Khi âm nhạc trôi chảy dừng lại, mọi thứ trở nên phức tạp. Mười bốn năm trước, Madoff, một cựu chiến binh tài chính dày dạn kinh nghiệm, đã bộc lộ bản chất thật của mình trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và bị cầm tù vì sự sụp đổ của kế hoạch Ponzi 20 tuổi của ông. Giờ đây, thời đại nước lớn cá lớn đã qua, đồng thời việc thắt chặt thanh khoản cũng khiến các stablecoin thuật toán được xây dựng cẩn thận trên thị trường mã hóa phải trải qua một cuộc thử thách căng thẳng lớn và UST đã bị đánh bại hoàn toàn.

Trong bảng xếp hạng vốn hóa thị trường của tiền điện tử, LUNA và UST trong hệ sinh thái Terra đều nằm trong top 10 cùng một lúc. Tuy nhiên, trong vòng ba ngày từ ngày 9 tháng 5 đến ngày 11 tháng 5, do UST ngừng neo, giá trị thị trường của LUNA và UST trị giá 30 tỷ đô la Mỹ đã trực tiếp bốc hơi và gián tiếp làm sụp đổ toàn bộ thị trường tiền điện tử.

tiêu đề cấp đầu tiên

Xem lại chiến lược giải cứu Terra

Trước tiên hãy xem lại sự kiện bỏ neo và chiến lược giải cứu của LFG.

1. Từ sáng sớm ngày 8 tháng 5 đến tối ngày 8 tháng 5, Terra rút thanh khoản ở Curve để chuẩn bị cho 4 pool bao gồm UST, FRAX, USDT và USDC, lúc này 84 triệu UST đã được đổ vào Curve. UST đã thoát khỏi 1 đô la hai lần trong một phạm vi nhỏ và chi 70.000 ETH thông qua địa chỉ bắt đầu bằng "0x6b67" (50.000 được sử dụng để chuyển đổi sang USDT và mua UST, còn 20.000 ETH khác được gửi đến Binance) và "0x5996" Với nỗ lực của hai địa chỉ đầu tiên (tích lũy được 580 triệu UST), UST đã thu hồi được 1 đô la.

2. Từ tối ngày 9 tháng 5 đến ngày 10 tháng 5, UST đã chứng kiến ​​​​một lượng lớn giao dịch ở mức dưới 1 đô la một chút, Binance cũng đã phát động một "cuộc chiến phòng thủ UST", nhưng cuối cùng cuộc chiến đã thất bại và UST rơi vào tay tối thiểu là 0,6 xung quanh đồng đô la. Một số người đã khẳng định rằng Terra sắp thất bại. Binance đã tạm dừng việc gửi và rút UST, đồng thời các hoạt động trên chuỗi Terra bị đình trệ, khiến việc đốt UST trên chuỗi để đổi LUNA trở nên khó khăn.

3. Vào sáng ngày 11 tháng 5, The Block đã báo cáo rằng LFG đang tìm cách huy động hơn 1 tỷ đô la Mỹ từ các tổ chức để hỗ trợ UST. Jump Trading, Celsius và Jane Street đã cam kết tài trợ và các tổ chức đã mua LUNA ở mức 50% giá. Bị khóa trong một năm, sau đó được phát hành tuyến tính hàng tháng. Rồi đến tin vỡ nợ, vì LUNA tụt dốc quá nhanh, mức chiết khấu mà LFG đưa ra là vô nghĩa. Sau đó, LUNA và UST được chào đón với sự sụt giảm hơn nữa, LUNA tiến về mức 1 đô la Mỹ trước UST. Trước đó, giá cao nhất của LUNA đã vượt quá 100 đô la Mỹ.

4. Vào chiều ngày 11 tháng 5, Terra Research đã công bố đề xuất tăng khả năng đúc của UST (giới hạn trên về mặt lý thuyết của việc đúc trong một lần trượt giá cụ thể trong vòng một ngày và sự cạnh tranh giữa các thương nhân và nhà kinh doanh chênh lệch giá có thể gây ra sự phá hủy thực sự của UST cao hơn giá trị này) từ 293 triệu đô la lên 1,2 tỷ đô la để đẩy nhanh giảm phát UST. Kế hoạch tiếp theo có xu hướng hy sinh LUNA để cứu UST và LUNA đẩy nhanh sự suy giảm của nó.

tiêu đề cấp đầu tiên

phản ánh về sự thất bại

Nguyên nhân gốc rễ của sự thất bại của UST và LUNA có thể đã được báo trước từ thời điểm bộ cơ chế này ra đời và sự phát triển nhanh chóng gần đây của Terra đã đẩy nhanh quá trình này. Trong trường hợp chỉ có 18 tỷ trong lưu thông UST, 14 tỷ trong số đó được lưu trữ trong Anchor, thì một khi một lượng lớn tiền được rút khỏi Anchor, nó sẽ gây ra tình trạng tháo chạy.

Nếu quá trình Terra lấy thanh khoản và triển khai Curve4pool diễn ra liên tục, thì khả năng cao là thảm kịch này sẽ không xảy ra. Nhóm Frax + 3Crv có thanh khoản hơn 2 tỷ đô la Mỹ, trong trường hợp chuyển nhượng ưu đãi CRV, sự hợp tác giữa Frax và UST có thể giữ lại phần lớn thanh khoản của cả hai bên và bán tháo 85 triệu đô la Mỹ không phải là một mối quan tâm.

Nếu như nói lúc mới xuất hiện mỏ neo còn có cơ hội cứu vãn, nhưng quan viên quá tự tin thao tác lại để cho cơ hội bị bỏ lỡ.

Đầu tiên, khi UST bị đứt neo nhẹ, Do Kwon đã tuyên bố "giải cứu" cao tay và lãng phí rất nhiều tiền khiến "đạn" bị bắn trước thời hạn.

UST tiếp tục không được neo đậu và LFG không có tiến triển thực sự và chỉ có thể xem xét tài trợ. Về tài chính, con chip thương lượng của LFG là LUNA, điều này yêu cầu LUNA phải duy trì mức giá cao. Trong trường hợp tiền gửi và rút tiền trao đổi bị chậm trễ và hoạt động trên chuỗi bị đóng băng, quá trình chênh lệch giá phá hủy UST và đúc LUNA không suôn sẻ, điều này đã ngăn cản giá LUNA tiếp tục giảm và tạo điều kiện cho tài chính, nhưng đây chỉ là tạm thời, và tài chính cuối cùng sẽ thất bại. .

tiêu đề cấp đầu tiên

Tình trạng của LUNA và UST

Theo dữ liệu Terra Analytics do Smart Stake cung cấp, trước ngày 8 tháng 5, tổng lượng LUNA đã giảm trong một thời gian dài, trong khi tổng lượng UST tiếp tục tăng. Vào thời điểm đó, người dùng sẵn sàng đốt LUNA hơn để đúc UST mới.

Tuy nhiên, tình hình đã thay đổi kể từ đó, tính đến 6 giờ chiều ngày 12 tháng 5, trong khoảng thời gian từ ngày 8 tháng 5 đến ngày 12 tháng 5, tổng lượng LUNA đã tăng thêm 925.000, 2,775 triệu, 49,239 triệu, 1,82 tỷ và 5,39 tỷ tương ứng.

Đồng thời, tổng lượng UST giảm lần lượt là 59,234 triệu, 135 triệu, 1,21 tỷ, 4,14 tỷ và 960 triệu.

Thời gian trôi qua, giá của LUNA giảm dần và hành động của Terra dường như ngày càng yếu đi. Lấy ngày 12 tháng 5 làm ví dụ, tính đến 6 giờ chiều, 5,39 tỷ LNA đã được phát hành, gấp 5,6 lần so với ngày hôm trước; nhưng chỉ có 960 triệu LNA bị tiêu hủy, giảm 76,8% so với ngày hôm trước. Giá của UST giảm xuống khoảng 0,41 đô la, trong khi giá của LUNA giảm xuống còn 0,026 đô la. Tại thời điểm này, nguồn cung của UST là 12,27 tỷ và tổng nguồn cung của LUNA là 7,98 tỷ.

Giá trị thị trường của LUNA đang dần tiến đến con số 0, trong khi nguồn cung của UST vẫn còn cao và lượng dự trữ gần như đã cạn kiệt.

tiêu đề cấp đầu tiên

Làm thế nào để tiết kiệm cho mình bước tiếp theo?

Bây giờ UST và LUNA đang phải đối mặt với một tình thế tiến thoái lưỡng nan, nếu bạn chọn tiết kiệm UST, bạn cần giảm nguồn cung UST, nghĩa là tăng một lượng lớn nguồn cung LUNA bổ sung bằng cách đốt UST, điều này có thể dẫn đến LUNA bằng không. Nếu giá LUNA giảm nhanh chóng và giá trị thị trường giảm, điều đó sẽ làm giảm niềm tin của mọi người đối với UST.

Nếu bạn chọn cứu LUNA, đồng nghĩa với việc bạn phải từ bỏ UST, vì vậy LUNA cũng mất đi ý nghĩa tồn tại. Tuy nhiên, LUNA đã trải qua một số lượng lớn các đợt phát hành bổ sung và không thể quay lại giá ban đầu.

Trong hoàn cảnh như vậy, cơ hội cứu UST và LUNA là rất mong manh. Nhưng Do Kwon vẫn không bỏ cuộc, cộng đồng cũng đưa ra ý kiến ​​của riêng mình về việc cứu UST/LUNA.

Ví dụ, Larry Cermak, phó chủ tịch nghiên cứu của The Block, tin rằng kế hoạch hiện tại cho phép chủ sở hữu UST rút khỏi việc phát hành thanh khoản của LUNA có vô số khoản nợ khó đòi và sự sụt giảm của LUNA sẽ dẫn đến cạn kiệt thanh khoản. Chúng ta nên tạm thời từ bỏ UST, chuyển sang USDT/USDC, tập trung vào hệ sinh thái Lớp 1 và trả các khoản nợ khó đòi của UST sau này. Đã có rất nhiều công trình sinh thái trên chuỗi Terra và sử dụng LUNA làm mã thông báo gốc của chuỗi công khai là một giải pháp, nhưng Larry Cermak cũng thừa nhận rằng cơ hội thành công của giải pháp này có thể gần bằng không.

Kế hoạch hiện tại của người sáng lập Do Kwon cũng thiên về UST.Sự phát triển của Terra không thể tách rời khỏi việc người Hàn Quốc sử dụng ngoại tuyến stablecoin thuật toán.Terra cũng quảng cáo là một dự án stablecoin thuật toán. Cá nhân tôi đồng ý rằng UST có ý nghĩa hơn LUNA, đề cập đến các dự án stablecoin như Maker DAO, khi thỏa thuận mất khả năng thanh toán, việc phát hành thêm mã thông báo quản trị để duy trì giá trị của stablecoin cũng là điều cần thiết. Dưới đây là một số ý tưởng từ các cá nhân để duy trì UST.

1. Khuyến khích hơn nữa người dùng đốt UST để phát hành LUNA. Với việc vòng quay UST còn cao, quá khó để phục hồi, cần phải giảm vòng quay UST, giảm quy mô nợ. Nó có thể giảm phí trao đổi từ UST sang LUNA, tăng phí trao đổi từ LUNA sang UST và tránh các hoạt động chênh lệch giá từ LUNA sang UST.

2. Đưa ra một khoảng thời gian nhất định để tiếp tục cho phép người dùng rút tiền với giá chiết khấu, trên thực tế, sau cơn giông bão UST, do giá của cỗ máy tiên tri và các loại phí khác nhau, phá hủy 1 UST sẽ không nhận được 1 đô la LUNA. Tiếp tục quá trình này, cho phép người dùng thoát ra với mức chiết khấu, tiết kiệm gạch đầu dòng và giữ chân những người dùng tin tưởng vào thỏa thuận.

3. Để cải tổ chiến lược tài chính, hãy xem xét đưa ra đề xuất trao đổi một phần quyền phân phối thu nhập của thỏa thuận Terra để lấy hỗ trợ tài chính. Theo ý tưởng của Larry Cermak, Tầng 1 của Terra cũng có giá trị. Lý do cho sự thất bại của lần tài trợ trước đó có thể là do tổ chức không thể xác nhận giá và số lượng LUNA sẽ thay đổi như thế nào. Càng phát hành thêm LUNA, giá trị sẽ càng thấp. Tuy nhiên, việc thay thế công bằng phân phối thu nhập tương đương với việc khóa phần trăm vốn chủ sở hữu của Terra, giảm Rủi ro tham gia của tổ chức.

4. Nếu có hỗ trợ tài chính, trong trường hợp quy mô nợ hạn chế, người dùng có thể được phép đổi một phần giá trị với mức chiết khấu, ví dụ: cho phép người dùng đổi 1 UST lấy 0,6 đô la Mỹ, sau đó tăng tỷ lệ trao đổi . Cách tiếp cận này cũng đã được thực hiện trong Giao thức Fei.

5. Theo tin tốt, hãy mua LUNA, để giá trị thị trường của LUNA gần bằng với UST một lần nữa.

Nhìn chung, khả năng có nhiều kế hoạch khác nhau để cứu UST và LUNA là thấp, và sự mất kết nối giữa UST và LUNA cũng sẽ ảnh hưởng đến niềm tin của các nhà đầu tư. Ngay cả khi UST được khôi phục về mức 1 đô la một cách tình cờ vào lần này, thì thiết kế của Terra cần phải được thay đổi càng sớm càng tốt, chẳng hạn như tăng dự trữ và hạn chế kích thước của UST.

Sự thất bại của UST không có nghĩa là sự thất bại của thị trường mã hóa và sự thất bại của các stablecoin thuật toán, bất kỳ sự đổi mới nào cũng phải trả giá trước khi nó trưởng thành và hạ cánh, mặc dù cái giá đó quá đau đớn. UST ngày nay chắc chắn là một hồi chuông cảnh tỉnh cho tất cả các doanh nhân mã hóa. Trong khi đổi mới, hãy nhớ đề phòng rủi ro và cân nhắc các môi trường khắc nghiệt và thiên nga đen, bởi vì bạn không bao giờ biết điều gì sẽ xảy ra tiếp theo.