Robinhood ค่าธุรกรรมบนเชนแพงลิ่ว การจัดพูล LP เป็นธุรกิจที่ดีกว่า

ผู้เขียนต้นฉบับ: 0xLonglife

สมรภูมิ Robinhood Chain ยังคงร้อนแรงอย่างต่อเนื่อง ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า ภายในสองเดือนนับตั้งแต่เปิดตัว Robinhood Chain มียอดธุรกรรมสะสมถึง 463 ล้านรายการ มีวอลเล็ตที่ใช้งานอยู่ 12.08 ล้านวอลเล็ต ปริมาณการซื้อขายสะสมบน DEX สูงถึง 52,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และมีเหรียญมีมบนเชนใกล้เคียง 594,000 รายการ

ค่าธรรมเนียมคือตัวชี้วัดอารมณ์ที่ซื่อสัตย์ที่สุดของเชนหนึ่ง: ค่าแก๊สสะสมบนเชน Robinhood ถึง 4,274 ETH แล้ว; ข้อมูลจาก DefiLlama แสดงให้เห็นว่า ค่าแก๊สรายวันของ Robinhood Chain เพิ่มขึ้นจากประมาณ 56,000 ดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 23 สิงหาคม เป็นประมาณ 3.75 ล้านดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 1 กันยายน ความสามารถในการทำกำไรเกิดจากสองประการ ประการแรกคือปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้น และประการที่สองคือเชนนี้ไม่ถูก ชุมชนเริ่มบ่นว่า "ค่าธรรมเนียมการซื้อขายแพงขึ้นเรื่อยๆ" บางคนถึงกับบ่นว่าค่าธรรมเนียมการซื้อขายสูงกว่าเครือข่ายหลักของ Ethereum เสียอีก

ค่าธรรมเนียมการซื้อขายที่แพง ย่อมไม่ดีสำหรับผู้ใช้ที่เทรดแน่นอน แต่มองในอีกมุมหนึ่ง สำหรับเกษตรกร DeFi Summer เมื่อ 6 ปีก่อนที่คุ้นเคยกับ LP มากที่สุด มันเป็นเรื่องดีหรือไม่?

เราจึงอยากดูว่า ในสภาพแวดล้อมค่าธรรมเนียมแบบนี้ การบุกสมรภูมิ PvP ต่อไป หรือการเลือกพูลคุณภาพดีๆ มาจับคู่เป็น LP แบบไหนคุ้มค่ากว่ากัน

ทำไมค่าธรรมเนียมถึงแพง?

Robinhood Chain เป็น L2 ในตระกูล Arbitrum ค่าธรรมเนียมประกอบด้วยสองส่วน:

ค่าธรรมเนียมการดำเนินการ L2: ค่าธรรมเนียมการดำเนินการบนเชน;

ค่าธรรมเนียมข้อมูล L1: ต้นทุนความพร้อมใช้งานของข้อมูลที่ส่งธุรกรรมไปยัง Ethereum

เอกสารทางการระบุชัดเจนว่า ค่าธรรมเนียมข้อมูล L1 จะเปลี่ยนแปลงตามความแออัดของ Ethereum และขนาดของ calldata ดังนั้น การโอนธรรมดากับธุรกรรม swap/launchpad ที่ซับซ้อนจึงมีระดับต้นทุนไม่เท่ากัน ธุรกรรมบนแพลตฟอร์มอย่าง Pons, long.xyz ยังนำมาซึ่ง calldata และการเรียกใช้คอนแทร็กต์มากขึ้น ค่าแก๊สเป็นเพียงต้นทุนชั้นแรกเท่านั้น กล่าวได้ว่า แพลตฟอร์ม发行เหรียญ ทำหน้าที่เป็นตัวขยายการใช้จ่ายของผู้ใช้

ยกตัวอย่าง Pons: Pons 发行เหรียญคิดค่าธรรมเนียม 0.0005 ETH, V1 swap คิด 1%; V2 ค่า curve fee เริ่มต้นคือ 1%, creator tax สูงสุดได้ถึง 10%, หลังจากเหรียญจบการศึกษา Uniswap v4 hook ยังคงเก็บ 1% ต่อไป ค่าธรรมเนียมแบ่งไปยังโปรโตคอล, creator, การซื้อคืนและเผา PONS, การซื้อคืนและเผา meme token, Uniswap/LP เป็นต้น แม้แต่官方ของ Pons เองก็โพสต์ยอมรับเมื่อวานนี้ว่า ใน 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา Pons เป็นแพลตฟอร์ม launchpad บนเชนที่ผู้ใช้จ่ายค่าธรรมเนียมสูงที่สุด

ดังนั้น ความ "แพง" ของ Robinhood Chain จึงแพงอยู่สามชั้น: ค่าแก๊สบนเชน, ภาษีการซื้อขายโทเคน, ค่าใช้จ่ายเบ็ดเตล็ด และต้นทุนความล้มเหลวที่ต้องจ่ายซ้ำแล้วซ้ำเล่าในการ PvP ความถี่สูง

ยกตัวอย่าง microduck สมมติว่าผู้ใช้รายหนึ่งซื้อโทเคนนี้ด้วย ETH มูลค่า 1,000 ดอลลาร์สหรัฐ เส้นทางธุรกรรมของ Aggregator น่าจะเป็น: WETH--USDG--NVDA--microduck ในเส้นทางนี้ ทุกขั้นตอนคำนวณจากพูลหลักที่ได้รับความนิยมสูงสุด ในช่วงการซื้อ ผู้ใช้จะต้องจ่ายต้นทุนการซื้อขายมากกว่า 20 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งส่วนใหญ่เป็นค่าธรรมเนียม Pons V2 hook และค่าภาษี创作者 (อย่างละ 1%)

ในทำนองเดียวกัน หาก microduck เพิ่มขึ้น 50% แล้วขายออก ต้นทุนในระหว่างการซื้อขายจะเกิน 30 ดอลลาร์สหรัฐ ในที่สุด ธุรกรรมหนึ่งที่กระดาษแสดงกำไรลอยตัว 50% มีกำไรตามทฤษฎี 500 ดอลลาร์สหรัฐ แต่กำไรจริงคือ 437.3 ดอลลาร์สหรัฐ โดยมีต้นทุนการซื้อขายประมาณ 62.7 ดอลลาร์สหรัฐ

และแล้ว นักลงทุนที่บากบั่นหามุม "ทองคำ" ได้ในที่สุด 12.54% ของกำไรก็ถูกคนกลางการซื้อขายแบ่งไป

อัตราชนะจริงของสมรภูมิ PvP

หลายคนคิดว่าสมรภูมิเป็นเกมแห่งความแตกต่างของข้อมูล แต่เมื่อค่าธรรมเนียมสูงขึ้น มันกลายเป็นเกมแห่งการควบคุมต้นทุนมากขึ้น

ข้อมูลจาก Dune แสดงให้เห็นว่า ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา ในกลุ่มเทรดเดอร์ที่ขาย memecoin บน Robinhood Chain:

ที่อยู่ที่ทำกำไร: 479,514;

ที่อยู่ที่ขาดทุน: 716,383;

สัดส่วนการขาดทุน: ประมาณ 59.9%;

พูดตรงๆ อัตราส่วนกำไรขาดทุนข้างต้นถือว่าไม่เลวในสภาพตลาดที่คริปโตยังไม่เป็นขาขึ้นเต็มรูปแบบ แต่ข้อมูลปัจจุบันรวมถึงสถานการณ์กำไรขาดทุนในโหมดง่าย ๆ บนเชน Robinhood ในช่วง 50 วันแรก ตอนนี้เงินทุนหลั่งไหลเข้าสู่เชน RH อย่างบ้าคลั่ง ชุมชนรายงานว่าความยากของสมรภูมิเข้าสู่โหมดนรกแล้ว บัญชี Twitter ของชาวต่างชาติบอกถูก "ยำ" ทุกวัน อัตราส่วนที่อยู่กำไรขาดทุนในอนาคตน่าจะยิ่งแย่ลงไปอีก

นอกจากนี้ เนื่องจากค่าธรรมเนียมบนเชนยังคงสูง จึงทำให้เกิดข้อขัดแย้งของ PvP มากขึ้น: ยิ่งค่าธรรมเนียมสูง เกณฑ์อัตราชนะของบัญชีขนาดเล็กก็ยิ่งสูง; ยิ่งภาษีหนัก การแกว่งตัวที่จำเป็นสำหรับการเทรดระยะสั้นก็ยิ่งมาก ท้ายที่สุด สมรภูมิไม่ได้ไม่มีโอกาส แต่มัน要求ให้คุณ เร็วกว่า ไว้วางใจได้กว่า และแม่นยำกว่าคนส่วนใหญ่ ขณะเดียวกันก็ต้องจ่ายต้นทุนแรงเสียดทานที่สูงขึ้นเรื่อยๆ เมื่อเวลาผ่านไป ยิ่งค่าธรรมเนียมแพง กลยุทธ์การเก็งกำไรแบบอัตราชนะต่ำก็ยิ่งยากที่จะชนะในระยะยาว

พูลสำรองสำหรับการจัดตั้ง LP

ด้วยเหตุนี้ การเลือกเส้นทางที่แตกต่างเพื่อค้นหาพูลคุณภาพดีมาจับคู่จึงเริ่มเห็นความคุ้มค่ามากขึ้น เพราะ PvP หาเงินจากคู่ต่อสู้ ในขณะที่ LP หาเงินจากระเบียบการซื้อขายเอง

เมื่อรวมกับธีมหลักของรอบนี้บนเชน RH คือ หุ้น meme อ้างอิงจากข้อมูลพูลของ Robinhood Chain ผู้เขียนได้เลือกพูลสองสามแห่งที่น่าสนใจไว้สังเกต:

ในจุดนี้ต้องอธิบายที่มาของข้อมูล: เหรียญที่ออกจากแพลตฟอร์มอย่าง Pons ส่วนใหญ่เป็นโทเคนหุ้น และผู้ใช้ส่วนใหญ่จะไม่ถือครองโทเคนเหล่านี้จำนวนมาก ดังนั้น ในระหว่างการซื้อขาย เส้นทาง (Routing) จะต้องเดินเพิ่มอีกหนึ่งขั้น และขั้นที่เพิ่มขึ้นมานี้ คือผลตอบแทนส่วนเกินที่เราจะได้รับ

ต้องชี้ให้เห็นว่า ในฐานะโปรโตคอล ve(3,3) ดั้งเดิมบนเชน RH APR ของ AAPL/USDG และ WETH/USDG บน UP ดูเหมือนจะสูงมาก แต่ TVL ค่อนข้างเล็ก ความยั่งยืนของผลตอบแทนต้องเฝ้าดูต่อไป

แน่นอน อีกแนวคิดหนึ่งคือการเลือกโปรเจกต์โครงสร้างพื้นฐานบนเชน rh ที่เราชอบเพื่อถือระยะยาวและจัดตั้ง LP แนะนำให้นักลงทุน关注โปรเจกต์ที่มีผลิตภัณฑ์ส่งมอบแล้วและเป็นโปรโตคอลดั้งเดิมของเชน rh เช่น โปรโตคอล ve(3,3) Up ที่กล่าวถึงข้างต้น ซึ่งได้รับประโยชน์จากการประเมินมูลค่าโทเคนที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในระยะนี้ ปัจจุบันโทเคนของโปรโตคอลนี้ถูกจับคู่กับ WETH บนแพลตฟอร์ม APR สูงถึง 21,950%

นอกจากนี้ โปรโตคอลแบบ OHM (OlympusDAO) อย่าง NET, โปรโตคอลปันผลหุ้นที่官方รับรองอย่าง Index, DEX order book ดั้งเดิมของเชน rh อย่าง Mancer หากไม่มีอะไรผิดพลาด โปรเจกต์เหล่านี้ในระยะยาวน่าจะมีผลงานที่ดี โดย APR ของพูลหลักที่ใหญ่ที่สุดในปัจจุบันอยู่ที่ 2,341%, 1,261% และ 1,059% ตามลำดับ

สุดท้าย ยังมี degen บนเชนที่ฉลาดที่เดิน "เส้นทางฝึกวิชาต้องห้าม" พวกเขาใช้ประโยชน์จากความผันผวนสูงของเหรียญมีมยอดนิยมและความขาดแคลนของ LP โดยการตั้งค่าค่าธรรมเนียมสูงแบบกำหนดเองผ่าน Uniswap V4 อาศัยอารมณ์ FOMO บนเชนเพื่อเกาะกระแส ก็ได้ผลตอบแทนที่ดีเช่นกัน เช่น เหรียญ Rabbit ที่爆火ในช่วงเวลาสั้น ๆ เมื่อวานนี้ มีคนจัดตั้งพูล USDG ตั้งอัตราค่าธรรมเนียม 8% พูลนี้มี TVL 328,000 ดอลลาร์สหรัฐ ภายใน 24 ชั่วโมงมีปริมาณการซื้อขาย 239,000 ดอลลาร์สหรัฐ สุดท้ายเก็บได้ 19,000 ดอลลาร์สหรัฐ APR ก็สูงถึง 2,124% อย่างไรก็ตาม นี่ก็เหมือนกับการเทรด meme อีกรูปแบบหนึ่ง โดยเดิมพันว่ามันจะไม่กลายเป็นศูนย์อย่างรวดเร็ว

สรุปแล้ว ภายใต้สถานการณ์ใหม่ แนวคิดการดำเนินการบน Robinhood Chain ดูเหมือนควรถูกกำหนดใหม่ ในยุคค่าธรรมเนียมต่ำ สมรภูมิสามารถทนต่อการลองผิดลองถูกความถี่สูงได้ แต่ในยุคค่าธรรมเนียมสูง ทุกการคลิกกลายเป็น筹码 สำหรับผู้ใช้ทั่วไป อัตราชนะของ PvP มีเพียงประมาณ 40% และยังต้องถูกกัดกร่อนด้วยค่าแก๊ส ค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์ม Slippage และธุรกรรมที่ล้มเหลวต่อไป เมื่อเทียบกันแล้ว การเลือกโทเคนหุ้นหรือโทเคนดัชนีคุณภาพดีมาจัดตั้ง LP โดยพื้นฐานแล้วคือการวางตัวเองไว้ฝั่งที่เก็บค่าผ่านทางของการไหลของธุรกรรม

ผู้เขียนเห็นว่า ในสภาพแวดล้อมที่ค่าธรรมเนียมของ Robinhood Chain เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในปัจจุบัน แผนที่คุ้มค่ากว่าไม่ใช่การบุกสมรภูมิอย่างไม่เลือกหน้า แต่คือการใช้สถานะเล็กน้อยเพื่อ参与ในธีมที่มีความแน่นอนสูง และใช้สถานะหลักเพื่อคัดกรอง LP ที่มีปริมาณการซื้อขายสูง ราคามีเสถียรภาพมากกว่า และ TVL ไม่บางจนเกินไป

สมรภูมิได้เงินจากการ判断ทิศทางท่ามกลางความโกลาหล LP ได้เงินจากความโกลาหลเอง