ภายใต้กฎใหม่ของ SEC หุ้นสหรัฐฯ 63 ตัวถูกนำขึ้นบล็อกเชน แต่ผู้ออกหลักทรัพย์ 9 รายกดปุ่มวีโต้
- ประเด็นหลัก: แผนการแปลงหุ้นสหรัฐฯ 63 ตัวเป็นโทเคนของ OKXICE เผชิญการคัดค้านเป็นลายลักษณ์อักษรจากผู้ออกหลักทรัพย์ 9 ราย แต่การคัดค้านมีผลเฉพาะกับแพลตฟอร์มเดียวเท่านั้น และ Nasdaq ยังชี้ว่าโมเดล TSV สร้าง "ตลาดเงา" สะท้อนว่าการแปลงหุ้นสหรัฐฯ เป็นโทเคนโดยบุคคลภายนอกยังคงมีข้อพิพาทเชิงโครงสร้าง
- องค์ประกอบสำคัญ:
- OKXICE ถือหุ้นโดย Intercontinental Exchange และ OKX ฝ่ายละ 50% จดทะเบียนในรัฐเทกซัส เป็นผู้ยื่นขอการยกเว้นนวัตกรรมของ SEC กลุ่มแรกและมีขนาดใหญ่ที่สุด
- การคัดค้านเพิ่มขึ้นเป็น 9 ราย รวมถึง Broadcom, Verizon, UnitedHealth, CoreWeave และอื่นๆ มีเพียง Applied Optoelectronics ที่เปิดเผยเหตุผล โดยกังวลว่าผลกระทบของการแปลงเป็นโทเคนต่อราคาหุ้นและสภาพคล่องยังไม่ชัดเจน
- การยกเว้นของ SEC กำหนดให้ต้องแจ้งผู้ออกหลักทรัพย์เป็นลายลักษณ์อักษรก่อนนำขึ้นบล็อกเชนและรอครบ 30 วัน การคัดค้านมีผลเฉพาะกับสถานที่เดียวเท่านั้น การไม่ตอบสนองถือเป็นการยินยอม
- แนวทางของ Nasdaq เมื่อวันที่ 29 กันยายน ประกาศถอนหุ้นของตนเองออกจากช่องทาง TSV โดยระบุว่าไม่รวมราคาแบบเรียลไทม์ การซื้อขายล่าช้าสิบนาที ก่อให้เกิดตลาดเงาที่ราคาไม่สอดคล้องกัน
- ข้อจำกัดของการยกเว้น: ชั้นแรกสูงสุด 75 ตัว มูลค่าการซื้อขายต่อตัวไม่เกิน 0.25% ของปริมาณซื้อขายเฉลี่ยต่อวันของเดือนก่อนหน้า ไม่มีการใช้เลเวอเรจ การให้ยืม และการสเตกกิ้ง ข้อมูลสามารถเปิดเผยแบบล่าช้าได้
- Intercontinental Exchange ดำเนินการสองทางคู่ขนาน ทั้งถือหุ้น OKXICE และผลักดันการแปลงเป็นโทเคนในตลาดหลักผ่าน NYSE ขณะที่ OKXICE ระบุยังคงวางแผนนำ Nvidia, Apple, Microsoft และอื่นๆ ขึ้นแพลตฟอร์ม
สรุปย่อ
- OKXICE ซึ่งเป็นกิจการร่วมค้าระหว่าง Intercontinental Exchange และ OKX มีแผนจะนำหุ้นสหรัฐฯ 63 ตัวขึ้นทะเบียนบนบล็อกเชนในรูปแบบโทเคน โดยมีผู้ออกหลักทรัพย์เก้าราย ได้แก่ Broadcom, Verizon, UnitedHealth, CoreWeave และอื่นๆ ยื่นหนังสือคัดค้านเป็นลายลักษณ์อักษร
- การยกเว้นนวัตกรรมเป็นเวลา 5 ปีของ SEC ได้รวมสิทธิ์คัดค้านรายสถานที่ซื้อขายภายใน 30 วัน หากไม่ตอบกลับถือว่าเห็นชอบ และการคัดค้านจะมีผลเฉพาะกับแพลตฟอร์มเดียวเท่านั้น
- หลักทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง: Nasdaq (NDAQ), Intercontinental Exchange (ICE), OKX รวมถึงหุ้นขนาดใหญ่ที่ยังมีแผนจะนำขึ้นทะเบียน เช่น Nvidia, Apple และ Microsoft
เมื่อวันที่ 15 ตุลาคม OKXICE ได้อัปเดตประกาศสาธารณะ ยืนยันว่าผู้ออกหุ้นสหรัฐฯ เก้ารายได้ยื่นหนังสือคัดค้านเป็นลายลักษณ์อักษรต่อแผนการนำหุ้นของตนขึ้นทะเบียนเป็นโทเคน ซึ่งรวมถึง Broadcom, Verizon, UnitedHealth, CoreWeave และ Applied Optoelectronics บวกกับ Cerebras ที่ได้แสดงท่าทีไปก่อนหน้านี้แล้ว แพลตฟอร์มเดิมมีแผนจะนำหุ้นสหรัฐฯ 63 ตัวขึ้นบล็อกเชนในชุดแรก
OKXICE จดทะเบียนในรัฐเท็กซัส โดย Intercontinental Exchange และ OKX ถือหุ้นฝ่ายละ 50% โดยรายแรกเป็นบริษัทแม่ของตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก หลังจากที่ SEC เปิดช่องทางชั่วคราวเป็นเวลา 5 ปีเมื่อวันที่ 17 กันยายน OKXICE ก็เป็นหนึ่งในผู้ยื่นคำขอกลุ่มแรกและมีขนาดใหญ่ที่สุด จนตลาดเคยตีความว่านี่คือการสนับสนุนโดยตรงจากภาคการเงินแบบดั้งเดิมต่อหุ้นบนบล็อกเชน
แต่คะแนนเสียงคัดค้านชุดแรกกลับมาจากบริษัทผู้ออกหุ้นเอง
การคัดค้านเพิ่มเป็นเก้ารายภายในสองสัปดาห์
「การยกเว้นนวัตกรรม」ของ SEC ทำให้สถานที่ซื้อขายหลักทรัพย์แบบโทเคน (TSV) ได้รับยกเว้นจากการจดทะเบียนเป็นตลาดหลักทรัพย์เต็มรูปแบบ โดยผ่อนผันไปจนถึงวันที่ 17 กันยายน 2031 แลกกับการที่โทเคนต้องมีสิทธิ์รับเงินปันผลและสิทธิ์ออกเสียงเท่าเทียมกัน ไม่สามารถเป็นเพียง exposición แบบสังเคราะห์ และมีเพดานปริมาณซื้อขายต่อหลักทรัพย์แต่ละตัว
ข้อสำคัญที่สุดคือ ก่อนที่หุ้นแต่ละตัวจะขึ้นบล็อกเชน สถานที่ซื้อขายต้องแจ้งเป็นลายลักษณ์อักษรต่อบริษัทผู้ออกหลักทรัพย์และรอให้ครบ 30 วันตามปฏิทิน ในช่วงนี้หากผู้ออกหลักทรัพย์คัดค้านเป็นลายลักษณ์อักษร สถานที่ซื้อขายนั้นก็ไม่สามารถนำหุ้นตัวนั้นขึ้นได้ ทั้งเก้ารายไม่ได้หลบเลี่ยงการกำกับดูแล แต่ได้กดสวิตช์ที่ SEC ติดตั้งไว้ในกรอบการยกเว้นนี้
การ veto ผูกพันเพียงสถานที่เดียว การเงียบเท่ากับการปล่อยผ่าน
ในบรรดาเก้าราย มีเพียง Applied Optoelectronics (AAOI) ที่เปิดเผยเหตุผลต่อสาธารณะ โฆษกของบริษัทกล่าวกับ《The Wall Street Journal》ว่าไม่แน่ใจถึงผลกระทบของการแปลงเป็นโทเคนต่อราคาหุ้น สภาพคล่อง และความผันผวน กังวลว่านักลงทุนอาจเข้าใจผิดว่าโทเคนของบุคคลที่สามที่ไม่ได้รับการรับรองเป็นผลิตภัณฑ์ที่บริษัทออกเอง และ «มองไม่เห็นประโยชน์ที่ชัดเจนต่อ Applied Optoelectronics หรือผู้ถือหุ้น»
อีกแปดรายไม่ได้เปิดเผยแรงจูงใจต่อสาธารณะ และไม่มีหลักฐานบ่งชี้ว่าพวกเขาประสานงานกัน
การคัดค้านมีผลเฉพาะกับสถานที่ซื้อขายเดียวที่ได้รับการยื่นคัดค้าน หากต้องการสกัดกั้นแพลตฟอร์มอื่นก็ต้องส่งหนังสือคัดค้านเป็นลายลักษณ์อักษรอีกครั้ง ในทางกลับกัน หากไม่ตอบกลับภายในหน้าต่าง 30 วัน ก็ถือว่าโดยปริยายว่าแพลตฟอร์มนั้นสามารถนำหุ้นของตนขึ้นได้
เงียบครบสามสิบวันถือว่าปล่อยผ่าน
ดังนั้น «เก้าราย veto หุ้นสหรัฐฯ แบบโทเคน» จึงไม่ถูกต้อง เมื่อพิจารณาจากข้อมูลที่มีอยู่ สามารถสรุปได้เพียงว่า «เก้าราย veto แพลตฟอร์มเดียวกัน»
Nasdaq เลือกถอนตัว เรียกมันว่าตลาดเงา
การเคลื่อนไหวของ Nasdaq เด็ดขาดกว่า แต่ทิศทางกลับกัน ในแนวทางสำหรับผู้ออกหลักทรัพย์ที่อัปเดตเมื่อวันที่ 29 กันยายน Nasdaq ระบุว่า บริษัท Nasdaq มีแผนจะถอนหุ้นของตนเองออกจากราง TSV นี้
เหตุผลที่ระบุในแนวทางคือ สถานที่ประเภทนี้ไม่จำเป็นต้องแสดงราคาเสนอที่ดีที่สุดแบบเรียลไทม์ ไม่จำเป็นต้องรายงานไปยังระบบรวบรวมราคาหลักทรัพย์แห่งชาติ และการซื้อขายสามารถประกาศล่าช้าได้ถึงสิบนาที «ซึ่งในทางปฏิบัติได้สร้างตลาดเงาของหุ้นที่อาจแยกตัวออกจากตลาดโดยรวมในด้านการกำหนดราคาและความโปร่งใส»
กฎพื้นฐานของตลาดหุ้นสหรัฐฯ คือระบบตลาดแห่งชาติกำหนดให้แต่ละสถานที่รวบรวมราคาเสนอซื้อขายที่ดีที่สุดแบบเรียลไทม์ และการซื้อขายใดๆ ต้องเข้าสู่แถบราคารวม นี่คือเงื่อนไขที่ทำให้นักลงทุนรายย่อยได้รับราคาที่ใกล้เคียงกันจากโบรกเกอร์ต่างๆ แต่ TSV ได้รับยกเว้นออกไป
ดังนั้นมันจึงสามารถเป็นแบบ 24/7 ชำระด้วยสเตเบิลคอยน์ และติดตั้งในพูลทำตลาดอัตโนมัติได้ แผนของ OKXICE ก็เป็นเช่นนั้น คือพูลแบบมีใบอนุญาตที่ทำงานบน XLayer
Nasdaq ไม่ได้คัดค้านการแปลงเป็นโทเคนในตัวเอง แต่เลือกอีกเส้นทางหนึ่ง คือโทเคนและหุ้นจริงใช้รหัสหลักทรัพย์ร่วมกันและอยู่ในสมุดคำสั่งเดียวกัน
เส้นทางในตลาดหลักและ TSV เดินคู่ขนาน
Intercontinental Exchange มีสถานะที่ละเอียดอ่อนกว่า คือถือหุ้น OKXICE ซึ่งเป็นรางนอกระบบไปพร้อมๆ กับผลักดันการแปลงเป็นโทเคนในตลาดหลักผ่านตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก
เพดานปริมาณซื้อขายและไม่มีเลเวอเรจ จำกัดปริมาณที่ TSV จะแย่งไปได้
OKXICE กล่าวกับ《The Wall Street Journal》ว่ายังมีแผนจะเปิดตัวหลายสิบตัว รายชื่อมี Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon และ Tesla แพลตฟอร์มกล่าวว่าการที่ผู้ออกหลักทรัพย์มีความกังวลเป็นสิ่งที่คาดไว้ได้
ข้อจำกัดระบุไว้ในข้อความการยกเว้น ชั้นแรกสูงสุด 75 ตัว ปริมาณซื้อขายต่อตัวไม่เกิน 0.25% ของปริมาณซื้อขายเฉลี่ยรายวันของเดือนก่อน ชั้นที่สองสูงสุด 250 ตัว และ 2.5%
เพดานปริมาณซื้อขายชั้นแรกเพียง 0.25%
ไม่รวมเลเวอเรจ การให้ยืม และการ staking ข้อมูลการซื้อขายสามารถประกาศล่าช้าได้สิบห้านาที
นักวิเคราะห์ตลาดบางรายในปลายเดือนกันยายนเห็นว่า สถานที่ประเภทนี้ไม่ถูกผูกพันด้วยกฎการคุ้มครองคำสั่งซื้อ ราคาในพูลทำตลาดหลายแห่งอาจแยกตัวออกจากตลาดหลักทรัพย์ ด้วยเพดานปริมาณซื้อขาย 0.25% ช่วงเวลานอกตลาด และไม่มีเลเวอเรจ โดยการออกแบบแล้วไม่สามารถแข่งขันกับระบบตลาดแห่งชาติได้
การแจ้งเตือนรอบถัดไปจะตัดสินว่าต้องจับตาอะไร
สิ่งที่ยืนยันได้ตอนนี้เป็นเพียงรอบแรก ใน 63 ตัวมีประมาณแปดตัวถูกตัดออก แพลตฟอร์มกล่าวว่าที่เหลือดำเนินการต่อ การจะตัดสินว่านี่เป็นเสียงรบกวนหรือแนวโน้ม ต้องดูสิ่งที่ยังไม่เกิดขึ้น
เมื่อ TSV อื่นแจ้งเตือนไปยังบริษัทกลุ่มเดียวกัน ทั้งเก้ารายนี้จะ veto อีกครั้งหรือไม่ และจะมีผู้ออกหุ้นขนาดใหญ่รายใหม่ตามมาหรือไม่ หน้าต่าง 30 วันสำหรับหลักทรัพย์ที่เหลือผ่านครบทั้งหมดแล้วหรือยัง รายชื่อยังอาจยาวขึ้นได้
เมื่อการยกเว้นหมดอายุในห้าปี กฎถาวรจะคง «ไม่ตอบกลับถือว่าเห็นชอบ» เปลี่ยนเป็นต้องได้รับการอนุญาตจากผู้ออกหลักทรัพย์โดยปริยาย หรือกำหนดให้ความยินยอมของผู้ออกหลักทรัพย์เป็นเงื่อนไขเบื้องต้น สิ่งนี้กำหนดว่าการแปลงเป็นโทเคนโดยบุคคลที่สามจะเป็นช่องทางปกติหรือเป็นเพียงการจัดเตรียมพิเศษ
ยังมีเส้นเปรียบเทียบอีกเส้น คือเส้นทางในตลาดหลักที่ใช้รหัสเดียวกันของ Nasdaq และตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กจะสร้างปริมาณซื้อขายจริงได้มากน้อยเพียงใด หากพิสูจน์ได้ว่าความโปร่งใสและประสิทธิภาพอยู่ร่วมกันได้ TSV แบบ 24/7 และการชำระด้วยสเตเบิลคอยน์ก็จะใกล้เคียงกับประตูเข้าสำหรับนักลงทุนรายย่อยมากขึ้น ไม่ใช่โครงสร้างพื้นฐานตลาดใหม่
