CLARITY Act Countdown 25 Days: If It Doesn’t Pass Before the August Recess, What Will Happen to the Crypto Market?
- Key Takeaway: The outlook for the U.S. CLARITY Act passing in July 2026 has sharply deteriorated due to broken political negotiations and time constraints, with probability dropping to as low as 40%. If the August recess window is missed, the market will experience a "slow bleed" characterized by ETF outflows, with XRP being the most directly and significantly impacted.
- Key Elements:
- The bill's progress is blocked by two major obstacles: the breakdown of negotiations over the presidential crypto holdings ethics clause and a deadlock over the Section 604 enforcement provisions concerning developer protections, causing the July 4th target to be missed.
- Time is extremely tight: Within the 25 working days before the August 10th recess, the bill needs to secure 60 votes in the Senate, reconcile the texts between both chambers, and be signed by the President. Missing this window would further decrease its chances of passage.
- The market has already priced in the uncertainty: U.S. Bitcoin spot ETFs recorded a cumulative net outflow of approximately $4.5 billion in June (an all-time high), indicating investors are repricing legislative uncertainty.
- XRP is the most directly affected by the bill. If passed, the permanent classification of XRP as a commodity would release positive regulatory signals. Standard Chartered and JPMorgan predict XRP ETFs could attract $4 billion to $8.4 billion in inflows, though retail currently dominates (84%).
- Bitcoin and Ethereum are less impacted: Both have been classified as commodities under joint interpretations, and the bill's main effect is to make this permanent. Even if it fails, Bitcoin's narrative remains robust, but DeFi compliance ambiguity and innovation could be suppressed.
- Possible Outcomes: Passage before August would be the biggest catalyst. A delay to 2027 would prolong the institutional wait-and-see period. Failure would necessitate new legislation in the next Congress (2027-2028).
原创 | Odaily星球日报（@OdailyChina）
Tác giả | 秦晓峰（@QinXiaofeng 888 ）
Đạo luật Minh bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số (Đạo luật CLARITY) được chú ý rộng rãi đã không nằm ngoài dự đoán khi tiếp tục bị hoãn lại. Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis trước đó cho biết các nhà đàm phán dự kiến sẽ chốt văn bản thỏa hiệp cuối cùng vào khoảng ngày 4 tháng 7 (Ngày Độc lập Hoa Kỳ) và "thúc đẩy vào tháng 7", nhưng hiện tại tiến độ đang chậm hơn đáng kể.
Hiện nay, khi kỳ nghỉ lễ của Thượng viện vào ngày 10 tháng 8 đang đến gần, thời gian còn lại ngày càng eo hẹp: Dự luật phải đạt được ngưỡng 60 phiếu tại Thượng viện (cần ít nhất 7 đảng viên Dân chủ bỏ phiếu ủng hộ), phối hợp với văn bản của Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện, hợp nhất với dự luật của Hạ viện và được Tổng thống ký, tất cả những điều này phải được hoàn thành trong 25 ngày làm việc tới, thời gian vô cùng gấp rút.
Một khi bỏ lỡ thời gian trước kỳ nghỉ tháng 8, khả năng Đạo luật CLARITY được thông qua trong năm nay sẽ càng giảm. Trên thực tế, dữ liệu từ thị trường dự đoán Polymarket cho thấy xác suất dự luật được thông qua trong năm nay chỉ là 40%; Galaxy Digital cũng đã hạ xác suất thông qua vào năm 2026 xuống còn 50%.
1. Tổng quan về tiến độ mới nhất của Đạo luật CLARITY
Đạo luật CLARITY là đạo luật cấu trúc thị trường tiền điện tử mang tính bước ngoặt do Quốc hội Hoa Kỳ thúc đẩy, nhằm làm rõ ranh giới quản lý giữa SEC và CFTC, cung cấp một con đường phi chứng khoán cho các token phi tập trung, đồng thời yêu cầu các tổ chức trung gian tài sản kỹ thuật số phải đăng ký và tuân thủ nghĩa vụ chống rửa tiền.
Vào ngày 17 tháng 7 năm 2025, Hạ viện đã thông qua Dự luật HR 3633 do French Hill đề xuất với 294 phiếu thuận, 134 phiếu chống, trong đó có hơn 70 phiếu từ các đảng viên Dân chủ. Vào ngày 14 tháng 5 năm 2026, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã thúc đẩy và thông qua với tỷ lệ 15-9 phiếu (13 đảng viên Cộng hòa + 2 đảng viên Dân chủ ủng hộ). Vào ngày 1 tháng 6 năm 2026, Đạo luật CLARITY chính thức được đưa vào lịch trình lập pháp của Thượng viện (Số Lịch 423), đủ điều kiện để được xem xét toàn diện.
Tuy nhiên, việc thúc đẩy Đạo luật CLARITY trong suốt tháng 6 đã không diễn ra suôn sẻ. Vào ngày 9 tháng 6, các cuộc đàm phán về điều khoản đạo đức liên quan đến việc nắm giữ tiền điện tử của Tổng thống đã đổ vỡ, trực tiếp khiến lập trường của một số nghị sĩ Dân chủ trở nên mềm yếu hơn hoặc đưa ra các điều kiện bổ sung, làm chậm nhịp độ đưa dự luật vào tranh luận toàn thể. Vào ngày 10 tháng 6, Nhà Trắng đã tổ chức một cuộc họp với các nhóm cảnh sát và công tố viên. Sau đó, cuộc đấu tranh thực thi xung quanh Mục 604 của Đạo luật Chắc chắn Quản lý Blockchain (Điều khoản Bảo vệ Nhà phát triển) đã rơi vào bế tắc. Nếu không được giải quyết, các nhóm thực thi pháp luật có thể vận động phản đối và các nghị sĩ Dân chủ cũng có thể bỏ phiếu chống vì lý do "không đủ bảo vệ người tiêu dùng/chống tội phạm".
Nói một cách đơn giản, điều kiện tiên quyết là "ngưỡng chính trị/đạo đức", và điều kiện sau là "ranh giới đỏ về thực thi/an ninh", chúng cùng nhau tạo thành hai rào cản cuối cùng trước khi Đạo luật CLARITY "vượt qua" Thượng viện. Nếu không giải quyết được, sẽ khó tập hợp đủ 60 phiếu và văn bản cuối cùng, do đó không thể hoàn tất lập pháp trước kỳ nghỉ lễ ngày 10 tháng 8. Hai cuộc đàm phán này đã trực tiếp cản trở việc thúc đẩy cuối cùng của Đạo luật CLARITY, dẫn đến việc mục tiêu ngày 4 tháng 7 không thành và là những "viên đá cản đường" quan trọng khiến toàn bộ tiến trình rơi vào bế tắc. Các cuộc đàm phán hiện vẫn đang cố gắng phá băng, nhưng thời gian đã rất eo hẹp.
Brian Gardner, Chiến lược gia chính sách trưởng tại Washington của Stifel Financial, cho biết để dự luật này được thông qua vào năm 2026, "có thể cần phải được Thượng viện thông qua vào cuối tháng 7, tốt nhất là vào tháng 6", và cảnh báo rằng nếu Thượng viện bỏ lỡ kỳ nghỉ lễ, triển vọng sẽ xấu đi đáng kể.
Tuy nhiên, thị trường không còn kỳ vọng lớn vào việc dự luật sẽ được thông qua trong năm nay. Alex Thorn, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu của Galaxy Research, đã hạ dự báo về khả năng dự luật được thông qua vào năm 2026 từ 75% xuống 60% vào ngày 5 tháng 6, với lý do lịch trình của Thượng viện ngày càng căng thẳng. Dữ liệu từ thị trường dự đoán Polymarket cho thấy xác suất dự luật được thông qua trong năm nay chỉ là 40%.
2. Điều gì sẽ xảy ra với tiền điện tử nếu Đạo luật CLARITY không được thông qua đúng hạn?
Theo phân tích của CCN, nếu Đạo luật CLARITY không thể được thông qua trước kỳ nghỉ tháng 8, phản ứng có thể xảy ra nhất của thị trường không phải là sụp đổ, mà là "chảy máu chậm qua các sản phẩm cao cấp". Trên thực tế, hiệu suất kém của tiền điện tử trong suốt tháng 6 cho thấy thị trường đã bắt đầu định giá lại sự không chắc chắn về lập pháp. (Ghi chú của Odaily: Sản phẩm cao cấp ở đây chủ yếu đề cập đến các quỹ ETF giao ngay khác nhau).
Dữ liệu cho thấy, trong suốt tháng 6, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ đã ghi nhận dòng vốn ròng chảy ra khoảng 4,5 tỷ đô la, tương đương khoảng 77.000 BTC bị rút lại; đây là dòng vốn chảy ra hàng tháng lớn nhất kể từ khi sản phẩm ra mắt vào tháng 1 năm 2024, vượt qua kỷ lục trước đó vào tháng 2 năm 2025 (khoảng 3,56 tỷ đô la), thiết lập kỷ lục hàng tháng tồi tệ nhất trong lịch sử.
Trên thực tế, XRP có thể là một trong những tài sản bị ảnh hưởng trực tiếp và đáng kể nhất bởi dự luật, vì nó sẽ vĩnh viễn hóa việc phân loại hàng hóa của XRP, loại bỏ rủi ro giải thích thể chế có thể đảo ngược. Nếu bị trì hoãn kéo dài hoặc thất bại, XRP có thể mất đi một phần "mức bù đắp ưu đãi quản lý".
Geoffrey Kendrick, Giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số toàn cầu của Standard Chartered, dự đoán giá mục tiêu của XRP là 8 đô la, với điều kiện Thượng viện thông qua đầy đủ các dự luật liên quan và có dòng vốn ETF từ 4 đến 8 tỷ đô la. JPMorgan dự đoán rằng nếu dự luật được thông qua, quỹ ETF XRP sẽ có dòng vốn vào từ 4,3 tỷ đến 8,4 tỷ đô la trong năm đầu tiên. Dữ liệu cho thấy, kể từ khi ra mắt quỹ ETF giao ngay XRP vào tháng 11 năm 2025, dòng vốn ròng tích lũy vào khoảng 1,41 tỷ đô la, trong đó 84% đến từ nhà đầu tư bán lẻ, dòng vốn từ tổ chức vẫn đang chờ tín hiệu quản lý rõ ràng.
Đối với Bitcoin, nó đã được phân loại là hàng hóa thông qua giải thích chung của SEC và CFTC vào tháng 3 năm 2026, vai trò chính của Đạo luật CLARITY là vĩnh viễn hóa quyết định có thể đảo ngược này thành luật liên bang. Ngay cả khi dự luật thất bại hoặc bị trì hoãn kéo dài, câu chuyện "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin tương đối ổn định và ít bị ảnh hưởng trực tiếp.
Tác động đối với ETH tương tự như Bitcoin. Ethereum cũng được phân loại là hàng hóa theo giải thích chung. Sự thất bại của dự luật có thể khiến các giao thức DeFi phải đối mặt với sự mơ hồ về tuân thủ lâu hơn, kìm hãm sự đổi mới và dòng vốn đổ vào. Geoffrey Kendrick của Standard Chartered dự đoán giá mục tiêu của ETH vào cuối năm 2026 là 7.500 đô la (sau đó đã hạ xuống còn 4.000 đô la), với điều kiện các dự luật liên quan được thông qua.
Kristin Smith, Giám đốc Viện Chính sách Solana, cho biết nhiều nhà phân bổ tài sản đang tích cực khám phá đầu tư vào tài sản kỹ thuật số, nhưng do các chuẩn mực quản lý chưa rõ ràng, họ đang tạm hoãn việc rót vốn. Nguyên tắc tương tự cũng áp dụng cho DeFi thể chế, khi các dự án DeFi hiện đang ở trạng thái tạm dừng để chờ Điều 604 được ban hành.
3. Con đường phía trước là gì?
Thời gian dành cho Đạo luật CLARITY để vượt qua các rào cản không còn nhiều, và sau đây là một số kịch bản có thể xảy ra:
- Một là thông qua trước kỳ nghỉ tháng 8: Chất xúc tác lớn nhất, giá có thể phục hồi đáng kể, đặc biệt là XRP và các ETF liên quan;
- Hai là hoãn lại đến năm 2027: Điều thị trường không mong muốn nhất, quá trình "chảy máu chậm" kéo dài, vốn tổ chức tiếp tục chờ đợi;
- Ba là thất bại và đẩy sang nhiệm kỳ tiếp theo: Đạo luật CLARITY hiện đang ở Quốc hội khóa 119. Nếu không hoàn thành được cuộc bỏ phiếu toàn thể tại Thượng viện, phối hợp và thông qua cuối cùng trước kỳ nghỉ tháng 8 năm 2026, toàn bộ quy trình sẽ không thể kết thúc trong Quốc hội hiện tại; khi Quốc hội mới (Khóa 120, 2027-2028) bắt đầu
