VanEck数字资产研究主管：当前AI基建行情不是泡沫，加密市场冷清源自机构对L1们的失望
2026-08-11 12:00
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提前押中加密矿企转型，管理的ETF跑赢BTC近100个点，他的判断值得关注。
สรุปโดย AI
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- 核心观点： VanEck数字资产研究主管Matthew Sigel认为，AI基建并非泡沫，其私人资本长期租约和合同backlog模式与19世纪政府主导的铁路泡沫有本质区别；同时，加密市场压力源于机构对主流L1的失望，资金正转向企业链。
- 关键要素：
- NODE ETF 15个月跑赢比特币近100个百分点，核心收益来自提前布局矿机股向AI数据中心转型，矿工的电力和土地资源比ASIC更具价值。
- AI基建融资由私人部门长期合同支撑（四大云厂商超2万亿美元backlog，含客户预付和自带GPU），与铁路泡沫依赖政府土地出让和投机债券形成对比，且AI工厂投入即产出的时效性更强。
- 市场结构今年6月起发生反转，从前5个月的“资本开支最高者涨最好”变为“花钱最多者被惩罚最狠”，比特币作为开源软件受软件股整体承压拖累。
- 大选后L1代币翻倍但缺乏破圈应用，VanEck已减持Solana和ETH等主流L1，转向Circle、Stripe、Robinhood等企业链，因受监管机构不愿将资金放在开源链上。
- CLARITY Act若能通过建立信息披露制度，可能引发代币的relief rally，但目前通过概率处于年内最低，机构因此保持谨慎。
- L1降低通胀（如ETH、Solana提案）是明智之举，但需关注对依赖质押收益公司的二阶影响，如Bitmine等。
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