ผลประกอบการไตรมาส 3 ของ Circle ออกมาแล้ว: เป็นเกมใหญ่กว่าเดิมหรือไม่?

ผู้เขียนต้นฉบับ: KarenZ, Foresight News

เมื่อคืนที่ผ่านมา Circle ซึ่งเป็น stablecoin แรกที่เปิดตัวสู่สาธารณะ ได้เผยแพร่รายงานทางการเงินประจำไตรมาสที่ 3 ซึ่งนำเสนอผลประกอบการที่น่าประทับใจและแสดงให้เห็นถึงโครงการริเริ่มต่างๆ ในการพัฒนาระบบนิเวศ นอกจากนี้ Circle ยังเปิดเผยความคืบหน้าในการสร้างเครือข่าย Arc Network และเครือข่ายการชำระเงิน CPN อีกด้วย

สิ่งสำคัญบางประการที่ได้จากรายงานทางการเงินนี้คือ:

I. อุปทาน USDC: เพิ่มขึ้น 108% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน

เมื่อสิ้นสุดไตรมาสที่ 3 ปริมาณหมุนเวียนของ USDC อยู่ที่ 73.7 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 108% เมื่อเทียบเป็นรายปี สะท้อนถึงการขยายตัวโดยรวมของตลาด Stablecoin

ในขณะเดียวกัน ส่วนแบ่งตลาดของ USDC พุ่งสูงถึง 29% เพิ่มขึ้น 643 จุดพื้นฐานเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ในบรรดาคู่แข่งเหรียญ stablecoin จำนวนมาก USDC ได้กลายเป็นผู้เล่นหลักรองจาก USDT และการเพิ่มขึ้นของส่วนแบ่งตลาดนี้บ่งชี้ถึงความเชื่อมั่นของผู้ใช้ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องใน USDC

II. กำไรสุทธิ: อยู่ที่ 214 ล้านเหรียญสหรัฐ เพิ่มขึ้น 202% เมื่อเทียบกับปีก่อน

ส่งผลให้รายได้รวมและรายได้ดอกเบี้ยสำรองของบริษัทเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญโดยตรง โดยอยู่ที่ 740 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 66% จากปีก่อน โดยรายได้จากดอกเบี้ยสำรองคิดเป็น 711 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 60% จากปีก่อน และกลายเป็นรายได้หลัก ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการเพิ่มขึ้นของการหมุนเวียนของ USDC

ที่น่าสังเกตยิ่งกว่าคือผลประกอบการด้านกำไร เซอร์เคิลมีกำไรสุทธิ 214 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สาม เพิ่มขึ้น 202% เมื่อเทียบกับปีก่อน อัตราการเติบโตที่สูงนี้เป็นผลมาจากทั้งการขยายขนาดธุรกิจและสิทธิประโยชน์ทางภาษี รวมถึงการลดลงของมูลค่าที่เหมาะสมของหุ้นกู้แปลงสภาพของบริษัท

รายได้อื่น ๆ แม้จะมีขนาดเล็กกว่า แต่ก็เติบโตอย่างน่าทึ่งเป็น 28.518 ล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งเพิ่มขึ้นถึง 50 เท่าจาก 547,000 เหรียญสหรัฐในช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน โดยได้รับแรงหนุนหลักจากการเติบโตอย่างแข็งแกร่งของบริการสมัครสมาชิกและรายได้จากธุรกรรม

III. Arc Network: Circle กำลังสำรวจความเป็นไปได้ในการเปิดตัวโทเค็นดั้งเดิมบน Arc

Circle ระบุว่ากำลังศึกษาความเป็นไปได้ในการออกโทเคนเนทีฟบน Arc Network Circle ได้เปิดตัวเครือข่ายทดสอบ Arc public chain เมื่อวันที่ 28 ตุลาคมที่ผ่านมา ดึงดูดบริษัทกว่า 100 แห่งเข้าร่วม ผู้เข้าร่วมเหล่านี้ครอบคลุมหลายภาคส่วน ได้แก่ ธนาคาร การชำระเงิน ตลาดทุน บริษัทจัดการสินทรัพย์ และเทคโนโลยี รวมถึงส่วนต่างๆ ของระบบนิเวศสินทรัพย์ดิจิทัล

Circle หวังว่าโทเค็น Arc จะช่วยผลักดันการนำเครือข่ายมาใช้และจัดแนวผลประโยชน์ของผู้ถือผลประโยชน์ของ Arc ให้สอดคล้องยิ่งขึ้น

IV. เครือข่ายการชำระเงิน CPN: ปริมาณธุรกรรมต่อปีสูงถึง 3.4 พันล้านเหรียญสหรัฐ

นับตั้งแต่เปิดตัวเมื่อปลายเดือนพฤษภาคมที่ผ่านมา Circle Payments Network (CPN) ได้ดึงดูดสถาบันการเงิน 29 แห่ง โดยอีก 55 แห่งอยู่ระหว่างการพิจารณา และอีก 500 แห่งกำลังเตรียมเข้าร่วม ปัจจุบัน CPN สนับสนุนกระแสเงินทุนใน 8 ประเทศ

หากอิงตามปริมาณการซื้อขายแบบหมุนเวียน 30 วันจนถึงวันที่ 7 พฤศจิกายน ปริมาณการซื้อขายรายปีของ CPN อาจสูงถึง 3.4 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความต้องการที่แข็งแกร่งจากลูกค้าสถาบัน

นอกจากนี้ Circle ยังได้สร้างความร่วมมือใหม่กับบริษัทต่างๆ เช่น Brex, Deutsche Börse Group, Finastra, Fireblocks, Hyperliquid, Kraken, Unibanco Itaú และ Visa เพื่อเสริมสร้างตำแหน่งของ USDC ในระบบการชำระเงินระดับโลกและโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินให้ดียิ่งขึ้น

V. กองทุนตลาดเงินโทเค็น USYC: มีขนาดถึง 1 พันล้านดอลลาร์

กองทุนตลาดเงินโทเค็นของ Circle ที่ชื่อว่า USYC ก็มีผลงานที่โดดเด่นเช่นกัน โดยเติบโตขึ้นกว่า 200% เป็นประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์ ตั้งแต่วันที่ 30 มิถุนายน 2568 ถึง 8 พฤศจิกายน 2568 ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงศักยภาพในการผสานสินทรัพย์ดิจิทัลเข้ากับการเงินแบบดั้งเดิม

VI. แนวโน้มปีงบประมาณ 2568

จากผลประกอบการไตรมาส 3 ที่แข็งแกร่งและความต้องการของตลาดที่เพิ่มขึ้น ทำให้ Circle ปรับเพิ่มประมาณการรายได้อื่นๆ จาก 75-85 ล้านเหรียญสหรัฐ เป็น 90-100 ล้านเหรียญสหรัฐ โดยได้รับแรงหนุนหลักจากการเติบโตอย่างต่อเนื่องของบริการสมัครสมาชิกและรายได้จากธุรกรรม คาดว่าอัตรากำไรของ RLDC จะสูงถึง 38% (“รายได้ - ต้นทุนการจัดจำหน่าย” / รายได้) ซึ่งเป็นระดับสูงสุดของช่วงประมาณการก่อนหน้า และคาดว่าค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ปรับแล้วจะเพิ่มขึ้นเป็น 495-510 ล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งบ่งชี้ว่า Circle กำลังเพิ่มการลงทุน

คุณคิดอย่างไรกับรายงานทางการเงินล่าสุดของ Circle?

รายงานทางการเงินฉบับนี้แสดงให้เห็นถึงสถานะที่แข็งแกร่งของ Circle ในวงการ stablecoin และความสำเร็จเบื้องต้นของการสำรวจที่หลากหลาย การเติบโตนี้ไม่ใช่ความก้าวหน้าเพียงครั้งเดียว แต่เป็นความก้าวหน้าที่เกิดขึ้นพร้อมกันในหลายมิติ ซึ่งรวมถึงการเพิ่มขึ้นของอุปทาน รายได้ กำไร และส่วนแบ่งทางการตลาด

แม้ว่าฐานของ "รายได้อื่น ๆ" จะเล็ก แต่อัตราการเติบโตนั้นน่าทึ่งมาก การเติบโตของบริการสมัครสมาชิกและรายได้จากธุรกรรมชี้ให้เห็นว่า Circle กำลังพยายามหลีกหนีจาก "การพึ่งพาผลประโยชน์เพียงอย่างเดียว" และโครงสร้างรายได้ก็เริ่มแสดงสัญญาณของการกระจายความเสี่ยง

นอกจากนี้ ยังควรเน้นย้ำว่าปีนี้ถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญสำหรับการพัฒนาระบบนิเวศของ Circle การเปิดตัวเครือข่ายทดสอบสาธารณะ Arc และการขยายเครือข่ายการชำระเงิน (CPN) ขนาดใหญ่ สะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญที่ Circle กำลังดำเนินการอยู่ จากเดิมที่เป็นเพียงผู้ออกเหรียญ Stablecoin ไปสู่บริษัทแพลตฟอร์มที่ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่ครอบคลุม การเติบโตอย่างต่อเนื่องของขนาดของ USDC ได้วางรากฐานสำหรับวิวัฒนาการนี้ ขณะที่การพัฒนาระบบนิเวศ Arc และเครือข่ายการชำระเงิน CPN เปิดโอกาสให้กับอนาคตที่ยิ่งใหญ่ยิ่งขึ้น เมื่อรวมกับผลประโยชน์ด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบหลังจากการบังคับใช้กฎหมาย GENIUS Act ของสหรัฐอเมริกา การเข้ามาของสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมกำลังกลายเป็นกลไกใหม่สำหรับการเติบโตของการหมุนเวียนของ USDC

อย่างไรก็ตาม รายงานทางการเงินฉบับนี้ยังเปิดเผยถึงความท้าทายที่อาจเกิดขึ้นที่ Circle ต้องเผชิญในการพัฒนาอีกด้วย

แม้รายได้อื่น ๆ จะเติบโตอย่างรวดเร็ว แต่รายได้จากดอกเบี้ยเงินสำรองยังคงคิดเป็นเกือบ 96% ของรายได้รวม ซึ่งบ่งชี้ว่ารายได้ของบริษัทขึ้นอยู่กับรายได้ดอกเบี้ยที่เกิดจากสินทรัพย์เงินสำรองของ USDC เป็นอย่างมาก โครงสร้างรายได้เพียงโครงสร้างเดียวนี้ทำให้บริษัทมีความอ่อนไหวต่อสภาพแวดล้อมของอัตราดอกเบี้ยเป็นอย่างมาก หากอัตราดอกเบี้ยตลาดเข้าสู่ภาวะถดถอยในอนาคต การเติบโตของรายได้จากเงินสำรองจะถูกกดดันโดยตรง ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อผลกำไรโดยรวม นอกจากนี้ รายได้อื่น ๆ ในปัจจุบันมีสัดส่วนน้อยกว่า 4% ของรายได้รวม และยังไม่มีเสาหลักกำไรอิสระเพื่อรองรับผลการดำเนินงาน การเปลี่ยนแปลงไปสู่การกระจายรายได้จึงต้องใช้เวลา

เมื่อพิจารณางบการเงินอย่างละเอียด พบว่ากำไรสุทธิไตรมาส 3 จำนวน 214 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ประกอบด้วยผลประโยชน์ทางภาษี 61 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (รายการที่ไม่เกิดขึ้นประจำ) และกำไร 48 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ จากการลดลงของมูลค่ายุติธรรมของตราสารหนี้แปลงสภาพ (รายการที่ไม่เกิดขึ้นประจำ) ทั้งสองรายการรวมกันคิดเป็นครึ่งหนึ่งของกำไรสุทธิ หากไม่รวมกำไรจากการดำเนินงานเหล่านี้ กำไรจากการดำเนินงานจริงจะมีความโปร่งใสน้อยลงอย่างมาก

ยิ่งไปกว่านั้น แรงกดดันด้านต้นทุนยังทำให้กำไรลดลงอย่างมาก ต้นทุนการจัดจำหน่าย ต้นทุนธุรกรรม และต้นทุนอื่นๆ สูงถึง 448 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 74% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า โดยต้นทุนเติบโตมากกว่ารายได้ ต้นทุนที่สูงเหล่านี้ส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรโดยตรง แม้ว่ากำไรสุทธิจะเติบโตอย่างมาก แต่การปรับสมดุลระหว่างอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้นและการเติบโตของรายได้จำเป็นต้องได้รับการปรับปรุง ในมุมมองทางธุรกิจ ต้นทุนเหล่านี้มีความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับปัจจัยต่างๆ เช่น การแบ่งปันรายได้ของพันธมิตร และยากที่จะลดลงอย่างรวดเร็วในระยะสั้น จึงกลายเป็นปัจจัยสำคัญที่จำกัดการปลดปล่อยกำไร

ในเวลาเดียวกัน ปัจจุบัน Arc ยังอยู่ในช่วงทดสอบเครือข่ายเท่านั้น และต้องใช้เวลาสักพักเพื่อดูว่าสามารถดึงดูดนักพัฒนาและผู้ใช้ได้เพียงพอเพื่อขับเคลื่อนการก่อตัวของระบบนิเวศที่เปิดใช้งานหรือไม่

โดยรวมแล้ว รายงานทางการเงินฉบับนี้แสดงให้เห็นถึงลักษณะเด่นของบริษัทที่กำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว นั่นคือ โอกาสและความท้าทายอยู่คู่กัน ผลการดำเนินงานในระยะสั้นน่าประทับใจ แต่ความสำเร็จในระยะยาวขึ้นอยู่กับการดำเนินกลยุทธ์และความสามารถในการบริหารความเสี่ยง ด้วยการผสานรวมสินทรัพย์ดิจิทัลเข้ากับระบบการเงินแบบดั้งเดิมที่เร็วขึ้น ประกอบกับความต้องการเงินดิจิทัลทั่วโลกที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง เรื่องราวของ Circle จึงเพิ่งเริ่มต้นขึ้น