BitGo ปืนนัดแรกของ IPO คริปโตปี 2026 ส่งสัญญาณอะไรบ้าง?
- มุมมองหลัก: BitGo ผู้ให้บริการดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลชั้นนำประสบความสำเร็จในการเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก (NYSE) โดย IPO ครั้งนี้ถูกมองว่าเป็นสัญญาณการฟื้นตัวของตลาดคริปโต แม้ว่าผลการซื้อขายหุ้นในวันแรกจะค่อนข้างราบเรียบ แต่ข้อได้เปรียบด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ แบบจำลองธุรกิจที่มั่นคง และนวัตกรรมการแปลงหุ้นเป็นโทเค็น ได้รับการมองในแง่ดีจากนักวิเคราะห์สถาบันในระยะยาว
- ปัจจัยสำคัญ:
- BitGo เปิดตัว IPO ด้วยราคาเสนอขาย 18 ดอลลาร์ ระดมทุนได้ 212.8 ล้านดอลลาร์ มูลค่าตลาดเกิน 20 พันล้านดอลลาร์ ราคาเปิดในวันแรกพุ่งสูงขึ้น 24.6% ก่อนจะปรับตัวลง ปิดตลาดเพิ่มขึ้นเพียง 2.7%
- บริษัทเป็นผู้ให้บริการดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลอิสระที่ใหญ่ที่สุดในโลก จัดการสินทรัพย์มูลค่ากว่า 1.04 ล้านล้านดอลลาร์ ให้บริการสถาบันกว่า 4,900 แห่ง และรักษาสถิติปลอดภัยมา 12 ปีโดยไม่มีเหตุการณ์ความปลอดภัย
- รายได้ครึ่งแรกปี 2025 เพิ่มขึ้น 274% เมื่อเทียบปีต่อปีเป็น 4.19 พันล้านดอลลาร์ แต่กำไรสุทธิลดลงเนื่องจากมีการลงทุนเพิ่มขึ้น ธุรกิจหลักด้านการดูแลและการสเตกกิ้งมีส่วนร่วมมากกว่า 80% ของรายได้
- บริษัทได้รับใบอนุญาตสำคัญ เช่น ใบอนุญาตธนาคารแห่งชาติจาก OCC ของสหรัฐฯ นักวิเคราะห์เชื่อว่าการปฏิบัติตามกฎระเบียบและประวัติด้านความปลอดภัยเป็นกำแพงการแข่งขันหลัก
- BitGo ร่วมมือกับ Ondo Finance แปลงหุ้นเป็นโทเค็น ทำให้สามารถซื้อขายพร้อมกันบนบล็อกเชนหลายแห่ง ถือเป็นเส้นทางการเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์แบบ "คริปโตเนทีฟ" ที่เป็นนวัตกรรม
- IPO ครั้งนี้ถูกมองว่าเป็นสัญญาณการกลับมาของตลาด IPO คริปโต ผลการดำเนินงานในอนาคตจะส่งผลต่อกระบวนการเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์ของบริษัทต่างๆ เช่น Kraken และ Grayscale
Original | Odaily (@OdailyChina)
Author｜jk
เมื่อวานนี้ ห้องซื้อขายหลักของตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก (NYSE) ได้ต้อนรับการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไป (IPO) รายแรกของอุตสาหกรรมคริปโตเคอร์เรนซีในปีใหม่: เสียงระฆังเปิดตลาดของ BitGo Holdings (NYSE: BTGO) ผู้ให้บริการดูแลรักษาสินทรัพย์ดิจิทัลดังกล่าวได้ดังขึ้น บริษัทผู้นำในอุตสาหกรรมซึ่งก่อตั้งในปี 2013 และบริหารสินทรัพย์มูลค่ากว่าพันล้านดอลลาร์ ได้เข้าสู่ตลาดทุนอย่างเป็นทางการด้วยราคาเสนอขาย 18 ดอลลาร์ โดยระดมทุนได้ 212.8 ล้านดอลลาร์ และมีมูลค่าตลาดทะลุ 2 หมื่นล้านดอลลาร์
BitGo คือบริษัทอะไร? ทำไมนักลงทุนรายย่อยถึงไม่ค่อยได้ยินชื่อ?
BitGo ก่อตั้งขึ้นในปี 2013 มีสำนักงานใหญ่ตั้งอยู่ที่รัฐเซาท์ดาโคตา สหรัฐอเมริกา เป็นสถาบันดูแลรักษาสินทรัพย์ดิจิทัลอิสระที่ใหญ่ที่สุดในโลก บริษัทก่อตั้งโดย Mike Belshe ผู้บุกเบิกเทคโนโลยีอินเทอร์เน็ต และ Ben Davenport โดย Belshe เคยเป็นหนึ่งในวิศวกรทีมแรกของเบราว์เซอร์ Google Chrome และเป็นผู้เขียนหลักของโปรโตคอล HTTP/2.0
ปัจจุบัน BitGo ให้บริการแก่ลูกค้าสถาบันมากกว่า 4,900 รายทั่วโลก บริหารสินทรัพย์มูลค่ากว่า 1.04 ล้านล้านดอลลาร์ โดยมีลูกค้าอยู่ในกว่า 50 ประเทศ บริษัทจัดการปริมาณการซื้อขาย Bitcoin ประมาณ 20% ของปริมาณการซื้อขายทั่วโลก ลูกค้าประกอบด้วยแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนคริปโตเคอร์เรนซี กองทุนเฮดจ์ฟันด์ บริษัทจัดการสินทรัพย์ รวมถึงบริษัทสถาบันดั้งเดิมอย่าง Nike และศูนย์การแพทย์ NYU Langone
ธุรกิจหลักของ BitGo ได้แก่: การดูแลรักษาสินทรัพย์ดิจิทัล (การเก็บแบบเย็นและกระเป๋าเงินร้อน) แพลตฟอร์มการซื้อขายและให้ยืม BitGo Prime เครือข่ายการชำระเงินแบบเรียลไทม์ Go Network บริการ Staking และการดูแลรักษา Wrapped Bitcoin (WBTC) โดยเฉพาะ ที่น่าสังเกตคือ บริษัทมีประวัติความปลอดภัยที่สมบูรณ์แบบตลอด 12 ปีโดยไม่เคยเกิดเหตุการณ์ความปลอดภัยเลย
ด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ BitGo ได้รับการอนุมัติจากสำนักงานควบคุมการเงินแห่งชาติสหรัฐฯ (OCC) ในเดือนธันวาคม 2025 กลายเป็นบริษัทดูแลรักษาคริปโตเคอร์เรนซีรายแรกที่ได้รับใบอนุญาตธนาคารแห่งชาติ นอกจากนี้ยังมีใบอนุญาตดำเนินงานในเขตอำนาจศาลหลายแห่ง เช่น ใบอนุญาต MiCA ของสหภาพยุโรป และใบอนุญาต VARA ของสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์
ผลงานวันแรก: เปิดตลาดพุ่งสูงแล้วปรับตัวลง
ราคาหุ้น BitGo เปิดที่ 22.43 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 24.6% จากราคาเสนอขาย 18 ดอลลาร์ ในช่วงวันทำการราคาสูงสุดแตะที่ 24.50 ดอลลาร์ ขยายการเพิ่มขึ้นเป็น 36% แต่ใกล้ปิดตลาดราคาปรับตัวลงอย่างมาก สุดท้ายปิดที่ 18.49 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นเพียง 2.7% จากราคาเสนอขาย
การเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปครั้งนี้กำหนดราคาเสนอขายที่ 18 ดอลลาร์ต่อหุ้น สูงกว่าช่วงที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 15-17 ดอลลาร์ โดยออกหุ้นสามัญชั้น A ประมาณ 11.82 ล้านหุ้น ระดมทุนได้ประมาณ 212.8 ล้านดอลลาร์ คำนวณจากราคาเสนอขาย มูลค่าบริษัทอยู่ที่ประมาณ 2.08 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่ามูลค่า 1.75 หมื่นล้านดอลลาร์ในการระดมทุนรอบซีในเดือนสิงหาคม 2023
Goldman Sachs และ Citigroup เป็นผู้ร่วมประกันการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปครั้งนี้ ทราบกันว่า การเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปครั้งนี้ได้รับการซื้อเกินจำนวนประมาณ 13 เท่า
รายได้เติบโตสูง แต่กำไรขั้นต้นเผชิญแรงกดดัน
ตามที่เปิดเผยในเอกสารชี้ชวน BitGo บรรลุรายได้ 3.08 หมื่นล้านดอลลาร์และกำไรสุทธิ 156.6 ล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2024 พลิกสถานการณ์จากขาดทุน 2.1 ล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2023 ได้สำเร็จ ในครึ่งแรกของปี 2025 รายได้ของบริษัทเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเป็น 4.19 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 274% เมื่อเทียบปีต่อปี แต่กำไรสุทธิกลับลดลงเหลือ 12.6 ล้านดอลลาร์ ลดลง 59% เมื่อเทียบปีต่อปี สาเหตุหลักมาจากบริษัทลงทุนมหาศาลในการสร้างโครงสร้างพื้นฐานและการขยายทีม
สิ่งที่ต้องระวังคือ โครงสร้างรายได้ของ BitGo ค่อนข้างพิเศษ ตามข้อกำหนดมาตรฐานการบัญชี บริษัทต้องบันทึกรายได้เต็มจำนวนจากการซื้อขายของลูกค้า พร้อมกับบันทึกต้นทุนการซื้อสินทรัพย์เป็นรายการต้นทุน ดังนั้น แม้ว่ารายได้ในบัญชีจะสูงถึงหลายหมื่นล้านดอลลาร์ แต่รายได้สุทธิจริงหลังจากหักต้นทุนแล้วมีค่าน้อยกว่ามาก ยกตัวอย่างครึ่งแรกของปี 2025 รายได้สุทธิจากการขายสินทรัพย์ดิจิทัลมีเพียง 34.7 ล้านดอลลาร์ รายได้สุทธิจาก Staking อยู่ที่ 40.5 ล้านดอลลาร์ และรายได้สุทธิจากบริการ Stablecoin as a Service อยู่ที่ 2.7 ล้านดอลลาร์
ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานของบริษัทในปี 2024 อยู่ที่ 3.09 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยต้นทุนการขายสินทรัพย์ดิจิทัลคิดเป็น 2.53 หมื่นล้านดอลลาร์ ส่วนรายได้จากการสมัครสมาชิกและบริการค่อนข้างมีเสถียรภาพ โดยในปี 2024 อยู่ที่ 120.7 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 56% เมื่อเทียบปีต่อปี
นักวิเคราะห์หนุน: ราคาเป้าหมายมองที่ 26.5 ดอลลาร์
แม้ว่าผลงานวันแรกจะราบเรียบ แต่หลายนักวิเคราะห์ยังคงมองเห็นคุณค่าการลงทุนระยะยาวของ BitGo Matthew Sigel หัวหน้าฝ่ายวิจัยสินทรัพย์ดิจิทัลของบริษัทจัดการลงทุน VanEck ให้ราคาเป้าหมายที่ 26.50 ดอลลาร์ ซึ่งมีโอกาสเพิ่มขึ้น 47% จากราคาเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไป สอดคล้องกับมูลค่าตลาดประมาณ 3 หมื่นล้านดอลลาร์
Sigel ชี้ให้เห็นว่า BitGo เป็นบริษัทมหาชนรายแรกที่เปิดโอกาสให้นักลงทุนได้สัมผัสกับธุรกิจดูแลรักษาแบบบริสุทธิ์ โดยบริการดูแลรักษาและ Staking มีส่วนร่วมในรายได้มากกว่า 80% เมื่อเทียบกับคู่แข่งที่พึ่งพาปริมาณการซื้อขายอย่างมาก (เช่น Coinbase หรือ Galaxy Digital) BitGo มีความมั่นคงของรายได้ที่แข็งแกร่งกว่าและคุณภาพของกำไรที่สูงกว่า เขาคาดว่า BitGo มีศักยภาพที่จะบรรลุรายได้มากกว่า 400 ล้านดอลลาร์และ EBITDA 120 ล้านดอลลาร์ภายในปี 2028
"BitGo มีประวัติความปลอดภัยที่ไร้ที่ติ และยังสร้างกำแพงการแข่งขันที่สำคัญในด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ" Sigel กล่าว "ในบรรดาโครงการสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีมูลค่าตลาดเกิน 2 หมื่นล้านดอลลาร์ ส่วนใหญ่ไม่เคยสร้างกำไรสุทธิแม้แต่สักเพนนีให้กับผู้ถือครองเลย เมื่อเทียบกันแล้ว หุ้นของ BitGo เป็นสินทรัพย์การลงทุนที่มีคุณภาพสูงกว่าอย่างชัดเจน"
เขายังเสริมอีกว่า หากราคา Bitcoin เพิ่มขึ้น 33% Bitcoin จำนวน 2,369 เหรียญที่ BitGo ถืออยู่จะเพิ่มมูลค่าให้กับมูลค่าตลาดของบริษัท 72 ล้านดอลลาร์ ซึ่งจะสนับสนุนมูลค่าที่เป็นธรรม 3 หมื่นล้านดอลลาร์เพิ่มเติม
สัญญาณการกลับมาของตลาดเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปด้านคริปโต บริษัทหลายแห่งรอเข้าตลาด
การเข้าตลาดของ BitGo ถือเป็นเหตุการณ์สำคัญที่ส่งสัญญาณการกลับมาของตลาดเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปด้านคริปโตเคอร์เรนซี หลังจากผ่านช่วงฤดูหนาวในไตรมาสที่สี่ของปี 2025 ในครึ่งแรกของปี 2025 บริษัทคริปโตเคอร์เรนซีหลายแห่ง เช่น ผู้จัดจำหน่ายสเตเบิลคอยน์ Circle (มูลค่าตลาดประมาณ 7 หมื่นล้านดอลลาร์) แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน Gemini และ Bullish ประสบความสำเร็จในการเข้าตลาด แต่เมื่อ Bitcoin ปรับตัวลง 29% จากจุดสูงสุดตลอดกาลที่ 126,000 ดอลลาร์มาอยู่ที่ประมาณ 89,000 ดอลลาร์ในปัจจุบัน หุ้นที่เกี่ยวข้องกับคริปโตเคอร์เรนซีก็ผ่านการปรับตัวลงอย่างมากเช่นกัน
ในอุตสาหกรรมเชื่อกันโดยทั่วไปว่าผลงานของ BitGo ในตลาดจะเป็นตัวบ่งชี้ทิศทางสำคัญสำหรับกระแสการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปด้านคริปโตในปี 2026 ตามที่ทราบกัน แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนคริปโตเคอร์เรนซี Kraken และผู้ให้บริการ ETF Grayscale ต่างเตรียมแผนเข้าตลาด และคาดว่าจะเข้าสู่ตลาดทุนภายในปีนี้
Mike Belshe ซีอีโอของ BitGo มองโลกในแง่ดีกับแนวโน้ม: "การปรับปรุงสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบในปีที่ผ่านมา ทำให้สถาบันการเงินทั้งหมดสามารถมีส่วนร่วมในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลได้ ซึ่งจริงๆ แล้วทำให้จำนวนลูกค้าที่มีศักยภาพทั้งหมดของเราเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า"
นวัตกรรมพิเศษ: หุ้นออนเชนพร้อมกัน
สิ่งที่น่าสนใจคือ BitGo เลือกเส้นทางการเข้าตลาดที่ "เป็นคริปโตเนทีฟ" มากขึ้น — ด้วยความร่วมมือกับ Ondo Finance บริษัทได้แปลงหุ้นของบริษัทเป็นโทเค็น ทำให้สามารถซื้อขายและหมุนเวียนบนเครือข่ายบล็อกเชนต่างๆ เช่น Ethereum, Solana และ BNB Chain นี่เป็นหนึ่งในกรณีแรกๆ ของบริษัทมหาชนใหม่ในสหรัฐอเมริกาที่ทำให้หุ้นสามารถซื้อขายได้ทั่วโลกและแบบเรียลไทม์ ซึ่งเป็นช่องทางที่สะดวกและเกือบจะทันทีสำหรับนักลงทุนต่างประเทศในการมีส่วนร่วม
แม้ว่าการเพิ่มขึ้นเมื่อปิดตลาดวันแรกจะไม่สูงเหมือนกับ Circle แต่ในฐานะผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานระดับ "สาธารณูปโภค" ในระบบนิเวศคริปโต คุณค่าระยะยาวของ BitGo ยังได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางจากนักลงทุนสถาบัน ขณะที่สถาบันการเงินดั้งเดิมเร่งอ้าแขนรับสินทรัพย์ดิจิทัล BitGo จะสามารถตอบสนองความคาดหวังสูงของนักวิเคราะห์ได้หรือไม่ Odaily จะติดตามและรายงานอย่างต่อเนื่อง
