การเลือกตั้งกลางเทอมใกล้เข้ามาแล้ว นักลงทุนควรจับตาสัญญาณใดสี่ประการ？

ชื่อเรื่องต้นฉบับ: The Midterm Election Signals Investors Should Watch

ผู้เขียนต้นฉบับ: Monica Guerra，Morgan Stanley Wealth Management

หมายเหตุบรรณาธิการ: เมื่อการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ ปี 2026 ใกล้เข้ามา ข่าวการเมืองเริ่มกลับเข้าสู่สายตาของนักลงทุนอีกครั้ง แต่สำหรับตลาดแล้ว คำถามที่สำคัญยิ่งกว่าการติดตามคำปราศรัยหาเสียงในแต่ละวันก็คือ สัญญาณใดที่ควรค่าแก่การจับตามองจริง ๆ และสัญญาณเหล่านั้นจะส่งผลต่อราคาสินทรัพย์ผ่านเส้นทางใด

คำตอบที่ Morgan Stanley Wealth Management มอบให้คือกรอบการติดตามสัญญาณการเลือกตั้งกลางเทอม (Midterm Signal Monitor) ซึ่งประกอบด้วยตัวชี้วัดสี่ด้าน ได้แก่ เจตนาโหวตทั่วไปสำหรับการเลือกตั้งสภาคองเกรส อัตราความนิยมของประธานาธิบดี ความเชื่อมั่นผู้บริโภค และราคาน้ำมันเบนซิน ตัวชี้วัดเหล่านี้สอดคล้องกับการสนับสนุนพรรคการเมือง ความพึงพอใจต่อรัฐบาล ความรู้สึกทางเศรษฐกิจของประชาชน และแรงกดดันด้านค่าครองชีพที่ตรงที่สุดตามลำดับ Morgan Stanley เน้นย้ำว่าตัวชี้วัดเหล่านี้เหมาะที่จะใช้เป็นสัญญาณเชิงทิศทางสำหรับประเมินการเปลี่ยนแปลงของสภาพแวดล้อมทางการเมือง มากกว่าจะใช้ทำนายจำนวนที่นั่งในสภาคองเกรสโดยตรง

เบื้องหลังตัวชี้วัดทั้งสี่นี้แท้จริงแล้วชี้ไปที่คำถามเดียวกัน นั่นคือ ผู้มีสิทธิเลือกตั้งชาวอเมริกันรู้สึกต่อเศรษฐกิจอย่างไร แม้อัตราเงินเฟ้อจะลดลงจากระดับสูงสุดแล้ว แต่ระดับราคาอาหาร ที่อยู่อาศัย การแพทย์ และพลังงานยังคงสูงกว่าหลายปีก่อนอย่างชัดเจน ค่าครองชีพจึงกลายเป็นประเด็นสำคัญของการเลือกตั้งครั้งนี้ ผลสำรวจของ Reuters/Ipsos ก็แสดงให้เห็นว่าค่าครองชีพยังคงเป็นปัญหาที่ผู้มีสิทธิเลือกตั้งให้ความสนใจในระดับสูง

สำหรับนักลงทุน สิ่งที่ต้องสังเกตในท้ายที่สุดไม่ใช่ผลสำรวจใดผลสำรวจหนึ่ง แต่เป็นว่าสัญญาณเหล่านี้เพียงพอที่จะเปลี่ยนแปลงโครงสร้างอำนาจในสภาคองเกรส และแปลงไปสู่การเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ ภาษี และนโยบายอุตสาหกรรมต่อไปหรือไม่ Morgan Stanley โดยเฉพาะอย่างยิ่งชี้ให้เห็นถึงความอ่อนไหวต่อนโยบายของกลุ่มเทคโนโลยีและพลังงาน แต่ในขณะเดียวกันก็เห็นว่า วัฏจักรธุรกิจ ปัจจัยพื้นฐานของบริษัท อัตราดอกเบี้ย และวัฏจักรการลงทุนใน AI ยังอาจสำคัญกว่าการเลือกตั้งเอง

以下是原文编译：

เมื่อการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ เข้าสู่ช่วงสุดท้าย นักลงทุนต้องเผชิญกับคำถามที่คุ้นเคย นั่นคือ การเมืองควรเข้ามามีบทบาทในการกำหนดราคาของตลาดมากเพียงใด

คำตอบของ Morgan Stanley ไม่ใช่การทำนายว่าสุดท้ายแล้วใครจะควบคุมสภาคองเกรส แต่เป็นการสังเกตสัญญาณสี่ประการก่อน

Midterm Signal Monitor ที่หน่วยงานจัดการความมั่งคั่งของบริษัทจัดทำขึ้นติดตาม 주요ตัวชี้วัด ได้แก่ เจตนาโหวตทั่วไปสำหรับการเลือกตั้งสภาคองเกรส (generic congressional polling) อัตราความนิยมของประธานาธิบดี ความเชื่อมั่นผู้บริโภค และราคาน้ำมันเบนซิน

ข้อมูลทั้งสี่นี้แท้จริงแล้วครอบคลุมเส้นทางส่งผ่านที่สำคัญที่สุดของการเลือกตั้งกลางเทอม ได้แก่ ผู้มีสิทธิเลือกตั้ง傾向สนับสนุนพรรคใดมากกว่า ประเมินรัฐบาลปัจจุบันอย่างไร รู้สึกต่อเศรษฐกิจปัจจุบันอย่างไร และแรงกดดันด้านราคาที่ตรงที่สุดในชีวิตประจำวัน

ณ เวลาที่บทความนี้เผยแพร่ ตัวชี้วัดเหล่านี้โดยรวมแสดงให้เห็นว่าสภาพแวดล้อมทางการเมืองของสหรัฐฯ กำลังเกิดการเปลี่ยนแปลงอย่างชัดเจน แต่ Morgan Stanley เน้นย้ำในขณะเดียวกันว่า ตัวชี้วัดเหล่านี้ช่วยได้เพียงประเมินสภาพแวดล้อมการเลือกตั้งเท่านั้น ไม่สามารถเทียบเท่าได้โดยตรงกับการทำนายการควบคุมสภาคองเกรสในท้ายที่สุด

สัญญาณที่หนึ่ง: ผลสำรวจสภาคองเกรส สิ่งที่ตลาดสนใจจริง ๆ คือโครงสร้างอำนาจ

ตัวแรกคือ generic congressional ballot หรือการสำรวจเจตนาโหวตทั่วไปสำหรับการเลือกตั้งสภาคองเกรสที่ไม่เจาะจงผู้สมัครคนใดคนหนึ่ง

แตกต่างจากการสำรวจในเขตเลือกตั้งเดียว โดยทั่วไปแล้วจะถามผู้มีสิทธิเลือกตั้งว่า หากการเลือกตั้งสภาคองเกรสจัดขึ้นวันนี้ พวกเขาจะ傾向สนับสนุนพรรคใดมากกว่า ดังนั้นข้อมูลนี้จึงเปรียบเสมือนเทอร์โมมิเตอร์วัดทิศทางทางการเมืองระดับชาติ มากกว่าเป็นเครื่องมือทำนายที่นั่งเฉพาะเจาะจง

ข้อมูลของ Morgan Stanley แสดงให้เห็นว่าตั้งแต่เดือนสิงหาคมถึงกันยายน ในการสำรวจเจตนาโหวตทั่วไปสำหรับการเลือกตั้งสภาคองเกรสที่ติดตาม ช่องว่างนำของพรรคเดโมแครตขยายจาก 6.1 จุดเปอร์เซ็นต์เป็น 8.1 จุดเปอร์เซ็นต์

สำหรับนักลงทุน จุดสำคัญไม่ใช่ตัวเลขจุดเปอร์เซ็นต์เหล่านี้เอง แต่เป็นว่าพวกมันบ่งชี้ว่าความเป็นไปได้ที่โครงสร้างอำนาจในสภาคองเกรสจะเปลี่ยนแปลงกำลังเปลี่ยนไปหรือไม่

เหตุผลง่ายมาก ตลาดไม่ได้ซื้อขาย "พรรคใดนำ" โดยตรง สิ่งที่ส่งผลต่อราคาสินทรัพย์จริง ๆ คือความสามารถในการออกกฎหมายและกำกับดูแลหลังการเลือกตั้ง หากพรรคของประธานาธิบดีควบคุมทั้งทำเนียบขาวและสภาคองเกรสไปพร้อมกัน วาระด้านการคลัง ภาษี และกฎระเบียบที่สำคัญมักมีพื้นที่ในการผลักดันมากกว่า ในทางกลับกัน หากเกิดรัฐบาลแบ่งแยก การปรับนโยบายขนาดใหญ่ให้ผ่านสภาจะยากขึ้นโดยทั่วไป

ดังนั้น สิ่งที่ตลาดควรให้ความสนใจจริง ๆ ในผลสำรวจสภาคองเกรส คือการบอกใบ้ถึงพื้นที่นโยบายในอนาคต

สัญญาณที่สอง: อัตราความนิยมของประธานาธิบดี สังเกต "แรงกดดันของพรรครัฐบาล" ในการเลือกตั้งกลางเทอม

ตัวชี้วัดที่สองคืออัตราความนิยมของประธานาธิบดี

การเลือกตั้งกลางเทอมมักไม่ใช่เพียงการแข่งขันของผู้สมัครในท้องถิ่น แต่ยังได้รับอิทธิพลจากการประเมินรัฐบาลปัจจุบันของผู้มีสิทธิเลือกตั้ง ดังนั้นอัตราความนิยมของประธานาธิบดีจึงช่วยให้นักลงทุนสังเกตสภาพแวดล้อมทางการเมืองที่พรรครัฐบาลต้องเผชิญ

ข้อมูลของ Morgan Stanley แสดงให้เห็นว่า ณ เวลาที่บทความเผยแพร่ อัตราความนิยมของประธานาธิบดีที่ติดตามอยู่ที่ประมาณ 40% เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 39.5% ก่อนหน้า แต่ยังคงอยู่ในช่วงที่ในอดีตมักหมายความว่าพรรครัฐบาลเผชิญแรงกดดันในการเลือกตั้งกลางเทอมค่อนข้างมาก

ここ需要避免一个常见误区: อัตราความนิยมของประธานาธิบดีต่ำ ไม่สามารถอนุมานแบบกลไกได้ว่าพรรคใดพรรคหนึ่งจะเสียที่นั่งไปเท่าใด สิ่งที่มีประโยชน์จริง ๆ คือการนำมันมาวิเคราะห์ร่วมกับผลสำรวจสภาคองเกรสและความรู้สึกผู้บริโภค เพื่อดูว่าสัญญาณต่าง ๆ ชี้ไปในทิศทางเดียวกันหรือไม่

หากตัวชี้วัดหลายตัวแย่ลงพร้อมกัน ความคาดหวังของตลาดต่อโครงสร้างสภาคองเกรสและเส้นทางนโยบายในอนาคตจึงอาจเกิดการปรับตัวที่ชัดเจนขึ้น

สัญญาณที่สาม: ความเชื่อมั่นผู้บริโภค ข้อมูลเศรษฐกิจดี ไม่ได้หมายความว่าผู้มีสิทธิเลือกตั้งรู้สึกดี

เมื่อเทียบกับผลสำรวจทางการเมือง ตัวชี้วัดที่สามมีความเชื่อมโยงกับเศรษฐกิจโดยตรงมากกว่า นั่นคือความเชื่อมั่นผู้บริโภค

ในข้อมูลที่ Morgan Stanley อ้างอิง ความเชื่อมั่นผู้บริโภคลดลงจาก 51.7 ในเดือนสิงหาคมเป็น 47.8 ในต้นเดือนกันยายน ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในปีที่มีการเลือกตั้งตามสถิติของบริษัทอย่างชัดเจน

ความสำคัญของตัวชี้วัดนี้อยู่ที่它能帮助解释一个看似矛盾的现象: ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคกับความรู้สึกจริงของผู้มีสิทธิเลือกตั้งไม่ได้สอดคล้องกันเสมอ แม้อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ จะลดลงอย่างชัดเจนจากจุดสูงสุดแล้ว ก็ไม่ได้หมายความว่าการขึ้นราคาในหลายปีที่ผ่านมาจะถูกกลับคืน

เงินเฟ้อลดลง หมายความว่าราคาสินค้าขึ้นช้าลง ระดับราคายังสูง หมายความว่าสิ่งของไม่ได้ถูกลงอีกครั้ง หลังจากการเพิ่มขึ้นสะสมหลายปีของค่าใช้จ่ายความถี่สูง เช่น การแพทย์ อาหาร ที่อยู่อาศัย และพลังงาน ครัวเรือนยังคงต้องเผชิญกับค่าใช้จ่ายในชีวิตประจำวันที่สูงขึ้น Morgan Stanley จึงเห็นว่าธีมเศรษฐกิจหลักของการเลือกตั้งกลางเทอมครั้งนี้ไม่ใช่เพียง "เงินเฟ้อ" แต่เป็น affordability ที่กว้างกว่า นั่นคือความสามารถในการรับภาระค่าครองชีพ

นี่คือเหตุผลที่ความเชื่อมั่นผู้บริโภคควรถูกสังเกตแยกต่างหาก สิ่งที่มันวัดไม่ใช่ GDP หรือกำไรของบริษัท แต่เป็นวิธีที่ผู้มีสิทธิเลือกตั้งรู้สึกต่อเศรษฐกิจด้วยตัวเอง สำหรับตลาดแล้ว หากการเติบโตทางเศรษฐกิจยังคงมั่นคง แต่ความรู้สึกผู้บริโภคเสื่อมลงอย่างต่อเนื่อง นั่นหมายความว่าอาจเกิดความแตกต่างระหว่างปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจกับผลสะท้อนทางการเมือง

สัญญาณที่สี่: ราคาน้ำมันเบนซิน ตัวชี้วัด "กระเป๋าเงิน" ที่ตรงที่สุด

สัญญาณที่สี่อาจเป็นตัวที่ตรงที่สุด นั่นคือราคาน้ำมันเบนซิน

ราคาพลังงานแตกต่างจากตัวชี้วัดมหภาคหลายตัว ผู้บริโภคไม่จำเป็นต้องอ่านรายงาน CPI ทุกครั้งที่เติมน้ำมันก็สัมผัสการเปลี่ยนแปลงของราคาได้ Morgan Stanley จึงนำราคาน้ำมันเบนซินเข้ามาไว้ในกรอบการติดตามการเลือกตั้งกลางเทอมแยกต่างหาก ข้อมูลของบริษัทแสดงให้เห็นว่า ณ เวลาที่บทความเผยแพร่ ราคาน้ำมันเบนซินธรรมดาเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบปีต่อปีในอัตราที่ขยายตัวขึ้นอีก

ที่สำคัญยิ่งกว่าคือ ผลกระทบของราคาเชื้อเพลิงไม่ได้หยุดอยู่แค่ปั๊มน้ำมัน ต้นทุนดีเซลและการขนส่งที่สูงขึ้นยังอาจส่งผ่านต่อไปยังราคาโลจิสติกส์ อาหาร และสินค้าอุปโภคบริโภคอื่น ๆ ดังนั้นราคาพลังงานจึงเป็นทั้งตัวชี้วัดค่าครองชีพที่เป็นอิสระ และอาจเสริมความรู้สึกของผู้บริโภคต่อราคาสินค้าโดยรวม

ซึ่งหมายความว่าในช่วงไม่กี่สัปดาห์สุดท้ายก่อนวันเลือกตั้ง แนวโน้มราคาน้ำมันเบนซินอาจเข้าสู่การรับรู้ของผู้มีสิทธิเลือกตั้งได้ง่ายกว่าข้อมูลมหภาคความถี่ต่ำบางรายการ แต่ก็ต้องระวังเช่นกันว่า ราคาพลังงานเป็นเพียงหนึ่งในหลายปัจจัยที่ส่งผลต่อพฤติกรรมการลงคะแนน ไม่สามารถใช้เพียงลำพังเพื่ออนุมานผลการเลือกตั้งได้

หลังสี่สัญญาณ สิ่งที่นักลงทุนต้องดูจริง ๆ คือความเสี่ยงด้านนโยบาย

เมื่อนำตัวชี้วัดทั้งสี่มารวมกัน Morgan Stanley แท้จริงแล้วมอบห่วงโซ่การสังเกตที่ค่อนข้างชัดเจนให้นักลงทุน: ผลสำรวจสภาคองเกรสดูการสนับสนุนพรรค → อัตราความนิยมของประธานาธิบดีดูแรงกดดันของรัฐบาล → ความเชื่อมั่นผู้บริโภคดูความรู้สึกทางเศรษฐกิจ → ราคาน้ำมันเบนซินดูแรงกดดันค่าครองชีพที่ตรงที่สุด

แต่ห่วงโซ่นี้สุดท้ายยังต้องลงมาสู่ตลาด สำหรับนักลงทุนแล้ว ผลกระทบที่สำคัญที่สุดของการเลือกตั้งกลางเทอมไม่ใช่ผลลัพธ์ในวันเลือกตั้งเอง แต่เป็นความคาดหวังด้านนโยบายใดที่ต้องถูกกำหนดราคาใหม่หลังจากโครงสร้างอำนาจในสภาคองเกรสเปลี่ยนแปลง

Morgan Stanley กล่าวถึงสองภาคส่วนเป็นพิเศษ

หนึ่งคือเทคโนโลยี หากโครงสร้างอำนาจในสภาคองเกรสเปลี่ยนแปลง บริษัทเทคโนโลยีบางแห่งอาจเผชิญการตรวจสอบที่มากขึ้นเกี่ยวกับการแข่งขัน ความเป็นส่วนตัวของข้อมูล และปัญญาประดิษฐ์ แม้สุดท้ายจะไม่เกิดกฎหมายใหม่ที่สำคัญ การไต่สวนในสภาคองเกรสและการอภิปรายด้านกฎระเบียบก็อาจเพิ่มความไม่แน่นอนด้านนโยบาย

อีกหนึ่งคือพลังงาน ในสถานการณ์ที่ราคาพลังงานกลายเป็นประเด็นค่าครองชีพของผู้มีสิทธิเลือกตั้งแล้ว บริษัทพลังงานอาจเผชิญความสนใจทางการเมืองที่มากขึ้นเกี่ยวกับราคา ภาษี และนโยบายพลังงานฟอสซิล

คำสำคัญここ仍然是 "可能"

การเปลี่ยนแปลงการควบคุมสภาคองเกรสไม่ได้หมายความว่านโยบายใหม่จะผ่านได้แน่นอน การอภิปรายด้านกฎระเบียบที่เพิ่มขึ้นก็ไม่ได้หมายความว่ากำไรของบริษัทจะเปลี่ยนแปลงทันที สิ่งที่นักลงทุนต้องสังเกตจริง ๆ คือการเปลี่ยนแปลงทางการเมืองสามารถก้าวจากประเด็นหาเสียงเข้าสู่กระบวนการออกกฎหมายและกำกับดูแลได้หรือไม่

สัญญาณสุดท้าย: อย่าให้การเลือกตั้งบดบังตัวแปรที่แท้จริงในการกำหนดตลาดหุ้นสหรัฐฯ

คำเตือนสุดท้ายที่ Morgan Stanley มอบให้ กลับเป็นการไม่ควรเทรดการเลือกตั้งกลางเทอมมากเกินไป

ในอดีต รัฐบาลแบ่งแยกไม่ได้หมายความว่าตลาดหุ้นจะperformได้แย่ลงเสมอไป สถิติในอดีตของสถาบันแสดงให้เห็นว่า ในกลุ่มตัวอย่างที่ประธานาธิบดีมาจากพรรครีพับลิกัน หนึ่งปีหลังการเลือกตั้งกลางเทอม หากสภาคองเกรสถูกควบคุมโดยสองพรรคต่างกัน S&P 500 เคยบันทึกผลตอบแทนเฉลี่ยในอดีตที่ค่อนข้างสูง คำอธิบายหนึ่งที่ Morgan Stanley ให้คือ ทางตันทางการเมืองอาจลดความน่าจะเป็นของการเปลี่ยนแปลงนโยบายสำคัญอย่างกระทันหัน

แต่ผลตอบแทนเฉลี่ยในอดีตไม่สามารถใช้ทำนายผลตอบแทนตลาดหลังการเลือกตั้งครั้งนี้ได้

ดังนั้น เมื่อการเลือกตั้งกลางเทอมใกล้เข้ามา นักลงทุนสามารถสังเกตสัญญาณสี่ประการเป็นหลัก ได้แก่ ผลสำรวจสภาคองเกรส อัตราความนิยมของประธานาธิบดี ความเชื่อมั่นผู้บริโภค และราคาน้ำมันเบนซิน โดยสองตัวแรกช่วยประเมินว่าโครงสร้างทางการเมืองกำลังเปลี่ยนแปลงหรือไม่ สองตัวหลังช่วยประเมินว่าแรงกดดันค่าครองชีพยังคงส่งผลต่อความรู้สึกของผู้มีสิทธิเลือกตั้งต่อไปหรือไม่

สิ่งที่ต้องรอการยืนยันจริง ๆ คือขั้นตอนถัดไป: สัญญาณเหล่านี้สุดท้ายจะแปลงเป็นความปกติของโครงสร้างอำนาจในสภาคองเกรสหรือไม่ และโครงสร้างสภาคองเกรสใหม่จะสามารถเปลี่ยนภาษี กฎระเบียบ และนโยบายอุตสาหกรรมต่อไปได้หรือไม่

在此之前，การเลือกตั้งกลางเทอมเหมาะที่จะเป็นตัวแปรความเสี่ยงด้านนโยบาย มากกว่าจะเป็นตัวชี้วัดทิศทางตลาดที่เป็นอิสระ ดังที่ Morgan Stanley เน้นย้ำ วัฏจักรธุรกิจ ปัจจัยพื้นฐานของบริษัท เงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ย และวัฏจักรการลงทุนใน AI ยังอาจเป็นปัจจัยที่สำคัญกว่าต่อperformanceของตลาด

[ลิงก์ต้นฉบับ]