Tiêu đề gốc: "The Pillars of Tokenomics & The ve Token Model"
Tác giả gốc: Đội trưởng BTC
Phần tổng hợp gốc: 0xzshanzhan, Deep Tide TechFlow
Thiết kế một mô hình kinh tế mã thông báo là khó khăn
Đối với dự án, việc thiết kế mô hình kinh tế của Token là rất quan trọng và nó cũng là một trong những điều khó khăn nhất trong dự án. Bởi vì điều này về cơ bản là tạo ra toàn bộ hệ thống kinh tế từ đầu và không có bất kỳ kinh nghiệm thực tế nào để hỗ trợ nó. Một lỗi nhỏ trong thiết kế mô hình Token có thể ảnh hưởng đến toàn bộ dự án, ngay cả khi các thiết kế khác của dự án tốt, tính bất biến của hợp đồng thông minh càng nhấn mạnh tầm quan trọng của thiết kế Token ban đầu. Sau khi hợp đồng được phát hành, cần phải có một nhánh rẽ để cập nhật giao thức.
Dù phức tạp như kinh tế mã thông báo, nó vẫn tuân theo các quy luật cơ bản của kinh tế, cung và cầu. Nói một cách đơn giản, thiết kế của mô hình kinh tế Token được thiết kế để ảnh hưởng đến cung và cầu ngắn hạn và dài hạn. Lý tưởng nhất là thiết kế tốt nhất sẽ giảm nguồn cung trong khi khuyến khích nhu cầu, nhưng điều này nói dễ hơn làm.
tứ trụ
Bài viết này sẽ giới thiệu những điều cơ bản về kinh tế mã thông báo trước khi đi sâu vào những điều phức tạp của thiết kế mã thông báo "ve". Theo tôi, mọi loại tiền điện tử đều có bốn trụ cột kinh tế mã thông báo cơ bản, đó là điều đầu tiên các nhà đầu tư nên phân tích trước khi đi sâu vào kinh tế mã thông báo. Bất kỳ lỗi thiết kế nào trên các trụ cột đều là mối nguy hiểm tiềm ẩn cho mô hình kinh tế mã thông báo trong tương lai, nếu sai sót nghiêm trọng, chúng có thể khiến toàn bộ mô hình kinh tế sụp đổ, hoặc khiến dự án chảy máu từ từ, giống như một tòa nhà bỏ hoang bị rỉ sét.
cung cấp
Không có gì cơ bản và quan trọng hơn quản lý số lượng mã thông báo.Một phần của quản lý số lượng mã thông báo là nguồn cung. Chúng ta có thể chia nguồn cung thành:
Nguồn cung lưu thông:
Số lượng Token lưu hành trên thị trường
Cung cấp tối đa:
Về mặt lý thuyết, số lượng mã thông báo tối đa có thể được tạo bởi giao thức
Tổng cung:
Số lượng Token đã phát hành. Điều này bao gồm các mã thông báo bị đốt cháy và bị khóa. Ngay cả khi những Token này không phải là một phần của nguồn cung lưu hành.
Nguồn cung càng nhiều thì giá càng thấp. Tôi chắc rằng bạn đã thường thấy những câu nói như "Hãy nhìn vào ADA, nó chỉ có 1 đô la, hãy tưởng tượng tôi sẽ kiếm được bao nhiêu tiền nếu nó chỉ bằng 50% giá Bitcoin!" Bởi vì họ không nhận ra rằng ADA có nguồn cung 45 tỷ trong khi Bitcoin có nguồn cung 21 triệu. Đây là lý do tại sao giới hạn thị trường là một chỉ báo chính xác hơn là chỉ nhìn vào giá mã thông báo, vì nó ảnh hưởng đến cả giá và nguồn cung.
So sánh nguồn cung lưu thông với tổng nguồn cung và nguồn cung tối đa cho thấy một điều thú vị. Ví dụ: nếu nguồn cung lưu hành thấp và tổng nguồn cung và nguồn cung tối đa cao, thì đây là một dấu hiệu cảnh báo rất lớn, vì giá trị của Mã thông báo của bạn sẽ bị pha loãng, như minh họa bên dưới:
Nguồn cung lưu hành của Mã thông báo này là khoảng 133 triệu và nguồn cung tối đa là 10 tỷ. Có khoảng rủi ro pha loãng gấp 8 lần đối với mã thông báo của bạn, đây là một vấn đề lớn. Nếu tất cả các mã thông báo được phát hành vào ngày mai, giá trị mã thông báo của bạn sẽ bằng 1/8 so với ngày hôm qua. Giả sử hôm nay bạn mua với thị giá 305 triệu, dự kiến 5 năm nữa sẽ lên 100 lần. Điều đó sẽ đặt mức vốn hóa thị trường ở mức 30 tỷ (khá cao, nhưng không phải là hiếm đối với tiền điện tử), nhưng mức định giá pha loãng hoàn toàn là 2,3 nghìn tỷ đồng (cao hơn mức vốn hóa thị trường tiền điện tử ngày nay).
Ngoài ra, việc phát hành thường xuyên các mã thông báo này sẽ làm tăng nguồn cung lưu thông, điều này sẽ gây áp lực giảm giá, ngay cả khi vốn hóa thị trường tăng lên. Điều đó không có nghĩa là mọi thứ đều tồi tệ với mã thông báo này và thậm chí họ có thể có cách bù đắp áp lực nguồn cung, nhưng đó là một yếu tố rủi ro mà các nhà đầu tư dài hạn nên lưu ý. Các nhà đầu tư ngắn hạn ít lo lắng hơn về nguồn cung tối đa, bởi vì họ có thể đã bỏ chạy vào thời điểm mã thông báo được mở khóa.
Dưới đây là một ví dụ ngược lại khi nguồn cung lưu thông gần với nguồn cung tối đa. Nhưng điều này không có nghĩa là dự án này là một dự án đáng tin cậy, nhưng nó làm giảm rủi ro cho các nhà đầu tư.
phân bổ
Việc phân phối mã thông báo là trụ cột của hệ thống kinh tế mã thông báo tiếp theo mà các nhà đầu tư nên chú ý và đó là một trụ cột rất đơn giản. Phân phối đề cập đến việc phân phối tỷ lệ phần trăm của mỗi ví nắm giữ một Mã thông báo cụ thể. Bạn có muốn 1 người nắm giữ 70% nguồn cung cấp mã thông báo không? Nếu bạn nghĩ về nó, thì dự án đó sẽ rất tập trung và anh ta có thể đổ mã thông báo vô tận, khiến các nhà đầu tư bán lẻ chúng tôi trở nên nghèo hơn và phá hủy tương lai của dự án.
Một thiết kế phân phối tốt là phân phối mã thông báo cho càng nhiều người càng tốt.Bằng cách đó, nếu ai đó muốn thoát ra, việc bán của họ sẽ không ảnh hưởng nhiều đến giá cả. Cách tốt nhất để kiểm tra phân phối mã thông báo là xem biểu đồ phân phối mã thông báo trong sách trắng của họ và kiểm tra phân phối ví trên trình khám phá chuỗi khối.
Chính sách tiền tệ
Chính sách tiền tệ xác định liệu Token là mô hình lạm phát hay giảm phát, đồng thời xác định mức độ lạm phát/giảm phát và cơ chế đồng thuận tổng thể của dự án. Như đã đề cập trước đó, lạm phát cao khiến giá tài sản giảm theo thời gian. Lạm phát thấp kết hợp với POW (như Bitcoin) có thể là một điều tốt vì nó tạo ra năng suất trong hệ sinh thái. Ethereum 2.0 và EIP 1559 cho phép đốt cháy ETH với mọi giao dịch, điều này về mặt lý thuyết sẽ khiến Ethereum giảm phát.
Điều này dẫn đến suy nghĩ tiếp theo của tôi, đó là cách phân tích bốn trụ cột của nền kinh tế mã thông báo cùng nhau và cách chúng tương tác với nhau. Hãy quay lại ví dụ về mã thông báo bị pha loãng cao trong phần cung cấp của bài viết này. Mặc dù nó có FDV cao, giả sử chính sách tiền tệ của nó là tiêu thụ 7% nguồn cung lưu thông mỗi năm và phát hành mã thông báo 5% mỗi năm, do đó, ngay cả khi 7/8 nguồn cung bị khóa và có áp lực lạm phát, điều này dẫn đến đến Tỷ lệ giảm phát giảm 2% so với cùng kỳ năm ngoái. Theo chính sách tiền tệ này, các mã thông báo sẽ không phải đối mặt với bất kỳ áp lực lạm phát bị khóa nào, nhưng trên thực tế, sẽ có áp lực cung tiêu cực do nguồn cung lưu thông giảm.
nắm bắt giá trị
nắm bắt giá trị
Trụ cột cuối cùng là giao thức thu được bao nhiêu giá trị và cách phân phối giá trị đó. Trong Web 2, tất cả giá trị thu được sẽ quay trở lại các công ty như Facebook, Google và Twitter. Họ kiếm được hàng tỷ đô la từ dữ liệu của người dùng và các tương tác trên mạng xã hội và người dùng không nhận lại được đô la nào. Người dùng sẽ nhận được nhiều nhất một dấu kiểm màu xanh lam. Web 3 biến điều này thành hiện thực khi các giao thức nắm bắt giá trị mà chúng cung cấp và phân phối giá trị đó cho chủ sở hữu mã thông báo. Bạn có thể trở thành người dùng của giao thức và đồng thời nhận được phần thưởng.
Không phải tất cả các giao thức đều có thể nắm bắt giá trị một cách hiệu quả và tôi nghĩ rằng vẫn cần nhiều nghiên cứu và thử nghiệm trước khi chúng tôi có kiến trúc mã thông báo có thể nắm bắt 100% giá trị do giao thức cung cấp.
Ví dụ so sánh dễ dàng nhất là trận chiến Uniswap vs Sushiswap năm 2020. Uniswap đã phát hành AMM (nhà tạo lập thị trường tự động) của họ, nhưng không phát hành Token. Chắc chắn, họ cung cấp các sản phẩm sáng tạo với nhiều giá trị, nhưng họ thu được 0% giá trị cho những người tham gia mạng. Sau đó, Sushiswap đã phân tách Uniswap và tạo SUSHI Token tương ứng.
Người nắm giữ SUSHI có thể bỏ phiếu về các vấn đề quản trị, đặt cược SUSHI của họ dưới dạng xSUSHI và kiếm phí giao dịch do giao thức tạo ra. Mặc dù mô hình này còn lâu mới hoàn hảo, nhưng việc chủ sở hữu Token chia sẻ doanh thu sẽ thu được nhiều giá trị hơn so với mô hình của Uniswap. Nếu Uniswap ra mắt mã thông báo có thể thu được giá trị khi AMM được phát hành, thì Sushiswap sẽ khó có được người dùng mới hơn.
Mô hình kinh tế VeToken
Trên đây là những kiến thức cơ bản, vậy Ve là gì?
Ve được "ký quỹ của cử tri" và đã nhanh chóng trở thành một mô hình kinh tế Token phổ biến kể từ khi nó được đề xuất, áp dụng các giao thức DeFi mới hơn. Thật thú vị, mô hình ve được phát minh bởi Curve Finance, đó là "DeFi 1.0".
Nó hoạt động bằng cách khóa mã thông báo CRV của bạn, sau đó được chuyển đổi thành veCRV với quản trị giao thức. Thời hạn khóa không cố định, chủ sở hữu Token có thể quyết định thời gian khóa CRV của mình, tối đa 4 năm.
Theo thời gian, lượng veCRV do chủ sở hữu nắm giữ giảm dần theo tuyến tính trong thời gian khóa. Điều này khuyến khích chủ sở hữu định kỳ khóa lại CRV của họ cho veCRV để tối đa hóa khả năng quản trị và phần thưởng. Sự đổi mới chính là cách tạo ra các phiếu bầu có trọng số và phần thưởng có trọng số. Ngoài ra, khi bạn chuyển đổi CRV sang veCRV, bạn sẽ bị khóa trong một khoảng thời gian nhất định. Khóa không thể được phát hành sớm như các giao thức khác.
Giả sử Bill và Alice mỗi người có 100 CRV. Bill quyết định khóa chiếc CRV của mình trong 2 năm và Alice khóa chiếc xe của cô ấy trong 4 năm. Mặc dù họ bắt đầu với cùng một lượng CRV, Alice sẽ nhận được gấp đôi veCRV so với Bill, điều đó có nghĩa là cô ấy sẽ nhận được gấp đôi số phiếu quản trị và phần thưởng so với anh ấy.
Ảnh hưởng của mô hình kinh tế VeToken
Một trong những vấn đề chính được giải quyết bằng mô hình kinh tế veToken là vấn đề 1 mã thông báo = 1 phiếu bầu. Theo mô hình non-ve, cá voi lớn có thể mua một số lượng lớn mã thông báo để quản lý ngắn hạn và nhận phần thưởng mà không gặp bất kỳ rủi ro nào trong trò chơi ngoại trừ giá ngắn hạn. Vì vậy, một giao thức ngang hàng có thể mua hàng triệu đô la mã thông báo từ một giao thức của đối thủ cạnh tranh và bỏ phiếu cho các đề xuất tồi, sau đó bán phá giá các mã thông báo.
Kiểu thao túng này của cá voi kém hiệu quả hơn nhiều theo mô hình VE vì phiếu bầu của họ sẽ không có giá trị như những người nắm giữ dài hạn.Nếu một giao thức hoặc cá voi muốn có ảnh hưởng đáng kể đối với giao thức khác, họ sẽ phải khóa mã thông báo của mình trong một khoảng thời gian.Điều này tạo ra động lực để hành động vì lợi ích tốt nhất của giao thức sau khi mã thông báo của họ bị khóa. Đại chiến CRV là ví dụ điển hình nhất.
Ngoài ra, những người ủng hộ hết mình cho giao thức chọn thời gian khóa dài nhất sẽ có tiếng nói lớn hơn so với mô hình 1 mã thông báo = 1 phiếu bầu. Những người ủng hộ hết mình này kiếm được nhiều lợi tức và thu nhập thụ động hơn so với những nhà đầu cơ ngắn hạn. Miễn là các giao thức tiếp tục phát triển, những người đặt cược sẽ hiểu rằng họ sẽ kiếm được thu nhập thụ động trong tương lai gần, thay vì nhảy từ giao thức này sang giao thức khác trong sự không chắc chắn.
Cuối cùng, mô hình ve có tác động trực tiếp đến 3 trong số 4 trụ cột, trong đó phân phối là trụ cột duy nhất có mối quan hệ yếu hơn với mô hình ve.
Mô hình Ve ảnh hưởng đến nguồn cung thông qua việc khóa Token dài hạn.Những người nắm giữ được khuyến khích khóa mã thông báo của họ trong thời gian dài để tối đa hóa ảnh hưởng và lợi nhuận. Khi các mã thông báo này bị khóa, chúng sẽ được đưa ra khỏi thị trường trong một thời gian dài, làm giảm áp lực bán. Với nguồn cung ít hơn, điều này sẽ dẫn đến giá cao hơn theo thời gian. Nguồn cung lưu hành này hoạt động rất tốt so với mô hình 1 mã thông báo = 1 phiếu bầu.
Chủ sở hữu VeToken là những người quyết định chính sách tiền tệ của giao thức, giống như trong mô hình 1 mã thông báo = 1 phiếu bầu. Sự khác biệt là mô hình veToken là một bản nâng cấp ở chỗ nó điều chỉnh các ưu đãi dài hạn của giao thức với các khuyến khích của người đặt cược. Như đã đề cập trước đó, điều này khuyến khích những người nắm giữ quyền lợi nhất bỏ phiếu cho các chính sách tiền tệ thuận lợi của giao thức, thay vì cho phép các bên thứ ba hoặc bên thứ ba có khả năng gây hại chỉ nghĩ đến lợi ích của họ để hỗ trợ các chính sách gây hại cho giao thức.
sự đổi mới
sự đổi mới
Nhiều giao thức trong không gian DeFi đang nỗ lực để triển khai mô hình kinh tế veToken, điều này thật tuyệt! Đây là một cải tiến so với các mô hình kinh tế mã thông báo truyền thống, nhưng veTokenomics sẽ không phải là đỉnh cao của thiết kế mã thông báo. Phần này sẽ giới thiệu một số thiết kế sáng tạo mà các dự án đang xây dựng dựa trên việc sử dụng mô hình kinh tế veToken làm nền tảng. (Lưu ý, tôi không nói về việc đặt toàn bộ giá trị ròng của bạn vào các mã thông báo mà tôi thảo luận bên dưới, tôi chỉ nói về những đổi mới trong mô hình kinh tế veToken mà họ đang thực hiện và đó vẫn là một thử nghiệm chưa biết.)
Cartel hiện đang tạo một phiên bản thứ năm của mã thông báo BTRFLY của họ. Thay vì veBTRFLY, họ dự định phát hành blBTRFLY và dlBTRFLY, viết tắt của Bribe Lock và DAO Lock BTRFLY tương ứng. blBTRFLY là mã thông báo định hướng bán lẻ giúp tối đa hóa lợi nhuận cho chủ sở hữu, trong khi dlBTRFLY tập trung vào các DAO và giao thức muốn tối đa hóa khả năng quản trị DeFi của họ. Hiểu đơn giản:
blBTRFLY = năng suất cao hơn
dlBTRFLY = quyền quản trị DeFi cao hơn
Đây là một thiết kế thú vị dựa trên mô hình kinh tế veToken và tôi sẽ tập trung vào cách nó hoạt động trong thực tế.
Giao thức sáng tạo tiếp theo là Trader Joe's. Họ đã phát hành một mô hình kinh tế Token mới và giới thiệu ba công cụ phái sinh Joe để thay thế xJOE, cụ thể là:rJoe, sJoe, veJoe。
Việc cam kết JOE cho rJOE cho phép chủ sở hữu rJOE tham gia khởi động dự án trong hệ sinh thái JOE. (Rocket Joe tinh tế hơn thế này, nhưng điều đó nằm ngoài phạm vi của bài viết này)
Đặt cược JOE cho sJOE cho phép chủ sở hữu sJOE nhận được một phần doanh thu do nền tảng trả. Thu nhập này được trả dưới dạng stablecoin, cho phép người dùng kiếm thu nhập thụ động.
Đặt cược JOE cho veJOE cho phép chủ sở hữu veJOE nhận được phần thưởng và quyền quản trị cao hơn trong Trang trại Joe.
Tóm lại là
Tóm lại là
liên kết gốc
IOS
Android