Trainium 1 và Inferentia 2. Serenity gần đây cho biết Alchip có khả năng giành được nhiều thị phần hơn trong thiết kế AWS Trainium 3, đặc biệt là khoản đầu tư tư nhân gần đây của Amazon vào Alchip được thị trường coi là một tín hiệu quan trọng. Sự hợp tác giữa Alchip và Ayar Labs trong lĩnh vực CPO cũng đại diện cho việc mở rộng hơn nữa tiềm năng thị trường của nó.

Unimicron (3037.TWSE) là bên hưởng lợi ASIC từ góc độ chất nền ABF và PCB. Theo báo cáo nghiên cứu của Bernstein ngày 4 tháng 5 do Gotrade News trích dẫn, Unimicron dự kiến sẽ giành được khoảng 35% thị phần chất nền ABF cho GPU cao cấp của NVIDIA và hơn 50% thị phần cho các chip ASIC như Google TPU và AWS Trainium. Bernstein liệt kê TSMC và Unimicron là "hai cổ phiếu Đài Loan đại diện nhất trong chu kỳ Chi tiêu vốn AI của thị trường châu Á." Doanh thu quý 1 năm 2026 của Unimicron tăng 8% so với quý trước, với biên lợi nhuận gộp 18%.

Tin tức về sự hợp tác Google TPU của MediaTek (2454.TWSE) đã lan truyền rộng rãi trên thị trường. Theo phân tích của Global Tech Research, MediaTek có thể tham gia hỗ trợ thiết kế back-end cho Google TPU V7e/V7p trong tương lai. Serenity gần đây cho biết, mặc dù lợi ích này đã được phản ánh một phần trong giá cổ phiếu, nhưng ông cho rằng sự tăng trưởng mảng kinh doanh ASIC trong tương lai của MediaTek vẫn đáng để theo dõi liên tục. Trong vài năm tới, MediaTek có cơ hội trở thành một mắt xích cực kỳ quan trọng trong chuỗi cung ứng siêu quy mô của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn của Mỹ.

Ba nhà máy Đài Loan, từ ba khía cạnh khác nhau là dịch vụ thiết kế, đóng gói chất nền và thiết kế SoC, đã liên kết với các khâu cốt lõi của chip tự phát triển từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô.

Win Semiconductor: Nhà độc quyền kép InP/GaAs bị thị trường đánh giá thấp

Vị thế kiên định và thể hiện rõ ràng nhất của Serenity trong cổ phiếu Đài Loan là Win Semiconductor (3105.TWO).

Win Semiconductor là một trong những nhà xưởng gia công chất bán dẫn hợp chất hàng đầu thế giới, cùng với GlobalFoundries tạo thành bộ đôi độc quyền trong gia công InP (Indium Phosphide) và GaAs (Gallium Arsenide). Ấn tượng truyền thống của thị trường về Win Semiconductor đến từ mối quan hệ của nó với chuỗi cung ứng SpaceX Starlink và Broadcom (AVGO).

Tuyên bố gần đây của Serenity trên X là: "Win will win. So I am long Win." Nhận định cốt lõi của Serenity là Win Semiconductor là một trong hai nhà độc quyền gia công InP và GaAs. Trong tương lai, SpaceX Starlink của vệ tinh quỹ đạo thấp (LEO), laser sóng liên tục (CW laser), nguồn sáng thị giác và radar của robot hình người, tất cả đều sẽ đi qua năng lực gia công của Win Semiconductor.

Ông đưa ra định giá P/E dự phóng năm 2027 của Win Semiconductor là khoảng 35 lần. Mặc dù có vẻ không rẻ, nhưng ông cho rằng "ban quản lý có chủ ý hạ thấp hướng dẫn kinh doanh, và khi lợi nhuận thực tế được giải phóng trong tương lai, P/E sẽ trông rất rẻ." Mảng kinh doanh Win Semiconductor hỗ trợ các công ty quang tử silicon mở rộng năng lực sản xuất laser là động cơ tăng trưởng cốt lõi trong tương lai theo góc nhìn của Serenity, và phần này vẫn chưa được thị trường định giá đầy đủ.

InP là khâu mà Serenity đã xây dựng vị thế sớm nhất trên thị trường chứng khoán Mỹ với mã chứng khoán AXTI, được ví như "eo biển Hormuz". Ông ví chất nền InP như "dầu mỏ của kỷ nguyên truyền thông quang AI trong tương lai." Vị trí của Win Semiconductor trên thị trường Đài Loan là nút gia công hạ nguồn của chuỗi công nghiệp này.

Các khâu cần thiết cho bức tranh toàn cảnh nhưng Serenity chưa đề cập: Vật liệu thượng nguồn, Năng lượng, Làm mát bằng chất lỏng

9 cổ phiếu Đài Loan mà Serenity chỉ điểm tập trung vào các khâu trung gian của CPO và ASIC. Đối với bức tranh toàn cảnh của chuỗi công nghiệp AI Đài Loan, các mảng vật liệu thượng nguồn và năng lượng/làm mát bằng chất lỏng hạ nguồn cũng không thể thiếu. Phần này Serenity chưa đề cập trực tiếp trong các phát biểu công khai, nhưng không