Kalshi创始人专访：不要盲目寻求创业建议，我并不擅长管理
- 核心观点：预测市场平台Kalshi首席执行官Tarek Mansour接受专访，阐述了公司从体育交易向“万物金融化”扩张的愿景，强调合规运营与市场数据透明性的价值，并回应了监管争议、内幕交易防范及与竞争对手Polymarket的理念分歧。
- 关键要素：
- Kalshi规模较小（200名员工），但估值已达220亿美元，年化交易量飙升至1780亿美元，体育交易占比从95%降至近三分之二，其他品类流动性显著提升。
- Mansour认为预测市场将主观争论转化为数学化、客观体系，激励机制透明，有助于“校准”信息过载但真相匮乏的世界，强调市场定价准确度随参与者增多而提升。
- 监管环境方面，Kalshi坚持联邦合规路径，但面临纽约州总检察长诉讼及十余州监管法案；Mansour承认监管存在空白，但视创新为常态，对Robinhood、CME、Coinbase等传统金融玩家进入赛道表示兴奋。
- 内幕交易防范措施包括身份核验、对标纽交所的可疑交易监控系统、全面交易数据公开透明；虽承认内幕信息可能提升市场效率，但坚守公平性底线。
- 平台交易量高度集中，不足2%的“超级预测者”贡献了70%-80%交易量，最佳预测者多为普通民众而非华尔街精英；管理风格强调扁平化架构、灵活重组，源于黎巴嫩成长经历的适应能力。
ผู้เขียนต้นฉบับ: Jordyn Holman, The New York Times
เรียบเรียงต้นฉบับ: Luffy, Foresight News
ขนาดของ Kalshi เล็กกว่าที่หลายคนคิดไว้มาก บริษัทมีพนักงาน 200 คน ส่วนใหญ่ทำงานในสำนักงานแบบเปิดโล่งในย่าน Meatpacking District ของแมนฮัตตัน และไม่ได้ครองพื้นที่ทั้งชั้นของอาคารสำนักงานด้วยซ้ำ
แต่ในปัจจุบัน Kalshi และแพลตฟอร์มการทำนายตลาดอื่นๆ อย่าง Polymarket กลับแทบจะอยู่ทุกหนทุกแห่ง
พวกเขาเป็นผู้สนับสนุนหลักของรายการกีฬารายการใหญ่ๆ สื่อต่างๆ อ้างอิงข้อมูลของพวกเขาบ่อยครั้งในรายงานข่าวเกี่ยวกับการเมืองและตลาดการเงิน ผู้ใช้สามารถวางเดิมพันบนแพลตฟอร์มเหล่านี้เกี่ยวกับความน่าจะเป็นของเหตุการณ์ต่างๆ ได้ เช่น คะแนนสุดท้ายของเกมฟุตบอล ผลการทดลองทางคลินิกของยาใหม่ หรือแม้แต่ประเด็นที่ประธานาธิบดีทรัมป์จะกล่าวถึงในสุนทรพจน์
Kalshi ก่อตั้งขึ้นในปี 2018 และเปิดให้บริการแก่สาธารณชนอย่างเป็นทางการในปี 2021 โดยผู้ก่อตั้งเป็นบัณฑิตจบใหม่สองคนจาก MIT ได้แก่ CEO Tarek Mansour และ COO Luana Lopes Lara ในเดือนพฤษภาคมปีนี้ บริษัทระดมทุนรอบใหม่สำเร็จ ด้วยมูลค่าประเมิน 2.2 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ Mansour เติบโตในเลบานอน ส่วน Lopes Lara มาจากบราซิล ตามการคำนวณของ Forbes ทั้งคู่อายุเพียง 30 ปี และต่างก็ติดอันดับมหาเศรษฐีพันล้านแล้ว
ในสหรัฐอเมริกา ตลาดการทำนายอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ Commodity Futures Trading Commission (CFTC) และเมื่อได้รับอนุญาตแล้วก็สามารถดำเนินการได้ทั่วประเทศ ในขณะที่บริษัทพนันต้องได้รับใบอนุญาตจากแต่ละรัฐทีละรัฐ ซึ่งกฎระเบียบแตกต่างกัน จากการสอบสวนของ The New York Times พบว่า การที่ CFTC ลดอัตรากำลังพลและผ่อนคลายการบังคับใช้กฎหมายในช่วงที่ผ่านมา ได้เป็นปัจจัยหนุนการเติบโตของอุตสาหกรรมตลาดการทำนายโดยไม่ตั้งใจ
การขยายตัวอย่างรวดเร็วของอุตสาหกรรมดึงดูดนักลงทุนและผู้เล่นรายใหม่จำนวนมาก ซึ่งรวมถึงบุคคลที่มีความเชื่อมโยงกับครอบครัวทรัมป์: Donald Trump Jr. เป็นนักลงทุนใน Polymarket และยังดำรงตำแหน่งที่ปรึกษาที่ได้รับค่าตอบแทนของ Kalshi อีกด้วย Mark Zuckerberg แห่งเมตาแพลตฟอร์มก็มีความตั้งใจที่จะขยายสู่เส้นทางตลาดการทำนายเช่นกัน
สมาชิกสภาคองเกรสและหน่วยงานกำกับดูแลบางส่วนมองว่า ตลาดการทำนายเป็นเพียงการพนันในอีกเปลือกหนึ่งเท่านั้น ขณะเดียวกัน อุตสาหกรรมยังเผชิญกับความเสี่ยงจากการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายใน: ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ทหารอเมริกันคนหนึ่งที่เข้าร่วมการจับกุมประธานาธิบดีมาดูโรของเวเนซุเอลา วางเดิมพันเกี่ยวกับเหตุการณ์ดังกล่าวบน Polymarket ขณะที่พนักงานควบคุมเทเลพรอมพ์เตอร์ของทำเนียบขาวคนหนึ่งวางเดิมพันเนื้อหาสุนทรพจน์ของทรัมป์บน Kalshi
Letitia James อัยการสูงสุดแห่งรัฐนิวยอร์กเพิ่งยื่นฟ้อง Kalshi ในข้อหาดำเนินกิจการอย่างผิดกฎหมายและหลบเลี่ยงกฎหมายการพนันของรัฐ Kalshi เรียกคดีนี้ว่าเป็นเพียง "การแสดงทางการเมือง" และระบุว่ารัฐต่างๆ ไม่มีอำนาจที่จะสั่งให้บริษัทหยุดดำเนินการ ในปีนี้ มีรัฐมากกว่าสิบรัฐที่ผลักดันร่างกฎหมายกำกับดูแลตลาดการทำนาย
ในการเปิดเผยรอบการระดมทุนครั้งล่าสุด Kalshi ระบุว่าปริมาณการซื้อขายรายปีของแพลตฟอร์มพุ่งสูงถึง 1.78 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ในมุมมองของ Mansour ตลาดที่อนุญาตให้ผู้คนใช้เงินเพื่อรับรองการคาดการณ์ของตนเองนั้นมีคุณค่าอย่างยิ่ง ซึ่งช่วย "ปรับเทียบ" (คำที่เขาชอบใช้) โลกที่ "ข้อมูลล้นเกินแต่ความจริงขาดแคลน" นี้
ต่อไปนี้คือเนื้อหาจากการสัมภาษณ์ครั้งนี้ ซึ่งผ่านการเรียบเรียงและย่อความเพื่อความกระชับในการอ่าน
Tarek Mansour
ถาม: คุณเคยกล่าวว่าวิสัยทัศน์หนึ่งของ Kalshi คือ "การทำให้ทุกอย่างกลายเป็นสินทรัพย์ทางการเงิน" (financialization of everything) และหลายคนมองว่าแนวคิดนี้มีกลิ่น dystopian ทำไมคุณถึงคิดว่ามันเป็นสิ่งที่ดี?
ผมคิดว่าผู้คนตีความประโยคนี้ผิดไปจากบริบท ความน่าสนใจของตลาดการทำนายคือมันเปลี่ยนการโต้เถียงที่เต็มไปด้วยอารมณ์ อคติ และการแบ่งฝักแบ่งฝ่าย ให้กลายเป็นระบบเชิงคณิตศาสตร์และเป็นกลาง ซึ่งมีกลไกจูงใจที่ชัดเจนและโปร่งใส ถ้าคุณทุ่มเทศึกษาข้อมูล วิเคราะห์อย่างมีเหตุผล และพยายามแสวงหาความจริง คุณก็มีโอกาสสูงที่จะทำกำไรได้ แต่ถ้าความคิดเห็นของคุณเต็มไปด้วยอคติ ไม่สอดคล้องกับความเป็นจริง และสุดโต่ง สุดท้ายคุณก็อาจขาดทุน
ตลาดแบบนี้มีความเป็นระเบียบที่แปลกประหลาด: คุณสามารถแยกแยะได้ชัดเจนว่าแรงจูงใจเบื้องหลังความคิดเห็นของผู้อื่นคืออะไร ผู้คนเข้ามามีส่วนร่วมในเกมนี้ โดยแก่นแท้แล้วคือการไล่ล่าความจริง และเป้าหมายคือการสร้างผลตอบแทน
ถาม: ตอนนี้มีผู้ใช้จำนวนมากเข้าร่วมเทรดเหตุการณ์กีฬา ในบรรดาสัญญาเหตุการณ์บนแพลตฟอร์ม ปริมาณการซื้อขายของหมวดกีฬาเทียบกับหมวดอื่นๆ คิดเป็นสัดส่วนเท่าไร?
จริงอยู่ ที่ผู้คนชื่นชอบการเทรดเหตุการณ์กีฬา ผู้ใช้ของเราส่วนใหญ่ชื่นชอบคณิตศาสตร์ เศรษฐศาสตร์ และการเทรด ชอบคิดเกี่ยวกับความน่าจะเป็นและตัวแปรต่างๆ ที่ส่งผลต่อผลลัพธ์ของเหตุการณ์ กีฬาคือสนามฝึกฝนความคิดเชิงความน่าจะเป็นที่ดีเยี่ยม
ถาม: แล้วตัวเลขที่แน่นอนล่ะ?
ปีที่แล้ว การซื้อขายที่เกี่ยวข้องกับกีฬาคิดเป็นประมาณ 95% ในขณะนี้ลดลงเหลือเกือบสองในสาม ในแต่ละสัปดาห์มีเหตุการณ์กีฬามากมาย แต่เหตุการณ์ทางการเมืองไม่ได้เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง การเทรดกีฬาช่วยสร้างสภาพคล่องที่เพียงพอให้กับหมวดหมู่อื่นๆ เช่น คริปโตเคอเรนซี การเมือง และเศรษฐศาสตร์มหภาค ผลักดันให้ภาคส่วนอื่นๆ เติบโตในอัตราที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
ถาม: หมวดการเมืองพัฒนาไปอย่างไรบ้างตอนนี้?
ขนาดตลาดของเหตุการณ์การเมืองใหญ่ๆ อาจสูงถึง 50 ล้านถึง 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อมีผู้เข้าร่วมมากขึ้น ความแม่นยำของการกำหนดราคาในตลาดก็เพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัด การคาดการณ์สอดคล้องกับความเป็นจริงมากขึ้น
ถาม: กลับมาที่หัวข้อ "การทำให้ทุกอย่างกลายเป็นสินทรัพย์ทางการเงิน" แผนขั้นต่อไปของ Kalshi คืออะไร?
ทุกอย่างต้องมีขีดจำกัด Kalshi สนับสนุนการกำกับดูแลที่สมเหตุสมผล เรายึดมั่นในเส้นทางที่ถูกต้องตามกฎหมายมาโดยตลอด ในช่วงเริ่มต้นก่อตั้งบริษัท เราใช้เวลาหลายปีในการวางแผนหมวดหมู่ผลิตภัณฑ์ที่ต้องการเปิดตัวและขอใบอนุญาตในระดับรัฐบาลกลาง ซึ่งเป็นกระบวนการที่ยากลำบากมาก ตอนนั้นเราอายุแค่ 22 ปี และสี่ปีแรกในอาชีพการงานของเราทุ่มเทให้กับการทำงานร่วมกับทนายความเพื่อผลักดันให้อุตสาหกรรมมีกรอบการกำกับดูแล
ถาม: คุณพอใจกับสภาพแวดล้อมการกำกับดูแลในปัจจุบันหรือไม่? ระบบการกำกับดูแลมีช่องโหว่หรือไม่?
ตราบใดที่ยังมีนวัตกรรมและสิ่งใหม่ๆ เกิดขึ้น การกำกับดูแลในทุกยุคสมัยก็ย่อมมีช่องว่างเสมอ หากการกำกับดูแลสมบูรณ์แบบ ประเทศนี้ก็คงไม่เกิดสิ่งใหม่ๆ ขึ้นมาได้
ถาม: อยากถามเกี่ยวกับข่าวลือเรื่องความตึงเครียดระหว่างคุณกับ Shayne Coplan ผู้ก่อตั้ง Polymarket เรามาพูดถึงสถานการณ์จริงกันดีกว่า
ผู้คนชอบที่จะเห็นคู่แข่งเป็นปฏิปักษ์กัน แต่นี่ไม่ใช่การแข่งขันทางตรง คู่แข่งที่ผมให้ความสำคัญจริงๆ คือคนอื่น: Robinhood, Chicago Mercantile Exchange (CME), Coinbase, Interactive Brokers, ธนาคารรายใหญ่ รวมถึง Zuckerberg ที่กำลังจับตามองเส้นทางตลาดการทำนายอยู่ การได้แข่งขันกับผู้เล่นเหล่านี้บนเวทีเดียวกันทำให้ผมรู้สึกตื่นเต้น
ความขัดแย้งระหว่างเรากับ Polymarket โดยแก่นแท้แล้วคือความแตกต่างทางอุดมการณ์
ถาม: ความแตกต่างที่ว่านั้นคืออะไร?
ประเด็นหลักคือเส้นทางการพัฒนา ระหว่างเลือกดำเนินการอย่างถูกต้องตามกฎระเบียบ หรือเติบโตอย่างอิสระโดยปราศจากการกำกับดูแล ผมคิดว่า Polymarket ไม่ได้สร้างพื้นฐานการควบคุมความเสี่ยงของตลาดที่ดีพอ ซึ่งในระยะยาวแล้ว มันไม่ดีต่อตัวพวกเขาเองและไม่ดีต่อทั้งอุตสาหกรรม
ถาม: จะทำให้โลกภายนอกเชื่อได้อย่างไรว่า กฎระเบียบที่ Kalshi ผลักดันให้นั้นอยู่ฝ่ายผลประโยชน์ของผู้ใช้จริงๆ?
การที่อุตสาหกรรมมีขนาดเติบโตอย่างต่อเนื่องก็เป็นหลักฐานยืนยันความไว้วางใจในตัวเองแล้ว ผู้ใช้ยินดีมอบเงินทุนให้กับเรา ถ้าผู้คนรู้สึกว่าผลประโยชน์ของตนถูกกระทบและไม่ไว้วางใจแพลตฟอร์มอีกต่อไป พวกเขาก็จะหยุดใช้และบอกต่อคนรอบข้างโดยธรรมชาติ
ถาม: ปริมาณการซื้อขายบนแพลตฟอร์มกระจุกตัวอยู่ที่ผู้เทรดจำนวนน้อยหรือไม่?
ผมไม่มีข้อมูลสัดส่วนที่แน่นอน แต่การกระจายของปริมาณการซื้อขายไม่สม่ำเสมอแน่นอน ผู้ใช้บางส่วนเทรดเป็นครั้งคราวในแต่ละเดือน บางคนถือเป็นการเทรดเป็นงานอดิเรกหรืออาชีพเสริม และก็มีผู้เข้าร่วมเต็มเวลาที่เรียกว่าซูเปอร์เพรดิคเตอร์ (super predictors) ซูเปอร์เพรดิคเตอร์จะรวบรวมข้อมูลมหาศาล คนกลุ่มนี้มีจำนวนอาจไม่ถึง 2% แต่กลับสร้างปริมาณการซื้อขายถึง 70% ถึง 80%
นักคาดการณ์เงินเฟ้อที่แม่นยำที่สุดของเราเป็นเพียงคนธรรมดาจากแคนซัส นักคาดการณ์การเมืองอันดับต้นๆ สิบคนก็มาจากหลากหลายอาชีพ ไม่มีใครมีพื้นฐานจากวอลล์สตรีท หลายคนเป็นแรงงานภาคอุตสาหกรรม ซึ่งน่าสนใจมาก
ถาม: Kalshi มีมาตรการอะไรบ้างในการป้องกันการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายใน?
ประการแรก ผู้ใช้ทุกคนต้องผ่านการยืนยันตัวตน แพลตฟอร์มรู้ตัวตนจริงของผู้เทรด เมื่อมีการเทรดที่ผิดปกติก็สามารถสืบหาต้นตอได้อย่างรวดเร็ว ประการที่สอง เราสร้างระบบที่เทียบเคียงกับตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก ซึ่งจะตรวจจับรูปแบบการเทรดที่น่าสงสัยโดยอัตโนมัติ ประการที่สาม เราส่งเสริมกลไกความโปร่งใสอย่างครอบคลุม ข้อมูลการซื้อขายทั้งหมดเปิดเผยต่อสาธารณะ
เรื่องนี้มีทั้งข้อดีและข้อเสีย ข้อเสียคือทุกคนสามารถเห็นบันทึกการซื้อขายได้ เมื่อมีความผิดปกติเกิดขึ้น จะมีคนตั้งคำถามทันทีว่ามีการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายในหรือไม่ แต่ข้อดีก็อยู่ตรงนี้เช่นกัน: พฤติกรรมที่ผิดปกติจะถูกจับตามองโดยทุกคน หากมีใครต้องการทำการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายใน ก็เท่ากับลงมือก่อเหตุต่อหน้าต่อตาสาธารณชน
การซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายในเป็นเรื่องละเอียดอ่อน ในแง่หนึ่ง ข้อมูลภายในสามารถทำให้ราคาตลาดมีประสิทธิภาพมากขึ้น แต่เราปฏิเสธอย่างเด็ดขาด เพราะมันทำลายความเป็นธรรม และสุดท้ายจะขับไล่นักเทรดทั่วไปออกไป
มีนักเศรษฐศาสตร์บางคนเสนอว่า การซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายในสามารถเพิ่มความแม่นยำในการคาดการณ์ ซึ่งจะทำให้ผู้คนเชื่อถือผลลัพธ์ของตลาดมากขึ้น แต่ความเป็นธรรมคือเส้นริ底线ที่เราให้ความสำคัญเป็นอันดับแรก
ถาม: บริษัทขยายตัวอย่างรวดเร็ว คุณบริหารสมดุลระหว่างงานภายนอกและการมุ่งเน้นการสร้างบริษัทอย่างไร?
ผมและ Luana ทำงานหนักมาก บ่อยครั้งที่ต้องทำงานในวันหยุดสุดสัปดาห์ เวลาสามารถหาได้เสมอ เมื่อธุรกิจเข้าสู่ช่วงมั่นคง หลายเรื่องก็สามารถจัดทำเป็นกระบวนการมาตรฐานและมอบหมายให้ทีมงานรับผิดชอบได้ เธอดูแลการดำเนินงานภายในบริษัท ส่วนผมจัดการเรื่องภายนอกเป็นหลัก โมเดลนี้ทำงานได้ดี
Kalshi ใช้โครงสร้างองค์กรแบบแนวราบสูง เพื่อช่วยขับเคลื่อนโครงการต่างๆ อย่างมีประสิทธิภาพ มีชั้นการจัดการน้อยมาก และป้องกันไม่ให้ผู้บริหารระดับสูงกลืนกินผลงานของพนักงานระดับปฏิบัติการ คนที่ลงมือทำงานจริงคือหัวหน้าทีม ซึ่งสร้างความรู้สึกเร่งด่วนและแรงขับเคลื่อนจากภายใน
ถาม: สไตล์การบริหารของคุณมาจากไหน?
ชาวเลบานอนโดยทั่วไปมีความสามารถในการปรับตัวอย่างแข็งแกร่ง เพราะสภาพแวดล้อม在当地เต็มไปด้วยความไม่แน่นอน ประสบการณ์การเติบโตนี้ทำให้ผมตระหนักว่าโลกเต็มไปด้วยความเปลี่ยนแปลง
ในปัจจุบัน วงการปัญญาประดิษฐ์มีการเปลี่ยนแปลงใหม่ๆ เกือบทุกสองสัปดาห์ สภาพแวดล้อมเปลี่ยนไปอย่างรวดเร็ว โครงสร้างองค์กรต้องปรับให้เข้ากับจังหวะนี้ ดังนั้นเราจึงจงใจหลีกเลี่ยงการสร้างลำดับชั้นที่ตายตัว ไม่ว่าจะเผชิญกับความท้าทายใหญ่หลวงหรือโอกาสใหม่ๆ ทีมงานก็สามารถปรับเปลี่ยนและร่วมมือกันได้อย่างยืดหยุ่น
ถาม: ต่อจากประเด็นประสบการณ์การเติบโต คำสอนที่สำคัญที่สุดที่พ่อแม่ให้คุณคืออะไร?
แม่ของผมคอยบอกผมเสมอว่า: ทุ่มเท 120% เสมอ พยายามทำให้ดีที่สุดเท่าที่จะทำได้ ช่องว่างของผลลัพธ์สุดท้ายมักอยู่ที่การทุ่มเท 20% สุดท้ายนี่เอง
ช่วงถาม-ตอบด่วน
ถาม: การเทรดรายการใดบน Kalshi ที่เพิ่งดึงดูดความสนใจของคุณ?
ตอบ: สัญญาที่เกี่ยวข้องกับราคากำลังประมวลผล (computing power)
ถาม: คุณชอบถามคำถามอะไรกับผู้สมัครงานมากที่สุด?
ตอบ: คุณมอง Elon Musk อย่างไร?
ถาม: มุมมองที่ขัดแย้งกับกระแสหลักที่สุดของคุณคืออะไร?
ตอบ: ผมคิดว่าความสำเร็จของบริษัทที่ยอดเยี่ยมใดๆ ก็ตาม หัวใจสำคัญไม่ได้อยู่ที่ผู้บริหารระดับสูง
