爆仓即入股？Papertrade的1000倍杠杆与亏损挖矿实验

Tác giả gốc: David Christopher

Biên dịch gốc: 深潮 TechFlow

深潮导读: Một sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn biến những trader thua lỗ dần dần thành "nhà cái" sẽ ra mắt vào ngày mai. Nó thay thế đối thủ giao dịch bằng một quỹ thanh khoản chung, thưởng token cho người thua lỗ, và biến việc cháy tài khoản thành quyền sở hữu. Đối với các trader và những người làm trong DeFi, đây là một bài kiểm tra căng thẳng cực đoan về thiết kế động lực và ranh giới rủi ro.

Một trong những thí nghiệm hợp đồng vĩnh viễn kỳ lạ nhất của DeFi sắp ra mắt.

Papertrade là một sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn được xây dựng trên HyperEVM (lớp hợp đồng thông minh của Hyperliquid), do hai trader "bán ẩn danh" nổi tiếng Jez và Blurr đồng sáng lập. Hôm qua đã mở nạp tiền trước, giao dịch thực tế dự kiến bắt đầu vào ngày mai, 10 tháng 10, đúng ngày kỷ niệm vụ sụp đổ lịch sử của thị trường crypto năm ngoái.

Khi chúng tôi phân tích Papertrade hồi tháng Năm, giải pháp của nó nghe đã rất điên rồ: đòn bẩy tối đa 1000x, không trượt giá, không phí funding, và một token PAPER mà trader kiếm được nhờ thua lỗ.

Năm tháng sau, đây là một đánh giá nhanh về cách nó hoạt động, cách cuối tuần ra mắt sẽ diễn ra, và hệ sinh thái đã hình thành xung quanh nó.

Papertrade hoạt động như thế nào

Về bản chất, Papertrade là một sòng bạc, nơi những trader thua lỗ dần trở thành chủ sở hữu lợi nhuận tương lai của sòng bạc.

Papertrade không khớp lệnh giữa các trader qua sổ lệnh, cũng không sử dụng nhà tạo lập thị trường bên ngoài, mà thay vào đó đóng vai trò đối thủ cho mọi giao dịch thông qua một quỹ USDC chung gọi là Martingaler LP. Quỹ này bắt đầu từ 0 USD và được lấp đầy bằng khoản thua lỗ của trader.

LP này mới là đổi mới thực sự của nó, hoạt động như sau:

Đặt lệnh: Nạp USDC (tối thiểu 10 USD, cộng phí kích hoạt một lần 1 USD), sau đó đặt cược BTC hoặc ETH với đòn bẩy tối đa 1000x.

Có lãi và được trả tiền: Nếu giao dịch của bạn có lãi, bạn nhận lại ký quỹ ban đầu và lợi nhuận từ quỹ. Nếu quỹ không đủ tiền, lợi nhuận chưa thanh toán sẽ xếp hàng chờ theo thứ tự ai đến trước được trước. Ví dụ, nếu bạn được trả 100 USD mà trader tiếp theo lỗ 60 USD, bạn nhận trước 60 USD, 40 USD còn lại tiếp tục chờ.

Thua lỗ và kiếm PAPER: Nếu vị thế của bạn thua lỗ hoặc bị thanh lý, số tiền thua lỗ sẽ vào quỹ, và token PAPER được đúc để phát cho bạn. Khi quỹ dưới 2 triệu USD, mỗi 1 USD thua lỗ đủ điều kiện có thể nhận tối đa 100 token. Khi quỹ tăng lên, tỷ lệ quy đổi này sẽ giảm xuống.

Staking PAPER: Bạn có thể stake PAPER để nhận doanh thu USDC từ phí giao dịch của sàn theo tỷ lệ phần sở hữu. Khi quỹ vượt 5 triệu USD, lợi nhuận quỹ bổ sung cũng có thể được phân phối cho người stake.

Đây chỉ là những cơ chế cơ bản, nếu bạn muốn tìm hiểu sâu hơn, chúng tôi đặc biệt khuyến nghị đọc bài viết gốc của chúng tôi và tài liệu của Papertrade để có cái nhìn toàn diện hơn về giao thức.

Cuối tuần ra mắt sẽ diễn ra như thế nào

Xét việc HyperEVM có thể bị tắc nghẽn do lượng hoạt động lớn, dự kiến sẽ là một quá trình ra mắt dần dần, chứ không phải tất cả mọi người bắt đầu giao dịch cùng lúc.

Vì vậy, Papertrade đã thiết lập một số giai đoạn ra mắt:

Giai đoạn 0 (Thứ Năm): Nạp tiền trước đã mở từ hôm qua và sẽ kéo dài đến khi ra mắt. Nạp sớm không tăng ưu tiên giao dịch, nhưng nạp sau khi ra mắt có thể bị chậm do tắc nghẽn on-chain.

Giai đoạn 1 (Thứ Bảy): Bắt đầu giao dịch qua trang web Papertrade, với các nhà cung cấp dịch vụ được phê duyệt gửi các giao dịch bạn đã ký on-chain, thiết kế này nhằm hạn chế khả năng bot chen ngang. Thanh lý được ưu tiên hơn mở vị thế mới, các giao dịch nhỏ có thể phải chờ lâu hơn.

Các giai đoạn tiếp theo: Bot và AI agent sẽ có thể giao dịch trực tiếp, các ứng dụng bên thứ ba có thể kiếm phí bằng cách giới thiệu trader, PAPER cuối cùng sẽ có thể chuyển nhượng. Khi ra mắt thì không thể bán.

Giao dịch dự kiến bắt đầu khoảng một giờ sau khi HyperEVM nâng cấp vào Thứ Bảy, tuy nhiên thời gian cụ thể chưa được công bố, và có xác suất nhỏ hoãn đến Chủ Nhật.

Ai đang xếp hàng tham gia

Nếu bản thân bạn không phải là trader, một hệ sinh thái đã hình thành xung quanh Papertrade, cung cấp những cách khác để tham gia vào sự hỗn loạn này. Ví dụ:

DX Research Group / DXAP: Nhóm đứng sau DX Terminal vận hành DXAP, một ứng dụng theo lời mời cho phép AI agent giao dịch tài khoản Hyperliquid của người dùng. Người sáng lập poof cho biết agent Superclip của họ dự định dùng tiền của người dùng DXAP để giao dịch, tuy nhiên cách thức cụ thể vẫn chưa rõ ràng.

PaperStrategy: Đây là một dự án ẩn danh sử dụng 90% trong số 10% thuế giao dịch token PSTR để tài trợ cho chiến lược tích lũy và stake PAPER. Trong doanh thu stake USDC tạo ra, 90% dùng để mua lại và đốt PSTR, 10% thuộc về đội ngũ.

PaperDAO: PaperDAO đã hoàn thành gây quỹ vào ngày 7 tháng 10 qua daos.world, tập hợp tiền của người dùng vào một kho bạc, dự định đào PAPER khi ra mắt và stake để nhận doanh thu USDC. Token PULP của nó đại diện cho phần sở hữu theo tỷ lệ trong kho bạc, có thể đổi sau khi PAPER mở chuyển nhượng.

Điểm mấu chốt

Dù có nhiều sự chú ý xung quanh, vẫn có nhiều rủi ro cần lưu ý:

Thanh toán chậm: Nếu quá nhiều trader có lãi, quỹ có thể thiếu tiền, và những trader có lãi sẽ phải chờ thanh toán vô thời hạn.

Thao túng giá: Giá Hyperliquid bị thao túng (thực tế đóng vai trò oracle cho vị thế Papertrade) có thể khiến trader rút tiền khỏi quỹ một cách bất công.

Đào PAPER: Như tempest của Delphi Digital đã chỉ ra, các vị thế long-short được ghép cặp có thể cho phép trader đúc PAPER với chi phí thấp, pha loãng người nắm giữ hiện tại, mà quỹ không tăng thêm bao nhiêu tiền mặt tương ứng. Bản thân PAPER cũng có thể mãi mãi không đáng giá bằng chi phí mà trader bỏ ra để có được nó.

Đòn bẩy cực đoan: Với đòn bẩy 1000x, giá chỉ cần di chuyển khoảng 0,1% theo hướng bất lợi là có thể xuyên thủng ký quỹ của vị thế.

Tuy nhiên, sức tưởng tượng của giao thức này thật ấn tượng, và sự hào hứng hình thành xung quanh việc ra mắt cho thấy rõ rằng lần phát hành này không thể bỏ qua. Việc Papertrade cuối cùng có thành công hay không vẫn còn phải chờ xem, nhưng được thấy một thứ thực sự khác biệt gia nhập thị trường quả thực rất mới mẻ.

DeFi cần nhiều thí nghiệm như thế này hơn.