“Crypto Mom” Hester Peirce อำลาตำแหน่ง SEC เข้าสู่ยุคสอง commissioner

ต้นฉบับ | Odaily (@OdailyChina)

ผู้เขียน｜jk

เมื่อวันที่ 2 ตุลาคมตามเวลาท้องถิ่นของสหรัฐฯ "คุณแม่คริปโต" Hester Peirce ได้ออกจาก SEC ของสหรัฐฯ อย่างเป็นทางการ โดยพ้นจากตำแหน่งกรรมการ หลังจากนี้เธอจะไปสอนที่คณะนิติศาสตร์มหาวิทยาลัย Regent ขณะที่ SEC ที่เธอจากมาเหลือเพียงประธาน Paul Atkins และกรรมการ Mark Uyeda สองคน ซึ่งล้วนเป็นสมาชิกพรรครีพับลิกัน SEC จึงเข้าสู่ "ยุคสองคน" อย่างเป็นทางการ

เมื่อมองย้อนกลับไปยังแปดปีนี้ มันไม่ใช่แค่การดำรงตำแหน่ง แต่เป็นการถกเถียงอันยาวนาน Peirce เริ่มต้นจากตำแหน่งเสียงข้างน้อยเพียงลำพัง กลายเป็นผู้สนับสนุนอุตสาหกรรมคริปโตที่โดดเดี่ยว ค่อยๆ ผลักดันข้อเสนอของตนให้กลายเป็นต้นแบบกฎเกณฑ์ของอุตสาหกรรมคริปโตในวันนี้ทีละน้อย

ก่อนปี 2022: เสียงคัดค้านของคนคนเดียว

Peirce เข้าพิธีสาบานตนเข้ารับตำแหน่งเมื่อวันที่ 11 มกราคม 2018 ก่อนหน้านั้นเธอเคยดำรงตำแหน่งที่ปรึกษากฎหมายอาวุโสในคณะกรรมาธิการการธนาคารของวุฒิสภา และเป็นนักวิจัยอาวุโสที่ศูนย์ Mercatus มหาวิทยาลัย George Mason

ภาพ Hester Peirce บนเว็บไซต์ SEC ที่มา: SEC

เมื่อวันที่ 26 กรกฎาคมของปีนั้น SEC ปฏิเสธคำขอ Bitcoin ETF ของพี่น้อง Winklevoss อีกครั้ง Peirce จึงออกแถลงการณ์คัดค้านทันที โดยเห็นว่าการเปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์ที่เกี่ยวข้องสอดคล้องกับพระราชบัญญัติตลาดหลักทรัพย์ปี 1934 ตามแบบอย่างที่ผ่านมาควรอนุมัติ ชุมชนคริปโตจดจำแถลงการณ์คัดค้านฉบับนี้ได้ และมอบฉายา "คุณแม่คริปโต" ให้เธอ

ในปี 2020 เธอเสนอแผนหนึ่ง ให้เวลา开发者สามปีในการสร้างเครือข่ายที่ใช้งานได้หรือกระจายศูนย์ โดยในช่วงนั้นไม่บังคับใช้ข้อกำหนดการจดทะเบียนหลักทรัพย์เต็มรูปแบบทันที เมื่อวันที่ 13 เมษายน 2021 เธอเปิดตัว Safe Harbor 2.0 ซึ่งเพิ่มข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูลรายครึ่งปีและรายงานการถอนตัว แผนนี้สุดท้ายไม่ผ่านการอนุมัติของคณะกรรมาธิการ แต่ก็ไม่ได้หายไปเพราะเหตุนั้น ทนายความองค์กรใช้เป็นกรอบอ้างอิงในการออกแบบโครงสร้างการออกโทเค็น และอ้างอิงซ้ำแล้วซ้ำเล่า

หลังปี 2021 Gary Gensler เข้ารับตำแหน่งประธาน SEC ไม่ได้ออกกฎเกณฑ์สำหรับการออกโทเค็น โปรโตคอล DeFi หรือการจดทะเบียนตลาดแลกเปลี่ยนคริปโต แต่ใช้การบังคับใช้กฎหมายผลักดันแทน Peirce เรียกแนวทางนี้ว่า "การกำกับดูแลผ่านการบังคับใช้" คำวิจารณ์ทำนองนี้สามารถย้อนไปถึงปี 2020

ตามรายงาน เธอได้คัดค้านในคดีระงับข้อพิพาท DeFi Money Market ปี 2021 โดยเห็นว่าโครงการบางส่วนที่ถูกดำเนินคดีเป็นการทดลองที่ล้มเหลว ไม่ใช่การฉ้อโกง เมื่อ SEC ฟ้อง Coinbase, Kraken, Nexo และ Ripple เป็นต้น เธอตั้งคำถามต่อสาธารณะว่าการทุ่มทรัพยากรให้คดีเหล่านี้คุ้มค่าหรือไม่ และกังวลว่ามันจะเบียดบังงานอื่นขององค์กร และทิ้งแบบอย่างที่ไม่เหมาะสมไว้

บทความ回顾ของ The Defiant เห็นว่าในช่วงปี 2022 ถึง 2023 เธอเป็นคนเดียวในคณะกรรมาธิการที่สนับสนุนคริปโตและมีสิทธิ์ออกเสียงในเวลาเดียวกัน ทนายความด้านการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ทำได้เพียงอ่านแถลงการณ์คัดค้านของเธอแทนแนวทางอย่างเป็นทางการ

2024: การอนุมัติที่มาสาย

Bitcoin ETF เป็นอีกเส้นเรื่องหลักที่ดำเนินไปตลอดวาระของเธอ เธอเคยวิจารณ์ในสุนทรพจน์ว่า SEC ปฏิเสธการสื่อสารเชิงสร้างสรรค์กับผู้ใช้และ开发者คริปโตติดต่อกันสี่ปี และเพิ่มเกณฑ์พิเศษสำหรับสินทรัพย์คริปโตในการอนุมัติ ETF

ในปี 2024 Bitcoin Spot ETF ในที่สุดก็ได้รับการอนุมัติ แต่ในความเห็นคัดค้านของเธอในขณะนั้น สิ่งที่เธอมุ่งเป้ามากกว่าคือความล่าช้าอันยาวนานก่อนหน้านี้: เธอเห็นว่า SEC wasted สิบปี ทำลายความเชื่อมั่นของสาธารณชน สิ้นเปลืองทรัพยากรของพนักงาน ทำให้บทบาทขององค์กรคลุมเครือ และทำให้ผู้สร้างนวัตกรรมผลิตภัณฑ์รุ่นหนึ่งรู้สึกห่างเหินจาก SEC วงการเห็นว่าแถลงการณ์คัดค้านในช่วงแรกของเธอ ปูทางให้กับการอนุมัตินี้และการผ่อนปรนท่าทีของ SEC ต่อ meme coin และกิจกรรมของ开发者ในปี 2025 ไม่ยากที่จะเข้าใจว่าทำไมหลายคนจึงอยากจดจำเธอในแบบนี้

Hester Peirce ในงานประชุม Bitcoin

ในปีเดียวกัน ทำเนียบขาวเปลี่ยนชุดบริหาร ช่องทางระดับสูงของอุตสาหกรรมคริปโตถูกเปิดออก และ SEC ก็ได้ผู้นำคนใหม่

2025: จากเสียงข้างน้อยสู่ผู้นำ

เมื่อวันที่ 21 มกราคม ประธานรักษาการ Mark Uyeda ประกาศจัดตั้งคณะทำงานด้านคริปโต และแต่งตั้ง Peirce เป็นหัวหน้า

เมื่อคณะทำงานก่อตั้งขึ้น แถลงการณ์ของ SEC ยอมรับอย่างตรงไปตรงมาว่า ก่อนหน้านี้พึ่งพาการบังคับใช้กฎหมายเพื่อกำกับดูแลคริปโตแบบย้อนหลังและเชิงรับเป็นหลัก ในการมอบแนวทางที่เป็นไปได้แก่ผู้ที่ต้องการจดทะเบียน SEC "สามารถทำได้ดีกว่านี้"

ภาพ Hester Peirce ขณะเข้าร่วมงาน

คณะทำงานได้ระบุสิบด้านสำคัญ รวมถึงการนิยามคุณสมบัติความเป็นหลักทรัพย์และแนวทางการดูแลทรัพย์สิน จัดการประชุมโต๊ะกลมสาธารณะ ยกเลิกแนวทางการดูแลทรัพย์สินของธนาคารก่อนหน้านี้ และเพิ่มผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมเพื่อให้ความเห็นเกี่ยวกับการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นและกฎเกณฑ์ของตลาดแลกเปลี่ยน เธอเรียกตัวเองว่า "นักเพิ่มเสรีภาพสูงสุด" และเคยกล่าวว่า meme coin หลายตัว "很可能อยู่นอกเขตอำนาจของ SEC" พร้อมแนะนำให้รัฐสภาและ CFTC จัดการปัญหานี้

ในช่วงที่เธอดำรงตำแหน่งหัวหน้าคณะทำงานด้านคริปโต ท่าทีการบังคับใช้กฎหมายของ SEC ต่ออุตสาหกรรมคริปโตเปลี่ยนทิศอย่างชัดเจน ในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 SEC ยื่นคำร้องร่วมกับ Binance เพื่อระงับการฟ้องร้องก่อน จากนั้นตกลงถอนฟ้อง Coinbase และยื่นคำร้องถอนฟ้องพร้อมข้อห้ามฟ้องซ้ำเมื่อวันที่ 27 กุมภาพันธ์ วันที่ 3 มีนาคม SEC ตกลงถอนฟ้อง Kraken โดย Kraken กล่าวว่าผลลัพธ์นี้ไม่เกี่ยวข้องกับการยอมรับการกระทำผิด ค่าปรับ หรือการปรับเปลี่ยนธุรกิจ วันที่ 29 พฤษภาคม SEC และ Binance ยื่นคำร้องถอนฟ้องร่วมกัน พร้อมข้อห้ามฟ้องซ้ำเช่นกัน

ตามรายงานของ Bloomberg ภายในหนึ่งเดือนจนถึงต้นเดือนมีนาคม SEC ได้ถอนฟ้องหรือระงับคดีต่อบริษัทคริปโตอย่างน้อยเก้าคดี คดีของ Consensys ก็ถูกถอนฟ้องเช่นกัน ขณะที่ Robinhood Crypto ประกาศว่า SEC ได้ยุติการสอบสวนบริษัท เอกสารถอนฟ้องในคดี Coinbase และ Binance ต่างอ้างถึงงานที่คณะทำงานด้านคริปโตกำลังดำเนินการเป็นเหตุผล แม้การถอนฟ้องจะเป็น决定โดยรวมของ SEC ไม่ใช่ความดีความชอบของ Peirce คนเดียว แต่การยุติคดีกลุ่มนี้ ไม่เพียงมีเงาของเธออยู่ แต่ยังทำให้แนวทาง "การกำกับดูแลผ่านการบังคับใช้" ที่เธอวิจารณ์มาหลายปีถอยฉากออกไปอย่างสิ้นเชิง

สิ่งที่เธอทิ้งไว้ กับสิ่งที่ยังไม่สำเร็จ

ข้อเสนอที่มีมาหลายปี กำลังกลายเป็นเอกสาร วงการโดยทั่วไปเห็นว่า แนวคิด safe harbor ในอดีตของเธอ สามารถมองเห็นได้แล้วในข้อเสนอ การยกเว้น และแนวทางของ SEC แต่ผลงานเหล่านี้ส่วนใหญ่ยังอยู่ระหว่างทาง:

• Regulation Crypto Assets (กฎเกณฑ์การออกโทเค็น): SEC เสนอข้อเสนอนี้เมื่อวันที่ 18 สิงหาคม มี "การยกเว้นสำหรับสตาร์ทอัพ" สูงสุด 5 ล้านดอลลาร์แบบครั้งเดียว (ภายในสี่ปี) และ "การยกเว้นสำหรับการระดมทุน" สูงสุด 75 ล้านดอลลาร์ทุก 12 เดือน พร้อมทำให้สินทรัพย์คริปโตไม่ถูกมองเป็นหลักของ "สัญญาการลงทุน" อีกต่อไป ข้อเสนอนี้ยังจะเหนือกว่าข้อกำหนดการจดทะเบียนและคุณสมบัติของแต่ละรัฐ โดยการรับฟังความเห็นสิ้นสุดวันที่ 20 ตุลาคม นี่เป็นการกำหนดกฎเกณฑ์เฉพาะด้านคริปโตครั้งแรกของ SEC ในรูปแบบประกาศรับฟังความเห็น โดย Atkins, Peirce และ Uyeda เสนอด้วยการลงมติเป็นลายลักษณ์อักษร ไม่มีผู้คัดค้าน Peirce กล่าวในแถลงการณ์ว่า การยกเว้นและ safe harbor เหล่านี้ไม่สามารถปรับใช้กับทุกรูปแบบได้ นี่เป็นเพียงก้าวหนึ่งบนเส้นทางยาวไกลสู่กรอบการกำกับดูแลที่ชัดเจน สมเหตุสมผล และบังคับใช้ได้
• กฎเกณฑ์การดูแลทรัพย์สิน: SEC เผยแพร่ข้อเสนอการดูแลทรัพย์สินเมื่อวันที่ 1 ตุลาคม อนุญาตให้ที่ปรึกษาการลงทุนและกองทุนที่มีการกำกับดูแลถือสินทรัพย์คริปโตด้วยตนเองในสถานการณ์เฉพาะ และสามารถใช้บริษัททรัสต์ของรัฐเป็นผู้ดูแลทรัพย์สินได้ แต่ต้องเป็นไปตามเงื่อนไขบางประการ
• การปรับปรุงกฎเกณฑ์ตัวแทนโอนหลักทรัพย์ให้ทันสมัย: ข้อเสนอนี้ที่เสนอเมื่อวันที่ 1 กันยายน เป็นการแก้ไขสาระสำคัญครั้งแรกของกฎเกณฑ์ตัวแทนโอนหลักทรัพย์ในรอบกว่า 40 ปี อนุญาตให้ตัวแทนโอนใช้บล็อกเชนหรือบัญชีแยกประเภทแบบกระจายอื่นเป็นแฟ้มทะเบียนผู้ถือหลักทรัพย์หลักหรือส่วนประกอบ แต่ไม่บังคับให้ใช้ ตัวแทนโอนที่ใช้บล็อกเชนหรือจัดการหลักทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็น ต้องเก็บที่อยู่กระเป๋าเงินในบันทึกรายละเอียดการถือครอง อย่างไรก็ตาม ข้อเสนอนี้ไม่ได้ตัดสินว่าสินทรัพย์คริปโตชนิดใดเป็นหลักทรัพย์หรือไม่
• Innovation Exemption (การยกเว้นเพื่อนวัตกรรม): เมื่อวันที่ 17 กันยายน SEC เผยแพร่คำสั่งยกเว้นชั่วคราวแบบมีเงื่อนไขนี้ อนุญาตให้สถานที่ซื้อขายหลักทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็นที่ผ่านคุณสมบัติใช้ผู้ทำตลาดอัตโนมัติและพูลสภาพคล่องในการซื้อขายหุ้น NMS ที่แปลงเป็นโทเค็น ระยะเวลาการยกเว้นห้าปี หมดอายุวันที่ 17 กันยายน 2031 SEC สามารถย่นระยะเวลา ขยาย หรือปรับเปลี่ยนได้ตลอดเวลา ถูกวางตำแหน่งเป็น "แซนด์บ็อกซ์" สำหรับอ้างอิงในการกำหนดกฎเกณฑ์ในอนาคต หุ้นระดับแรก (เช่นหุ้นในดัชนี S&P 500 และ Russell 1000) จำกัด 75 หลักทรัพย์ ปริมาณการซื้อขายไม่เกิน 0.25% ของค่าเฉลี่ยรายวันของเดือนก่อน ระดับที่สองจำกัด 250 หลักทรัพย์ 2.5% และจำกัดเฉพาะการซื้อขายในตลาดรอง SEC ยังขอความเห็นจากสาธารณชนเกี่ยวกับการยกเว้นนี้ด้วย

ตัวแปรในยุคสองคน

วาระที่สองของ Hester Peirce สิ้นสุดลงเมื่อเดือนมิถุนายน 2025 ตามข้อกำหนดสามารถดำรงตำแหน่งต่อได้ประมาณ 18 เดือน ซึ่งหมายความว่าเธอออกก่อนกำหนดประมาณสองเดือน

SEC ที่เหลืออยู่มีเพียงกรรมการสองคน กฎเกณฑ์ที่ผ่านในปี 1995 อนุญาตให้คณะกรรมาธิการดำเนินงานต่อได้เมื่อมีกรรมการไม่ถึงสามคน แต่การทำงานด้วยสองคน เมื่อเกิดความเห็นต่างหรือการถอนตัว เรื่องต่างๆ ก็จะหยุดชะงัก ทำเนียบขาวยังไม่ได้เสนอชื่อผู้สืบทอดตำแหน่ง และผู้สืบทอดของคณะทำงานด้านคริปโตก็ยังไม่มีข้อสรุป ในระดับรัฐสภา ร่างกฎหมาย CLARITY ยังติดอยู่ในวุฒิสภา อุตสาหกรรมขาดกรอบกฎหมายที่แบ่งเขตอำนาจการกำกับดูแลระหว่าง SEC และ CFTC อย่างครอบคลุม ในสถานการณ์ที่การออกกฎหมายหยุดชะงัก Regulation Crypto Assets กลายเป็น载体หลักในการมอบความชัดเจนด้านการกำกับดูแลในระยะใกล้นี้ชั่วคราว ผู้บริหารในอุตสาหกรรมบางคนกังวลว่า กฎเกณฑ์ที่ไม่มีการสนับสนุนทางกฎหมาย รัฐบาลในอนาคตอาจเปลี่ยนแปลงได้

บทสรุป

แปดปีก่อน เมื่อ Hester Peirce ก้าวเข้าสู่ SEC คริปโตยังเหมือนผืนน้ำที่ไม่มีเครื่องหมายนำทาง เธอนำมาเพียงความดื้อรั้นที่ผิดกาลเทศะอย่างหนึ่ง: เมื่อทุกคนยืนอยู่ฝั่งตรงข้ามของอุตสาหกรรมคริปโต เธอยังคงตั้งคำถามว่ากฎเกณฑ์ที่ดีในตัวเองควรมีรูปร่างอย่างไร ดังนั้น แถลงการณ์คัดค้านฉบับหนึ่งจึงกลายเป็นก้อนหิน แผน safe harbor ครั้งหนึ่งกลายเป็นแบบร่าง จุดยืนเสียงข้างน้อยอันยาวนานกลายเป็นเครื่องหมายนำทางที่ผู้สืบทอดสามารถอ้างอิงซ้ำแล้วซ้ำเล่า

สิ่งที่ "คุณแม่คริปโต" ทิ้งไว้ในด้านกฎเกณฑ์ของอุตสาหกรรมไม่ใช่ตึกที่สร้างเสร็จแล้ว แต่เป็นแบบแปลนที่วาดไว้ นั่งร้านไม่กี่แห่งที่เพิ่งตั้งขึ้น และเส้นทางเล็กๆ ที่เธอเดินออกมาทีละก้าว เส้นทางยังไม่มีชื่อ กฎเกณฑ์ยังไม่เสร็จสมบูรณ์ ผู้รับช่วงยังไม่ปรากฏ แต่ผืนน้ำคริปโตนี้ไม่เงียบสงบเหมือนแปดปีก่อนอีกต่อไป