Matrixport Market Observation: หน้าต่างการฟื้นฟูตลาดคริปโตเปิดแล้ว โครงสร้างและอารมณ์เริ่มดีขึ้นพร้อมกัน

เมื่อความผันผวนของตลาดในช่วงปลายปี 2025 ค่อยๆ ลดลง สินทรัพย์คริปโตได้รับแรงสนับสนุนด้านการฟื้นตัวในเชิงบวกในสัปดาห์แรกของการเปิดปี 2026 ทั้ง BTC และ ETH ได้รับการปรับตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยอารมณ์ตลาดและโครงสร้างบนเชนต่างแสดงสัญญาณของการฟื้นตัวจากแรงกดดันในช่วงสิ้นปี บทความนี้จะวิเคราะห์ขั้นตอนปัจจุบันของตลาดโดยพิจารณาจากภูมิหลังมหภาค ข้อมูลบนเชน และโครงสร้างตลาดอนุพันธ์

ในระดับมหภาค ตรรกะหลักที่ตลาดซื้อขายยังคงเป็นการเปลี่ยนแปลงของความคาดหวังสภาพคล่องทั่วโลก ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ดำเนินนโยบายลดอัตราดอกเบี้ยต่อไปในปี 2025 และลดช่วงเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยกองทุนกลาง (Federal Funds Rate) ลงเหลือ 3.50% - 3.75% ในช่วงสิ้นปี การลดลงอย่างต่อเนื่องของอัตราเงินเฟ้อและตลาดแรงงาน สร้างความเป็นไปได้สำหรับนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายมากขึ้นในปี 2026

แม้ว่าเหตุการณ์ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในช่วงต้นปี (เช่น สถานการณ์ในเวเนซุเอลา) จะกระตุ้นความรู้สึกหลบหนีความเสี่ยงในระยะสั้น แต่ตลาดก็ดูดซับสิ่งนี้อย่างรวดเร็วเป็นเพียงการรบกวนทางอารมณ์ชั่วคราว และไม่ได้กลายเป็นปัจจัยขับเคลื่อนที่ทำให้แนวโน้มกลับตัว โดยรวมแล้ว แนวโน้มนโยบายมหภาคที่ค่อนข้างผ่อนคลายได้สร้างเงื่อนไขภายนอกที่เอื้ออำนวยต่อการฟื้นตัวของตลาดคริปโต

ประสิทธิภาพตลาด: แรงกดดันจากการขายเพื่อลดภาษีลดลง เงินทุนไหลกลับช่วยกระตุ้นการฟื้นตัวของราคา

ในสัปดาห์แรกของการเปิดปี BTC และ ETH แสดงให้เห็นถึงการปรับตัวขึ้นอย่างชัดเจนในลักษณะของการฟื้นตัว BTC ฟื้นตัวจากระดับประมาณ 88,000 USDT ขึ้นไปเหนือ 92,000 USDT โดยให้ผลตอบแทนตั้งแต่ต้นปีประมาณ +5% ในขณะที่ ETH มีการปรับตัวขึ้นประมาณ +6% ในช่วงเวลาเดียวกัน แนวโน้มนี้เกิดจากการรวมตัวของสามพลัง:

• วันหยุดสิ้นสุดลง: กิจกรรมการซื้อขายกลับสู่ภาวะปกติ สภาพคล่องของตลาดฟื้นตัว
• แรงกดดันจากการขายเพื่อลดภาษีลดลง: แรงกดดันจากการขายจำนวนมากในช่วงสิ้นปีของนักลงทุนสหรัฐฯ เพื่อสร้างขาดทุนทางภาษีจากกำไรทุน (Capital Gains Tax Loss Harvesting) ได้ถูกปลดปล่อยออกมาในเดือนธันวาคม และลดลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเริ่มต้นปีใหม่ ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่าหลังจากแรงกดดันการขายประเภทนี้สิ้นสุดลง ตลาดมักจะตามมาด้วยการปรับตัวขึ้น
• เงินทุนไหลกลับ: เงินทุนจัดสรรใหม่และคำสั่งซื้อจากโซนเวลาเอเชียเข้าสู่ตลาดอย่างแข็งขัน รับซื้อคำสั่งขายในช่วงสิ้นปี และผลักดันให้ราคาฟื้นตัวขึ้นจากช่วงที่ปรับตัวลงและเคลื่อนไหวในกรอบ

ข้อมูลเชิงลึกบนเชน: สัญญาณของอุปทานที่ตึงตัวและการไหลเข้าของเงินทุน

การเปลี่ยนแปลงของข้อมูลบนเชนเป็นหลักฐานระดับจุลภาคที่สนับสนุนการทรงตัวและฟื้นตัวของตลาด: ยอดคงเหลือบนตลาดแลกเปลี่ยนลดลงอย่างต่อเนื่อง: BTC และ ETH มีการไหลออกสุทธิจากตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์อย่างต่อเนื่อง อุปทานของโทเค็นที่พร้อมขายได้ทันทีในตลาดมีแนวโน้มตึงตัวมากขึ้น ลดแรงกดดันการขายแบบรวมศูนย์ที่อาจเกิดขึ้น อุปทานสเตเบิลคอยน์ฟื้นตัว: มูลค่าตลาดรวมของสเตเบิลคอยน์หลักกลับสู่แนวโน้มขาขึ้นอีกครั้ง แสดงให้เห็นว่า "กระสุน" ในตลาดที่สามารถใช้ซื้อสินทรัพย์คริปโตมีมากขึ้น ให้การสนับสนุนสภาพคล่องแก่ตลาด กิจกรรมบนเชนฟื้นตัว: จำนวนที่อยู่ที่ใช้งานรายวันบนเครือข่าย Bitcoin และ Ethereum มีการฟื้นตัวในช่วงต้นปี สะท้อนถึงการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปของระดับการมีส่วนร่วมของผู้ใช้และความนิยมของตลาด

สัญญาณจากตลาดอนุพันธ์: อารมณ์เปลี่ยนจากการป้องกันเป็นการรุกเชิงทดลอง

การเปลี่ยนแปลงของโครงสร้างตลาดอนุพันธ์ เผยให้เห็นการเปลี่ยนแปลงของอารมณ์ตลาดอย่างชัดเจน: ความผันผวนโดยนัย (Implied Volatility - IV) อยู่ในระดับต่ำ: IV ของออปชันระยะสั้นลดลงสู่ระดับต่ำสุดในเกือบสองปีที่ผ่านมา แสดงให้เห็นว่าตลาดคาดการณ์ความผันผวนรุนแรงในระยะใกล้ต่ำ อารมณ์มีแนวโน้มทรงตัว โครงสร้าง Skew ฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ: 25Δ Skew (ความเบ้) ในตลาดออปชันมาบรรจบกันอย่างรวดเร็ว โดย Skew ของ BTC เปลี่ยนจากลบเป็นบวกแล้ว นี่หมายความว่าความต้องการในการป้องกันการลดลง (พรีเมียมของพัตออปชัน) ลดลง ในขณะที่ความต้องการในการไล่ตามการขึ้น (พรีเมียมของคอลออปชัน) เริ่มร้อนแรงขึ้น อารมณ์ตลาดเปลี่ยนจากการป้องกันเป็นแนวโน้มขาขึ้น การกระจายตัวของสัญญาเปิดซื้อขาย (Open Interest - OI): สัญญาเปิดซื้อขายออปชันจำนวนมากกระจุกตัวอยู่ที่ระดับราคาสำคัญใกล้กับราคาปัจจุบัน (เช่น บริเวณ 90,000 และ 100,000 ดอลลาร์สหรัฐของ BTC) ซึ่งตำแหน่งเหล่านี้จะกลายเป็นแกนหลักทางจิตวิทยาและเทคนิคสำหรับการโจมตีและป้องกันในระยะสั้น

กลยุทธ์ผลิตภัณฑ์: ปรับให้เข้ากับขั้นตอนของตลาด เพิ่มประสิทธิภาพความเสี่ยงและผลตอบแทน

เมื่อพิจารณาจากลักษณะของตลาดปัจจุบันที่ "ฟื้นตัวและปรับฐาน รอทิศทางที่ชัดเจน" นักลงทุนสามารถเลือกเครื่องมือผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างที่เหมาะสมกับมุมมองของตนเอง

• มองว่าตลาดจะเคลื่อนไหวในกรอบ: หากคาดว่าตลาดจะยังคงเคลื่อนไหวในกรอบต่อไป สามารถพิจารณากลยุทธ์เช่น FCN/ Dual Currency ฯลฯ เพื่อรับดอกเบี้ยคงที่ภายในช่วงราคาที่กำหนดผ่าน "การขายความผันผวน" ซึ่งเหมาะสำหรับช่วงที่ความผันผวนลดลงจากระดับสูง
• มองขาขึ้นและซื้อเมื่อปรับตัวลง: หากมองขาขึ้นในระยะยาวแต่ไม่ต้องการซื้อตามราคาที่สูงขึ้น Accumulator ที่มีส่วนลดอนุญาตให้ซื้อแบบแบ่งส่วนอัตโนมัติในตำแหน่งที่ต่ำกว่าที่กำหนดล่วงหน้า และกำหนดเงื่อนไขการ Knock Out เพื่อควบคุมความเสี่ยงด้านขาขึ้น เหมาะสำหรับการลงทุนแบบแบ่งส่วน
• มองขาขึ้นหรือป้องกันความเสี่ยง: หากถือครองสินทรัพย์现货และต้องการทำกำไรแบบแบ่งส่วนที่ระดับสูงขึ้น หรือต้องการป้องกันความเสี่ยงระยะสั้น สามารถพิจารณา Decumulator/การขายคอลออปชันแบบ Covered (Covered Call) โดยอดีตสามารถขายแบบแบ่งส่วนอัตโนมัติได้ ส่วนหลังสามารถเพิ่มผลตอบแทนจาก现货และล็อคราคาขายบางส่วนได้
• ต้องการสภาพคล่อง: หากต้องการเงินทุนแต่ไม่ต้องการรับความเสี่ยงจากการเรียกหลักประกันเพิ่ม (Margin Call) การกู้ยืมแบบไม่มีหลักประกันเพิ่มสามารถให้สภาพคล่องในอัตราดอกเบี้ยต่ำและไม่มีความเสี่ยงจากการเรียกหลักประกันเพิ่ม เหมาะสำหรับผู้ถือครองระยะยาว

โดยสรุป ตลาดปัจจุบันอยู่ในขั้นตอนการฟื้นตัวหลังการปรับตัวลงในช่วงสิ้นปี การปรับปรุงความคาดหวังด้านสภาพคล่องมหภาค การตึงตัวของอุปทานระดับจุลภาคบนเชน และการอุ่นขึ้นของอารมณ์ตลาดอนุพันธ์ ร่วมกันสร้างโครงสร้างตลาดที่มีแนวโน้มขาขึ้น อย่างไรก็ตาม ราคาได้ฟื้นตัวขึ้นมาใกล้กับบริเวณแนวต้านสำคัญแล้ว ตลาดจะสามารถเริ่มต้นแนวโน้มใหม่ได้หรือไม่ ยังคงต้องรอดูการทะลุผ่านแนวต้านสำคัญด้านบนอย่างมีประสิทธิภาพ

เนื้อหาข้างต้นทั้งหมดมาจาก Daniel Yu, Head of Asset Management บทความนี้แสดงถึงมุมมองส่วนตัวของผู้เขียนเท่านั้น

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: ตลาดมีความเสี่ยง การลงทุนต้องระมัดระวัง บทความนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน การซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลอาจมีความเสี่ยงและความไม่แน่นอนสูงอย่างยิ่ง ควรตัดสินใจลงทุนหลังจากพิจารณาสถานการณ์ส่วนบุคคลอย่างรอบคอบและปรึกษาผู้เชี่ยวชาญด้านการเงิน Matrixport ไม่รับผิดชอบต่อการตัดสินใจลงทุนใดๆ ที่อิงตามข้อมูลที่ให้ไว้ในเนื้อหานี้