BIT วิจัย：เฟดเริ่มวงจรขึ้นดอกเบี้ย บิตคอยน์และหุ้นสหรัฐฯ จะซ้ำรอยปี 2022 หรือไม่?
- ประเด็นหลัก：เฟดเริ่มวงจรขึ้นดอกเบี้ยในรอบนี้ แต่ช่องว่างระหว่างความคาดหวังของตลาดกับเส้นทางนโยบายมีไม่มาก แรงกดดันด้านเงินเฟ้อกระจุกตัวที่ด้านอุปทานพลังงาน รอบนี้ใกล้เคียงกับการปรับตัวแบบเป็นระเบียบมากกว่าการเข้มงวดอย่างรวดเร็วแบบปี 2022 ราคาน้ำมันและการเลือกตั้งกลางเทอมเป็นตัวแปรสำคัญในอนาคต
- ปัจจัยสำคัญ：
- ตลาดได้สะท้อนการขึ้นดอกเบี้ยประมาณ 3 ครั้งแล้ว ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ 8 ครั้งก่อนการขึ้นดอกเบี้ยในปี 2022 มาก ช่องว่างของความคาดหวังจึงแคบลงอย่างชัดเจน
- CPI พื้นฐานยังคงลดลงเมื่อเทียบปีต่อปี เงินเฟ้อยังไม่แพร่กระจายในวงกว้าง แรงกดดัน主要集中在ราคาน้ำมันและด้านอุปทาน
- ข้อมูลย้อนหลังแสดงว่า หลังการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรก S&P 500 มีการย่อตัวสูงสุดเฉลี่ยในสามเดือนประมาณ 5.4% และเริ่มฟื้นตัวค่อย ๆ ตั้งแต่เดือนที่สี่เป็นต้นไป
- ผลตอบแทนมัธยฐานหลังการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกหกเดือน：ทองคำ +11.5%、บิตคอยน์ +7.9% ขณะที่ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่า
- หากราคาน้ำมันผ่านจุดสูงสุดและย่อตัวลง อีกทั้ง CPI พื้นฐานดีขึ้น เฟดจะมีพื้นที่มากขึ้นในการชะลอจังหวะขึ้นดอกเบี้ย
- ผลการเลือกตั้งกลางเทอมและทิศทางราคาน้ำมันเป็นตัวแปรสำคัญสองประการที่ต้องจับตามองในหกเดือนข้างหน้า
ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้เริ่มต้นรอบการขึ้นดอกเบี้ยในรอบนี้อย่างเป็นทางการแล้ว และจุดสนใจของตลาดก็เปลี่ยนจาก "จะขึ้นดอกเบี้ยหรือไม่" ไปเป็น "จะขึ้นอีกเท่าไหร่ต่อไป" การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยล่าสุดแสดงให้เห็นว่าเจ้าหน้าที่ส่วนใหญ่คาดว่าภายในปีนี้ยังจะขึ้นดอกเบี้ยต่อไปอีก และปัจจุบันตลาดได้สะท้อนการขึ้นดอกเบี้ยราว 3 ครั้งในอนาคตแล้ว ในขณะเดียวกัน ราคาน้ำมันก็กลับเข้าใกล้ระดับ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลอีกครั้ง โดยต้นทุนพลังงานและการขนส่งที่สูงขึ้นกลายเป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันเงินเฟ้อในช่วงที่ผ่านมา
แต่เมื่อเทียบกับปี 2022 ภูมิหลังของการตึงตัวในรอบนี้มีความแตกต่างอย่างชัดเจน ในตอนนั้นตลาดได้สะท้อนการขึ้นดอกเบี้ยถึง 8 ครั้งก่อนที่เฟดจะเริ่มขึ้นดอกเบี้ยด้วยซ้ำ ขณะที่ก่อนการขึ้นดอกเบี้ยครั้งนี้ ตลาดสะท้อนไว้เพียงประมาณ 3.8 ครั้งเท่านั้น ที่สำคัญกว่านั้น แรงกดดันด้านเงินเฟ้อในปัจจุบันกระจุกตัวอยู่ที่ปัจจัยด้านอุปทาน เช่น ราคาน้ำมันเป็นหลัก โดย CPI พื้นฐานที่หักพลังงานออกแล้วยังคงลดลงเมื่อเทียบปีต่อปี และไม่มีการแพร่กระจายในวงกว้างอย่างชัดเจน
สามเดือนแรกหลังขึ้นดอกเบี้ยอาจเผชิญแรงกดดัน: S&P 500 ย่อตัวสูงสุดเฉลี่ยประมาณ 5.4%
เมื่อมองย้อนกลับไปยังรอบการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดหลายรอบที่ผ่านมา ในสัปดาห์แรกหลังการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรก หุ้นสหรัฐฯ มักยังคงทรงตัวได้ค่อนข้างแข็งแกร่ง แต่หลังจากนั้นมักเริ่มปรับตัวลง โดยเฉลี่ยแล้ว S&P 500 ลดลงประมาณ 2.5% หลังจากหนึ่งเดือน ลดลงประมาณ 5% หลังจากสองเดือน และลดลงประมาณ 5.4% หลังจากสามเดือน จากนั้นเริ่มฟื้นตัว gradually ตั้งแต่เดือนที่สี่ และพลิกเป็นบวกเล็กน้อยเมื่อถึงเดือนที่หก ในรอบการขึ้นดอกเบี้ย 5 รอบก่อนหน้านี้ มี 4 ครั้งที่ S&P 500 อยู่สูงกว่าจุดเริ่มต้นหลังจากขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกไปแล้วหนึ่งปี
ปี 2022 เป็นข้อยกเว้นที่ชัดเจน ในตอนนั้นตลาดสะท้อนการตึงตัวครั้งใหญ่ล่วงหน้าไปแล้ว หกเดือนถัดมา S&P 500 ลดลง 8.5% และหลังจาก 12 เดือนยังคงลดลง 7.1% เมื่อเทียบกันแล้ว การคาดการณ์ของตลาดต่อการขึ้นดอกเบี้ยครั้งต่อไปในปัจจุบันกับเส้นทางนโยบายของเฟดมีความแตกต่างกันน้อยกว่า ประกอบกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในปัจจุบันกระจุกตัวอยู่ที่ปัจจัยด้านอุปทาน เช่น ราคาน้ำมันมากกว่า รอบนี้จึงใกล้เคียงกับการปรับตัวที่เป็นระเบียบซึ่งมุ่งไปที่ราคาน้ำมันและการกำหนดราคาในตลาดพันธบัตร มากกว่าการตึงตัวรุนแรงแบบปี 2022
ทองคำขึ้น 11.5% ในครึ่งปี บิตคอยน์ขึ้น 7.9%: ราคาน้ำมันอาจกลายเป็นตัวแปรสำคัญในระยะต่อไป
ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่าหลังจากขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกไปแล้วหกเดือน ผลตอบแทนมัธยฐานของหุ้นสหรัฐฯ อยู่ที่ +1.7% ซึ่งฟื้นกลับมาเกือบทั้งหมดจากที่ลดลงก่อนหน้า ทองคำขึ้น 11.5% บิตคอยน์ขึ้น 7.9% อัตราผลตอบแทนพันธบัตรเพิ่มขึ้น 44 เบซิสพอยต์ และดอลลาร์อ่อนค่าลง ซึ่งหมายความว่าตลาดอาจไม่จำเป็นต้องถูกกดดันจากจุดยืนสายเหยี่ยวของเฟดอย่างต่อเนื่อง สิ่งที่สำคัญจริง ๆ คือเส้นทางการขึ้นดอกเบี้ยในอนาคตและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจะบรรเทาลงได้หรือไม่
หนึ่งในตัวแปรที่ใหญ่ที่สุดในปัจจุบันยังคงเป็นราคาน้ำมัน หากราคาพลังงานยังคงเพิ่มขึ้นและแพร่กระจายไปยังองค์ประกอบอื่น ๆ ของเงินเฟ้อ เฟดอาจจำเป็นต้องรักษาความเข้มงวดที่แข็งแกร่งขึ้น แต่หากราคาน้ำมันแตะจุดสูงสุดและปรับตัวลง ขณะที่ CPI พื้นฐานยังคงปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง เฟดก็จะมีพื้นที่มากขึ้นในการชะลอจังหวะการขึ้นดอกเบี้ย ในขณะเดียวกัน การเลือกตั้งกลางเทอมก็อาจส่งผลต่อทิศทางตลาดในระยะต่อไป โดยปัจจุบันตลาดคาดการณ์ความน่าจะเป็นโดยนัยที่พรรคเดโมแครตจะครองทั้งสภาผู้แทนราษฎรและวุฒิสภาอยู่ที่ประมาณ 61% หากราคาน้ำมันเริ่มปรับตัวลงหลังการเลือกตั้ง ก็อาจลดแหล่งความผันผวนสำคัญของตลาดลงได้อีกหนึ่งแห่ง
โดยภาพรวม รอบการขึ้นดอกเบี้ยนี้มีความแตกต่างอย่างชัดเจนจากปี 2022: ความคาดหวังของตลาดต่อการขึ้นดอกเบี้ยในอนาคตกับเส้นทางนโยบายของเฟดมีความแตกต่างกันน้อยลง และแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในช่วงล่าสุดก็กระจุกตัวอยู่ที่ด้านพลังงานมากกว่า ผลการดำเนินงานในอดีตแสดงให้เห็นว่าเดือนแรกหลังการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกเป็นหน้าต่างสังเกตที่สำคัญ หากสินทรัพย์เสี่ยงสามารถทรงตัวได้ค่อนข้าง穩定 การย่อตัวในเดือนที่สองและสามมักจะค่อนข้างจำกัดเช่นกัน โดยตลาดมักเริ่มฟื้นตัวตั้งแต่เดือนที่สี่ และพลิกเป็นบวกเมื่อถึงเดือนที่หก
ต่อไป ทิศทางราคาน้ำมันและผลการเลือกตั้งกลางเทอมจะเป็นตัวแปรสำคัญสองประการที่น่าจับตามองในหกเดือนข้างหน้า หากราคาน้ำมันปรับตัวลง เฟดก็จะมีพื้นที่มากขึ้นในการชะลอจังหวะการขึ้นดอกเบี้ย ในอดีต เส้นทางการขึ้นดอกเบี้ยที่ช้ากว่ามักเป็นผลดีต่อหุ้น ทองคำ และบิตคอยน์มากกว่า พร้อมกันนั้นก็สร้างแรงกดดันต่อดอลลาร์ด้วย
มุมมองบางส่วนข้างต้นมาจาก BIT on Target ติดต่อเราเพื่อรับรายงานฉบับเต็มของ BIT on Target
ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: ตลาดมีความเสี่ยง โปรดใช้ความระมัดระวังในการลงทุน บทความนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน การซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลอาจมีความเสี่ยงและความไม่แน่นอนสูงมาก การตัดสินใจลงทุนควรทำหลังจากพิจารณาสถานการณ์ส่วนบุคคลอย่างรอบคอบและปรึกษาผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินแล้วเท่านั้น BIT ไม่รับผิดชอบต่อการตัดสินใจลงทุนใด ๆ ที่อ้างอิงจากข้อมูลที่ให้ไว้ในเนื้อหานี้
