每周编辑精选 Weekly Editor's Picks（0627-0703）
- Quan điểm cốt lõi: Tính dễ tổn thương của thị trường hiện tại gia tăng, tỷ lệ lợi ích của Bitcoin như một công cụ phòng hộ tăng lên; Chi phí sức mạnh tính toán AI giảm lại thúc đẩy nhu cầu chip, Nvidia đang chuyển đổi từ nhà cung cấp chip thành "Ngân hàng Trung ương" của hệ sinh thái sức mạnh tính toán; Quy định MiCA của EU có hiệu lực dẫn đến việc các sàn giao dịch thanh lý hàng loạt.
- Yếu tố chính:
- Sự gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu làm suy yếu khả năng phục hồi kinh tế của nhiều quốc gia, tính dễ tổn thương của thị trường tích tụ nhanh chóng, tình trạng cạn kiệt thanh khoản thúc đẩy dòng vốn tập trung vào một số ít giao dịch.
- Giảm giá mô hình AI thúc đẩy nhu cầu sức mạnh tính toán vật lý tăng lên, Nvidia mở rộng xuôi dòng thông qua "Chương trình hợp tác sức mạnh tính toán", tham gia chia sẻ doanh thu để kiểm soát chuỗi công nghiệp.
- Tin tức Meta có thể giải phóng sức mạnh tính toán dư thừa gây ra sự sụt giảm mạnh của các cổ phiếu chip bộ nhớ như SK Hynix, nhưng sự điều chỉnh này chủ yếu do tâm lý, không phải sự đảo ngược xu hướng ngành.
- Trong phân phối lợi nhuận iPhone, Apple chiếm khoảng 25%, TSMC chiếm 4-5%, nhà cung cấp bộ nhớ chỉ chiếm khoảng 3%, nhưng có sự hỗ trợ của AI, khả năng thương lượng tăng lên.
- Giai đoạn chuyển tiếp MiCA của EU kết thúc, khoảng 194 công ty tiền điện tử được cấp phép, Bitget, KuCoin vẫn đang nộp đơn, Binance rút đơn dẫn đến dòng người dùng chảy ra ngoài.
- Strategy công bố kế hoạch cứu trợ "Khung vốn tín dụng kỹ thuật số", bao gồm kế hoạch dự trữ tiền mặt, chuyển đổi Bitcoin, thị trường phản ứng tích cực.
- Trump tiết lộ nắm giữ hơn 100 triệu USD BTC và ETH, CFTC Mỹ tiến hành điều tra Polymarket, SEC khởi động đánh giá quy tắc ETF.
Luồng thông tin quá nhanh, các bài phân tích chuyên sâu dễ bị át đi bởi các chủ đề nóng. Chuyên mục 'Tuyển chọn Biên tập Hàng tuần' này sẽ vớt những nội dung có giá trị đánh giá từ biển thông tin khổng lồ, giúp bạn lọc bỏ tiếng ồn, giữ lại những hiểu biết sâu sắc và mang đến nguồn cảm hứng.
Đầu tư & Khởi nghiệp
Nhận định thị trường từ Metrics Ventures: Tính dễ tổn thương của thế giới đang tích lũy nhanh chóng
Kể từ năm 2022, sự gián đoạn của chuỗi cung ứng toàn cầu đã khiến khả năng phục hồi kinh tế và tính tự chủ trong chính sách tiền tệ - tài khóa của các nước như Nhật Bản, Hàn Quốc, châu Âu dần rơi vào khó khăn, âm thầm tích lũy động lực cho những chấn động thị trường vốn toàn cầu trong tương lai. Tình trạng khô cạn thanh khoản đang thực sự diễn ra, ngoại trừ AI và một số ngành kim loại màu. Các quốc gia yếu ớt đang đổ xô gia tăng cược vào các giao dịch tập trung - một canh bạc tất tay khó có kết cục tốt đẹp dưới bối cảnh chính trị và kinh tế quốc tế hiện nay.
Chúng ta cần nghiêm túc suy nghĩ về khả năng MSTR liên tục bán BTC, và nhu cầu xa vời càng làm tăng tỷ suất lợi ích của việc sử dụng BTC như một chiến lược phòng hộ và đầu cơ giá xuống đối với các tài sản khác.
Bắt đầu với tỷ lệ P/E, hiểu mức định giá cơ bản của giá cổ phiếu so với lợi nhuận, và so sánh với mức trung bình lịch sử của chính công ty cũng như các đối thủ cùng ngành. Thêm chỉ số PEG để đưa tốc độ tăng trưởng vào xem xét - P/E cao sẽ hợp lý hơn khi tốc độ tăng trưởng cao. Sử dụng tỷ lệ P/S để có một góc nhìn từ doanh thu khó bị thao túng hơn. Tính toán tỷ suất dòng tiền tự do và so sánh trực tiếp với lãi suất phi rủi ro - đây là sự thể hiện rõ ràng nhất giữa lợi nhuận tiền mặt thực tế bạn nhận được từ doanh nghiệp và các lựa chọn thay thế phi rủi ro. Dùng EV/EBITDA để so sánh ngang giữa các cấu trúc vốn khác nhau. Đánh giá chất lượng doanh nghiệp qua ROE và ROIC để làm cơ sở cho mức premium hợp lý. Cuối cùng, lùi một bước và suy nghĩ trên bình diện DCF: Tốc độ tăng trưởng mà mức giá hiện tại ngụ ý là bao nhiêu? Điều đó có thực tế không?
Định giá không phải là một công thức đưa ra khuyến nghị mua hay bán. Nó là một ngôn ngữ - giúp bạn suy nghĩ rõ ràng về những gì bạn đang trả tiền, những gì bạn nhận được, và sau khi xem xét tất cả những gì bạn biết, liệu giao dịch này có đáng giá hay không.
Đề cử thêm: Từ SpaceX, Micron đến Galaxy Digital, tìm hiểu về 37 công ty AI và 7 kỳ lân tiền điện tử mới gia nhập Russell & CZ chia sẻ về đầu tư: 70% Crypto, 20% AI, 10% Công nghệ sinh học, đã đầu tư vào 'tử cung nhân tạo' và 'tái tạo đầu gối'.
Web3 & AI
Trước đây, có một luận điểm trong câu chuyện AI: Hiệu quả suy luận sẽ triệt tiêu nhu cầu về chip. Tuy nhiên, thực tế lại là: AI càng rẻ, sức mạnh tính toán vật lý càng có giá trị - mỗi đồng tiền mà các công ty mô hình cạnh tranh về giá cuối cùng đều chảy vào túi các nhà sản xuất chip và xưởng đúc wafer.
Nvidia bắt đầu chia phần tiền của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây
Nvidia đang cung cấp các cam kết hỗ trợ tài chính cho các nhà cung cấp dịch vụ đám mây trẻ đang cho thuê GPU của mình - nếu các công ty này không tìm đủ nhà phát triển AI để thuê sức mạnh tính toán, Nvidia sẽ thuê lại công suất GPU chưa bán được của họ với mức giá đã thỏa thuận. Đổi lại, Nvidia sẽ nhận một tỷ lệ phần trăm doanh thu từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây này, và tỷ lệ này sẽ giảm dần theo tiến độ hợp đồng.
"Kế hoạch Hợp tác Sức mạnh Tính toán AI" đánh dấu một bước chuyển chiến lược quan trọng của Nvidia: một mặt, hạ thấp rào cản huy động vốn cho các nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới nổi để mở rộng cơ sở khách hàng; mặt khác, tham gia trực tiếp vào việc phân phối lợi nhuận của thị trường sức mạnh tính toán hạ nguồn thông qua chia sẻ doanh thu, qua đó mở rộng thêm quyền kiểm soát đối với chuỗi công nghiệp AI về phía hạ nguồn. Nvidia đang chuyển mình từ một người bán chip thành "Ngân hàng Trung ương" của hệ sinh thái sức mạnh tính toán AI.
Trước thềm lên Mỹ, SK Hynix giảm mạnh như một 'memecoin'
Tin tức "Meta có thể giải phóng sức mạnh tính toán dư thừa" đã làm dấy lên suy đoán về việc các ông lớn công nghệ sẽ cắt giảm chi tiêu vốn, gây ra biến động mạnh trên thị trường. Cùng với sự lung lay của câu chuyện "khan hiếm tuyệt đối" về sức mạnh tính toán AI, ngành chip nhớ bán dẫn bị ảnh hưởng trực tiếp, các cổ phiếu liên quan đồng loạt giảm mạnh trên thị trường thứ cấp - cổ phiếu SK Hynix tại Hàn Quốc giảm 14,57% vào cuối phiên, 'bốc hơi' hơn trăm tỷ USD vốn hóa chỉ trong một ngày.
Tuy nhiên, đợt giảm mạnh này của SK Hynix, cũng như sự điều chỉnh lớn của toàn ngành, có vẻ gần với một sự kiện thanh khoản do cảm xúc thổi phồng hơn là một sự đảo chiều thực chất của xu hướng ngành.
Tái cân bằng quyền lực giữa Apple và 'các Micron': Phân tích bảng lợi nhuận đằng sau chiếc iPhone
Trong lợi nhuận của một chiếc iPhone, Apple chiếm khoảng một phần tư, các ông lớn chip nhớ chỉ chiếm khoảng một phần ba mươi, còn TSMC nhờ vị thế độc quyền chiếm khoảng 4-5% lợi nhuận; phần còn lại được phân bổ cho các nhà cung cấp phần cứng khác, kênh phân phối, nghiên cứu phát triển và thuế.
Có AI chống lưng, các nhà cung cấp chip nhớ cuối cùng cũng 'cứng rắn' hơn trước Apple.
Thị trường Dự đoán
Dự đoán vòng loại trực tiếp World Cup, các AI khác nhau chênh lệch nhiều đến vậy sao?
Gemini, DeepSeek viết kịch bản bất ngờ; Grok, Qianwen nắm chắc tỷ số nhỏ trong các trận đấu phổ biến; ChatGPT, Claude phù hợp hơn để phân tích diễn biến trận đấu.
Các trường hợp thua lỗ không có giá trị tham khảo như một chỉ báo ngược.
Chính sách & Stablecoin
Vào ngày 1 tháng 7, thời gian chuyển tiếp của Quy định về Thị trường Tài sản Mật mã (MiCA) của Liên minh châu Âu chính thức kết thúc.
Khoảng 194 công ty tiền điện tử đã nhận được ủy quyền MiCA chính thức. Coinbase tại Luxembourg, Kraken tại Ireland, OKX tại Malta, Bybit tại Áo... đều đã hoàn tất việc xin giấy phép trước thời hạn; Bitget, KuCoin... đang trong quá trình nộp đơn, chưa hoàn tất; Binance đã rút đơn tại Hy Lạp, tạm thời làm thất thoát người dùng và dòng vốn ra nước ngoài.
Kẻ thù lớn ập đến, CRCL giảm hơn 17%
Stablecoin USD mới Open USD của Open Standard sẽ chính thức ra mắt vào cuối năm nay. Danh sách đối tác hợp tác rất ấn tượng, và lợi nhuận từ tài sản dự trữ sẽ thuộc về các đối tác.
Ngay từ đầu, Open USD đã đứng ở một vạch xuất phát cao hơn nhiều so với các dự án mới thông thường về mặt tuân thủ, kênh phân phối và tỷ lệ chấp nhận.
Đề cử thêm: CEO Circle trả lời thách thức OUSD: Stablecoin 'kẻ thắng ăn cả', mô hình liên minh chắc chắn thất bại, Giá cổ phiếu giảm một nửa trong 45 ngày, thực chất Circle là 'Phong vũ biểu DeFi'?, Đạo luật CLARITY còn 25 ngày: Nếu không thông qua trước kỳ nghỉ tháng Tám, thị trường tiền điện tử sẽ ra sao?
CeFi & DeFi
Năm đòn liên tiếp! Kế hoạch tự cứu của Strategy chính thức được công bố
Strategy chính thức công bố kế hoạch mới mang tên "Khung tín dụng vốn kỹ thuật số" (Digital Credit Capital Framework), nhằm tăng cường chất lượng tín dụng của các loại cổ phiếu ưu đãi khác nhau của công ty (rõ ràng ở đây là STRC), cải thiện thanh khoản và tạo ra giá trị lâu dài cho cổ đông trong khi vẫn duy trì mức độ tiếp xúc dài hạn với Bitcoin.
Cụ thể bao gồm: Tình hình dự trữ tiền mặt; Chính sách cổ tức STRC; Chương trình mua lại cổ phiếu ưu đãi; Chương trình mua lại cổ phiếu phổ thông; Kế hoạch bán Bitcoin.
Thị trường có kỳ vọng tương đối tích cực đối với kế hoạch tự cứu này của Strategy. Cả MSTR và STRC đều tăng điểm.
Tại sao STRC khó có thể quay lại mức 100 USD?
Tỷ lệ cổ tức cao hơn sẽ trở thành gánh nặng tài chính cho Strategy, thậm chí có
