剖析Meme币赛道：下跌95%是常态，66%的币种只上涨一次，
- 核心观点：报告运用生存分析模型对150个Meme币进行定量研究，发现Meme币首次交易后达到历史最高价的中位时间仅17.2天，而完整生命周期（从上线到回撤95%）中位持续456天，绝大多数代币最终归零，但投机行为根植于市场文化，Meme币热潮不会轻易终结。
- 关键要素：
- Meme币达到历史最高价的中位时间仅17.2天，四分之一币种1.6天内即见顶。
- 触顶后中位耗时370天出现相对高点95%的崩盘，50%代币在456天内完成完整生命周期。
- 151个样本中仅5个币种现价高于上线首日价格，上线300天后大部分代币仅剩初始价值10%。
- 超过半数Meme币当前价格较历史最高点下跌95%，仅19%能避免从高点下跌90%。
- Solana时代三分之二Meme币无二次反弹，链上头部Meme币活跃地址留存不足7%。
ผู้เขียนต้นฉบับ: Victor Ramirez
เรียบเรียงต้นฉบับ: Saoirse, Foresight News
Meme coin มักถูกเชื่อมโยงกับการเก็งกำไรของนักลงทุนรายย่อยและผลตอบแทนมหาศาลเกินจริง แต่ในความเป็นจริงแล้ว พวกมันสามารถนำมาซึ่งทราฟฟิกและสภาพคล่องให้กับระบบนิเวศของบล็อกเชนเกิดใหม่ได้อย่างมีประสิทธิภาพ เมื่อปลายปี 2023 Solana ฟื้นตัวขึ้นหลังเหตุการณ์ FTX ล่ม และตามมาด้วยกระแสการซื้อขาย Meme coin ที่ร้อนแรง ต่อมาในปี 2024 Base chain ก็จำลองปรากฏการณ์นี้ซ้ำ และล่าสุด Robinhood Chain ยังได้เกิดขึ้นรูปแบบใหม่ที่ผสมผสาน Meme coin เข้ากับหุ้นโทเคนไนซ์อีกด้วย
แต่คุณสมบัติที่แพร่กระจายแบบไวรัลและดึงดูดความสนใจนี้ ก็กำหนดชะตาว่ามันมีวงจรชีวิตที่สั้น แพลตฟอร์มออกเหรียญอย่าง shturl.c และ PONS ได้ลดอุปสรรคในการออก Meme coin ลงไปอีก ยิ่งขยายปรากฏการณ์นี้ให้รุนแรงขึ้น มี Meme coin หลายล้านเหรียญถูกสร้างขึ้นมา โดยมีเพียงส่วนน้อยมากที่สามารถขึ้นกระดานซื้อขายบน centralized exchange ได้ และมีเพียงไม่กี่เหรียญเท่านั้นที่อยู่รอดได้จริง
วงจรการพุ่งขึ้นและดิ่งลงของ Meme coin เป็นที่รู้จักกันดี แต่กลับมีงานวิจัยเชิงปริมาณศึกษาเรื่องนี้น้อยมาก วงจรตลาดของ Meme coin ยาวนานแค่ไหน? ในมิติระยะยาว ผลตอบแทนที่แท้จริงของพวกมันดีหรือแย่กันแน่? รายงานฉบับนี้เลือกกลุ่มตัวอย่าง Meme coin จำนวนมากมาวัดวงจรชีวิตทั้งหมดของพวกมันตั้งแต่ราคาเปิดตัวครั้งแรกจนถึงการ崩盘 เพื่อวิเคราะห์ภาพรวมของตลาด Meme coin จากมุมมองมหภาค
ใช้แบบจำลองการวิเคราะห์เชิงการอยู่รอดศึกษา วงจรชีวิตตลาด Meme coin
เพื่อนิยามวงจรชีวิตตลาดของโทเคน รายงานนี้กำหนดเหตุการณ์สำคัญ 3 ประการ:
- จุดเริ่มต้น: โทเคนถูกซื้อขายบนกระดานเป็นครั้งแรก
- จุดสูงสุด: ราคาสูงสุดเป็นประวัติการณ์ (ATH) ของ Meme coin
- การ崩盘: การย่อตัวลง 95% เมื่อเทียบกับราคาสูงสุดเป็นประวัติการณ์
รายงานนี้ใช้ตัวประมาณค่า Kaplan-Meier ซึ่งเป็นวิธีการทางสถิติที่เดิมใช้ในการทดลองทางคลินิกเพื่อประมาณค่ามัธยฐานของระยะเวลาการอยู่รอดของผู้ถูกทดสอบ มาใช้วัดวงจรชีวิตตลาดโดยทั่วไปของ Meme coin กลุ่มตัวอย่างมาจากฐานข้อมูลตลาด Talos จำนวน 150 Meme coin โดยจำกัดขอบเขตตัวอย่างเป็นเหรียญที่ออกหลัง BONK เปิดตัวและกระแส Meme coin บน Solana เริ่มขึ้นในเดือนธันวาคม 2023
ข้อควรระวังสำคัญ: กลุ่มตัวอย่างนี้เอียงไปทางโทเคนที่ประสบความสำเร็จค่อนข้างมาก เงื่อนไขการนำมาสถิติคือเหรียญนั้นต้องมีข้อมูลราคาเกิดขึ้นบน centralized exchange อย่างน้อยหนึ่งแห่ง Meme coin จำนวนมากที่ออกโดยตรงบนแพลตฟอร์มอย่าง shturl.c ไม่ได้ถูกรวมไว้ ดังนั้นผลลัพธ์ทางสถิติของรายงานฉบับนี้จึงประเมินระยะเวลาการดำรงอยู่จริงของ Meme coin ทั่วไปสูงเกินจริงอย่างเป็นระบบ นอกจากนี้ การย่อตัวลง 95% เป็นเกณฑ์ที่กำหนดขึ้นเอง การเลือกเกณฑ์จะเปลี่ยนผลการคำนวณค่ามัธยฐานของอายุขัยอย่างมาก
อีกประเด็นหนึ่ง: การนำราคาปัจจุบันไปเทียบกับราคาสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ทำให้ผลทางสถิติเอียงไปทางแง่ลบโดยธรรมชาติ แม้ว่าราคาสูงสุดเป็นประวัติการณ์จะยืนยันได้เพียงย้อนหลัง แต่ก็ยังมีคุณค่าอ้างอิง หากเปลี่ยนไปใช้จุดสูงสุดเฉพาะช่วงเป็นเกณฑ์ฐาน ความไม่แน่นอนของเส้นทางราคาจะยิ่งมากขึ้น โปรดมองบทความนี้เป็นการสาธิตแบบจำลองการวิเคราะห์ ไม่ใช่ข้อสรุปทางสถิติที่แม่นยำสมบูรณ์
วงจรชีวิต Meme coin: เส้นโค้งการอยู่รอด Kaplan-Meier ที่มา: Talos CM Market Data Pro
คำอธิบายการอ่านแผนภูมิ: ตัวประมาณค่าจะไล่เวลาจากซ้ายไปขวา ทุกครั้งที่เหตุการณ์ที่ทำเครื่องหมายไว้เกิดขึ้น จะคำนวณว่า: ในบรรดาเหรียญที่ยังไม่崩盘ในปัจจุบัน มีสัดส่วนเท่าใดที่เพิ่งเกิดการ崩盘 จากนั้นนำอัตราการอยู่รอดแบบมีเงื่อนไขมาคูณกัน ตราบใดที่โทเคนยังอยู่ในขอบเขตการสังเกตราคา จะถูกนับเข้าเป็น "ตัวหารตัวอย่างที่มีความเสี่ยง" เมื่อการสังเกตสิ้นสุดลงจะออกจากสถิติทันที โดยไม่ถูกทำเครื่องหมายว่า崩盘 เส้นโค้งเริ่มต้นที่ 100% และค่อยๆ ลดลงเป็นขั้นบันได ค่ามัธยฐาน KM คือตำแหน่งที่เส้นโค้งตัดผ่าน 50%
ข้อสรุปหลัก: หลังการซื้อขายครั้งแรกของ Meme coin เวลามัธยฐานที่ใช้ไปถึงราคาสูงสุดเป็นประวัติการณ์มีเพียง 17.2 วัน หนึ่งในสี่ของเหรียญแตะจุดสูงสุดภายใน 1.6 วัน หลังจากแตะจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ Meme coin ใช้เวลามัธยฐาน 370 วัน จึงจะเกิดผลลัพธ์การ崩盘ที่ลดลง 95% เมื่อเทียบกับจุดสูงสุด
คำเตือนสำหรับนักลงทุน: เหมือนคาสิโน ผลตอบแทนของ Meme coin ย่ำแย่อย่างมาก
ข้างต้นได้梳理วงจรชีวิตจากมิติเวลา ต่อไปจะวิเคราะห์การกระจายผลตอบแทนของ Meme coin ต่างๆ
แผนภูมิดังต่อไปนี้แสดงการกระจายราคาของ Meme coin แต่ละเหรียญเมื่อเทียบกับจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ของตัวเอง: Meme coin มากกว่าครึ่งหนึ่งมีราคาปัจจุบันลดลง 95% เมื่อเทียบกับจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์
การย่อตัวของราคาปัจจุบันของ Meme coin เมื่อเทียบกับราคาสูงสุดเป็นประวัติการณ์
ผลตอบแทนราคาของโทเคนหลังเปิดตัวในยุค Meme coin บน Solana
Meme coin ส่วนใหญ่มีช่วงผลตอบแทน初期ที่ค่อนข้างกระจุกตัว จากนั้นจึงเปลี่ยนไปสู่ทิศทางขาลงอย่างต่อเนื่อง ในบรรดาโทเคนตัวอย่าง 151 เหรียญ มีเพียง 5 เหรียญเท่านั้นที่ราคาปัจจุบันสูงกว่าราคาวันเปิดตัว หลังจากเปิดตัว 300 วัน โทเคนส่วนใหญ่เหลือเพียง 10% ของมูลค่าเริ่มต้น ไม่ว่าจะมีมูลค่าตลาดขนาดใด Meme coin เกือบทั้งหมดก็หนีไม่พ้นผลตอบแทนติดลบ ในบรรดาห้าเหรียญที่มีมูลค่าตลาดสูงสุดที่ถือกำเนิดในยุค Meme coin บน Solana นั้น TRUMP, PUMP และ PENGUIN สามเหรียญนี้มีราคาปัจจุบันต่ำกว่าราคาเปิดตัวแล้ว
การกระจายระยะเวลาในแต่ละช่วงของวงจรชีวิต Meme coin ทั้งหมด
ในบรรดา Meme coin ที่เปิดตัวในยุค Meme coin บน Solana มี 50% ที่เสร็จสิ้นวงจรชีวิตทั้งหมดตั้งแต่เปิดตัว สร้างจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ไปจนถึงลดลง 95% ภายในเวลาเฉลี่ย 456 วัน ภายในวันที่ 1000 ประมาณ 90% ของโทเคนได้ลดลง 95% จากจุดสูงสุดแล้ว
แผนภาพซังคีย์ด้านล่างแสดงจุดหมายปลายทางสุดท้ายของ Meme coin มีเพียง 19% ของ Meme coin เท่านั้นที่หลีกเลี่ยงชะตากรรมการลดลง 90% จากจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ได้ ในบรรดา 81% ของ Meme coin ที่ลดลง 90% จากจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ การวิเคราะห์ภาพรวมของตลาด Meme coin เคยปรับตัวขึ้นกลับไปถึงจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์อีกครั้ง
นี่คือจุดสูงสุดหรือไม่? สำรวจจุดสูงสุดเฉพาะช่วงกับจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์
เมื่อตลาดพาคุณพุ่งทะยานไปด้วย คุณจะตัดสินได้อย่างไรว่าตัวเองมาถึงจุดสูงสุดเฉพาะช่วงแล้ว หรือถึงจุดสูงสุดสัมบูรณ์แล้ว? เรื่องนี้ไม่อาจทราบได้ แต่จากประวัติศาสตร์ Meme coin แทบไม่เคยสร้าง "จุดสูงสุด" มากกว่าหนึ่งครั้ง
Meme coin สองในสามในยุค Solana ไม่เกิดภาวะรีบาวด์ครั้งที่สองเลย พวกมันปรับขึ้นเพียงครั้งเดียว แตะจุดสูงสุดภายในไม่กี่วัน จากนั้นก็ไม่เคยเข้าใกล้ระดับนั้นอีกเลย ส่วนอีกหนึ่งในสามที่เหลือ ใช้เวลาเฉลี่ยหลายเดือนจึงจะสร้างจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์
ก้าวข้ามราคา: มุมมองจากกิจกรรมบนเชน
เราสามารถใช้แนวคิดข้างต้นทำการวิเคราะห์ประเภทเดียวกันจากมิติกิจกรรมบนเชนได้ สถิติที่อยู่บนเชน Solana ซึ่งมีที่อยู่ที่ใช้งานอยู่และมียอดคงเหลือไม่น้อยกว่า 1 ดอลลาร์ เปรียบเทียบจำนวนที่อยู่ที่จุดสูงสุดกับระดับปัจจุบัน คล้ายคลึงกับลักษณะในช่วงราคาพุ่งขึ้นอย่างมาก: ปริมาณกิจกรรมบนเชนแทบไม่มีการพุ่งขึ้นเฉพาะช่วงหลายครั้งก่อนถึงจุดสูงสุด และหลังจากแตะจุดสูงสุดครั้งแรกแล้ว กิจกรรมบนเชนก็ยากที่จะฟื้นตัวกลับมา ปัจจุบัน Meme coin "ระดับหัวแถว" เหล่านั้น มีสัดส่วนที่อยู่ที่ใช้งานอยู่คงเหลือน้อยกว่า 7% นับจากจุดสูงสุดของกิจกรรม
ที่มาข้อมูล: Talos CM Network Data Pro
มุมมองอนาคต: ยุคกระแส Meme coin กำลังจะปิดฉากลงหรือไม่?
ข้อมูลโดยรวมแสดงให้เห็นถึงสถานการณ์ปัจจุบันของตลาด Meme coin ที่ไม่น่ามองนัก นี่หมายความว่ากระแสเก็งกำไร Meme coin จะสิ้นสุดลงเพียงนี้หรือไม่?
แต่สถานการณ์ปัจจุบันที่การซื้อขาย Meme coin แพร่กระจายไปยังแพลตฟอร์มต่างๆ กลับให้ข้อสรุปที่ตรงกันข้าม แทบไม่มีหลักฐานใดบ่งชี้ว่า Meme coin ซึ่งมีผลตอบแทนแบบไม่สมมาตรนี้ ถูกใช้เพื่อตอบแทนคนที่ไขว่คว้าโอกาสรวยลาภแบบความน่าจะเป็นต่ำมาก แต่หากจะถือว่าการเก็งกำไร Meme coin ตั้งอยู่บนพื้นฐานของผู้เข้าร่วมตลาดที่มีเหตุผลทำการตัดสินใจลงทุนอย่างรอบคอบ นั่นก็เป็นการจัดประเภทผิด แม้ว่าตลาดโดยทั่วไปจะตระหนักดีว่าคุณค่าการลงทุนระยะยาวของ Meme coin ย่ำแย่เพียงใด แต่ก็ไม่เป็นอุปสรรคต่อผู้เข้าร่วมกลุ่มใหม่ๆ ที่เข้ามาสู่เกมนี้ครั้งแล้วครั้งเล่า
การเก็งกำไรฝังลึกอยู่ในวัฒนธรรมตลาด ไม่เกี่ยวข้องกับโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายเบื้องหลัง การเก็งกำไรไม่ใช่ปรากฏการณ์เฉพาะของบล็อกเชน เพียงแต่บล็อกเชนทำให้ตลาดประเภทนี้ขยายตัวได้อย่างมีประสิทธิภาพและไม่มีอุปสรรคในการเข้าถึง เมื่อสินทรัพย์จำนวนมากขึ้นเสร็จสิ้นกระบวนการแปลงเป็นสินทรัพย์ทางการเงินและโทเคนไนซ์บนเชน รูปแบบการเก็งกำไรใหม่ๆ ก็มีแนวโน้มจะปรากฏขึ้นอย่างต่อเนื่องในรูปแบบใหม่ที่คาดไม่ถึงต่างๆ
