รายงานสด | ทนายความของ Web3 ตีความการเปลี่ยนแปลงล่าสุดในด้านการแปลงหุ้นเป็นโทเค็นในสหรัฐฯ

เมื่อวันที่ 15 ธันวาคม 2025 ตามเวลาสหรัฐฯ Nasdaq ได้ยื่นแบบฟอร์ม 19b-4 อย่างเป็นทางการต่อ SEC เพื่อขอขยายเวลาทำการซื้อขายหุ้นและผลิตภัณฑ์ตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ เป็น 23/5 (ซื้อขาย 23 ชั่วโมงต่อวัน ซื้อขาย 5 วันต่อสัปดาห์)

อย่างไรก็ตาม การยื่นคำขอของ Nasdaq ไม่ได้มีจุดประสงค์เพียงแค่ขยายเวลาทำการซื้อขาย แต่เป็นการเปลี่ยนเวลาทำการซื้อขายให้เป็นสองช่วงเวลาอย่างเป็นทางการ:

การซื้อขายจะดำเนินการในช่วงกลางวัน (4:00 น. - 20:00 น. ตามเวลาตะวันออก) และช่วงกลางคืน (21:00 น. - 4:00 น. ของวันถัดไป ตามเวลาตะวันออก) การซื้อขายจะถูกระงับตั้งแต่เวลา 20:00 น. ถึง 21:00 น. ซึ่งคำสั่งซื้อขายที่ยังไม่ได้รับการดำเนินการทั้งหมดจะถูกยกเลิก

ผู้อ่านหลายคนตื่นเต้นเมื่อเห็นข่าวนี้ และสงสัยว่าสหรัฐฯ กำลังเตรียมพร้อมสำหรับการซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ ในรูปแบบโทเค็นตลอด 24 ชั่วโมงหรือไม่ อย่างไรก็ตาม หลังจากศึกษาเอกสารอย่างละเอียดแล้ว CryptoShalu ต้องการเตือนทุกคนว่าอย่าเพิ่งด่วนสรุป เพราะ Nasdaq ระบุในเอกสารว่า กฎการซื้อขายหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมและคำสั่งซื้อที่ซับซ้อนหลายอย่างไม่สามารถใช้ได้ในช่วงเวลาซื้อขายกลางคืน และฟังก์ชันบางอย่างก็จะถูกจำกัดด้วย

เราได้ให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับการแปลงหุ้นสหรัฐฯ ให้เป็นโทเค็น โดยเชื่อว่าเป็นหนึ่งในเป้าหมายที่สำคัญที่สุดสำหรับการแปลงสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงให้เป็นโทเค็น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากการดำเนินการอย่างเป็นทางการของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) ในช่วงที่ผ่านมา

แอปพลิเคชันนี้ได้จุดประกายความคาดหวังอีกครั้งเกี่ยวกับการแปลงหุ้นสหรัฐฯ ให้เป็นโทเค็น เนื่องจากสหรัฐฯ ต้องการก้าวไปอีกขั้นเพื่อทำให้การซื้อขายหลักทรัพย์เปิดตลอด 24 ชั่วโมง 7 วันต่อสัปดาห์ เหมือนกับในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาอย่างละเอียดแล้ว:

เอกสารของ Nasdaq ไม่ได้กล่าวถึงเรื่องการแปลงหลักทรัพย์เป็นโทเค็นแต่อย่างใด มีเพียงการกล่าวถึงการปฏิรูปสถาบันสำหรับหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมเท่านั้น

หากคุณต้องการทำความเข้าใจการดำเนินการของ Nasdaq อย่างลึกซึ้งยิ่งขึ้น CryptoSalt สามารถเขียนบทความแยกต่างหากเพื่อวิเคราะห์อย่างละเอียดได้ แต่ในวันนี้ เราต้องการพูดถึงข่าวสารที่เป็นรูปธรรมเกี่ยวกับการแปลงหุ้นเป็นโทเค็นในตลาดหุ้นสหรัฐฯ—

สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) ได้ "อนุญาต" อย่างเป็นทางการให้ศูนย์กลางการรับฝากหลักทรัพย์รายใหญ่ของสหรัฐฯ สามารถทดลองให้บริการในรูปแบบโทเค็นได้

เมื่อวันที่ 11 ธันวาคม 2025 ตามเวลาสหรัฐฯ เจ้าหน้าที่จากฝ่ายการซื้อขายและตลาดของ ก.ล.ต. ได้ออก จดหมายแจ้งไม่มีการดำเนินการ (No-Action Letter หรือ NAL) ถึง DTCC ซึ่งต่อมาได้เผยแพร่บนเว็บไซต์ของ ก.ล.ต. จดหมายดังกล่าวระบุอย่างชัดเจนว่า ภายใต้เงื่อนไขบางประการ ก.ล.ต. จะไม่ดำเนินการบังคับใช้กฎหมายใดๆ กับ DTCC สำหรับการให้บริการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นที่เกี่ยวข้องกับหลักทรัพย์ที่อยู่ในความดูแลของตน

เมื่อมองแวบแรก ผู้อ่านหลายคนอาจคิดว่า ก.ล.ต. ประกาศ "ยกเว้น" การใช้เทคโนโลยีโทเคไนเซชันในหุ้นสหรัฐฯ อย่างเป็นทางการแล้ว อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาอย่างละเอียดแล้ว สถานการณ์ที่แท้จริงนั้นแตกต่างออกไปมาก

สรุปแล้ว จดหมายฉบับนี้กล่าวถึงอะไรบ้าง? ความคืบหน้าล่าสุดเกี่ยวกับการแปลงหุ้นสหรัฐฯ เป็นโทเค็นคืออะไร? มาเริ่มกันที่หัวข้อหลักของจดหมายกันก่อน:

I. DTCC และ DTC คือใคร?

DTCC หรือชื่อเต็มว่า Depository Trust & Clearing Corporation เป็นกลุ่มบริษัทสัญชาติอเมริกันที่ประกอบด้วยหน่วยงานต่างๆ ที่รับผิดชอบด้านการรับฝากหลักทรัพย์ การชำระบัญชีหุ้น และการชำระบัญชีพันธบัตร

DTC หรือชื่อเต็มว่า Depository Trust Company เป็นบริษัทในเครือของ DTCC และเป็นผู้ดูแลหลักทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกา มีหน้าที่รับผิดชอบในการดูแลหลักทรัพย์อย่างครบวงจร เช่น หุ้นและพันธบัตร รวมถึงการชำระบัญชีและการโอนย้าย ปัจจุบัน มูลค่าสินทรัพย์หลักทรัพย์ภายใต้การดูแลและการบัญชีมีมูลค่าเกิน 100 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ อาจกล่าวได้ว่า DTC ทำหน้าที่เป็นผู้บริหารบัญชีของตลาดหุ้นสหรัฐทั้งหมด

II. ความสัมพันธ์ระหว่าง DTC และการแปลงหุ้นสหรัฐฯ ให้เป็นโทเค็นคืออะไร?

ในช่วงต้นเดือนกันยายน ปี 2025 มีข่าวออกมาว่า Nasdaq ได้ยื่นคำขอต่อ SEC เพื่อออกหุ้นในรูปแบบโทเค็น โดย DTC ก็ถูกกล่าวถึงในคำขอนั้นด้วย

Nasdaq ระบุว่าความแตกต่างเพียงอย่างเดียวระหว่างหุ้นโทเค็นและหุ้นแบบดั้งเดิมอยู่ที่การชำระบัญชีและการจัดการคำสั่งซื้อขายบนแพลตฟอร์ม DTC

(ภาพด้านบนเป็นภาพหน้าจอจากข้อเสนอการสมัครเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ Nasdaq)

เพื่อให้เข้าใจง่ายขึ้น เราได้สร้างผังงานขึ้นมา ส่วนสีฟ้าแสดงถึงการเปลี่ยนแปลงที่ Nasdaq เสนอในเอกสารที่ยื่นเมื่อเดือนกันยายน เห็นได้ชัดว่า DTC เป็นหน่วยงานหลักในการดำเนินการและบริหารจัดการระบบโทเค็นในตลาดหุ้นสหรัฐฯ

III. "จดหมายแจ้งไม่มีการดำเนินการ" ฉบับใหม่ระบุว่าอย่างไร?

หลายคนเข้าใจผิดว่าเอกสารฉบับนี้เป็นการอนุมัติของ SEC ในการใช้บล็อกเชนของ DTC สำหรับการบัญชีตลาดหุ้นสหรัฐฯ ซึ่งไม่ถูกต้อง เพื่อให้เข้าใจเรื่องนี้อย่างถูกต้อง จำเป็นต้องเข้าใจข้อกำหนดในพระราชบัญญัติหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ:

มาตรา 19(ข) ของพระราชบัญญัติหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ปี 1934 กำหนดให้องค์กรกำกับดูแลตนเองใดๆ (รวมถึงสำนักหักบัญชี) ต้องยื่นคำขอเปลี่ยนแปลงกฎต่อ ก.ล.ต. และขอรับการอนุมัติจาก ก.ล.ต. เมื่อมีการเปลี่ยนแปลงกฎหรือข้อตกลงทางธุรกิจที่สำคัญ

ข้อเสนอทั้งสองของ Nasdaq นั้นยื่นโดยอิงตามกฎข้อนี้

อย่างไรก็ตาม กระบวนการยื่นขออนุญาตนั้นโดยทั่วไปใช้เวลานาน อาจใช้เวลาหลายเดือน หรือนานถึง 240 วัน หากทุกการเปลี่ยนแปลงต้องมีการยื่นขออนุญาตและขออนุมัติ ค่าใช้จ่ายด้านเวลาจะสูงเกินไป ดังนั้น เพื่อให้มั่นใจว่าโครงการนำร่องการแปลงหลักทรัพย์เป็นโทเค็นจะดำเนินไปอย่างราบรื่น DTC จึงได้ยื่นขอการยกเว้นจากข้อผูกพันในการปฏิบัติตามกระบวนการยื่นขออนุญาตตามมาตรา 19b อย่างครบถ้วนในช่วงระยะเวลาโครงการนำร่อง ซึ่ง ก.ล.ต. ได้อนุมัติ

กล่าวอีกนัยหนึ่ง ก.ล.ต. ได้ยกเว้น DTC จากภาระผูกพันด้านการรายงานตามขั้นตอนบางประการเป็นการชั่วคราวเท่านั้น และยังไม่ได้อนุญาตให้มีการนำเทคโนโลยีโทเคไนเซชันมาใช้ในตลาดหลักทรัพย์อย่างเป็นรูปธรรม

ดังนั้น การแปลงหุ้นสหรัฐฯ ให้เป็นโทเค็นจะพัฒนาไปอย่างไรต่อไป? เราจำเป็นต้องชี้แจงคำถามสองข้อต่อไปนี้:

(1) DTC สามารถดำเนินกิจกรรมนำร่องใดได้บ้างโดยไม่ต้องรายงาน

ปัจจุบัน ระบบการบัญชีดูแลหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ ดำเนินการดังนี้: สมมติว่าบริษัทโบรกเกอร์มีบัญชีกับ DTC แล้ว DTC จะใช้ระบบส่วนกลางในการบันทึกการซื้อและขายหุ้นทุกรายการ รวมถึงจำนวนหุ้นที่เกี่ยวข้อง ขณะนี้ DTC ได้เสนอทางเลือกให้บริษัทโบรกเกอร์สามารถบันทึกการถือครองหุ้นเหล่านี้อีกครั้งโดยใช้โทเค็นบล็อกเชน

ในทางปฏิบัติ ผู้เข้าร่วมจะต้องลงทะเบียนกระเป๋าเงินดิจิทัลที่ได้รับการรับรองจาก DTC ก่อน เมื่อผู้เข้าร่วมส่งคำสั่งการสร้างโทเค็นไปยัง DTC แล้ว DTC จะดำเนินการสามอย่างดังนี้:

ก) โอนหุ้นเหล่านี้จากบัญชีเดิมไปยังกลุ่มบัญชีแยกประเภททั่วไป

ข) การสร้างโทเค็นบนบล็อกเชน;

ค) การฝากโทเค็นเข้ากระเป๋าเงินของผู้เข้าร่วมแสดงถึงความสนใจของผู้เข้าร่วมในหลักทรัพย์เหล่านี้

หลังจากนี้ โทเค็นเหล่านี้สามารถโอนระหว่างโบรกเกอร์เหล่านี้ได้โดยตรง โดยไม่ต้องผ่านบัญชีแยกประเภทส่วนกลางของ DTC อย่างไรก็ตาม การโอนโทเค็นทั้งหมดจะได้รับการตรวจสอบและบันทึกแบบเรียลไทม์โดย DTC ผ่านระบบนอกเครือข่ายที่เรียกว่า LedgerScan และบันทึกของ LedgerScan จะถือเป็นบัญชีแยกประเภทอย่างเป็นทางการของ DTC หากผู้เข้าร่วมต้องการออกจากสถานะโทเค็น พวกเขาสามารถออกคำสั่ง "ยกเลิกโทเค็น" ไปยัง DTC ได้ตลอดเวลา จากนั้น DTC จะทำลายโทเค็นและคืนสิทธิ์ในหลักทรัพย์กลับไปยังบัญชีแบบดั้งเดิมของพวกเขา

นอกจากนี้ NAL ยังให้รายละเอียดเกี่ยวกับข้อจำกัดทางเทคนิคและการควบคุมความเสี่ยง รวมถึง: โทเค็นสามารถโอนได้เฉพาะระหว่างกระเป๋าเงินที่ได้รับการอนุมัติจาก DTC เท่านั้น ดังนั้น DTC จึงมีอำนาจในการโอนหรือทำลายโทเค็นในกระเป๋าเงินโดยบังคับได้ในบางสถานการณ์ ระบบโทเค็นและระบบการชำระบัญชีหลักของ DTC นั้นแยกออกจากกันอย่างเคร่งครัด เป็นต้น

(2) จดหมายฉบับนี้มีความสำคัญอย่างไร?

จากมุมมองทางกฎหมาย สิ่งสำคัญคือต้องเน้นย้ำว่า NAL ไม่เทียบเท่ากับการอนุญาตทางกฎหมายหรือการแก้ไขกฎระเบียบ มันไม่มีผลทางกฎหมายที่ใช้ได้ทั่วไป แต่เป็นเพียงการแสดงถึงทัศนคติในการบังคับใช้กฎหมายของเจ้าหน้าที่ SEC ภายใต้ข้อเท็จจริงและสมมติฐานที่กำหนดไว้เท่านั้น

ระบบกฎหมายหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ ไม่มีบทบัญญัติแยกต่างหากที่ "ห้ามการใช้บล็อกเชนสำหรับบัญชีแยกประเภท" หน่วยงานกำกับดูแลมีความกังวลมากกว่าว่าโครงสร้างตลาดที่มีอยู่ ความรับผิดชอบในการดูแลรักษา การควบคุมความเสี่ยง และภาระผูกพันในการรายงานยังคงได้รับการปฏิบัติตามหรือไม่หลังจากการนำเทคโนโลยีใหม่มาใช้

นอกจากนี้ ในระบบการกำกับดูแลหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ จดหมายอย่างเช่น NAL ถือเป็นตัวบ่งชี้ที่สำคัญของท่าทีด้านการกำกับดูแลมาอย่างยาวนาน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อผู้รับเป็นสถาบันการเงินที่มีความสำคัญเชิงระบบอย่างเช่น DTC ซึ่งความสำคัญเชิงสัญลักษณ์ของจดหมายนั้นยิ่งใหญ่กว่าธุรกิจเฉพาะนั้นๆ เสียอีก

จากข้อมูลที่เปิดเผยออกมา หลักการของการยกเว้นของ SEC นั้นชัดเจนมาก คือ DTC ไม่ได้ออกหรือซื้อขายหลักทรัพย์โดยตรงบนบล็อกเชน แต่เป็นการแปลงสิทธิในหลักทรัพย์ที่มีอยู่แล้วในระบบดูแลรักษาหลักทรัพย์ของตนให้เป็นโทเค็น

โทเค็นเหล่านี้โดยพื้นฐานแล้วคือ "การแมปการถือครอง" หรือ "การแสดงแทนในบัญชีแยกประเภท" ที่ใช้เพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพการประมวลผลเบื้องหลัง แทนที่จะเปลี่ยนแปลงคุณลักษณะทางกฎหมายหรือโครงสร้างการเป็นเจ้าของหลักทรัพย์ บริการที่เกี่ยวข้องดำเนินการในสภาพแวดล้อมที่มีการควบคุมบนบล็อกเชนแบบมีสิทธิ์เข้าถึง โดยมีข้อจำกัดที่เข้มงวดเกี่ยวกับผู้เข้าร่วม ขอบเขตการใช้งาน และสถาปัตยกรรมทางเทคนิค

Crypto Law เชื่อว่าจุดยืนด้านการกำกับดูแลนี้สมเหตุสมผลมาก สินทรัพย์บนบล็อกเชนมีความเสี่ยงสูงต่ออาชญากรรมทางการเงิน เช่น การฟอกเงินและการระดมทุนที่ผิดกฎหมาย เทคโนโลยีการสร้างโทเค็นเป็นเทคโนโลยีใหม่ แต่ไม่ควรกลายเป็นผู้สมรู้ร่วมคิดในการก่ออาชญากรรม หน่วยงานกำกับดูแลจำเป็นต้องตระหนักถึงศักยภาพของการประยุกต์ใช้บล็อกเชนในโครงสร้างพื้นฐานด้านหลักทรัพย์ ในขณะเดียวกันก็ต้องยึดมั่นในขอบเขตของกฎหมายหลักทรัพย์และระบบการดูแลรักษาหลักทรัพย์ที่มีอยู่

IV. ความคืบหน้าล่าสุดในการแปลงตลาดหุ้นสหรัฐฯ ให้เป็นโทเค็น

การอภิปรายเกี่ยวกับการแปลงหุ้นเป็นโทเค็นในตลาดหุ้นสหรัฐฯ เริ่มเปลี่ยนจาก "เป็นไปตามข้อกำหนดหรือไม่" ไปเป็น "จะนำไปใช้ได้อย่างไร" หากเราวิเคราะห์แนวทางปฏิบัติในตลาดปัจจุบัน เราจะเห็นอย่างน้อยสองเส้นทางคู่ขนานแต่แตกต่างกันในเชิงตรรกะเกิดขึ้น:

• DTCC และ DTC เป็น แนวทางในการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นที่ดำเนินการภายใต้แนวทางอย่างเป็นทางการ โดยมีวัตถุประสงค์หลักเพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพในการชำระบัญชี การกระทบยอด และการโอนสินทรัพย์ กลุ่มเป้าหมายหลักคือผู้เข้าร่วมตลาดสถาบันและตลาดค้าส่ง ในโมเดลนี้ การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นแทบจะ "มองไม่เห็น" สำหรับนักลงทุนรายย่อย หุ้นก็ยังคงเป็นหุ้น เพียงแต่ระบบเบื้องหลังได้รับการอัปเกรดทางเทคโนโลยีเท่านั้น
• ในทางตรงกันข้าม บริษัทนายหน้าและแพลตฟอร์มการซื้อขายอาจมีบทบาทนำ ตัวอย่างเช่น Robinhood และ MSX MetQ ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา พวกเขาได้สำรวจผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ดิจิทัล การซื้อขายหุ้นแบบกระจาย และช่วงเวลาการซื้อขายที่ยาวนานขึ้นอย่างต่อเนื่อง หากการแปลงหุ้นสหรัฐฯ เป็นโทเค็นมีความสมบูรณ์มากขึ้นในแง่ของการปฏิบัติตามกฎระเบียบ แพลตฟอร์มเหล่านี้จะมีข้อได้เปรียบในการเป็นจุดเริ่มต้นสำหรับผู้ใช้ สำหรับพวกเขา การแปลงเป็นโทเค็นไม่ได้หมายความว่าต้องปรับเปลี่ยนรูปแบบธุรกิจ แต่เป็นการขยายประสบการณ์การลงทุนที่มีอยู่ทางเทคโนโลยี เช่น การชำระเงินแบบเรียลไทม์ที่ใกล้ชิดยิ่งขึ้น การแบ่งสินทรัพย์ที่ยืดหยุ่นมากขึ้น และการบูรณาการรูปแบบผลิตภัณฑ์ข้ามตลาด แน่นอนว่าทั้งหมดนี้ขึ้นอยู่กับการชี้แจงกรอบการกำกับดูแลอย่างค่อยเป็นค่อยไป การสำรวจดังกล่าวโดยทั่วไปดำเนินการใกล้กับขอบเขตการกำกับดูแล โดยมีความเสี่ยงและนวัตกรรมอยู่ร่วมกัน คุณค่าของพวกเขาไม่ได้อยู่ที่ขนาดในระยะสั้น แต่เป็นการตรวจสอบความถูกต้องของรูปแบบตลาดหลักทรัพย์รุ่นต่อไป จากมุมมองในทางปฏิบัติ พวกเขาเป็นเหมือนการให้ตัวอย่างสำหรับการพัฒนาสถาบันมากกว่าการแทนที่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ที่มีอยู่โดยตรง

เพื่อให้ทุกคนเข้าใจได้ง่ายยิ่งขึ้น โปรดดูแผนภูมิเปรียบเทียบต่อไปนี้:

V. มุมมองเกี่ยวกับสลัดเข้ารหัส

จากมุมมองที่กว้างขึ้น ปัญหาที่แท้จริงที่การแปลงหุ้นสหรัฐฯ ให้เป็นโทเค็นพยายามแก้ไขนั้น ไม่ใช่แค่การเปลี่ยนหุ้นให้เป็น "สกุลเงินดิจิทัล" เท่านั้น แต่เป็นการเพิ่มประสิทธิภาพการหมุนเวียนสินทรัพย์ ลดต้นทุนการดำเนินงาน และสร้างช่องทางสำหรับการทำงานร่วมกันข้ามตลาดในอนาคต ในขณะเดียวกันก็รักษาความแน่นอนทางกฎหมายและความปลอดภัยของระบบ ในกระบวนการนี้ การปฏิบัติตามกฎระเบียบ เทคโนโลยี และโครงสร้างตลาดจะทำงานร่วมกันในระยะยาว และเส้นทางการวิวัฒนาการจะเป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไปมากกว่าการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว

เป็นที่คาดการณ์ได้ว่า การแปลงหุ้นสหรัฐฯ ให้เป็นโทเค็นจะไม่เปลี่ยนแปลงวิธีการทำงานของวอลล์สตรีทอย่างพื้นฐานในระยะสั้น แต่ก็เป็นโครงการสำคัญในวาระการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินของสหรัฐฯ แล้ว การปฏิสัมพันธ์ระหว่าง SEC และ DTCC นี้เป็นเหมือน "การทดลอง" ในระดับสถาบัน เพื่อกำหนดขอบเขตเบื้องต้นสำหรับการสำรวจในวงกว้างต่อไป สำหรับผู้เข้าร่วมตลาด นี่อาจไม่ใช่จุดจบ แต่เป็นจุดเริ่มต้นที่คุ้มค่าแก่การติดตามอย่างต่อเนื่อง

หมายเหตุพิเศษ: บทความนี้เป็นผลงานต้นฉบับของทีมงาน CryptoShaLaw และเป็นเพียงมุมมองส่วนตัวของผู้เขียนเท่านั้น ไม่ถือเป็นคำแนะนำหรือคำปรึกษาทางกฎหมายในเรื่องใด ๆ หากต้องการขออนุญาตตีพิมพ์ซ้ำ โปรดติดต่อ shajunlvshi ผ่านทางข้อความส่วนตัว