กำไรต่อหัว 90 ล้านดอลลาร์ ผู้ซื้อทองคำส่วนบุคคลที่ใหญ่ที่สุดในโลก

ผู้เขียนต้นฉบับ: Lin Wanwan, Dongcha Beating

บริษัทเอกชนแห่งหนึ่ง ได้กลายเป็นผู้ถือครองทองคำรายใหญ่ที่สุดของโลก นอกเหนือจากธนาคารกลาง

Paolo Ardoino กำลังยุ่งมากในช่วงนี้ เขาใช้เงิน 1 พันล้านดอลลาร์ทุกเดือน ซื้อทองคำ 1 ถึง 2 ตันทุกสัปดาห์ และกล่าวว่า "จะไม่หยุดในอีกหลายเดือนข้างหน้า"

Paolo ไม่ใช่ผู้ว่าการธนาคารกลางของประเทศใด เขาคือ CEO ของบริษัทสเตเบิลคอยน์ที่ใหญ่ที่สุดในโลกอย่าง Tether

USDT ที่ออกโดย Tether เป็นสเตเบิลคอยน์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก มีปริมาณหมุนเวียนประมาณ 1.87 ล้านล้านดอลลาร์ โมเดลธุรกิจนั้นเรียบง่ายมาก คุณให้เงิน 1 ดอลลาร์แก่บริษัท บริษัทจะให้โทเค็น USDT 1 เหรียญแก่คุณ คุณนำโทเค็นไปเทรด ส่วนบริษัทนำเงินดอลลาร์ไปซื้อพันธบัตรรัฐบาลเพื่อรับดอกเบี้ย

ในปี 2024 มีกำไรสุทธิเกิน 13 พันล้านดอลลาร์ ทีมงานประมาณ 150 คนนี้ สร้างกำไรต่อหัวประมาณ 86 ล้านดอลลาร์ และจากกำไรสุทธิในไตรมาสแรกถึงสามของปี 2025 ที่เกิน 10 พันล้านดอลลาร์ คาดว่าทั้งปีจะสูงถึง 15 พันล้านดอลลาร์ เกินกว่ากลุ่ม Goldman Sachs ปีนี้อาจจะ Tether อาจจะบรรลุการสร้างกำไรต่อหัว 100 ล้านดอลลาร์

แต่บริษัทที่พึ่งพาดอลลาร์นี้ ในช่วงหลายปีที่ผ่านมากำลังทำสิ่งหนึ่งที่ไม่อยู่ในธุรกิจหลัก นั่นคือกักตุนทองคำอย่างบ้าคลั่ง

Tether กักตุนทองคำไว้ประมาณ 140 ตัน มูลค่าประมาณ 24 พันล้านดอลลาร์ ตัวเลขนี้เกินกว่าสำรองของธนาคารกลางของประเทศต่างๆ เช่น เกาหลีใต้ ฮังการี กรีซ กาตาร์ ออสเตรเลีย

Tether ได้กลายเป็นผู้ถือครองทองคำรายใหญ่ที่สุดของโลก นอกเหนือจากธนาคารกลาง

ตามจังหวะของ Tether ขนาดการซื้อทองรายเดือนเกิน 1 พันล้านดอลลาร์ ราคาทองคำจากประมาณ 2,650 ดอลลาร์ในปลายเดือนกันยายน 2024 เพิ่มขึ้นเป็นมากกว่า 5,100 ดอลลาร์ในปัจจุบัน Tether มีกำไรทางบัญชีลอยตัวเกิน 5 พันล้านดอลลาร์

Ardoino เคยกล่าวไว้ว่า "ทองคำนั้นปลอดภัยกว่าในเชิงตรรกะ เมื่อเทียบกับสกุลเงินของประเทศใดๆ"

ผู้ใช้ของ Tether จำนวนมากมาจากประเทศที่มีสกุลเงินอ่อนค่าอย่างต่อเนื่อง เช่น ตุรกี อาร์เจนตินา ไนจีเรีย พวกเขาใช้ USDT โดยพื้นฐานแล้วคือการหลบหนีจากธนาคารกลางของประเทศตนเอง Ardoino ขยายตรรกะนี้ไปอีกขั้น ถ้าวันหนึ่งดอลลาร์ก็ไม่ไหวล่ะ?

มือซ้ายขายดอลลาร์ มือขวากักตุนทองคำ เขารู้ดีกว่าคนอื่นว่าความเสี่ยงอยู่ที่ไหน

คลังทองในบังเกอร์นิวเคลียร์ และเทรดเดอร์ทองที่ดึงตัวมาจาก HSBC

ทองคำที่ Tether ซื้อมา ถูกเก็บไว้ในอดีตบังเกอร์นิวเคลียร์แห่งหนึ่งในสวิตเซอร์แลนด์

ในช่วงสงครามเย็น สวิตเซอร์แลนด์สร้างบังเกอร์นิวเคลียร์ประมาณ 370,000 แห่งเพื่อป้องกันระเบิดปรมาณู ตอนนี้ส่วนใหญ่ถูกทิ้งร้าง Tether ได้ดัดแปลงหนึ่งในนั้นให้เป็นคลังทอง Ardoino อธิบายสถานที่นั้นว่า "มีประตูเหล็กหนาหลายชั้นปกป้อง ทุกสัปดาห์มีทองคำมากกว่า 1 ตันถูกขนเข้าไป" เป็นสถานที่ "แบบเจมส์ บอนด์"

ทองคำกายภาพไม่ใช่หนี้สินของใคร ไม่ต้องพึ่งพาความเชื่อมั่นของรัฐบาลใด ไม่สามารถถูกแช่แข็ง ถูกคว่ำบาตร หรือถูกพิมพ์ขึ้นมาได้อย่างไม่มีที่สิ้นสุด นี่คือความรู้สึกปลอดภัยที่เก่าแก่ที่สุด

แต่ความทะเยอทะยานของ Ardoino ไม่ได้หยุดแค่การกักตุน เขายังต้องการทำการเทรด

ตลาดการซื้อขายทองคำทั่วโลกถูกผูกขาดโดยธนาคารขนาดใหญ่เช่น JPMorgan Chase, HSBC, Citigroup ซึ่งควบคุมอำนาจในการกำหนดราคาและสภาพคล่อง

พฤศจิกายน 2025 Vincent Domien หัวหน้าฝ่ายเทรดโลหะโลกของ HSBC และ Mathew O'Neill หัวหน้าฝ่ายธุรกิจโลหะมีค่าในยุโรป ตะวันออกกลาง และแอฟริกา ของ HSBC ลาออกพร้อมกัน ทั้งคู่เป็นบุคคลชั้นนำในอุตสาหกรรม Domien ดำรงตำแหน่งหัวหน้าฝ่ายเทรดโลหะโลกของ HSBC ตั้งแต่ปี 2022 และยังเป็นสมาชิกคณะกรรมการของสมาคมตลาดทองคำและเงินลอนดอน (LBMA) ส่วน O'Neill ทำงานที่ HSBC ตั้งแต่ปี 2008

และนายจ้างใหม่ของพวกเขาคือ Tether

บริษัทคริปโตแห่งหนึ่งดึงตัวเทรดเดอร์ทองคำระดับสูงสุดจากระบบการเงินดั้งเดิม สิ่งนี้สร้างความสั่นสะเทือนในลอนดอนซิตี้

Ardoino กล่าวว่าเขาต้องการ "แพลตฟอร์มการซื้อขายทองคำที่ดีที่สุดในโลก" เพื่อซื้อทองคำในระยะยาวและ "ใช้ประโยชน์จากโอกาสที่ตลาดอาจไม่มีประสิทธิภาพ"

การซื้อทองคำกายภาพประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์ทุกเดือนนั้นสร้างความยุ่งยากจริงๆ ต้องแก้ไขความท้าทายด้านโลจิสติกส์หลายประการ

ปัจจุบัน Tether "ทั้งซื้อโดยตรงจากโรงถลุงทองในสวิตเซอร์แลนด์ และซื้อจากสถาบันการเงินขนาดใหญ่ คำสั่งซื้อขนาดใหญ่อาจต้องใช้เวลาหลายเดือนกว่าจะได้รับสินค้า" พวกเขาไม่มีอำนาจต่อรองในห่วงโซ่อุปทาน ต้องการซื้อเท่าไหร่ จะได้รับเมื่อไหร่ ต้องขึ้นอยู่กับผู้อื่น

การสร้างความสามารถในการเทรดด้วยตนเองก็เพื่อหลุดพ้นจากความ被动นี้ หากสามารถประหยัดต้นทุนได้ 0.5% ในการเทรด นั่นคือ 60 ล้านดอลลาร์ต่อปี สิ่งที่สำคัญกว่านั้นคือความได้เปรียบเชิงรุก

จากธนาคารกลางสู่กลุ่มทุนทองคำ

ทัศนคติของ Tether ต่อทองคำ ยิ่งดูเหมือนธนาคารกลางมากขึ้นทุกที

ธนาคารกลางชอบทองคำด้วยสองเหตุผล มีสภาพคล่องดีและทั่วโลกยอมรับ และไม่ใช่หนี้สินของใคร ไม่ต้องพึ่งพาความเชื่อมั่นของประเทศอื่น

หลังจากทรัมป์ขึ้นสู่อำนาจ ภัยคุกคามด้านภาษีศุลกากรไม่หยุดหย่อน ดอลลาร์ตกถึงจุดต่ำสุดในรอบสามปี ในขณะเดียวกันธนาคารกลางทั่วโลกกำลังเพิ่มการถือครองทองคำ ธนาคารแห่งชาติโปแลนด์เป็นผู้ซื้อทองคำรายใหญ่ที่สุดในกลุ่มธนาคารกลางทั่วโลกในปี 2024 และ 2025 เพิ่มการถือครองประมาณ 90 ตันในปี 2024 และยังคงเป็นผู้นำในปี 2025 จีน รัสเซีย ตุรกี อินเดีย บราซิล ก็ยังคงเพิ่มการถือครองอย่างต่อเนื่อง

Tether ผลักดันแนวโน้มนี้ไปสู่ขีดสุด บริษัททำสิ่งที่เหมือนกับธนาคารกลางด้วยวิธีการของภาคเอกชน นักวิเคราะห์ของ Jefferies ชี้ว่า Tether ในฐานะ "ผู้ซื้อรายใหม่ที่สำคัญ อาจผลักดันให้ความต้องการทองคำเติบโตอย่างต่อเนื่อง" ปริมาณการซื้อในไตรมาสที่สามของปี 2025 คิดเป็นประมาณ 2% ของความต้องการทองคำทั่วโลก บริษัทสเตเบิลคอยน์แห่งหนึ่งกลายเป็นหนึ่งในผู้ขับเคลื่อนราคาทองคำที่สูงขึ้น

แต่การวางแผนไม่ได้หยุดเพียงแค่นี้ Tether ยังคงซื้อหุ้นของบริษัท Royalty ทองคำอย่างเงียบๆ

บริษัท Royalty เป็นบริษัทที่ซื้อกระแสรายได้จากผู้ขุดเหมือง ผู้ขุดเหมืองขุดทอง บริษัท Royalty ได้รับส่วนแบ่งรายได้ คล้ายกับการเก็บค่าเช่า ข้อดีคือไม่ต้องขุดเหมืองเอง ไม่ต้องรับความเสี่ยงจากการขุด นั่งแบ่งเงิน

ตามรายงานของบลูมเบิร์ก Tether ได้ลงทุนกว่า 200 ล้านดอลลาร์เพื่อซื้อหุ้นประมาณ 37.8% ของ Elemental Altus Royalties จากนั้นเพิ่มการลงทุนอีก 100 ล้านดอลลาร์เพื่อสนับสนุนการควบรวมกิจการกับ EMX และยังถือหุ้นในบริษัท Royalty ขนาดกลางหลายแห่งที่จดทะเบียนในแคนาดา เช่น Metalla Royalty, Versamet Royalties และ Gold Royalty

ผู้ดำเนินการเรื่องนี้คือ Juan Sartori รองประธานฝ่ายโครงการกลยุทธ์ของ Tether

เขาเคยเป็นสมาชิกวุฒิสภาอุรุกวัย เป็นเจ้าของร่วมของสโมสรฟุตบอลซันเดอร์แลนด์ในพรีเมียร์ลีก รองประธานสโมสรฟุตบอลโมนาโก และผู้ก่อตั้ง Union Group ชุดตัวตนที่ประกอบด้วย นักการเมือง นักธุรกิจ เจ้าของสโมสรฟุตบอล ผู้บริหารคริปโต มีความเป็นสากลมาก

จากสเตเบิลคอยน์ซึ่งเป็นปลายน้ำ ไปสู่ทองคำกายภาพและความสามารถในการเทรดซึ่งเป็นกลางน้ำ จนถึงสิทธิ์ในเหมืองแร่ซึ่งเป็นต้นน้ำ Tether กำลังสร้างห่วงโซ่อุตสาหกรรมทองคำที่สมบูรณ์ ดูเหมือนกลุ่มทุนทองคำมากขึ้นทุกที

นอกจากทองคำกายภาพแล้ว Tether ยังมีโทเค็นทองคำชื่อ XAUT ซื้อ XAUT 1 เหรียญ ด้านหลังจะสอดคล้องกับทองคำกายภาพในคลังทองสวิตเซอร์แลนด์ หากต้องการถอนสินค้าสามารถส่งแท่งทองคำจริงให้คุณได้ ปัจจุบัน XAUT มีส่วนแบ่งประมาณ 60% ของตลาดโทเค็นทองคำทั่วโลก มูลค่าตลาดหมุนเวียนประมาณ 2.7 พันล้านดอลลาร์ ปลายปี 2025 XAUT มีทองคำกายภาพรองรับประมาณ 16.2 ตัน

Ardoino คาดการณ์ว่ามันอาจมีปริมาณหมุนเวียนถึง 5 ถึง 10 พันล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2026 หากถึง 10 พันล้านจริงๆ เทียบเท่ากับต้องเพิ่มทุนสำรองทองคำประมาณ 60 ตัน เพียงเพื่อรองรับ XAUT ก็ต้องซื้อทองคำมากกว่า 1 ตันทุกสัปดาห์

เขายังทำนายว่า "มีบางประเทศกำลังซื้อทองคำจำนวนมาก เราเชื่อว่าพวกเขาจะเปิดตัวเวอร์ชันโทเค็นของทองคำในไม่ช้า เพื่อเป็นสกุลเงินแข่งขันกับดอลลาร์"

เขาบอกว่าประเทศใดบ้าง แต่ใครที่ซื้อทองคำอย่างบ้าคลั่งในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ทุกคนก็รู้ดี

จะมีคนเตรียมคลังทองของตนเองเสมอ

James Rickards ที่ปรึกษาสงครามการเงินของเพนตากอนในอดีต เขียนไว้ในหนังสือ "Currency Wars": พื้นฐานของการแข่งขันด้านสกุลเงินคือการแข่งขันด้านทุนสำรอง

ในทศวรรษ 1960 Valéry Giscard d'Estaing รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของฝรั่งเศส บ่นว่าสหรัฐอเมริกาได้รับ "สิทธิพิเศษอันโอหัง" พิมพ์กระดาษไม่กี่เซ็นต์ แต่ทั้งโลกต้องนำทองคำและเงินจริงมาแลก

เกมนี้เล่นมา 60 ปีแล้ว ขึ้นอยู่กับการที่ทั้งโลกเชื่อมั่นในดอลลาร์

ความเชื่อมั่นสิ่งนี้ เมื่อพังทลายลงก็เร็วมาก นี่คือตรรกะหลักของสงครามทุนสำรอง

สงครามการค้า สงครามภาษีศุลกากร สงครามอัตราแลกเปลี่ยน ที่เห็นอยู่บนพื้นผิว เป็นเพียงการแสดงออกภายนอกของการแข่งขันด้านความน่าเชื่อถือของสกุลเงิน และรากฐานของความน่าเชื่อถือของสกุลเงิน อยู่ที่คุณภาพของทุนสำรอง

เมื่อดอลลาร์ถูกใช้เป็นอาวุธซ้ำแล้วซ้ำเล่า แช่แข็งทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ ตัดช่องทาง SWIFT ใช้มาตรการคว่ำบาตรทางการเงิน โลกต้องคิดใหม่: ทุนสำรองแบบไหนถึงจะปลอดภัยจริงๆ?

ธนาคารกลางต่างๆ เข้าใจจุดนี้ จึงเพิ่มการถือครองอย่างเงียบๆ Tether ก็เข้าใจจุดนี้ จึงกักตุนอย่างบ้าคลั่ง

John Reade หัวหน้านักกลยุทธ์ของสภาทองคำโลก กล่าวว่าการซื้อของ Tether มีผลต่อราคาทองคำ แต่เป็นเพียงส่วนเล็กๆ ของสาเหตุที่ราคาสูงขึ้น เขาเสริมอีกว่า "สิ่งที่น่าสนใจจริงๆ คือ หนึ่งในผู้เล่นหลักในแวดวงคริปโตเคอร์เรนซี มองว่าทองคำเป็นธุรกรรมเดิมพันต่อต้านการอ่อนค่าของดอลลาร์ในรูปแบบดั้งเดิมที่สุด"

สิงหาคม 2025 Tether จ้าง Bo Hines อดีตผู้อำนวยการบริหารคณะกรรมการคริปโตเคอร์เรนซีของทำเนียบขาวในรัฐบาลทรัมป์ เป็นที่ปรึกษากลยุทธ์สหรัฐฯ Hines ช่วยผลักดันให้กฎหมายกำกับดูแลสเตเบิลคอยน์ฉบับแรกของสหรัฐฯ คือ Genius Act ผ่านสภาในช่วงดำรงตำแหน่ง มกราคม 2026 Tether เปิดตัวโทเค็นเฉพาะสำหรับสหรัฐฯ ที่สอดคล้องกับกฎหมายดังกล่าว คือ USAT

มือหนึ่งกักตุนทองคำในบังเกอร์นิวเคลียร์สวิตเซอร์แลนด์ อีกมือหนึ่งล็อบบี้ในวอชิงตัน ทั้งสองมือแข็งแกร่ง

ทองคำปรับตัวสูงขึ้นต่อเนื่อง ทำสถิติใหม่ ดอลลาร์ตกถึงจุดต่ำสุดในรอบสามปี ที่เชิงเขาแอลป์สวิตเซอร์แลนด์ ในถ้ำที่ไม่เด่นแห่งหนึ่ง มีทองคำอีกมากกว่า 1 ตันถูกขนเข้าไป ประตูเหล็กหนาๆ ค่อยๆ ปิดลง

โลกนี้วุ่นวายมากขึ้นจริงๆ แต่จะมีคนเตรียมสร้างคลังทองของตนเองล่วงหน้าเสมอ

ลิงก์ต้นฉบับ