From Geopolitical Tensions to Liquidity Tightening, BTC Dragged into Uncontrolled Market Conditions
- Key Viewpoint: The recent broad decline in the cryptocurrency market was not triggered by a single negative factor. Instead, it was a result of multiple factors converging, including escalating geopolitical risks, a correction in liquidity expectations due to the Federal Reserve's hawkish stance, and sustained outflows from Bitcoin spot ETFs. These factors collectively triggered overall market risk aversion and deleveraging.
- Key Factors:
- Escalating Geopolitical Risks: Tensions in the Middle East, with US aircraft carriers on alert and Iran taking a hardline stance, have prompted capital to reduce risk exposure due to heightened uncertainty.
- Macro Expectation Correction: The Fed's January FOMC meeting maintained interest rates, shattering market illusions of an early rate cut and dashing hopes for imminent liquidity easing.
- Cross-Market Synchronized Decline: The simultaneous pullback in the three major US stock indices and traditional safe-haven assets like gold and silver indicates a broad-based contraction in risk appetite among capital.
- Lack of Support from Fund Flows: Bitcoin spot ETFs have experienced net outflows for multiple consecutive days, totaling over $10 billion, weakening the market's underlying support.
- Break of Key Technical Level: The BTC price fell below the crucial 100-week moving average (around $85,000), triggering passive liquidations of trend-following strategies and leveraged positions.
ต้นฉบับ | Odaily (@OdailyChina)
ผู้เขียน | Asher (@Asher_ 0210)
"การพังทลายครั้งใหญ่" ได้กลับมาแสดงอีกครั้ง
ข้อมูลตลาดจาก OKX แสดงให้เห็นว่า ตั้งแต่เมื่อคืนจนถึงเช้านี้ตามเวลาในกรุงปักกิ่ง BTC ได้ร่วงลงอย่างรวดเร็วจากระดับประมาณ 88,000 ดอลลาร์สหรัฐ ไปแตะระดับต่ำกว่า 81,200 ดอลลาร์สหรัฐ โดยมีอัตราการลดลงใน 24 ชั่วโมงเกิน 7%; ETH ร่วงจาก 2,940 ดอลลาร์สหรัฐไปยังจุดต่ำสุดที่ 2,690 ดอลลาร์สหรัฐ โดยลดลงเกือบ 10% ใน 24 ชั่วโมง; SOL ร่วงจาก 123 ดอลลาร์สหรัฐกลับมาอยู่ที่ประมาณ 112 ดอลลาร์สหรัฐ โดยลดลงเกิน 8% ใน 24 ชั่วโมง ข้อมูลจาก Coinglass แสดงให้เห็นว่า ตลาดมีการล้างพอร์ต (Liquidation) 1.094 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในช่วง 12 ชั่วโมงที่ผ่านมา โดยการล้างพอร์ตฝั่ง Long สูงถึง 1.021 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ; จำนวนผู้ที่ถูกล้างพอร์ตใน 24 ชั่วโมงอยู่ที่เกือบ 240,000 คน
การร่วงลงในครั้งนี้ ไม่ได้ถูกกระตุ้นโดยข่าวร้ายเพียงเหตุการณ์เดียว แต่เป็นผลมาจากปัจจัยหลายประการที่ถูกปล่อยออกมาพร้อมกันในเวลาเดียวกัน
สถานการณ์ตึงเครียดในตะวันออกกลางร้อนระอุขึ้นอย่างกะทันหัน ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์กลับมาแสดงตัวในตลาดอีกครั้ง
ความร้อนแรงขึ้นอย่างกะทันหันของความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ เป็นหนึ่งในปัจจัยพื้นหลังสำคัญที่ถูกนำมาคำนวณในตลาดเป็นอันดับแรกเมื่อคืนที่ผ่านมา
ข่าวล่าสุดแสดงให้เห็นว่า เรือบรรทุกเครื่องบิน "อับราฮัม ลินคอล์น" ของสหรัฐอเมริกาและกลุ่มโจมตีได้เข้าสู่สถานะ "ดับไฟทั้งหมดบนเรือ" และตัดการสื่อสาร การเคลื่อนไหวนี้มักถูกมองว่าเป็นขั้นตอนปฏิบัติมาตรฐานก่อนการดำเนินการทางทหารครั้งสำคัญ ตลาดจึงคาดการณ์ว่าการดำเนินการที่เกี่ยวข้องกับอิหร่านกำลังเข้าสู่ขั้นตอนที่ละเอียดอ่อนสูง
ในเวลาเดียวกัน ท่าทีของฝั่งอิหร่านก็เปลี่ยนไปสู่ท่าทีเตรียมพร้อมทำสงครามอย่างชัดเจน รองประธานาธิบดีคนแรกของอิหร่าน อาเรฟ กล่าวถึงสถานการณ์ในภูมิภาคว่า อิหร่านได้รักษาสถานะเตรียมพร้อมทำสงครามมาตลอดตั้งแต่รัฐบาลชุดนี้เข้ารับตำแหน่ง จะไม่เป็นฝ่ายยั่วยุให้เกิดสงคราม แต่หากเกิดความขัดแย้งขึ้น ก็จะยืนหยัดปกป้องตนเองด้วยจุดยืนที่มั่นคง และเน้นย้ำว่า "ผลลัพธ์ของสงครามจะไม่ถูกกำหนดโดยศัตรู" เขาชี้ว่า ในขณะนี้จำเป็นต้องเตรียมพร้อมสำหรับสถานะสงคราม
แม้ว่าสถานการณ์จะยังไม่พัฒนาไปสู่ความขัดแหนงที่เป็นรูปธรรม แต่สถานะ "ที่มีความโปร่งใสต่ำ ยืนยันไม่ได้ และคาดการณ์ได้ยาก" ในตัวมันเอง ก็เพียงพอที่จะส่งผลต่อพฤติกรรมของตลาดแล้ว ในพื้นหลังที่สภาพคล่องค่อนข้างตึงเครียดอยู่แล้ว และความโน้มเอียงเสี่ยง (Risk Appetite) กำลังถดถอยอยู่ ความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์ถูกนำมาคำนวณในราคาอย่างรวดเร็ว ทำให้เงินทุนมีแนวโน้มลดการเปิดรับความเสี่ยงเชิงทิศทาง (Directional Exposure) แทนที่จะเดิมพันต่อในสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูง
FOMC "เหยี่ยวลงจอด" ความคาดหวังด้านสภาพคล่องถูกกำหนดราคาใหม่
การร่วงลงของราคาคริปโตเคอร์เรนซียังคงหลีกเลี่ยงไม่พ้นเฟด
ในการประชุม FOMC เดือนมกราคม เฟดรักษาอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ช่วง 3.50% ถึง 3.75% ไม่เปลี่ยนแปลง และเน้นย้ำในแถลงการณ์ว่าอัตราการว่างงานมีเสถียรภาพ อัตราเงินเฟ้อยังอยู่ในระดับที่ค่อนข้างสูง แม้ว่าท่าทีในตัวมันเองจะไม่ได้เกินความคาดหวังของตลาดอย่างชัดเจนนัก แต่ก็ได้ทำให้ "ความคาดหวังปิดฉาก" ในระดับอารมณ์สำเร็จลุล่วง — ความหวังเลือนลางที่ตลาดยังคงมีต่อการลดดอกเบี้ยในระยะสั้น หรือแม้แต่การเปลี่ยนนโยบายในระยะสั้น ถูกบีบอัดหรือล้างออกไปอย่างเป็นทางการ
สำหรับสินทรัพย์เสี่ยง ช่วงเวลาดังกล่าวมักไม่ปรากฏในรูปแบบของ "ข่าวร้ายใหม่" แต่ปรากฏในรูปแบบที่ "ข่าวดีไม่สามารถถูกใช้ล่วงหน้าได้อีกต่อไป" นับตั้งแต่ปี 2025 เป็นต้นมา บิทคอยน์มักปรับตัวลงหลังการประชุม FOMC หลายครั้ง ซึ่งเป็นการแสดงซ้ำของกลไกนี้: ไม่ใช่นโยบายที่เปลี่ยนเป็นเหยี่ยวกะทันหัน แต่เป็นตลาดที่ต้องยอมรับว่า สภาพคล่องจะไม่มาถึงก่อนเวลาอย่างที่คาดหวัง
เมื่อพอร์ตการลงทุนสะสมมามากแล้ว และเลเวอเรจถูกยกสูงขึ้น การยืนยัน "รองเท้าลงพื้น" ในตัวมันเอง ก็เพียงพอที่จะกระตุ้นการปล่อยความเสี่ยง — มันไม่ใช่การผลักโดมิโนตัวแรก แต่เป็นการทำให้โครงสร้างทั้งหมดที่กำลังโอนเอนอยู่ สูญเสียจุดรองรับไปพร้อมกัน
ไม่ใช่แค่ตลาดคริปโตที่ร่วง ตลาดหุ้นสหรัฐ สินทรัพย์ปลอดภัยก็ "เปลี่ยนสีหน้า" พร้อมกัน
สิ่งที่ควรระวังมากขึ้นคือ การร่วงลงครั้งนี้ไม่ใช่ "ละครคนเดียว" ของตลาดคริปโต
ด้านตลาดหุ้นสหรัฐ ดัชนีหุ้นร่วงลงเป็นสัญญาณสำคัญที่บ่งชี้ว่าความโน้มเอียงเสี่ยงของตลาดอ่อนแอลง ดัชนี Nasdaq 100 ลดลงประมาณ 1.6% ดัชนี S&P 500 ลดลงประมาณ 0.75% และดัชนี Dow Jones Industrial Average ก็ลดลงประมาณ 0.2% ดัชนีหลักทั้งสามต่างเผชิญแรงกดดัน โดยเฉพาะกลุ่มเทคโนโลยีที่แสดงผลการดำเนินงานอ่อนแอเป็นพิเศษ ซึ่งดึงให้ความโน้มเอียงเสี่ยงของตลาดโดยรวมลดต่ำลง
ในเวลาเดียวกัน ตลาดสินทรัพย์ปลอดภัยที่เดิมถูกมองว่าเป็น "สินทรัพย์ปลอดภัย" ก็เกิดความผันผวนรุนแรง หลังจากที่ราคาพุ่งขึ้นอย่างแข็งแกร่งในช่วงที่ผ่านมา ราคาทองคำเกิดการปรับตัวลงอย่างรวดเร็วในช่วงสั้นๆ เมื่อคืนที่ผ่านมา ตลาดเกิดการขายทำกำไร (Profit-taking) อย่างชัดเจน ราคาเงินก็ร่วงลงจากจุดสูงอย่างรวดเร็วเช่นกัน โดยมีอัตราการลดลงที่เห็นได้ชัด นี่บ่งชี้ว่าเงินทุนไม่ได้เพียงแค่เปลี่ยนจากสินทรัพย์เสี่ยงไปยังสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างง่ายๆ แต่เป็นการลดการเปิดรับความเสี่ยงโดยรวมในสภาพแวดล้อมที่มีความผันผวนสูง
เมื่อหุ้นร่วงลง สินทรัพย์คริปโตเผชิญแรงกดดัน และสินทรัพย์ปลอดภัยก็ปรับตัวลงพร้อมกัน สัญญาณที่ตลาดปล่อยออกมาก็ค่อนข้างชัดเจนแล้ว เงินทุนกำลังลดการเปิดรับความเสี่ยงในหลายประเภทสินทรัพย์พร้อมกัน ความโน้มเอียงเสี่ยงโดยรวมหดตัวลงอย่างรวดเร็ว
ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ บิทคอยน์ย่อมยากที่จะอยู่รอดได้แต่เพียงผู้เดียว มันไม่ถูกตลาดมองว่าเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างแท้จริง และเนื่องจากคุณสมบัติความผันผวนสูงของตัวมันเอง เมื่ออารมณ์ตลาดเปลี่ยนไปเป็นเกลียดความเสี่ยง มันมักจะกลายเป็นเป้าหมายแรกที่ถูกลดการถือครอง
การไหลออกอย่างต่อเนื่องของ ETF ทำให้ความสามารถในการรองรับของตลาดคริปโตลดลงอย่างเห็นได้ชัด
การเปลี่ยนแปลงด้านสภาพคล่อง เป็นตัวต่อชิ้นสุดท้ายที่ทำให้การร่วงลงรอบนี้สมบูรณ์
จากข้อมูลของ Bitcoin Spot ETF เงินทุนกำลังทยอยถอนออกอย่างต่อเนื่อง ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า เพียงแค่สัปดาห์ที่ผ่านมา BTC Spot ETF เกิดการไหลออกสุทธิอย่างต่อเนื่อง หลายวันบันทึกการไหลออกของเงินทุนในระดับร้อยล้านดอลลาร์สหรัฐต่อวัน ขนาดการไหลออกสุทธิสะสมสูงถึงกว่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐแล้ว
ที่สำคัญกว่านั้น การถอนเงินทุนออกจาก ETF ไม่ใช่การระบายออกครั้งเดียว แต่เป็นการลดการถือครองที่ต่อเนื่อง เป็นเวลาหลายวัน และมีลักษณะแนวโน้ม นี่หมายความว่า เงินทุนจากสถาบันไม่ได้เลือกที่จะ "ซื้อรับตอนต่ำเพื่อประคองราคา" ระหว่างการปรับตัวลง แต่มีแนวโน้มลดการเปิดรับความเสี่ยงโดยรวมมากขึ้น รอสัญญาณมหภาคและตลาดที่ชัดเจนยิ่งขึ้น
ในสภาพแวดล้อมด้านสภาพคล่องเช่นนี้ ตลาดไม่ได้ได้รับ "เบาะรองรับ" เมื่อราคาลง ETF ไม่ได้ให้พลังการซื้อที่ต่อเนื่อง กระดานซื้อขายส่วนใหญ่ต้องพึ่งพาเงินทุนที่มีอยู่เดิมในการรองรับแรงขายด้วยตัวเอง เมื่อระดับราคาสำคัญถูกทำลาย พฤติกรรมการขายจะเข้ามาครอบงำอย่างรวดเร็ว ในขณะที่แรงซื้อกลับมาชัดเจนในภายหลัง ราคาจึงต้องค้นหาจุดสมดุลใหม่ผ่านการร่วงลงอย่างรวดเร็ว
ไม่ใช่หงส์ดำ แต่เป็นการปล่อย "การลดความเสี่ยงโดยถูกบังคับ" ที่รวมศูนย์
แก่นแท้ของการร่วงลงของ BTC ในครั้งนี้ ไม่ได้ถูกกระตุ้นโดยข่าวร้ายเฉพาะเหตุการณ์ใดเหตุการณ์หนึ่ง แต่เป็นผลจากการที่ตลาดกำหนดราคาใหม่ให้กับสินทรัพย์เสี่ยงโดยรวม ภายใต้การซ้อนทับของปัจจัยเสี่ยงหลายประการ ความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์ร้อนแรงขึ้น ความคาดหวังด้านสภาพคล่องมหภาคถูกแก้ไข ในพื้นหลังที่ ETF มีการไหลออกสุทธิอย่างต่อเนื่อง ตลาดคริปโตขาดการรองรับที่มีโครงสร้างมั่นคง ในที่สุดจึงกระตุ้นให้ตลาด "เหยียบเบรก" อย่างแข็งขัน
เมื่อขาดเงินทุนระยะยาวและแรงซื้อแบบ Passive ตลาดมักจะใช้ราคาทะลุระดับแนวโน้มสำคัญลงมา เพื่อบังคับให้กลยุทธ์ตามแนวโน้มและเงินทุนที่ใช้เลเวอเรจออกจากตลาดแบบ Passive จึงทำให้การชำระล้างความเสี่ยงในระยะแรกสำเร็จลุล่วง ในกระบวนการนี้ บิทคอยน์ได้ทะลุเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 100 สัปดาห์ (ประมาณ 85,000 ดอลลาร์สหรัฐ) ที่ตลาดให้ความสนใจสูง ตำแหน่งนี้ทำหน้าที่เป็น "ตาข่ายนิรภัย" หลายครั้งในการปรับตัวลงนับตั้งแต่ปีที่แล้ว และยังเป็นแนวป้องกันโดยปริยายของโมเดลแนวโน้มและพอร์ตการลงทุนที่ใช้เลเวอเรจจำนวนมาก
จากผลลัพธ์ ตลาดในปัจจุบันได้ชำระล้างเลเวอเรจและอารมณ์ในรอบแรกอย่างรวดเร็วแล้ว แต่การทรงตัวที่แท้จริงยังคงขึ้นอยู่กับเงื่อนไขสองประการ: หนึ่งคือตำแหน่งทางเทคนิคสำคัญสามารถถูกยึดคืนและทรงตัวได้หรือไม่ สองคือเงินทุนเสี่ยงยินดีกลับเข้ามาในตลาดเพื่อมีส่วนร่วมในการกำหนดราคาหรือไม่ ก่อนหน้านั้น ความผันผวนสูงและความเชื่อมั่นต่ำ อาจยังคงเป็นทำนองหลักในระยะต่อไปได้
