13 สัปดาห์แรกหยุด, Saylor หยุดกว้านซื้อ BTC, หันไปโปรโมตหุ้นบุริมสิทธิ STRC

ผู้เขียนต้นฉบับ: Shenchao TechFlow

Michael Saylor ประธานบริหารของ Strategy (เดิมชื่อ MicroStrategy) ในวันอาทิตย์นี้ไม่ได้โพสต์สัญญาณซื้อ Bitcoin "จุดสีส้ม" ตามปกติ แต่กลับมุ่งเน้นโปรโมตหุ้นกู้ถาวร STRC ของบริษัทอย่างเต็มที่ ส่งสัญญาณว่าอาจหยุดจังหวะการสะสม Bitcoin ต่อเนื่อง 13 สัปดาห์นับตั้งแต่ปลายเดือนธันวาคมปีที่แล้ว ในช่วงการสะสมนี้ Strategy ได้ซื้อสะสม Bitcoin ทั้งหมดประมาณ 90,831 เหรียญ ปัจจุบันบริษัทถือ Bitcoin จำนวน 762,099 เหรียญ ด้วยต้นทุนเฉลี่ยประมาณ 75,694 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในขณะที่ราคาปัจจุบันของ Bitcoin อยู่ที่ประมาณ 66,389 ดอลลาร์สหรัฐฯ ทำให้ขาดทุนทางบัญชีในระดับที่สูง เอกสาร 8-K ในวันจันทร์จะยืนยันว่าการซื้อหยุดชะงักจริงหรือไม่

Strategy อาจหยุดการสะสม Bitcoin รายสัปดาห์เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปลายเดือนธันวาคมปีที่แล้ว

ตามรายงานของ BeInCrypto วันที่ 29 มีนาคม Saylor ในวันอาทิตย์นี้ไม่ได้โพสต์แผนภูมิติดตามการซื้อ "จุดสีส้ม" (Orange Dot) อันเป็นเอกลักษณ์ของเขาบนแพลตฟอร์ม X แต่หันความสนใจทั้งหมดไปที่หุ้นกู้ถาวร Stretch ของบริษัท (รหัส STRC) ตลอด 13 สัปดาห์ที่ผ่านมา สัญญาณนี้ได้กลายเป็นตัวบ่งชี้ที่เชื่อถือได้สำหรับเทรดเดอร์ในการตัดสินว่า Strategy จะเพิ่มการถือครอง Bitcoin หรือไม่: โพสต์รูปวันอาทิตย์ ยื่นเอกสาร 8-K ในเช้าวันจันทร์เพื่อยืนยันรายละเอียดการซื้อ

ความเงียบในครั้งนี้ได้ทำลายวงจรการสะสมที่ก้าวร้าวอย่างมาก

ซื้อ 90,000 BTC ใน 13 สัปดาห์ สัปดาห์สุดท้ายลดลงอย่างมาก

ในการสะสมต่อเนื่องที่เริ่มต้นในปลายเดือนธันวาคมปีที่แล้ว Strategy ได้ซื้อสะสม Bitcoin ทั้งหมดประมาณ 90,831 เหรียญ ตามแผงข้อมูลอย่างเป็นทางการของบริษัท ณ วันที่ 22 มีนาคม Strategy ถือ Bitcoin จำนวน 762,099 เหรียญ ด้วยต้นทุนรวมประมาณ 57.69 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และราคาซื้อเฉลี่ยประมาณ 75,694 ดอลลาร์สหรัฐฯ

แต่ความเข้มข้นของการสะสมลดลงอย่างเห็นได้ชัดในไม่กี่สัปดาห์สุดท้าย ตามรายงานของ CoinDesk ในสัปดาห์วันที่ 16 ถึง 22 มีนาคม Strategy ซื้อ Bitcoin เพียง 1,031 เหรียญ ด้วยเงิน 76.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ราคาเฉลี่ยประมาณ 74,326 ดอลลาร์สหรัฐฯ ผ่านการระดมทุน ATM (At-The-Market) ด้วยหุ้นสามัญทั้งหมด ขณะที่ปริมาณการซื้อในสองสัปดาห์ก่อนหน้านั้นอยู่ที่ 17,994 เหรียญ (ประมาณ 1.28 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ) และ 22,337 เหรียญ (ประมาณ 1.57 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ) ตามลำดับ โดยสัปดาห์หลังเป็นการซื้อรายสัปดาห์ที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2026

จากการกว้านซื้ออย่างก้าวร้าวระดับหลายพันล้านดอลลาร์ ไปสู่ "ฝนปรอยๆ" 76.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ จนถึงการหยุดชะงักที่เป็นไปได้ในสัปดาห์นี้ แนวโน้มการลดลงเห็นได้ชัดเจน

Saylor หันสปอตไลต์ไปที่ STRC แผน ATM 42 พันล้านดอลลาร์เพิ่งเริ่มดำเนินการ

Saylor โพสต์บนแพลตฟอร์ม X ในวันอาทิตย์นี้ว่า ความผันผวนของ STRC ในช่วง 30 วันที่ผ่านมานั้นต่ำกว่าหุ้นส่วนประกอบทั้งหมดของ S&P 500 และชั้นสินทรัพย์หลักทั้งหมด พร้อมให้ผลตอบแทนเงินปันผลรายปี 11.5% นอกจากนี้เขายังแย้งในโพสต์อื่นว่าอัตราผลตอบแทนรายปีของ Bitcoin ที่จำเป็นในการรักษาเงินปันผลของ STRC นั้นอยู่ที่ประมาณ 2.13% เท่านั้น ซึ่งต่ำกว่าผลการดำเนินงานในอดีตของ Bitcoin อย่างมาก

เวลาของการ "โปรโมต" นี้ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ เมื่อวันที่ 23 มีนาคม Strategy เพิ่งประกาศแผนการออก ATM ใหม่มูลค่า 42 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ โดย 21 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สำหรับหุ้นสามัญ MSTR และ 21 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สำหรับหุ้นกู้ STRC พร้อมกับวงเงิน ATM สำหรับหุ้นกู้ STRK อีก 2.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ

STRC เป็นหุ้นกู้ถาวรที่ Strategy เปิดตัวในเดือนกรกฎาคม 2025 มูลค่าที่ตราไว้ 100 ดอลลาร์สหรัฐฯ จ่ายเงินปันผลรายเดือน อัตราดอกเบี้ยสามารถปรับขึ้น/ลงได้เดือนละ 0.25% อัตราเงินปันผลรายปีปัจจุบันเพิ่มขึ้นเป็น 11.5% ซึ่งเป็นการปรับขึ้นต่อเนื่องเป็นเดือนที่เจ็ด CEO Phong Le กล่าวก่อนหน้านี้ในเดือนกุมภาพันธ์ว่าบริษัทกำลังเปลี่ยนจากการพึ่งพาการออกหุ้นสามัญไปสู่การใช้หุ้นกู้เป็นเครื่องมือระดมทุนหลักสำหรับการซื้อ Bitcoin

ตามข้อมูลที่อ้างอิงโดย Yahoo Finance ผู้ถือครอง STRC ประมาณ 80% เป็นนักลงทุนรายย่อยในตลาดคริปโต ไม่ใช่นักลงทุนสถาบัน ในเดือนมีนาคม 2026 Strategy ระดมทุนได้ประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ผ่านการขาย ATM ของ STRC เพื่อใช้ซื้อ Bitcoin นี่เป็นครั้งแรกที่หุ้นกู้แซงหน้าหุ้นสามัญในการเป็นแหล่งเงินทุนหลัก แต่นี่ก็หมายความว่าความสามารถในการระดมทุนของ STRC ผูกติดกับความเชื่อมั่นของนักลงทุนรายย่อยที่มีต่อ Bitcoin โดยตรง

Bitcoin ตกลงมาอยู่ที่ระดับ 66,000 ดอลลาร์ Strategy ขาดทุนทางบัญชีอย่างหนัก

สัญญาณความเงียบปรากฏขึ้นในขณะที่ Bitcoin อยู่ในช่วงตกต่ำ ณ เวลาที่เขียน Bitcoin ราคาประมาณ 67,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ลดลงประมาณ 47% จากจุดสูงสุดตลอดกาลประมาณ 126,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในเดือนตุลาคม 2025 หุ้น MSTR ลดลงประมาณ 76% ถึง 77% จากจุดสูงสุดในเดือนพฤศจิกายน 2024 มาอยู่ที่ประมาณ 77%

จากการถือครอง 762,099 เหรียญ ด้วยราคาเฉลี่ย 75,694 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต้นทุนรวมของการถือครอง Bitcoin ของ Strategy อยู่ที่ประมาณ 57.69 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในขณะที่มูลค่าตามราคาตลาดปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 50.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ทำให้ขาดทุนทางบัญชีมากกว่า 7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ

พื้นหลังในภาพกว้างคือ การซื้อ Bitcoin โดยองค์กรมีความเข้มข้นสูงที่ Strategy เพียงบริษัทเดียว ตามรายงานของ Crypto Crypto ในสัปดาห์นี้ Strategy ซื้อ Bitcoin ประมาณ 45,000 เหรียญใน 30 วันที่ผ่านมา ในขณะที่บริษัทคลังองค์กรอื่นๆ ทั้งหมดรวมกันซื้อเพียงประมาณ 1,000 เหรียญ ปัจจุบัน Strategy ถือครองประมาณ 76% ของ Bitcoin ทั้งหมดในคลังองค์กร ส่วนแบ่งการซื้อขององค์กรอื่นๆ ลดลงจากจุดสูงสุด 95% มาอยู่ที่ 2% แนวโน้มที่ตลาดโปรโมตว่า "ขยายฐานการถือครองของสถาบัน" นี้ ที่จริงแล้วได้พัฒนาไปสู่ความเสี่ยงจากการรวมศูนย์ของบริษัทเดียว

เอกสาร 8-K วันจันทร์จะเปิดเผยคำตอบ

การขาดหายไปของโพสต์วันอาทิตย์ไม่จำเป็นต้องหมายถึงการหยุดซื้อ Strategy เคยมีการเปลี่ยนแปลงสัญญาณมาก่อน บริษัทอาจยืนยันการซื้อใหม่อย่างเงียบๆ ในเอกสาร 8-K วันจันทร์ นอกจากนี้ Strategy เคยหยุดซื้อชั่วคราวในช่วงต้นเดือนกรกฎาคม 2025 และต้นเดือนตุลาคม 2025 ซึ่งทั้งสองครั้งเป็นการปรับชั่วคราว

แต่หากเอกสารวันจันทร์ยืนยันว่าไม่มีตำแหน่งถือครองเพิ่ม นี่จะเป็นครั้งแรกที่หยุดชะงักอย่างเป็นทางการนับตั้งแต่เดือนธันวาคมปีที่แล้ว และอาจเป็นจุดเปลี่ยนของกลยุทธ์การระดมทุนของ Strategy — จากความก้าวร้าวในการสะสมโดยไม่คำนึงถึงต้นทุน ไปสู่จุดเปลี่ยนสำคัญในการรักษาเสถียรภาพของเครื่องยนต์ระดมทุนใหม่ STRC