英伟达续跌，两日市值蒸发4300亿美元，微软一度重夺全球第二
- 核心观点：英伟达因高管相关调查、股东诉讼及AI投资回报前景存疑而遭遇连续大幅下跌，两日市值损失近4300亿美元，市场正重新评估其治理风险与长期估值逻辑。
- 关键要素：
- 英伟达两日市值损失接近4300亿美元，过去10个交易日市值蒸发高达1.2万亿美元，距历史高点已跌去近2万亿美元。
- 股东在加州提起诉讼，指控英伟达及CEO黄仁勋未充分披露相关关系及风险，误导投资者买入股票。
- 董事会已聘请独立律所展开内部调查，众议院共和党人考虑发出传票，FBI亦就黄仁勋与相关人士关系展开调查。
- 热于预期的CPI数据叠加美联储鹰派表态推高美债收益率，科技股整体承压，纳斯达克100自大选以来累计下跌约2%。
- AI相关股票整体跑输大盘，抛售压力高度集中于AI产业链，高盛报告显示对冲基金与长线机构均为净卖出方。
- 黄仁勋领导英伟达33年，个人形象与公司高度绑定，Polymarket数据显示交易者仅给予其年底前卸任约16%的概率。
ผู้เขียนต้นฉบับ: Yang Chen, Dong Jing
แหล่งที่มาต้นฉบับ: 华尔街见闻
ราคาหุ้น Nvidia ปรับตัวลดลงเป็นวันที่สองติดต่อกัน โดยในวันอังคารลดลงมากถึง 6% มูลค่าตลาดหายไปเกือบ 430 พันล้านดอลลาร์สหรัฐภายในสองวัน
ข้อมูลแสดงให้เห็นว่ามูลค่าตลาดที่หายไปนับจากจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์อยู่ที่เกือบ 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยในระยะเวลาเพียง 10 วันทำการที่ผ่านมา มูลค่าตลาดหายไปสูงถึง 1.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ
ในวันอังคาร การปรับตัวลดลงของ Nvidia มากกว่าหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่อื่นอย่างชัดเจน กลายเป็นปัจจัยสำคัญที่ฉุดรั้งผลการดำเนินงานของหุ้นเทคโนโลยี ในขณะเดียวกัน ข้อมูล CPI ที่สูงกว่าคาดการณ์ ประกอบกับท่าทีที่ hawkish ของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งกดดันความรู้สึกต่อสินทรัพย์เสี่ยงเพิ่มเติม ส่งผลให้หุ้นเทคโนโลยีเผชิญแรงกดดันรุนแรงยิ่งขึ้น
Microsoft ปิดลบ 2.2% Alphabet ลดลงประมาณ 0.4% Meta ปิดทรงตัว Apple ลดลงประมาณ 0.6% Tesla เพิ่มขึ้น 0.5% Amazon เพิ่มขึ้นประมาณ 1.5% ดัชนี S&P 500 ลดลงประมาณ 0.4% ดัชนี Nasdaq 100 ลดลง 0.6% ที่น่าสังเกตคือ ดัชนี Nasdaq 100 ปรับตัวลดลงสะสมประมาณ 2% นับตั้งแต่การเลือกตั้ง โดยหุ้นเทคโนโลยีโดยรวมเผชิญแรงกดดันอย่างชัดเจน
ในระหว่างการซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ มูลค่าตลาดของ Microsoft เคยแซงหน้า Nvidia ชั่วคราว กลายเป็นบริษัทจดทะเบียนที่มีมูลค่าตลาดใหญ่เป็นอันดับสองของโลก ต่อมาเนื่องจากการเปิดตัวชุดซอฟต์แวร์สำนักงานของ Anthropic การปรับตัวลดลงของ Microsoft ขยายวงกว้างขึ้น จึงกลับมาตามหลัง Nvidia อีกครั้ง ปัจจุบันมูลค่าตลาดของ Nvidia ได้ปรับตัวลดลงมาอยู่ในระดับเดียวกับ Apple และ Microsoft โดยความได้เปรียบที่เคยนำห่างอย่างมากได้หดตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ
ผู้ถือหุ้นยื่นฟ้องแบบกลุ่ม ความเสี่ยงด้านธรรมาภิบาลองค์กรทวีความรุนแรงขึ้น
ในขณะที่ราคาหุ้นเผชิญแรงกดดัน Nvidia ยังต้องเผชิญกับแรงกดดันทางกฎหมายและธรรมาภิบาลองค์กรรูปแบบใหม่ ผู้ถือหุ้นรายหนึ่งได้ยื่นฟ้องในรัฐแคลิฟอร์เนียเมื่อวันจันทร์ กล่าวหา Nvidia และ CEO Jensen Huang ว่าทำให้Investors เข้าใจผิดในการเปิดเผยข้อมูลและการตอบสนองต่อเหตุการณ์ที่เกี่ยวข้องก่อนหน้านี้ โดยเรียกร้องให้Investors ที่ซื้อหุ้น Nvidia ในช่วงเวลาที่กำหนดได้รับค่าชดเชย
การฟ้องร้องระบุว่า บริษัทและ Jensen Huang ไม่ได้เปิดเผยความสัมพันธ์ที่เกี่ยวข้องและความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นอย่างเพียงพอ ส่งผลให้Investors ซื้อหุ้นโดยที่ยังไม่เข้าใจสถานการณ์อย่างครบถ้วน
โจทก์ยังกล่าวอ้างว่าเหตุการณ์ที่เกี่ยวข้องอาจก่อความเสี่ยงสำคัญต่อชื่อเสียงและแนวโน้มธุรกิจของ Nvidia การฟ้องร้องดังกล่าวยังอยู่ในระยะเริ่มต้น ข้อกล่าวหายังไม่ได้รับการวินิจฉัยจากศาล และ Nvidia ยังไม่ได้ตอบสนองอย่างเป็นทางการต่อการฟ้องร้อง
ในวันอังคาร มีข่าวเชิงลบเกี่ยวกับ Jensen Huang อย่างต่อเนื่อง: คณะกรรมการบริษัท Nvidia ประกาศว่าจ้างสำนักงานกฎหมายอิสระเพื่อดำเนินการสอบสวนภายใน สมาชิกพรรครีพับลิกันในสภาผู้แทนราษฎรมีรายงานว่ากำลังพิจารณาออกหมายเรียก CEO ของ Nvidia เพื่อขอรับการบรรยายสรุปแบบปิด นอกจากนี้ สื่อบางแห่งรายงานว่า รัฐมนตรีต่างประเทศสหรัฐฯ Rubio ได้รายงานต่อ Trump เกี่ยวกับการติดต่อระหว่าง Jensen Huang กับบุคคลที่เกี่ยวข้อง ในขณะเดียวกัน มีรายงานว่า FBI กำลังสอบสวนความสัมพันธ์ระหว่าง Jensen Huang กับบุคคลที่เกี่ยวข้อง
ก่อนหน้านี้ คณะกรรมการบริษัท Nvidia ได้ประกาศจัดตั้งคณะกรรมการที่ประกอบด้วยกรรมการอิสระ และจ้างที่ปรึกษากฎหมายอิสระจากภายนอก เพื่อสอบสวนรายงานที่เกี่ยวข้องกับ Jensen Huang
คณะกรรมการระบุว่า ขณะนี้ยังไม่มีเหตุผลให้เชื่อว่าผลประโยชน์ด้านความมั่นคงแห่งชาติหรือความลับทางการค้าของ Nvidia ได้รับความเสียหาย แต่การสอบสวนจะตรวจสอบข้อมูลทั้งหมดที่มีอยู่ Jensen Huang กล่าวว่าเขาสนับสนุนการสอบสวนและสัญญาว่าจะให้ความร่วมมืออย่างเต็มที่
ความไม่แน่นอนของแนวโน้มการลงทุน AI ประกอบกับความเสี่ยงของผู้บริหาร Nvidia เผชิญแรงกดดันสองด้าน
นอกจากความกังวลด้านธรรมาภิบาลที่เกิดจากเหตุการณ์ของผู้บริหารแล้ว การที่การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI จะสร้างผลตอบแทนได้เพียงพออย่างต่อเนื่องหรือไม่ ยังคงเป็นประเด็นหลักที่ตลาดให้ความสนใจ Nvidia ในฐานะซัพพลายเออร์หลักในห่วงโซ่อุตสาหกรรมพลังประมวลผล AI ผลการดำเนินงานของหุ้นไม่เพียงได้รับผลกระทบจากคาดการณ์การดำเนินงานของบริษัทเองเท่านั้น แต่ยังสะท้อนถึงการประเมินของInvestors ต่อวงจรการใช้จ่ายลงทุนด้าน AI โดยรวมในระดับหนึ่งอีกด้วย
ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าในวันอังคาร หุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI โดยรวมมีผลการดำเนินงานด้อยกว่าตลาด โดยกลุ่ม NeoClouds และเครือข่ายoptical อยู่ในกลุ่มที่ปรับตัวลดลงมากที่สุด ขณะที่ส่วนของดัชนี S&P 500 ที่ไม่รวมองค์ประกอบที่เกี่ยวข้องกับ AI ทรงตัวได้อย่างเฉียดฉิว แสดงให้เห็นว่าแรงกดดันในการขายของตลาดกระจุกตัวสูงในห่วงโซ่อุตสาหกรรม AI
AP ระบุว่า Jensen Huang เป็นผู้นำ Nvidia มา 33 ปี ภาพลักษณ์ส่วนตัวของเขาผูกพันอย่างแน่นแฟ้นกับกลยุทธ์ของบริษัท การตัดสินใจทางธุรกิจ และการรับรู้ของตลาด ดังนั้นการสอบสวนที่เกี่ยวข้องจึงทำให้Investors เริ่มให้ความสนใจต่อเสถียรภาพของผู้บริหารและประเด็นผู้สืบทอดตำแหน่งที่อาจเกิดขึ้น ข้อมูลจากตลาดคาดการณ์ Polymarket แสดงให้เห็นว่าเทรดเดอร์ปัจจุบันให้ความน่าจะเป็นเพียงประมาณ 16% ที่ Jensen Huang จะลาออกก่อนสิ้นปี นักวิเคราะห์บางส่วนเห็นว่าการกำหนดราคานี้ต่ำเกินไป
เมื่อมองจากผลการดำเนินงานของตลาด Nvidia มีผลการดำเนินงานด้อยกว่าหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่อื่นอย่างมีนัยสำคัญเป็นเวลาสองวันทำการติดต่อกัน บ่งชี้ว่าInvestors กำลังประเมินความเสี่ยงที่บริษัทเผชิญอยู่ใหม่ รายงานของเทรดเดอร์ Goldman Sachs แสดงให้เห็นว่าการขายในวันอังคารมาจากปัจจัยพื้นฐานที่แท้จริงมากกว่า โดยทั้งhedge fund และInvestors สถาบันระยะยาวต่างเป็นฝ่ายขายสุทธิ โดยทิศทางการขายกระจุกตัวในกลุ่มเทคโนโลยีและอุตสาหกรรม
ในระยะสั้น ความคืบหน้าของการสอบสวนของคณะกรรมการ การดำเนินการฟ้องร้องที่ตามมา และเสถียรภาพของผู้บริหาร จะกลายเป็นตัวแปรสำคัญที่ส่งผลต่อราคาหุ้น ในขณะเดียวกัน แนวโน้มผลตอบแทนจากการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ยังคงจะเป็นตัวกำหนดการประเมินมูลค่าระยะยาวของ Nvidia ในสายตาของตลาด
นอกจากนี้ บทความของ华尔街见闻 ก่อนหน้านี้ระบุว่า Goldman Sachs ประเมินว่ากลยุทธ์การซื้อขายแบบโปรแกรม (CTA) จะขายฟิวเจอร์ส S&P 500 ประมาณ 31 พันล้านดอลลาร์สหรัฐภายในสัปดาห์หน้า โดยไม่คำนึงถึงทิศทางของตลาด ซึ่งจะสร้างแรงกดดันขาลงทางเทคนิคเพิ่มเติมต่อหุ้นเทคโนโลยี
